我的巴菲特财富之路-第18章
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地研究他的世界先进水平和奥妙，没有按照成功的方法去做，盲目投资，真是非常地遗憾。 投资股票的世界先进水平，就是要像巴菲特那样，依靠金融家和企业家的悟性和风险控制能力。如果没有正确的方法，就变成了赌博，不管是长线还是短线，大多数都不会有理想的结果，投资股票的现实是 “七输二平一胜”。世界先进水平是什么？世界先进水平就是巴菲特式的投资方式。 巴菲特投资成功的奥妙，首先是他对生意、对金融市场的认识和特殊的判断能力。巴菲特投资股票是生意的买卖，所以没有生意头脑和生意经验的人是不能做生意和股票买卖的，想赚钱必须请巴菲特这样的人。市场上有很多不懂生意和投资的投资者（包括大多数不会赚钱的市场分析专家）的参与，使得巴菲特可以利用市场的愚蠢，按照他自己的投资体系进行投资，使跟随他的投资者获利。 巴菲特的投资理论：在最低价格时买进股票，然后就耐心等待。 别指望做大生意，如果股票价格低廉，即使中等生意也能获得丰厚的利润。 巴菲特的投资哲学首要之处是要记住股市大崩溃，不要亏损。即要以稳健的策略投资，确保自己的资金不受损失，并且要永远记住这一点。 其次，让自己的资金以中等速度增长。巴菲特主要的投资目标都是一些具有中等增长潜力的企业，并且这些企业被认为可以持续增长。对此，投资者可能会大惑不解：进入高风险的股票市场，不找出大黑马、不追逐热点、不跟庄，真是生不如死。本来，股市之大，每一个投资者有权对自己的投资负责；但一旦投机形成风潮，甚至传媒也在推波助澜，可以想象一下大部分人的结局。 自巴菲特开始投资，几十年过去了，研究图表的投资者何止成千上万，但是他们所获得的成绩，在巴菲特面前，只不过是沙滩上的一粒沙；打听内部消息的大军正在迅速扩容，但多数人只落得悲剧收场。 巴菲特通过不断地学习，很快地悟出：当别人害怕时，你要变得勇敢、贪婪；当别人贪婪时，你要变得害怕，要小心谨慎。 巴菲特投资成功的另一个奥妙是巴菲特利用合伙人企业，把投资人的资金集中在一起，用巴菲特的经验和判断进行高效率、低风险和低成本的管理。但这一点我们很少人去做，而大多是每个人自己去做；但事实是，每件事都自己做风险极大。 巴菲特合伙人公司使他的才能得到充分发挥。随着投资额的不断增加，投资可以有效地分散，风险得到了有效的控制，大家的投资成本（包括佣金）也成倍往下降。 巴菲特利用合伙人制使投资成功的另一个重要优点是：与顾客利益一致，能排除各种干扰。 成功的投资都像巴菲特和其他对冲基金一样，要做到没有任何干预，包括政府的。因为是合伙人制，投资就是大伙自己的事，大家志同道合，又有书面合同做制度的保证。为了一个共同的目标，按合约办事，政府部门和其他任何人不会干涉，也无权干涉。政府管理部门的作用是防止一般没有投资知识和经验的投资者受欺骗，同时制定政策和游戏规则避免纠纷和维持正常的社会秩序，收取注册和其他费用。投资者是赚是赔政府是不管的，政府的政策根本不管，也不需要管。很多人错误地认为加拿大政府跟以前的社会主义的中国一样，可以依靠。美国和加拿大的金融体制有很长的历史，比中国先进得多，是不是就完善了呢？我想它并不完善，也许永远不会完善。所以，巴菲特能够“轻而易举”地永远坐在他的富翁宝座上。 投资是否能盈利和怎样盈利，是所有问题的关键。只有投资者自己才能考虑如何获利。巴菲特利用合伙人制是最先进的管理和互惠互利的办法。因为管理人的利益和投资者的利益是一致的。如果一个管理人员没有能力的话，就不会搞巴菲特式的合伙人制，因为不赚钱对管理者自己没有任何好处，反而，影响自己的信誉和今后的生意。管理人的投资失败，远比投资人损失一个可控制的、有限数目的钱的损失大得多。因此，对一个基金管理人员来说，信誉和能力就是他们的生命。投资者也不会对管理的动机和具体操作有任何其他的猜想，所以不太会干扰投资的具体操作。不像投资经纪、投资顾问与投资者的关系，本身就很复杂，不可能避免纠纷和干扰。 10多年以前，我一开始就发现并找到了用风险分散的互惠基金作为投资工具、平稳增长的成功之路。一开始是用最原始的手工操作，为顾客在他们自己银行的账上每天一个一个账号地进行操作，为 100多个账户，也是散户大规模地投资就获得巨大成功，一年回报在40％左右，并且每一个顾客都赚钱，在内地来北美的华人中引起轰动。 后来，因为银行改变主意的原因，不让我和顾客用互惠基金做短线交易。也因为银行，1998年把我几乎推上了巴菲特式的成功之路。我把原来分散在银行做互惠基金的顾客组织起来，注册了一个像巴菲特一样的合伙人有限公司，一下集资了97万加元，比巴菲特第一次集资还多（巴菲特第一次集资10。5万美元）。我们用股票市场指数和外汇做投资工具，像我们原来的互惠基金操作一样，没有任何银行的借贷和放大，投资的结构设计非常先进合理，操作自由，成本低，更重要的是与客户也没有利益冲突的问题。但是，因为太突然，大家都没有时间和心理准备，一开始对股票市场指数和外汇没有经验和把握，更没有信心。尽管这样也没有因它们造成多大的损失，而是因为在一个新的投资公司的各种各样的原因，总共亏损了13％。