巴菲特中国智慧+股神有道-第11章
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能力范围是巴菲特投资理念的核心概念之一。顾名思义，能力范围就是指我们在投资中必须做那些重要的、可知的并且是自己力所能及的事情，应该依据我们自己的能力（如知识水平、敏锐程度、可靠渠道等）和意愿理解企业及它的经营气候，并选择适当的企业股票。实际上，无论是投资还是生活都有边界，当我们碰巧处在这个边界的某个位置时，并感觉到在这个舒适区域“音色圆润流畅”时，就可以为露天剧场的观众引吭高歌。
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◎第三章股神的财富杠杆（11）
人人皆有能力范围。实际上，能力范围并非什么高深莫测的东西，更不是难以攀越的喜马拉雅山，它常常是从我们每个人的常识开始的：比如我们在日常生活中购买使用的东西，比如我们自己及家人所从事的行业。每个中国男人大概都听说过“国酒”茅台，凡是出席过高档宴席的人都会把50年窖藏茅台直接和黄金联想在一起；大中城市的每个家庭主妇一定会经常逛逛苏宁电器，常常在不经意中发现它又新开了一家连锁店；北京后海街边的时髦女郎戴着金光灿灿的项链与手镯，抱怨金银首饰价格的不断攀升时，她们如果足够聪明的话，就应该买点山东黄金和中金黄金的股票；深南大道上聪明过人的白领们，一定能猜到深港边界铁丝网的拆除和房价暴涨是迟早的事情，遗憾的是并不是每个人都惦记着王石与他的万科。
当我们已经确认一个或几个这样的公司和行业并对它们有一定的了解之后，为了缩小竞争圈边界和确定我们的能力范围，就需要从该企业如下一些关键问题着手：它所提供的产品和服务；这些产品和服务的市场需求怎样，它与可能的替代品之间有什么区别；该企业提高价格而不会降低销量的可能性有多大；它的目标客户是谁，企业绝大部分收入是否依赖于一个或几个客户；主要客户关系的稳定性有多强；企业以什么方式销售其产品，它的市场主要集中在什么地域；企业是否能够及时调整策略以适应经济商业状况的变化；企业的供应情况怎样，管理层及其员工关系如何，其经营状况对于政治经济波动的风险是否过大，等等。
当然，我们的能力范围也会随着时间推移而发生变化，如果不能“与时俱进”，我们的能力范围就会缩小，原来的判断就不可避免地会失误。比如，若原来的行业在受到其他行业侵犯攻击或胁迫时，就需要对造成侵扰的行业有所了解。再比如，某些优秀企业能够满足不断变化的需求和商业机会，而适时调整组织结构和企业经营方案，并从实际中不断学习以增强其生命力，也应该被加入到我们的能力范围之内。比如，可口可乐、迪斯尼、海尔等。从这些企业的年报、其首席执行官或者致股东的公开信中，我们可以对于企业的发展战略、经营活动甚至业务发展前景等都会有较为深入的理解。
巴菲特是简单与明智的标杆，他将理性和常识视为自己能力的最高指导原则。巴菲特还强调，一定要在自己能力允许的范围内投资。能力有多强并不重要，关键在于正确了解和评价自己的能力。唯有如此，才能在生活中找到优势，然后朝着这个方向投资，并全力出击，才能成为聪明的投资者。巴菲特一直只做他了解的、能做的范围内的事情，决不尝试办不到的事，他知道自己了解媒体、金融业和消费品生产企业，因而他的资产一直集中在这个范围之内。而对于超出他能力范围的股票，他就会毫不犹豫地卖掉，比如卖掉联合出版社就是因为他不了解这家企业持有大部分麦考无线电话公司的价值何在。巴菲特不但清楚自己的能力范围，还有着精神上的纪律，他谨守本分不分心，也不冒险去做不懂的事，即使是10美元的赌注，如果他觉得自己胜算不大也不会参加。巴菲特说，如果你让自己在小事上没有纪律，很可能在大事上也没有纪律。
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◎第三章股神的财富杠杆（12）
在几十年来诸多首富、新贵中，巴菲特从来不靠内幕消息、不靠权钱交易。这在官商文化甚浓的当今中国、东亚和俄罗斯，众多的投资者可能大惑不解。难道巴菲特的确没有深厚的政界背景和密切的商界朋友吗？难道一本简单的投资指南和几张年报真的就能造就巴菲特的“火眼金睛”吗？
人们首先会想到他那作为国会议员的父亲霍华德？巴菲特。1951年巴菲特从哥伦比亚大学毕业并被格雷厄姆－纽曼公司婉拒后，并没有留恋华盛顿的生活，而是回到了奥马哈他父亲的经纪公司作投资推销员，1954年他终于被格雷厄姆－纽曼公司作为合伙人接纳，1956年开创自己的合伙人公司，在其父亲1958年连续四届国会议员退休卸任时，巴菲特在两年前自己开创的合伙人公司仅有50万美元左右，但到1961年累计收益达251％，同期道—琼斯指数仅涨743％。巴菲特的成功在奥马哈不胫而走，人们纷纷询问他有什么内部消息，但实际上他什么也没有。甚至连基金经理常用的股票分析机都没有，更没有庞大的证券研究部门和现代的金融工程技术。在奥马哈一间简陋的办公室里，巴菲特除了一名秘书和一名研究助理，就是穆迪评级公司的工业手册、银行和金融手册、公用事业手册，以及《标准普尔股票指南》和有关公司的年报。他不为喧闹的华尔街所侵扰，更不理会道—琼斯指数的起伏变化，几十年如一日仔细翻阅这些资料，耐心地思索并寻找着各种投资机会。1965年巴菲特买下伯克希尔？哈撒维公司仅4年后其父亲就去世了，老巴菲特坦言“我没有为我的儿子沃伦做任何更多的准备”。目前，这家全球最大的投资公司的总部非常精干，仅有他和蒙格两名管理人员，公司董事9名，工作人员14名，但他旗下企业员工超过13万人。
不过，巴菲特在政界、商界和报业也有自己的圈子，奥马哈乡村俱乐部一直是富人娱乐圈，后来也成为巴菲特筹集慈善款项和结识朋友的地方。有很多明星、领袖和要人来到这里参加高尔夫球赛，包括著名作曲家、美林等大公司高管、SEC主席、前财长、议员甚至副总统等。此外，随着巴菲特的声名鹊起，他还应邀与其他一些商界和政界名流一起出席白宫正式晚宴，同布什总统谈低收入问题，与克林顿共进午餐，建议增税减赤的问题。但是，巴菲特并没有从那里探听什么内部消息、市场走势，也没有搞什么贿选等权钱交易，而是本着市场原则进行投资，并潜心经营他的慈善事业。尽管他在2004年被卷入AIG假账丑闻，但最终证明巴菲特是无辜的。
穷人们常常抱怨时运不济，没有遇到合适的机遇。平庸的投资者则羡慕发了财的富人眼光过人。无论是小富、中富都将大富豪视若天人，一致公认他们有着常人可望而不可及的能力。在某一波行情中发了大财的投机商则认为自己在市场上战无不胜、攻无不克，能力范围仅次于上帝。巴菲特的观点令所有人大跌眼镜：这位有史以来从股市上赚钱最多投资者认为每个人的能力范围都是非常有限的。每个人最多只熟悉几个行业。即便与比尔？盖茨是好朋友，巴菲特也没有投一分钱给微软公司，因为高科技行业超出了他的认识能力。在他看来，每个人只要找到那么两三个行业就足够积累一生的财富。比如：巴菲特的投资主要集中在金融保险、消费品、媒体和能源等行业。在他1996年的投资组合中，8大重仓股占了其227亿总市值的87％，包括可口可乐、吉列（现为宝洁）、美国运通、富国银行、联邦住宅贷款抵押公司、迪斯尼、麦当劳和华盛顿邮报，这些股票都是在他大量买进后长期持有的。
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◎第三章股神的财富杠杆（13）
巴菲特还引用著名经济学家、投资大师、英国财长约翰？梅纳德？凯恩斯的话来佐证自己的观点，凯恩斯在1934年8月15日写给他生意上的合伙人斯科特的信中说到：“随着时间的流逝，我越来越确信，正确的投资方法是将大笔的钱投入到有所了解的企业以及完全信任的管理人员中。认为一个人可以通过将资金分散在他一无所知或毫无信心的企业中就可以限制风险，完全是错误的……一个人的知识和经验绝对是有限的，因此在任何特定的时间里，很少有超过2家或3家的企业，我认为值得完全信任。”
巴菲特最具专业知识的领域包括保险、媒体、消费品、供电、纺织等公司，其中《华盛顿邮报》就是巴菲特最重要的投资之一。巴菲特不但从小就有经商赚钱的精明头脑，而且熟悉报业经营各个环节流程，还有收购并长期经营《水牛城新闻报》的经验基础，这无疑对拓展他在这方面的能力大有裨益。
1977年巴菲特开始收购《水牛城新闻晚报》，出任董事会主席并力挽狂澜。10年后《信使快报》倒闭，《新闻晚报》成功走进了水牛城3/4的家庭，一度成为全美最赚钱的报纸。
1877年末创立的《华盛顿邮报》在1933后得到大发展，1971年公开上市并且因为报道水门事件最显辉煌，并在整个70年代和80年代得到迅速发展。但水门事件的报道也使得它受到白宫的刁难和打击，公司股价也因此缩水一半。此时，巴菲特凭借他多年的报业经验慧眼识金，购买了《华盛顿邮报》1000万美元的股票，虽然头几年里它跌到了800万美元，但后来却成长了100倍。此外，巴菲特还坚持帮助凯瑟琳？格雷厄姆苦撑过工人罢工的艰难局面，教会了唐纳德？格雷厄姆一些商业技巧、企业管理和对股东的责任。在1981年《星报》停业后，《华盛顿邮报》垄断了华盛顿特区市场，1998又因为第一家报道莱温斯基事件更是名声大噪。由于巴菲特的介入，《华盛顿邮报》的市场总值增加到1993年的271亿美元。此外，《华盛顿邮报》还购买了伯克希尔？哈撒维公司的大笔股票，而且允许其员工持有伯克希尔？哈撒维公司股票。无论经历什么波折（熊市、困境、调仓等），巴菲特本人不但一直没有放弃该股票，而且在随后的30多年中适时增持它，这也使得它成为巴菲特最得意的前十大重仓股之一。巴菲特1973年投资的1000万美元，到2003年已经盈利12亿美元，增值更是达到128倍。
“市场交易就像上帝一样，帮助那些自助者。但和上帝不同的是，市场交易不会原谅那些不知道自己在做什么的人。”巴菲特的这句话就是对他投资能力范围的最好总结。
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◎第三章股神的财富杠杆（14）
2集中投资
伯克希尔？哈撒维公司一条重要理念是，一有机会就全力投注。巴菲特从未把金融学的教条当圣经。他一直觉得违背常规是个十分有趣的词，哥伦布就是违背常规的典范。在行为金融学还未形成并冠名之前，集中投资的思想就早已被巴菲特和蒙格等离经叛道者所理解和接受。它既非格雷厄姆的投资哲学，也与现代资产组合理论格格不入，而是由凯恩斯在60年前首先提出的。然而，集中投资的思想却
