[经管]金融风暴-第13章
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日、29日连续两日暴跌，累计跌幅达1397 点。
顿时，一种无休无止、无边无际风暴的阴影再次笼罩在人们的心头。
改旗易帜
尾随泰国实行浮动汇率之后，一贯主张应严格控制本国外汇制度的菲律宾马来西亚和印度尼西亚也纷纷〃改旗易帜〃，决定放宽本国汇率管制，将传统的固定汇率制度，或变为浮动汇率制，或放宽了本国货币的交易范围。这一举措表明东南亚国家和地区已经逐渐对原来的固定汇率制失去信心。
美林公司新加坡分公司一名高级经济学家指出，汇率自由化是发展趋势，因为加强国家整体经济的发展要比靠地方保护来维护货币稳定更切合实际。泰国、菲律宾等国放宽汇率管制将有助于东南亚各国冲破教条主义的限制，将本国货币推向国际市场。
美林公司所作的是一种理论的，乐观的推测。而这些改旗易帜国家政府的当事人，对于前面的路，心中不能说都很有底。因为正是固定汇率制带来了东南亚这十多年来的高速发展和繁荣昌盛，放弃它而采用浮动汇率，福兮祸兮，难以逆料。
日本试图扑灭这场大火。
在泰国金融危机暴发时，日本这一亚洲经济实力最强的国家，企图平息这场危害亚洲经济发展的灾难。日本当局决定立即10亿美元的资金以维持泰国铢的稳定。东京称此举的目的是为了防止再度出现1994年墨西哥金融危机那样的大灾难。
在泰国之后，日本几乎对于受金融危机波及的国家都送去了10亿美金。
《日本经济新闻》7月19日报道说，泰国财政部长赴日本访问，以谋求日本方面向泰国资金援助以帮助它渡过这个金融困难时期。日泰财长对帮助泰国渡过这个危机提出了一揽子计划，其主要措施为三个：第一个措施是日泰联合行动买进泰铢，以干预泰铢的进一步下跌。第二个措施是日本银行继续向泰国中央银行贷款，日本将向泰国发放400亿美元的贷款。第三个措施是通过国际货币基金组织和日本输出入银行等金融组织金融援助。日本劝说亚洲开发银行参与这一行动。在日本的影响下，香港和新加坡以及中国也参与了此次拯救行动。
如此关切！但日本为什么要这样做？
这些年来，东南亚国家和地区正在慢慢进入日本的轨道，它们同日本的贸易日益增加。日本与美国和许多亚洲国家之间出现了大量贸易顺差，虽然随着时间的推移亚洲的这种不平衡现象会渐渐减少。日本很可能将增加在亚洲的投资和扩大对这个地区的出口，而减少对美国市场的依赖。今后，日本也许用它与亚洲之间的贸易逆差来抵消它与美国之间的贸易顺差。泰国、菲律宾、印度尼西亚，可能还有马来西亚的货币贬值必将影响到日本的地区战略。这也许是一种解释。 而美国《华尔街日报》指出，在泰国大多数冒有风险的投资商们并不是把他们的存款投入新兴市场公共基金的那些美国人（比如向墨西哥投资的那些人），而是日本银行。依赖出口的日本（比美国依赖出口的程度要大得多）对让较小的亚洲国家通过货币贬值获得具有竞争力的贸易优势地位感到不安。
有人认为，也存在着这样一种可能性，即日本人愿意给泰国及东南亚人钱而宁可维持现状，不愿他们进行必要的政策改革。
列入国际货币基金组织的救援名单
东南亚国家金融危机的蔓延已引起了国际社会的高度重视。国际货币基金组织很快派出专家组到泰国进行考察，了解泰国金融危机的真实情况。并首次利用〃紧急筹款机制〃向菲律宾10亿美元的贷款，以帮助减轻菲律宾比索所承受的贬值压力。
在这之前，国际货币基金组织向泰国的贷款为零，而这一次泰国打算充分利用国际货币基金组织的短期临时贷款安排，筹措必要的储备金以确局势稳定。国际货币基金组织亦不断提高救援金额，到截稿时为止，金额数已达到172亿美元。这是国际货币基金组织和以美国为首的援助国自1995年为墨西哥融资将近400亿美元以来，对单一国家所的最庞大贷款计划（美国这回未承诺援助，但它将通过参与该基金组织的职务来支持这个拯救计划），其中，除了货币基金组织和日本各承诺贷款40亿美元外，澳洲、马来西亚、新加坡和香港也各承诺贷款10亿美元，韩国和印尼将各5亿美元贷款，中国同亚洲发展银行和世界银行可能总共30亿美元的贷款。
泰国向世界银行申请的贷款额亦达到1500亿美元。
这样一来，泰国从具有雄心壮志的亚洲虎之一沦落到国际货币基金组织需要救援的名单中。
然而国际金融组织的一些分析人员指出，此举未必能从根本上解决泰国及东南亚国家的经济缺陷。因为东南亚国家正是在长期依赖外国资本发展本国经济的同时，又没有及时提高本国产品的竞争力，使贸易逆差巨大，导致金融危机的。
采取挽救措施
这场货币危机直接是由投机浪潮引起的，所以东南亚各国的政府反应和所采取的应急性挽救措施明确指向了投机活动。
作为打击投机活动的措施之一，是严肃市场交易规则。菲律宾中央银行于７月２２日宣布，停止美元期货交易３个月。菲律宾还将商业银行原获准持有相当于资金总额二成的外汇减为一成，并宣布凡违反规定的银行将被责令停业整顿。马来西亚为了打击货币投机大户，规定从８月４日起，本国银行同每一个外国客户进行的马货币林吉特的掉期交易最高额为２００万美元，超过限额的银行必须暂停与有关外国客户的同类交易，直至符合规定为止。
东南亚国家采取的第二个重要措施，是整顿金融体系，建立银行风险防范机制，避免金融业出现新的问题而影响经济发展。泰国政府于８月５日宣布，它将关闭４２家有问题的金融公司，并建立银行储备金保险项目。前几年，泰国、菲律宾和马来西亚等国房地产业盲目发展，供过于求，呆帐严重，给金融业带来了巨大风险。根据这一教训，东南亚国家目前都明确规定，银行给某一行业的贷款不能超过贷款总额的２０％。泰国、菲律宾等国家开始改革国内的金融体制以适应新的金融形势。韩国也开始了金融监管制度的改革。
东南亚国家采取的第三个主要措施是努力保持物价稳定。在菲律宾，石油等能源产品依赖进口，比索贬值之后，能源产品价格的提高促使其它产品价格上升。为了减轻货币贬值对人民生活的影响，菲律宾政府从７月底开始，恢复了国家物价监督委员会，督导全国各地消费品价格，处理哄抬物价的不法商人。其他国家也针对本国实际，采取了稳定物价的措施。
在这场危机中，投机商之所以连连得手，一个重要的原因是东南亚国家的外汇储备普遍不足，使中央银行干预市场的行动难以奏效。对此，马来西亚、菲律宾、泰国、新加坡和印度尼西亚等国于７月２５日签署了一项协议，将８月初到期的通货交换条约延长一年，以联合打击货币投机活动。根据协议，任何签约国遇到国际收支周转紧急需要时，其他国家将短期流动性资金予以援助。
鉴于金融危机的爆发与蔓延同大多数东南亚国家近年来经济增长速度减缓，出口商品的竞争力下降的现实情况密切相关，这些国家开始把考虑重点放在实行更为有效的吸引外资的能力，提高本国产品的出口竞争能力的措施上。他们利用这次货币贬值的机会，大力促进产品出口。泰国投资委员会在7月9日发表的声明说，将进一步采取措施以提高本国经济的出口能力和发挥该国的人力优势。泰国、菲律宾、马来西亚和印尼等国采取各种措施，对出口型企业进行扶持，鼓励增加出口商品生产。泰国中央银行建立了２００亿泰铢的基金，为全国主要的出口型企业低息贷款。目前已有１３个大企业申请了这类贷款。泰国投资委员会最近还对珠宝业等创汇企业优惠条件，并首次允许外国人在珠宝业方面建立独资企业。
脆弱和多变的市场
二个多月来，东南亚国家和地区的汇市股市翻云覆雨，起起落落，这场风波何时了结，很少有人能够说得清楚。到现在为止，货币市场和股市的回稳、腾升至少有三次了，但接下来的是更深的跌落和更大的震荡。恐怕在一个较长时间里，我们对于暂时的回稳和没有把握的飚升，都应该保持一种冷静的态度。因为这是一个脆弱多变的市场。
8月21日，即东南亚市场第二次回稳后，新加坡研究公司标准与普尔一名分析员，在其操盘战术性文章中表现出了这种态度： 投机热钱昨日暂停攻击东南亚货币，促使本区域货币回稳，这可能是暴风雨前夕的宁静。东南亚货币的回稳将为时短暂，一旦新因素涌现，货币市场可能掀起另一场〃狂风暴雨〃。现阶段，零吉只是巩固美元也出现一些套利活动；马币兑美元汇率昨日回稳，最低曾做2。7832，过后在2。7710左右水平徘徊，闭市报2。7665/95，不过，马币在伦敦市场开市再跌，兑美元汇率跌至2。7832，惟在早市曾做至2。7680水平。交易商认为，如果零吉未再扬升，则料将在2。75至2。80水平巩固。看样子，货币市场昨日的回稳只是暴风雨前的平静，目前断定美元兑本区域货币汇率已经见顶仍言之过早，许多护盘基金只是先套利，以在月杪时结帐。印尼盾和泰铢昨日也同样回稳，分别在岸外市场以2。864和32。675水平交易。港元在现货市场也持稳，兑美元汇率报7。74水平。交易商指出，由于本区域的货币不稳定局势料将持续，因此香港的银行同业拆息率料将继续保持水平。惟香港金融管理局仍没有进场干预的迹象，显示该局有信心可赢得银行界的支持。另一方面，菲律宾中央银行昨日宣布冻结隔夜借贷，以抑制比索贬值所掀起的通胀压力。接近菲央行的消息指出，冻结隔夜借贷的行动将是暂时性的，惟目前仍不知将为时多久。菲央行以18％隔夜利率，每日借贷比索给银行。交易商指出，这可能是菲央行调高银行的法定储备金的前奏，以减少市场上的货币流通量。这是央行控制通胀率的其中一项可行方法菲比索兑美元汇率昨日以29。98开市，并在29。98至30。15之间窄幅波动，平均报30。024。银行界担忧，如果比索继续贬值，菲央行将调高利率抑制通胀。 9月4日，印尼政府采取10点改革配套，其股市当天就开始从21个月以来的新低点强力回弹，并在三天内成功取回115点或24％的失地。马来西亚股市也在首相马哈迪尔突然宣布撤消对100指定股的限制和延迟发展大型项目后，取得自1994年以来单独一个交易日里的最大涨幅（90。47点）。本区域其他股市如新加坡、马尼拉和曼谷，也同样取得强劲的表现。不过，许多分析员和基金经理在受访时仍然持著谨慎的态度。野村研究中心的区域策略师朗特里说，我们认为持有现金还是比较安全，我不认为最坏的情形已过去。即使货币投机分子最后终于离开东南亚区域的货币市场，让近两个多月来饱受狙击的东南亚货币恢复平稳，本区域好些国家的国际收支经常项目仍然会继续出现赤字至少到明年，因此问题还是存在的。BT基金管理公司的副总裁福斯特�
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