因为我们以前从来没有给客户亏损过，所以这次出现的亏损对大家是一个震撼。尽管每次向下波动在2％以内，一些顾客放的钱太多，所有的钱都放进去了，在没有经验的情况下亏了一些钱，心里都很紧张，我的压力也很大。为了稳定局面，我马上先停止了在皇家银行的新的操作，我们把账号转移到加拿大丰业银行做跟原来一样的互惠基金，经过一个多月的时间，就把在加拿大皇家银行时的全部损失夺了回来。后来不久，丰业银行互惠基金经理抱怨我们操作太频繁影响他们的操作，所以，我们把合伙企业先停止了。 从此以后，在没有很多顾客和压力的情况下，我自己继续进一步钻研股票指数期货和外汇做投资的买卖，一年之中，在相对稳定的情况下，成倍增长。 为了顾客和生意上的需要，我在寻找一个稳定的地方。通过多少的努力，终于找到了一个竟想要找我这种懂市场的人才和完全欣赏我的做法的一位加拿大最知名的金融专家——Kenneth D。Norquay先生。他是一家投资公司的总裁，他的公司还有其他几位加拿大最知名的金融市场技术分析家，像David Chapman（The Globe and Mail Technical Analysist）、市场评论家Bill Carrigan（Toronto Star Sunday Edition Financial Columnist）和 Norquay先生（已退休，曾经是加拿大金融技术分析协会会长、北美金融市场技术分析协会会长）。 Kenneth D。Norquay经常主持世界第一流证券交易名人的讲演，他自己也常在电视广播上发表金融市场技术分析和评论。我们一见面，就谈得很投机。他知道我的一些方法跟美国最著名的一家信息公司Net Davis Research Inc的非常相似（但我自己的信息和判断更及时和实用）。他认为我具有世界第一流证券交易人才的眼光、特征和技巧，很快就让我们在他的公司注册。我在他的公司跟安大略省政府注册做了注册经纪。我们是一心为顾客着想，公司注册以后我们把公司的手续费一压再压，只收取公司要求的最低佣金。一开始，用银行股票等蓝筹股去代替银行的互惠基金，市场好的时候很顺利，顾客的投资增长很快。Ken neth D。Norquay先生看到我的成绩和合理的收费办法很欣赏，就把他自己的十几万加元的注册退休金和 10多万加元的投资额委托我管理，当然，我也帮他赚了钱。 后来，因为单个账号，投资股票风险不好分散，加之市场调整时我们没有足够的经验和完善的风险控制措施，我们的一些顾客的投资受到很大影响，有经验的顾客就及时退出了我们的投资，特别是公司老板及时止了损。也是因为我们有一定的风险控制，对顾客没有任何限制，可以随时进出。 操作一段时间后，我们发现单个股票很难控制风险，时间长了更难，不能做到万无一失。怎么办？为了控制风险和避免对顾客的影响，不久我就决定停止对单个股票的操作。因为及时采取了措施，后来只用股票指数和互惠基金作为投资工具，我们的局势和生意马上又有了好转，很多顾客搞清楚情况后又来了。自那以后，我们用股票指数和互惠基金在 9个月时间使管理的所有投资增长了126％。原来买股票损失的账号，还是用股票也很快得到恢复，最快的在6个月里增长了6倍。涨了以后，我们在2000年3、 4月份，高科技股处于顶峰的时候，大家都很疯狂，在这时，我非常担心，所以撤离了市场，及时在高价卖出所有的股票，并停止了所有股票的买卖，只操作风险分散的股票指数和互惠基金，还告诉别人和劝别人见好就收。 美国股市自2000年以后一两年的大调整里，我没有给顾客投资过单个股票。我们的顾客在过去纳斯达克市场的大调整中有损失，但损失相对而言，寥寥无几。我们的损失相对而言，大概是其他投资顾问的名下损失的1％或
0。1％，加之很多投资公司对顾客都有各种各样的限制，把顾客都套在市场里。我们的管理和投资是公开、透明的，对顾客没有任何的限制，这本身就是一种风险控制。其实，大多数投资公司对顾客的投资，不像我和对冲基金的经理那样一直为顾客想办法控制风险，寻找稳定回报的机会；大多数理财是不管和没有办法管理的，只有所谓的组合。 多年来，我在互惠基金、期权和期货上积累了很多成功的经验，做北美的股票时间最长，投资股票大多数很成功，从华尔街赚了很多钱。缴手续费、佣金上百万美元，甚至几百万元。但我们自己和顾客却没有赚到很多钱，所以生意没有做起来。 我一直在想，为什么不能为顾客投资股票做到连续、稳定的盈利呢？我给顾客做股票投资，只做了不到半年就发现：投资单个股票是很难的，不是难在股票的选择上。凭我的经验，大多数股票的选择都是最好的——难在资金小，股票波动大，风险无法控制。 为自己投资做股票难，给顾客做就是难上加难了。为此，我为顾客和自己付出了代价，也得到了很大的教训。我发现在资金少的情况下，做单个股票没有任何人能做到为所有顾客同时都赚的。所以，幸亏发现及时，在1999年秋，我果断地停止了这一没有完全把握的危险做法，从此走向了正确的轨道。通过不断摸索，现在像巴菲特一样，以合伙人企业的形式，如虎添翼。投资风险分散在多个股票，更重要的是投资指数和外汇。虽然有涨有跌，但是凭我多年在美国和加拿大对金融市场的了解和丰富的经验，最后做到有一个好的回报，就再也不会有问题了。 投资稳对顾客重要，对我们管理人员来说更重要�
