第二冲击波-从东亚金融危机到全球经济大变局 作者:李罗力-第51章

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唤龃聪碌ピ伦式鹜饬鞯睦沸赂呒锹迹布负跏乔耙淮危ㄗⅲ航衲�9月4。1亿美元）新高的二倍，且11月持续流出。这已使1991年开放外资至今，全体外资净汇入总金额在10月份正式跌回百亿美元以下，换言之，目前全体外资在台资金不到100亿美元。

　　索罗斯挥舞魔杖
　　11月14日，新台币在国际投机客的重力打压下，再创10年来新低记录。当天新台币对美元汇价一度贬到31。35元，中午以31。268元暂收，交易量竟高达2亿多美元。继日前韩元刷新历史新低价位后，在国际投机客大举进入炒作掼压下，新台币兑美元汇率上午10时15分意外突破心理关卡，大举跳空贬值至31。35元，贬值幅度达2。45角，打破11月3日创下10年新低，进一步创下1987年6月9日以来台币的历史新最低价位。但是，成交量则爆出2亿2450万美元的巨量。虽然中央银行总裁许远东前一天才再度喊话“新台币似已遭低估”，不过，由于国际投机客及厂商依旧看贬台币汇率，加上美国国会议员传出央行打击港币的说法，造成国际投机客在10点多涌进一笔数千万美元的抢汇买单，硬将新台币兑美元从31。20元价位，跳空急打至31。35元。市场人士个个傻眼，使得成交量在短短15分钟仅增加1000多万美元。之后，市场似乎感到护盘压力，买盘渐缩手，部分出口商逢高出脱美元，使得台币汇价回头至31。23元。

　　来自南韩的阴影
　　台湾经济部指出，韩元巨贬对台湾的冲击，主要有三方面，首先是在全球经济发展而言，由于韩国是全球第11大经济体，全球第12大贸易国，韩国经济不振，对全球经济成长必有“弱化”效果，尤其韩元巨贬更将促使新兴工业国家产品竞争力，产生重组作用，台湾难免随同国际情势演变，同受波及，只是因台湾经济基本面较好，较诸其他国家所受冲击比较轻微。其次，韩元巨贬，在短期而言，由于台湾与韩国电子、石化、钢铁、纺织等产业的竞争条件相当，短期内或将不利于台湾同等产品的价格竞争力，但在这次韩国危机后，台湾产业的竞争力势必迅速赶上韩国。其中主因系韩国主要产业财团在面临金融危机中，债信降低、财务恶化，已难已致力于长期增资扩产计划，影响其企业长期经营及永续能力。再则，台湾与韩国贸易逆差激增，经过本次韩元巨贬后，双方的逆差规模，短期恐怕已难以立刻消除了。

