投资智彗-第19章
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问：道理何在？
答：当大机构和专业炒加沽出股票的时候，永远不会以一口价卖出而是分批抛售，任由市价上升，逐步减少库存，买入的时候正好相反。
问：结果另到市价上下波动极小，隐藏真正的趋势方向。
答：对，因此期货炒家经常在股市败走麦城。
问：但你在股市也经常取胜，秘诀在那里？
答：未入市之前，我会小心找出市势的倾向，顺势而行。
问：是否要依赖另一套分析工具？
答：工欲善其事，比先利其器。
问：什么器具？
答：例如被驰讯号，升降指数，市场心态， 持仓比例等等。
问：做好分析之后，便可以知道是到的趋向？
答：虽不中也不远矣。
问：在股票市场或期货市场买卖必须运用不同的分析工具。
答：因人施教不可避免。
问：股票市场的特点有什么值得一记得。
答：多不胜数，例如 个别股票的特性。公用股指数领先上升。利率上升公用股下跌。
问：由于股票及期货市场的买卖经验的帮助，在股票指数期货市场可以大展身手，总结阁下多年的战斗经验普通炒家对市场的认识主要在什么地方出错？
答：误认为投机买卖犹如赌博。
问：两者有何区别？
答：我认识的多位炒家，经年累月的赢钱，纯粹以技术取胜，岂能遇赌博混为一谈。
问：可有其他重要的解释？
答：最大的谬误，莫如对新闻的反应过敏，举例说，肯尼迪总统被刺，股票市场急跌但马上回升并创出新高。
问：意义何在？
答：只要基本因素及技术形势不改变，单一突发的新闻不足以扭转市势。要升的自然要升要跌的自然要跌。
问：当市价回软的时候，报章经常报道是获利回吐另到市势下跌，次类消息意下如何？
答：愚不可及。
问：为什么？
答：获利的人寥寥可数。
问：实情如何？
答：大部分人都在输钱。
问：因此并非获利回吐另到市价下跌。
答：对，实际上主要是认输的盘口另到价位回落。
问：转播媒介是否应该改变报道市势的方法？
答：刻不容缓，正确的报道应该是＇由于部分获利回吐的盘口，再加上认输离场的沽盘另到市势持续下跌＇。
曾受军训致胜的史华兹
一、冠军炒家
马田史华兹未曾投身职业炒家的行列之前。马田长年累月的输钱。令到一位高薪的证券分析员，经常出破产的边缘。其后，马田终于找到扭转劣势的方法。成为长胜将军，业绩可以和威斯坦互相辉映，1979年，马田开始全职炒卖的生涯。每年获利的比率甚为可观。另一方面，以每月的战绩计算，从未超过百分之三以上，成绩极为稳定。马田认为自己成功之处。主要在于勤于做功课，对自己的工作百分之百的投入，风雨不改，马天独自一人炒卖，完全依赖自己的工夫从不假他人之手。习惯上此类独行侠的事迹鲜为人知，但由于马田曾经参加斯坦夫大学主办的炒卖竞赛，成绩鹤立鸡群。声名鹊起，在十次买卖竞赛之中，马田曾经九次独占鳌头，每次比赛为期四个月，每人以四十万美元资本买卖，在九次夺魁的竞赛中，马田每次每次的纯利都高于其他参赛者的利润总和，九次买卖竞赛的平均利润为百分之二百一十，在其余一次比赛中马田也作出接近打和的成绩，总而言之。在十次比赛当中，马田以实力取胜稳定而突出的利润夺得冠军宝座，马田成功的故事，对于曾经在投机市场失败的人来说极有振奋作用，在十年的漫长岁月，正职收入虽然可观，但由于常年的亏损，经常处于破产的边缘，最后摇身一变，成为投机圣手成功的秘诀主要有两方面第一，马田找到了正确的买卖方法，第二：买卖的态度，未曾尝到胜利滋味之前，马田依赖基本分析，屡战屡败，其后转向图表分析结果得心应手，两者分别并不能代表谁胜谁负，关键问题在于图表分析与马田的性格配合，事半功倍，因此，每一个预备入市搏杀的炒家，必须找到一套自己可以适应自己可以适应的买卖方法，在头十年的买卖过程当中。马田经常要证实自己的看法正确与否，在战场上一事无成。总结失败的经验之后，马田将重点放在培养打胜仗赢大钱的欲望上面，心情轻松，笑傲江湖成绩扶摇直上，风险管理是马田成功的另一重要因素每次出现重大赤字便大幅减低入市筹码。赢钱时则有风驶尽帆，上述取胜要决与其他成功炒家大致相同，其他重要条件包括严守纪律及勤做功课等，马田认为自己成功之处，于早年曾经接受军训有关，严厉的军训，另到意志坚强能够接受挑战，百折不挠十年的挫败也不损争胜的雄心。
二、大器晚成
马田出身中下阶层，自幼开始便深信辛勤垦工作必有所成，十八岁的时候马田已经饱尝大风雪后出门扫雪，赚取十美元的滋味，直到现在马田仍努力工作每日工作超过十二小时，计算图表走势的各类比率，亲自绘图，小心分析都是例行公事永不偷懒，马田认为做好预备功夫，才可在战场上打败对手，中学时期成绩优异，取得奖金，进入名牌学校，对意志力的磨练尤其功不可没接受到百般折磨可以说是致死地而后生，海军的严格训练，令到马田相信只要努力工作任何目标都可以达成，但马田的炒卖生涯，并非一帆风顺可以成为荆棘满途，马田第一份工作是一间证券公司中担任分析员，专负责健康产品及零售类的公司，默默工作两年之后转去另一间规模较大的公司，博取较高的薪酬，在第二份分析员的工作期间，马田碰到不如意的遭遇，差一点壮志消沉，放弃努力工作的念头，幸而军训的经验早已在马田心头种下了百折不挠的拼劲，继续奋斗，终成大器。
