华尔街写真 [美]希拉里-第32章
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牵进去。我真的认为是时候了，我应把衍生工具带给
我的都还给这个行业。我会尽全力游说，努力让监管
当局理解衍生工具，看到它是多么重要，多么宝贵，
发挥着多么重要的作用。然而条条款款太多，这对任
何人都没有好处。尼克·李森的头像出现在《时代周
刊》的封面上。我们又读到了另外两名交易商——俊
井彦口和滨冈泰夫的故事。我们从中知道了他们的背
景，以及他们如何蒙骗管理人员的伎俩。
据称，滨冈泰夫有“百分之五先生”的雅号。他擅自从事铜交易，给住友公司酿成了26亿美元的损失。美国的对冲基金在进行市场调查后认为，滨冈会因预期的铜供应增加而不堪一击。于是，这些基金大量抛售，基本上完全挫败了滨冈，给他的头寸造成巨额亏损。滨冈可能是有史以来损失最大的单个交易商。
滨冈是世界上最大最有影响的铜交易商之一。交易最大令他信誉卓著。滨冈的大成交量早已不是什么秘密。这正是为什么他得了“百分之五先生”这个绰号。据估算，他拥有世界铜市场交易量的5％。据说，日本住友公司拥有或控制了伦敦金属交易所置放在美国加州库房里70％的铜。掌握如此大量的铜，很显然，滨冈能影响铜价，人为地抬高价格。
住友董事长披露，尽管公司报告1995年铜交易额为1994亿美元，实际上滨冈有一个秘密的独立账户，该账户上的年铜交易额为200亿美元。据称，滨冈在10年间一直从事着未经授权的铜交易，与之相关的全部信函都直接寄给他本人而不是公司会计部。与此同时，滨冈还有秘密银行账户。
滨冈的操作如下：以低于成本价出售铜，给顾客提供方便，保证客源。再进衍生工具交易来弥补损失，并把亏损记录在独立账户上。在佛蒙特的一位交易商大卫·斯雷尔克德察觉到有点不对劲。斯雷尔克德早在1991年就收到一封滨冈寄给他的信，要他书面证明一桩根本不存在的价值5亿美元的交易。大卫称他把信交给了伦敦金属交易所，但交易所未采取任何措施。
美国的监督机构——商品期货交易委员会，手头掌握了一些材料，怀疑滨冈与市场反常有关，并向英国方面施加了压力。美英联手说服住友官员调查滨冈的交易。当滨冈得知住友对银行记录的调查会导致盘问他本人时，向上司坦白了一切。在滨冈向上司承认他的巨额亏损后的第二天，铜价暴跌10％。1990年11月，滨冈以诈骗罪在东京被捕，1997年2月，东京地方法院开始了审判。
住友清不清楚滨冈在干什么？他们是清楚还是有意掩盖．以待行情好转？或仅是由于监督不力或是内部管理不善？滨冈劣迹败露让人们不禁要问，到底是滨冈一个人的行为，还是有一大群同谋？该不该指责滨冈工作的东京？
伦敦金属交易所的铜及其余5种贱金属的年交易额为2．5美元。全球90％的铜交易是在伦敦金属交易所成立的。多年来，新闻界不断批评交易所监督无力。去年，交易所后院起火，一名交易商胡安·巴勃罗·达维拉使智利的国有铜公司科德尔公司损失2亿美元。在滨冈丑闻的阴影还未散去之时，交易所的形象又再次受到打击。
伦敦的一位消息灵通人士的看法则迥然不同：
当人们知道那个人在东京，但却在伦敦进行交易
的住友交易商的丑闻后，铜价暴跌，伦敦金属交易所
设法保持了市场秩序，能做到这点已经很不简单。然
而我没有在任何一张报纸上看到有人提出我们应加强
监督，一点都没有提到这件事。伦敦有生意做。伦敦
金属交易所在全球的市场份额再度上升， 因为人们看
到交易所有戏。铜交易是伦敦金属交易所的一个大项
目。
但媒体却不这么看。一切都是灰蒙蒙的，不，简
盲是一片漆黑。人们学到了这么一点，要是你要做大
买卖，就去伦敦。伦敦金属交易所有自己的规矩。世
界上任何一个人都可与交易所的公司做生意，只要你
是个客户就成了。问题在于——交易所的主要目的就
是满足客户的需求，提供流动性，并维持市场秩序。
伦敦金属交易所完全符合这些要求。
住友公司不是伦敦金属交易所成员，仅是个客户，不受其规定约束。是美国商品交易监督机构介入，施加了压力，让伦敦交易所着手调查在美国方面看来是反常的操纵市场行为。
滨冈事件之后，许多观察家认为也许住友应承担部分责任。公司对滨冈太放任自由了。住友制定了一个新的流通机制，外汇或商品业务的首席交易商不得在同一位置上坐4年，其下属员工不得超过3年。公司认为这样做能减少象滨冈那样一个交易商长期掩盖亏损的可能性。日本大藏相还呼吁金融机构设立交易额上限，制定切实可行的规则，并要做到有法必依。
井口俊彦则是另一位所谓的大师级人物。在令人难以置信的8年间，他伪造交易，隐藏了3万份未授权就签订了的合同。井口是日本大和银行在纽约的资深债券交易商。大和是日本第五大银行。最初，井口只是想掩盖一笔20万美元的亏损。后来亏损就像雪球一样越滚越大，一发不可收拾。累积的巨额损失迫使大和银行不仅向美监管机构缴纳3．4亿美元罚金．还得从收入中划掉11亿美元赔偿，最后关闭其在美国的全部业务。井口本人以贪污、金融诈骗及阴谋罪被判4年监禁，并处260万美元罚款。这件事令金融界大为震惊，一个交易商显然有足够的能力给整个市场带来麻烦。不仅如此，更令人不安的是井口及其上司还合谋将真相掩盖达两个月之久。大和员工作证说，管理层在井口坦白后参与策划掩盖真相，并让井口保持沉默，好让他们有时间找出对策。
还有非洲籍美国人约瑟夫·杰特，此人是在麻省理工大学与哈佛大学受的教育，是基德·皮博迪基金会的一颗冉冉升起的耀眼明星。据称，杰待在任政府债券部门主管的两年半间期间，编造了3．48亿美元利润，并掩盖了8300万美元的亏损。有时，杰特代表着50％一60％的市场份额。同巴林银行一案类似，在某种程度上．杰特的顶头上司也会因杰特创造的利润多寡决定自己的奖金数量。
纽约证监会的报告显示，杰特的上司仅仅检查他每天的净库存，对他的订单、清算情况及成交方从不过问。显然，这位上司从未调查过杰持有什么本事能赚那么多钱。据档案记录，L992年杰特的利润，比基德·皮博迪历史上最高的各式债券交易利润还高出100％。
杰特从事的是美国联邦政府债券交易。这些债券中的零息债券被称作条式债券。据称，杰特使用了一种极不寻常的会计方法。在这种方法下，交易看起来都在赚钱。杰特将条式债券交易输入公司的电脑，并指令系统在第二天结算。该系统认为杰特的指令都是真实交易，于是系统发出订单，会计记录也会相应地在公司账户上记录在案。该系统认为这些交易都是赚钱的，而实际上都是不赚钱的买卖。杰特在两年内从一个毛头交易商爬到了政府债券业务的部门主管位置，领导着15名交易商。常人看来，他的升迁实在太快了。1993年，杰特就得了900万美元的奖金。基德·皮博迪基金会还授予他“主席奖”，认为他是公司头号赚钱高手。
后来呢？基德·皮博迪基金会说该杰特个人负全责，并炒了他鱿鱼。基金的母公司通用电气公司，划定了2．1亿美元的收入，把大部分基德·皮博迪基金股份卖给了派恩·韦伯。杰特作证时说他是替罪羊，他的上司对他的交易一清二楚。
就算上司们真的不知道详情，他们也是难辞其咎。这没有什么借口好找。杰特的老板爱德华·塞鲁罗，于1991年以未认真监督手下交易商为由，被全国证券交易商协会责罚，证监会取消塞鲁罗证券交易资格1年（他管理固定收入证券部门，同时担任管理及执行委员会成员）。1996年5月，证监会开始了有关杰特欺诈案的听证会，但杰特仍不停叫冤，为自己开脱罪名：“我要同指控我的人抗争到死”。在查特看来，他没有欺诈，因为他所有交易都被记录在案，随时可供检查。
汤姆·雷恩现为美国股票交易所董事长。当他在基德·皮博迪基金工作时，干的就是风险管理：
情况还是老样子，不管是滨冈、井口，还是李
森，问题总是相同的。这些人相对自由独立，很少有
人监督他们，甚至根本没人监督他们。有个监督办法
就是看交易商的存货清单，每个交易商都有隔夜存货
清单，可以搞清楚次曰早上手上有些什么东西。每个
交易商只能被赋予一定的权力，从事一定种类、一定
数量的交易，若他要越界就得经批准。
交易商有赔钱的时候，这是他们工作的一部分。市场风云变幻，人际关系也在变，因此也就会有亏损，这同有赢利一样正常。但为何出现非同寻常的亏损，问题就是因为太多自由，太少监督。
在雇佣一名交易商之前，一定要知根知底。现任福特基金会首席投资官的琳达·斯待鲁夫就是这样做的，即使这个人已涉市多年：
我记得我刚到福特基金会时，第一件事就是得雇
佣一名高级交易商。我着手的第一件事就是致电跟我
们有业务往来的主要公司，询问他们最佳人选是谁，
必须是个诚实正直的人。另处还发生过许多交易丑
闻。总的说来，买方交易商没有卖方交易商薪水高。
于是也就会花样百出得回扣，在交易中私自分成，或
固定从一家公司购买股票。若你没有适当的监管机
制，就会出现李森、杰特这类案件。你怎么可能知道
你的交易商把买单递给那个人，是因为他们是好朋
友，还是他能从中得好处？
这得靠你的判断。你应该心里清楚，你雇佣和保
留下来的员工是真正为公司利益着想的员工。我认为
许多监督人员并不清楚实际交易情况，没有人愿意承
认他们搞不懂手下入的业务。于是他们会说：“只要
你能赚钱，就只管干。”
没有人敢担保交易丑闻不再发生，只能说有程度上的差别。我们完全有能力控制交易量，监控每天的头寸，设立风险管理机制。若你能学会更好地运用高科技手段，就能防范很多不幸事件发生。你能将损失控制在最小程度，避免问题越来越大。许多公司只注意获取最快、最先进的交易系统，却不愿获得同样高级程度的监管系统。这种系统能监督交易大厅里的一切活动。然而，监控系统总是跟不上交易系统的发展。李森、井口和滨冈丑闻中有一个共同点，他们都是既要交易又负责记账。一般说来，这两项工作是分开的，能有效地监督交易商。若会计工作独立在外，交易商就无法隐藏私立账户，掩盖亏损。为什么交易商会陷入这
