走进我的交易室 中英对照版-第91章

按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！



在美国的谷物市场，春夏播种，生长时，只要干旱，洪水，害虫影响了供应，期货价格就往上刺出，像钉子一样。交易者说农民在收割前就把自己的作物亏损了3次。一旦收割期到了，供应明确了，需求就会推动市场。需求推动的市场通道很窄，利润目标很小。在季节变化时，要重新调节通道的参数和交易战术。懒惰的交易者搞不懂为何他的工具不工作了。聪明的交易者为季节变化准备了新工具，老工具明年再用。
FLOOR　AND　CEILING　　The　fundamental　analysis　of　futures　is　more　straight…　forward　than　that　of　stocks。　Most　analysts　monitor　supplies　since　demand　changes　very　slowly。　What　is　the　planted　acreage？　What　are　the　warehouse　stocks？　What　is　the　weather　forecast　for　the　growing　areas？　Fundamentals　put　a　floor　underneath　most；　though　not　all；　modities。　They　also　have　a　natural　ceiling　above　which　they　almost　never　rise。
地板价和天花板价　期货的基本面分析师比股票直接。大部分分析师都是观察供应，因为需求变的慢。种了多少亩？仓库在哪里？成长期的天气如何？基本派给大多数商品定了地板价。他们还有一个永远涨不到的天花板价。
The　floor　depends　on　the　cost　of　production。　When　the　market　price　of　a　modity；　be　it　gold　or　sugar；　falls　below　that　level；　miners　stop　digging　and　farmers　stop　planting。　Some　third…world　governments；　desperate　for　dollars　and　trying　to　avoid　social　unrest；　may　subsidize　production；　paying　locals　in　worthless　currency　and　dumping　the　product　on　the　world　market。　Still；　if　enough　producers　go　broke　and　quit；　the　supply　will　shrink　and　prices　will　rise　to　draw　in　new　suppliers。　If　you　take　20…year　charts　of　most　modities；　you’ll　see　that　the　same　price　areas　have　served　as　a　floor　year　after　year。　Curiously　enough；　those　levels　have　held　without　being　adjusted　for　inflation。
地板价依赖于生产成本。当商品的价格跌到了成本以下，不管是黄金，还是白糖，工人就不挖矿了，农民就不种植了。一些第三世界国家的政府，他们需要美元，为了防止社会动荡，他们会用廉价的本国货币补贴生产，把产品倾销到世界市场。然而，当足够的生产商破产或退出后，供应就下降了，价格又会上涨，吸引新的供应商加入。如果你看大部分商品的20年图，你会发现同样的价格年复一年地充当地板价。奇怪的是，即使通货膨胀了，这些水平也不随之改变。
The　ceiling　depends　on　the　cost　of　substitution。　If　the　price　of　a　modity　rises；　major　industrial　consumers　will　start　switching　away　from　it。　If　soybean　meal；　a　major　animal　feed；　bees　too　expensive；　the　demand　will　switch　to　fishmeal；　if　sugar　bees　too　costly；　the　demand　will　switch　to　other　sweeteners。
天花板价依赖于替代物的成本。如果一个商品的价格上涨，主要工业用户就会换到其它商品上。大豆是动物的饲料，如果它变得很贵，需求就会转向鱼饲料。如果糖变得太贵，需求就会转向其它甜东西。
Why　don’t　more　people　trade　against　those　levels？　Why　don’t　they　buy　near　the　floor　and　short　near　the　ceiling；　profiting　from　what　is　similar　to　shooting　fish　in　a　barrel？　First　of　all；　the　floor　and　the　ceiling　are　not　set　in　stone；　and　markets　may　briefly　violate　them。　Even　more　importantly；　human　psychology　works　against　those　trades。　Most　speculators　find　it　impossible　to　sell　short　a　market　that　is　boiling　near　the　high　or　go　long　a　market　after　it　has　crashed。
为什么大部分人不根据这个水平反向交易？为什么他们不在地板价买入，在天花板价做空，这和从桶里钓鱼一样简单啊？首先，地板价和天花板价并不是固定的，市场的波动会改变它们。更重要的是，人类心理拒绝这样的交易。大部分投机者发现在高点附近很难做空，在市场崩跌后也不敢做多。
SEASONALS Most　modities　fluctuate　through　the　seasons。　For　example；　grains　tend　to　be　cheapest　soon　after　the　harvest；　when　the　supply　is　plentiful　and　the　demand　pretty　well　known。　The　spring　planting　season；　when　the　ing　weather　is　uncertain；　is　the　most　likely　time　for　price　spikes。　Freezing　spells　in　the　northern　parts　of　the　United　States　are　bullish　for　heating　oil　futures。　Orange　juice　futures　used　to　have　wild　runups　during　the　frosts　in　Florida；　but　have　bee　much　more　sedate　with　the　growth　of　orange　production　in　Brazil　in　the　Southern　Hemisphere。
天气　大部分商品在不同的天气波动。比如，当供应充足，需求明确时，一般收割后的谷物是最便宜的。春天天气不确定，价格会上涨。美国北方的寒冷造成取暖油的上涨。佛罗里达霜冻时橙汁期货猛涨，当南半球巴西的橙子成长时期货就平静了。
For　some；　seasonal　trading　degenerates　into　calendar　trading。　Spinning　past　data　to　find　that　a　certain　market　should　be　bought　during　the　first　week　of　March　and　sold　on　the　last　week　of　August　is　a　misuse　of　technology。　It　is　easy　to　find　what　worked　in　the　past；　but　any　pattern　that　has　no　justification　in　the　fundamentals　or　mass　psychology　probably　is　due　to　market　noise。　Seasonal　trades　take　advantage　of　annual　swings；　but　you　have　to　be　careful。　They　shift　from　year　to　year；　and　seasonal　trades　must　be　put　through　the　filter　of　technical　analysis。
对于一些人，季节交易变成了日历交易。看看数据会发现在3月的第一周要买入，8月的最后一周要卖出，这是对技术的误用。看过去很容易知道什么方法有效，但是基本面无法分析的模式或大众心里是要制造噪音的。季节性交易比每年做波段强，但是你要小心。它们每年都在变化，季节性交易也要通过技术分析的过滤。
OPEN　INTEREST All　exchanges　report　trading　volumes；　but　futures　exchanges　also　report　open　interest；　that　is；　the　number　of　contracts　outstanding　on　any　given　day；　reported　a　day　later。　In　the　stock　market　the　number　of　outstanding　shares　doesn’t　change；　unless　a　pany　issues　more　or　repurchases　existing　ones。　In　the　futures　markets；　a　new　contract　is　created　whenever　a　new　buyer　and　a　new　seller　e　together。　If　both　of　them　get　out　of　their　positions；　a　contract　disappears。　Open　interest　goes　up　and　down　each　day；　and　its　changes　provide　important　clues　to　the　mitments　of　bulls　and　bears。
未平仓合约　所有的交易所都报告成交量，但一些交易所也有未平仓合约报告，也就是第二天还没有平仓的合约。在股市持仓量是不变的，除非公司发行了很多股票，或自己回购了股票。在期货市场，当买家和卖家走到一起时，才有新合约的产生。如果双方都平仓，合约就消失了。每天的未平仓合约都在变化，它的变化暗示了多头和空头的持仓量。
Every　futures　contract　has　a　buyer　and　a　seller；　a　winner　and　a　loser。　Rising　open　interest　shows　more　winners　are　ing　into　that　market。　Just　as　important；　it　shows　more　losers　are　ing　in；　because　without　their　money　there　would　be　nothing　for　winners　to　win。　An　uptrend　in　open　interest　reflects　a　rising　level　of　mitment　on　all　sides　and　indicates　that　a　trend　is　likely　to　continue。　A　downtrend　in　the　open　interest　shows　that　winners　are　taking　away　their　chips；　while　losers　are　accepting　losses　and　quitting　the　game。　Falling　open　interest　shows　that　the　trend　is　being　weaker；　which　is　a　valuable　piece　of　information　when　you　need　to　decide　whether　to　stay　or　take　profits。
每份期货合约都有一个买家和一个卖家，一个赢家和一个输家。上涨的未平仓合约表明有很多赢家进场。同样重要地，它表明更多的输家进场，因为没有输家的钱，赢家就赢不到钱。上涨趋势的未平仓合约反映了双方的持仓量，表明趋势要继续。下得趋势的未平仓合约表明赢家拿走了筹码，输家接受了亏损，开始退出游戏。下跌的未平仓合约表明趋势变弱了，当你决定是否要兑现利润时，这个是有价值的信息。
SHORTING　　Few　traders　active　today　were　in　stocks　in　1929；　but　the　after…　shocks　of　that　year’s　crash　still　impact　us。　The　government　responded　to　the　hue　and　cry　of　the　hurt　and　angry　public。　Among　its　many　acts　was　an　attempt　to　root　out　evil　short　sellers；　accused　of　driving　stocks　down。　It　promulgated　the　uptick　rule；　which　allows　shorting　a　stock　only　after　it　has　ticked　up。　The　bad　bears　can　no　longer　hammer　down　innocent　stocks　with　their　sell　orders。　They　may　only　sell　short　stocks　that　are　rising。　How　about　a　parallel　law　to　outlaw　buying　stocks　that　have　ticked　up　and　permitting　people　to　buy　only　after　a　downtick；　to　prevent　excessive　bullishness？
做空　1929年交易股票的人，很少有人今天还在活跃交易，但是当年的崩跌还在冲击我们。政府对受伤愤怒的大众做了反应。其中一些法律就是想尽力去除邪恶的空头，怪他们把股票砸下去的。政府颁布了上涨做空法律，只有在股票上涨后才可以做空。这样坏蛋空头就再也不能把无辜的股票往下砸了。他们只能做空上涨的股票。有没有平行的法律啊，股票上涨了就不准再涨，只有等股票跌了才能涨，这样可以防止疯狂的多头？
The　uptick　rule　is　an　example　of　a　bad　law　passed　in　response　to　mass　hysteria。　It　is　short…sighted　because　during　bear　moves　it　is　the　short　sellers　who　break　declines　with　their　profit　taking。　There　is　no　uptick　rule　in　the　futures　markets。　A　futures　trader　is　much　more　likely　to　be　fortable　shorting　than　a　stock　trader。
上涨做空法律是在大众疯狂