　　是主动贬值，还是风口难当

　　台湾的金融震荡，是不是平地起风波呢？如果从区域的角度来看，台湾作为亚太区的一分子，在经济整合中已加入了区域的因素，所以当然不可能自免于这场区域风暴之外。况且，这几年来在台湾政府倡导“南进政策”，而台商也不断寻求开拓的情况下，台湾在东南亚国家的投资高达1000亿美元。因此，东南亚金融危机对台湾不可能全无影响。另一方面，台湾最大的竞争者韩国在金融风暴中不支而倒，韩元狂泻不止，立使台湾的高科技、钢铁、石化等工业面对更强烈的竞争。因此，台湾的经济与金融政策也不得不作出适当的调整。有效的策略之一，便是放任新台币自由滑落，以便和东南亚及韩国的汇率差距拉近。其实，台湾的金融震荡，在今年7月便随东南亚货币风暴而降临。当时，市场也传出新台币受到投机客狙击的消息。一种类似东南亚汇市风云的预期贬值心理弥漫市场，给新台币带来抛售压力。这对于当时外汇储备高达900亿美元的台湾来说，是投机客向金融管理权威投下了一道战书。面对台币的投机抛售，台湾中央银行初期是以捍卫台币作为首要任务。在金融策略上，便不得不采用高利率作为武器，并随时在市场上吸购台币、抛售美元。而这项策略，却又肯定会伤及股市，也损耗本身的外汇储备。东南亚四国和韩国，都因运用这项策略而元气大伤。从7月开始，央行和市场可说展开了连番苦斗。它的战果，是台湾股市从高峰旋落，而台币也终告弃守，从7月初的1美元兑27。85台币，跌到目前32至33台币的水平，处于10年来的最低点。首先，是出现外商银行抢购美元抛售台币的现象。在热烈的交投中，10月3日更出现一日成交15亿美元的最高记录。作为对应措施，央行不得不将拆款利率提升，最高更达到19。8％的水平。另一方面，央行为保住币值，频频进场吸购台币，造成市场上台币严重短缺，更逼使利率锐升。在此期间，央行虽两度调低存款准备率，共释出1500亿台币来挽救股市，可是为时已晚。由于大环境仍对台币不利，央行苦撑到10月17日，终于宣布放弃对台币的捍卫，任由市场来决定台币走势。央行总裁许远东过后自承，央行总共损失了70亿美元的资金，使台湾的外汇储备降到830亿美元。股市方面，台股直到今年8月还是和亚洲股市大局背道而驰。加权指数扶摇直上，在8月底更以10256点创下7年高峰。可是也就在台湾朝野为股市重登一万点喝采欢呼时，东南亚金融危机正为台股吹送跌风。果然，在央行高利率和吸购台币的政策下，台股从持续腾升的局面变得疲软不堪。这阵下跌浪潮，更随着全球股市暴跌的狂澜奔流直下。尽管台湾高层人士，从总统到财经首长，不断通过“喊话”方式给股市加强信心，但股市还是连连失守。到10月底，紧接在香港和美国股市暴跌之后，加权指数也急降到7040点。在短短的两个月内，跌幅竟超过30％。关于这场新台币捍卫战，台湾有些专家学者便认为它是“未战先败”。台湾大学财经教授刘忆如便指出，维持高利率将造成金融市场萎缩，进而引起总体经济的混乱。所以，它“从一开始便注定不易持久”。她也提出，当时市场对央行的措施，先有“不要赢了投机客，输了总体经济”之说，而后又有“不要输了投机客，又赔上总体经济”的论调。但都不幸言中了。但台湾当局究竟是主动让台币贬值，还是风口难当，谁也说不清楚。

　　政治信任崩溃是形成台金融风暴主因

　　台湾《联合报》10月18日发表社论，认为：政治信任崩溃是形成金融风暴的主因。社论说，中央银行拿出挽救金融危机的大动作，却反而使市场出现剧烈的震荡。股市一度狂泻342点，收盘也跌了168点；汇市对美金的汇率更一度狂泻至29．7，收盘也跌到29．5，交易额则达7．6亿美元。至此，央行几个月来的政策操作，可谓已告全盘失败；股市跌破8000点，汇率也没有守住28．6，出口厂商叫苦连天，头寸紧得民众告贷无门……许多人都在问：中央银行究竟在搞什么？这场风暴发展至此，已经不是单纯的经济事件，而是已经成为政治事件：造成情势不可收拾的主要因素则是“政治信任”的全盘崩溃。在这场风暴愈演愈烈的过程中，出现过许多十分强势的政治讯息；但是，如今却显示：几乎没有一项政治讯息是可以信任的！不能将这一场风暴仅仅视为一场“金融危机”，因为它根本已是一个“政治信任危机”。而且，这种“政治信任危机”如今实已不仅存在于股市、汇市等常带投机性的市场之间，更普遍存在于整个社会的所有重要部门中。例如，最近因两岸经贸政策而引发的政商争议，其实与这次金融风暴的始末，几乎如出一辙；亦即，同样是“政治信任危机”的反映。同样的，这几年来的大陆政策一路演变下来，几乎已经流失了所有的重要筹码；政策当局这几年来的心态，其实正如这几个月来的央行一样，不外也是觉得：“既然走到今天这个地步，就没有不继续走下去的道理：”这种念头在心里一横，政策的主要目标就变成了捍卫当局的政治尊严，而罔顾一切客观情势的演变。等到愈陷愈深之后，又不断拉长战线、加大筹码，例如，加入联合国、太平之旅、延阻三通、戒急用忍等等，希望扭转情势。这种情境，与央行在股市、汇市及利率三面宣战，并与国际金融主流浪潮为敌，岂有什么两样？“政治信任”是国家的无上珍宝。若无政治信任，民众不会相信当局所主张的政策是对的。

　　台专家学者吁民众要准备“缩衣节食”
由于新台币大幅贬值、恐将引发输入型通货膨胀，专家学者们指出，民众要有“缩衣节食”的准备，尤其是明年初以后，消费者物价上涨情况会愈来愈明显。台湾《经济日报》援引台湾政治大学财务管理研究所教授林炯的话指出，一般民生用品、水、电、瓦斯、石油等和生活相关的用品，可能会率先上涨。新台币贬值后，还会压抑台湾人出去旅行、买进口商品的意愿。第一银行董事长黄天麟指出，新台币贬值，引发通货膨胀，实质购买力减少，民众可能要有心理准备，未来可能要过缩衣节食的日子。交通银行副总经理蔡友才还表示，若新台币大幅贬值，引发明显通货膨胀使台湾实质消费能力减退，最后可能衍生通货紧缩的情况，造成景气衰退，值得政府有关单位注意。万通银行经理丁桐源和台北银行总经理游国治均表示，新台币贬值会使进口物价产生上涨压力，加上油品和燃煤等能源物料价格上扬，物价上涨压力已经形成。不过，对于一般民众的消费行为，两位金融机构主管一致表示，应该不会因为新台币贬值而有太大的转变，顶多因为资产缩水而较为精打细算。

　　台湾的增长点仍是高科技产业

　　

和通投资控股总经理洪星程认为，尽管最近台湾的股市和汇市都双双受挫，但因台湾未来的主要经济增长点仍然是高科技产业，所以和通投资控股在高科技产业的投资策略将维持不变。以台湾为基地的和通，主要的业务是投资在未上市的高科技企业，其中80％的资金投资在台湾。他指出，和通目前所投资的未上市企业共有135家。虽然最近台湾的股市和全球股市同步下跌，但因该公司投资在每只股票的成本都很低廉，所以并不致于影响到该公司的盈利目标。他解释，由于该公司目前是台湾最大的创业投资基金，具备足够的经验，为未上市的高科技商家提供营运、包装上市、包销等方面的专业服务，所以能够以低廉价格买入未上市股票，并在包装上市后取得可观的盈利。他说，在该公司所聘用的人员中，有11位高科技专才。这群人会定时拜访所投资的企业，并提出专业意见。这项作业，是使所投资的企业能够提升效益，达到增值作用，以符合上市要求。他指出，台币最近还受东南亚货币危机所波及，令台币兑美元汇率下跌了约10％。但是，这对于以出口为导向的台湾来说，其实是一项优势。台币下贬，使台湾高科技产品的出口竞争能力加强，无形中还使和通所投资的高科技企业受惠。他认为，台湾将会因最近这场金融风暴而得益。主要的原因是，日本和韩国的大型企业都相继出现危机，使台湾在高科技领域方面的竞争力大大提升。因此，台湾这方面的未来进展大有可为，相信可在短短的几年内驾凌日、韩两国之上。其次，台湾东南亚市场对高科技产品有高度的需求，这使得台湾的高科技产业不致于受到国外因素所拖累。而且，台湾已具有在科技上创新的能力，完全可在这项领域取得领导地位。他指出，全球的高科技产业都是增长率最快的领域