三、泄漏机密
问：听说你的第二份工作，急不舒畅，可否略述一二？
答：说来话长，归根结底，机构太大加上管理人员失职，引起报告外泻。1972年跳槽到令一间公司担任分析员，当时该公司共有三十名资料员，划分成三大组。资料董事惰性极重，吩咐每一组的高级分析员负责讨论其他组员的投资报告，最后的结果是每一个人的报告其他组员也都知道。
问：问题处在什么地方？
答：我写了一份医院管理公司的投资报告，看淡后市重要的理由，在于该等股份市价赢利率较高假如跌至与公用股相同的水平，已经足以带动估价下跌，问题出在一位喝醉酒的同事，在尚未公开报告之前通知了其他客户。
问：结果如何？
答：引起敏感抛售，谣言满天飞。
问：市场传说贵公司将会发表不利于某类股份的报告？
答：对，由于我负责起草报告，自然成为头号嫌疑犯，要道交易所作证，足达六小时。
问：经验惨痛，自不待言。
答：差点失去，继续工作的兴趣，最后沉冤的雪，但已经不能在次抬起头来，专心致志的研究那些公司的资料。
问：该份报告，如何处理？
答：匆匆忙忙的公开发表，以免节外生枝。
问：在第二份工作任内，一次意外，令你对资料分析逐渐失去兴趣，除此之外，可有其它因素引致阁下令某高就。
答：当时是1973年我发现股市将会见顶回落而公司的政策是报喜不报忧。继续推出看好的报告。简直是没良心的事情。
问：请举出实例。
答：升降指数早已形成重顶。而我负责分析的股票市盈率已经高达四十至五十倍。整个华尔街的态度整齐划一，看淡的分析报告根本不可能公开发表。
问：阁下撰写的投资报告当初并没有发表的计划，对吗？
答：对。
问：对，前途既然失去幢景如何应变
答：最后失去职位，做了四个月的无业游民。
问：游手好闲。
答：刚好相反，努力学习图表分析，及电脑买卖程式。并以两万美元的储蓄投入战场。
问：成绩如何？
答：输得一干二净。
问：梦想落空自信心可有受到打击。
答：百折不挠的性格，助我恢复信心，回去见工想不到泄漏报告的事情仍然对我构成困扰。
问：当时阁下已经证明身家清白为何还会陷入困境。
答：大部分人怕牵入漩涡，不能与我拉上关系。
四、柳暗花明
问：丑闻事件，始终带来困扰，可曾令到你萌生转行的念头。
答：在未曾成功之前是昂贵有不切实际的想法。
问：结果仍在资料分析工作的圈子里打滚。
答：直到1978年中为止。
问：当年有什么变化。
答：78年3月小弟结婚。
问：婚后有什么宏图大志。
答：开始对四处向基金经理推荐股份的生涯感到厌倦。在该段时期认识两位良师益友，对我启发良多。
问：请介绍一二？
答：第一位是卜索拉，他是一位出色的炒家，经常教导我如何分析市势，例如好消息出笼，而市价下跌表示市势极弱，相反，而言坏消息之下，市势上升，则代表走势强劲。
问：另一位是何妨神圣？
答：泰利罗特列，发明神奇T字预测，泰利是麻省理工的毕业生，数学根基极强，基本理论指出上升及下跌的时间大致相同只是幅度不同。
问：通常而言，下跌的市势甚为急速，比上升速度快。岂非与上述理论不符？
答：在下跌之前，现汇经过派发阶段，成为M头，假如派发阶段也计算景下跌的过程，上升与下跌的时间回趋于相等。
问：换言之，度量见顶的时间并不以绝对的高点计算。
答：对，应该用波动比率的高峰计算。
问：经过名师的指点之后，可有增强入市的信心？
答：信心大增。
问：重新投入战场之前。听说阁下已经胸有成竹，究竟尚有什么秘密。
答：1978年开始，订阅各类市场通讯，取长补短集其大成，编制自己认为可以的买卖方法。
问：这样说来，78年岂非是阁下的转折点？
答：成功的人背后必定有一位出色的女人。
问：尊夫人对你的影响岂非重要。
答：第一，他另到我觉醒不能继续在市场输钱，第二，迫使我放弃资料员的工作，成为职业炒家。
问：78年之后成绩可有进步。
答：脱胎换骨。
问：实际数字可否透露？
答：1979年中我成功的将五千美金，变成十四万美元。
问：令人难以置信，友谊尾闾战屡败的炒家，踏上成功的路途，期间有什么显著的分别。
答：主要是心态上的改变。
问：请进一步解释。
答：我成功是将自尊心与赢钱的欲望分开，以前由于要维持自尊心，不肯承认自己看法错误对炒卖成绩经常带来灾难性的影响。
问：1978年之后终于大撤大悟。
答：投机买卖最重要的是赢钱，看法是否正确，并非关键问题，输钱才是必�
