走进我的交易室 中英对照版-第9章

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Options　offer　leverage　…　an　ability　to　control　large　positions　with　a　small　outlay　of　cash。　The　entire　risk　of　an　option　is　limited　to　the　price　you　pay　for　it。　Options　allow　traders　to　make　money　fast　when　they’re　right；　but　if　the　market　reverses；　you　can　walk　away　and　owe　nothing！　This　is　the　standard　flow　of　brokerage　house　propaganda。　It　attracts　hordes　of　small　traders　who　cannot　afford　to　buy　stocks　but　want　a　bigger　bang　for　their　buck。　What　usually　gets　banged　is　the　option　buyer’s　head。
期权提供了杠杆——支付很少的现金，却可以控制很大的仓位。期权的风险仅仅是你付的钱。如果交易者判断正确，可以利用期权赚快钱，但是如果市场反转，你就什么都没有了！这是经纪公司的标准宣传语。很多资金量小的交易者买不起股票，他们喜欢买期权，希望期权能让自己的钱实现漂亮的一击，但更多情况下是交易者的头上受到一击。
My　pany；　Financial　Trading；　Inc。；　has　been　selling　books　to　traders　for　years。　Whenever　a　person　es　back　to　buy　another　book；　it　is　a　sign　that　he　is　active　in　the　markets。　Many　clients　buy　books　on　stocks　or　futures　every　few　months　or　years。　But　when　a　first…time　buyer　orders　a　book　on　options；　he　never　returns。　Why？　Does　he　make　so　much　money　so　fast　that　he　doesn’t　need　another　book？　Or　does　he　wash　out？
我的金融交易公司过去几年经常卖书给交易者。只要有交易者再来买书，就说明他在市场中很活跃了。很多客户每几个月或几年买一些股票或期货书。但是，如果一个人第一次买的是期权书，他就再也不来了，为什么？是不是他赚了很多钱，不必再来了？还是破产了？
Many　beginners　buy　calls　because　they　can’t　afford　stocks。　Futures　traders　who　get　beat　up　sometimes　turn　to　options　on　futures。　Losers　switch　to　options　instead　of　dealing　with　their　own　inability　to　trade。　Using　a　shortcut　to　weasel　out　of　trouble　instead　of　facing　a　problem　never　works。
很多新手买期权是因为买不起股票。期货交易者被期货害惨了，也会转而去做期权。输家不检查自己错在哪里，却喜欢转做期权。有困难，自己不解决，却去找捷径，这是不可取的。
Successful　stock　and　futures　traders　sometimes　use　options　to　reduce　risks　or　protect　profits。　Serious　traders　buy　options　rarely　and　only　in　special　situations；　as　we　will　see　later　in　this　book。　Options　are　hopeless　for　poor　people　who　use　them　as　substitutes　for　stocks　because　they　can’t　afford　the　real　thing。
成功的股票和期货交易者有时利用期权来降低风险或保护利润。认真的交易者很少买期权，只有在特殊情况下才会买，本书后面会谈到。对于穷人来说，买不起股票，就买期权做替代的想法是没有希望的。
Professionals　take　full　advantage　of　starry…eyed　beginners　crowding　into　options。　Their　bid…ask　spreads　are　terrible。　If　an　option　is　bid　75　cents；　offered　at　a　dollar；　you　are　25％　behind　the　game　as　soon　as　you　buy。　The　expression　“your　loss　is　limited　to　what　you　paid　for　an　option”　means　you　can　lose　100％！　What’s　so　great　about　losing　everything？
当过分乐观的新手抢着买期权时，专业人士会利用这个优势。新手的买入价和卖出价很混乱。如果市场的买入报价是75分，卖出报价是1元，当你买入的时候，你就亏了25％（张轶注：这个和外汇市场一样，某个货币，银行的买入报价是0。9元，卖出报价是1元，这意味着我们只能1元买入，0。9元卖出。也就是说，我们在市场中总是容易吃亏）。有句话说“你的亏损仅仅限于你买期权的钱”，意思就是说你会100％的亏损！输光了很伟大吗？
A　client　of　mine　was　a　market…maker　on　the　floor　of　the　American　Stock　Exchange。　She　came　to　my　classes　on　technical　analysis　because　she　was　pregnant　and　wanted　to　get　off　the　floor　and　trade　from　home。　“Options；”　she　said；　“are　a　hope　business。　You　can　buy　hope　or　sell　hope。　I　am　a　professional　…　I　sell　hope。　I　e　to　the　floor　in　the　morning　and　find　what　the　public　wants。　Then　I　price　that　hope　and　sell　it　to　them。”
我的一个客户是美国股票交易所的场内做市商。因为她怀孕了，不方便在场内交易，她想在家里交易，她就来上我的技术分析课。她说：“做期权就是做希望的生意。你可以买希望，也可以卖希望。我是专业人士——我卖希望。每天早上，我走进交易所场内，先看看大众想要什么。然后我把希望定个价，就可以卖给大众了。”　
Professionals　are　more　likely　to　write　options　than　buy　them。　Writing　is　a　capital…intensive　business。　You　need　hundreds　of　thousands　of　dollars　to　do　it　right；　and　most　successful　options　writers　operate　with　millions。　And　even　theirs　is　not　a　risk…free　game。　Several　years　ago　a　friend　who　used　to　be　one　of　the　nation’s　top　money　managers　landed　on　the　front　page　of　The　Wall　Street　Journal　after　he　lost　20　years’　worth　of　profits　in　a　single　bad　day　of　writing　naked　puts。
专业人士大多喜欢发行期权（张轶注：很有趣的赚钱方法，可惜中国只有券商才可以这么做），而不喜欢买期权。发行期权是一种赚钱的生意。只要几百元到几千元就可以操作，有些成功的人操作的资金高达几百万。这不是没有风险的游戏。我的一个朋友曾经是全国最出名的基金经理之一，一天，他发行了一个看跌期权，结果把20年的利润都亏掉了，为此上了《华尔街日报》的封面。
There　are　two　types　of　option　writers。　Covered　writers　buy　a　stock　and　write　an　option　against　it。　Naked　writers　write　calls　and　puts　on　stocks　they　don’t　own；　backing　their　writes　with　cash　in　their　accounts。　Writing　naked　options　feels　like　taking　money　out　of　thin　air；　but　a　violent　move　can　put　you　out　of　business。　Writing　options　is　a　serious　game；　suitable　only　for　disciplined　and　well…capitalized　traders。
有2种发行期权的人。第1种买入股票，再发行期权。第2种人发行的期权针对他自己根本没有的股票，他们利用账户里的资金做保证。发行看跌期权就像是在空气里抓钱，但是一个凶猛的波动就会让你破产。发行期权是一个很严肃的游戏，只有有纪律，资金管理能力强的交易者适合做。
Markets　are　like　pumps　that　suck　money　out　of　the　pockets　of　the　poorly　informed　majority　and　pump　it　into　the　pockets　of　a　savvy　minority。　People　who　service　those　pumps；　such　as　brokers；　vendors；　regulators；　and　even　janitors　who　sweep　exchange　floors；　are　paid　from　the　stream　of　money　flowing　through　the　markets。　Since　markets　take　money　from　the　majority；　pay　help；　and　give　what’s　left　to　the　savvy　minority；　the　majority；　by　definition；　must　lose。　You　can　be　sure　that　whatever　the　majority　of　traders　does；　believes；　and　says；　is　not　worth　doing；　believing；　and　saying。　You　have　to　stand　apart　from　the　crowd　in　order　to　succeed。　Smart　traders　look　for　situations　where　a　large　majority　does　something　one　way；　while　a　small；　moneyed　minority　goes　the　opposite　way。
市场就像一个泵，它把大多数穷人口袋里面的钱泵到少数聪明人的口袋里。为市场服务的人，比如经纪人，商业机构，管理层，甚至包括为交易所扫地的人，他们都可以从市场的资金流中得到工资收入。由于市场从大多数人那里拿钱，给服务市场的人付工资，并把剩下来的钱给少数人，所以大部分人必须亏钱。无论大部分人做什么，信什么，说什么，都是没用的。你要离开大众，才能成功。当大部分人往一个方向走时，聪明的少数人则往相反的方向走。
In　options　the　majority　buys　calls　and；　to　a　lesser　degree；　puts。　The　insiders　almost　exclusively　write　options。　Professionals　use　their　heads；　while　amateurs　are　driven　by　greed　and　fear。　Options　take　full　advantage　of　those　feelings。
在期权方面，大部分人买看涨期权，很少买看跌期权。内行的人则专门发行期权。专业人士利用大脑，而业余选手受贪婪和恐惧的驱动。期权正好利用了贪婪和恐惧。
Greed　is　the　engine　of　option…selling　propaganda。　You　must　have　heard　the　slogan：　“Control　a　large　block　of　stock　with　just　a　few　dollars！”　An　amateur　may　be　bullish　on　a　60　stock；　but　doesn’t　have　6；000　to　buy　100　shares。　He　buys　some　70　calls　with　two　months　of　life　left　in　them　for　500　each。　If　that　stock　rises　to　75；　those　options　will　acquire　500　of　intrinsic　value；　while　maintaining　some　time　value；　and　a　speculator　can　double　his　stake　in　a　month！　The　amateur　buys　calls　and　sits　back　to　watch　his　money　double。
期权宣传的就是贪婪。你一定听过这个口号：“用很少的钱控制大量的股票！”一个业余选手可能会看涨一个60元的股票，但是他没有6000元买100股。他会买70元的看涨期权（张轶注：等于买了100只期权，对应100股股票），希望未来2个月分别涨500元。如果期权涨到75元，期权会增值500元，因为有时间价值，投机者可以在1个月让资金翻番！业余选手可以买看涨期权，并坐等自己的资金翻番。
Strange　things　begin　to　happen。　Whenever　the　stock　rises　two　points；　his　calls　go　up　only　one；　but　when　the　stock　falls　or　even　pauses；　his　calls　fall　briskly。　Instead　of　seeing　his　money　double　in　a　hurry；　the　amateur　is　soon　staring　at　a　50％　paper　loss；　while　the　clock　starts　ticking　louder　and　louder。　The　expiration　date　is　nearing；　and　even　though　the　stock　is　higher　than　it　was　when　he　bought　his　calls；　they　are　now　cheaper；　showing　a　paper　loss。　Should　he　se