贼巢-第95章
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垃圾债券业的许多人士越来越产生一种怀疑，即怀疑米尔肯经常宣称的“投资低等级债券比投资高等级债券收益率高”的观点是错误的。甚至有些米尔肯的忠实分子也产生了这种怀疑。
当对１９８９年的金融资料进行搜集和分析时，这种怀疑得到了证实。获得巨额收益的是那些犯罪分子们。根据利泊尔分析服务公司的报告，在１９９０年结束的２０世纪８０年代，投资普通垃圾债券的收益率增长了１４５％。事实上，这个数字比投资于股票的收益增长率（２０７％）要低很多，也比投资米尔肯经常嘲笑的投资级公司债券的收益增长率（２０２％）和投资美国国库券的收益增长率（１７７％）低，与投资低风险的货币市场互助金的收益增长率相当。在该年代的上一年，垃圾债券的收益率为负１１．２％。
事后看来，米尔肯的“天才”似乎表现在他的蛊惑人心的能力上，竟使许多人相信他的“以低风险获得高收益”的信条。正如米尔肯的大客户之一、远西金融服务公司垃圾债券业务经理大卫·斯凯伯１９９１年对《华尔街日报》记者所说的，“无论迈克尔·米尔肯说什么，有人都信以为真”。但事实证明，“债券投资者得到的全是风险，而收益少得可怜”。
实际数据还使罗宾逊公关公司宣称的米尔肯融得的资金拯救了企业家和小公司的说法失去可信性。根据顿与布拉德斯特里特（Ｄｕｎ ＆ Ｂｒａｄｓｔｒｅｅｔ）的研究报告，自１９７７年至１９９０年年中，在一百零四家通过米尔肯公开发行不可调换垃圾债券融资的小公司中，２４％拖欠债务或破产，是小公司拖欠债务或破产率的五倍。
米尔肯的一些大客户开始以惊人的速度在债务重担下倒闭。拉尔夫·英格索尔由于不能偿付德莱克赛尔发行的债券，失去了对他的美国报业集团的控制。威廉·法利对西点皮帕里尔公司的收购半途而废。托马斯·斯皮格尔被逐出了哥伦比亚储蓄信贷银行，该银行被政府接管。最后，几乎每一个曾经是米尔肯债券主要购买者的储蓄信贷银行都宣告破产而被政府接管。
德莱克赛尔·伯恩汉姆·兰伯特公司自己能绝处逢生吗？约瑟夫知道形势非常严峻，他已经意识到德莱克赛尔难以再独立支撑下去。１９８９年９月，即在垃圾债券市场和股票市场１０月份发生小崩溃之前，约瑟夫就秘密开始给华尔街各家大公司的主要负责人打电话，寻求注资或寻找合并伙伴。这样做对约瑟夫来说是难为情的，因为他打去电话的那些公司正是德莱克赛尔以前恐吓过的公司。许多公司对约瑟夫的电话回都不回，回电话者也拒绝了约瑟夫的请求，他们认为德莱克赛尔仍有可能受到投资者的民事起诉，从而会为合并增加变数。德莱克赛尔的名声和它的认罪给它的竞争对手们留下了很坏的印象，尽管这些竞争对手仍然觊觎德莱克赛尔在垃圾债券业的余威。多年来，德莱克赛尔一直很傲慢，专横跋扈，拒绝与其他公司分享承销费，约瑟夫很快领教了这种行为的代价。德莱克赛尔·伯恩汉姆·兰伯特公司在华尔街没有朋友。
正当德莱克赛尔的处境变得日益危殆时，约瑟夫该考虑如何兑现他以前向员工所做的１９８９年薪酬不少于１９８８年的７５％这一承诺了。现在看来这个承诺做得有些草率，但约瑟夫认为，如果不兑现承诺，他将信誉全无，员工会大量流失，从而毁掉公司。于是，他想出了一个“两全”之法。他找公司高级管理人员谈话，说服他们领取１９８９年奖酬时以公司优先股的形式领取一部分，不要都领现金。约瑟夫第一次呼吁员工把公司的生死存亡放在个人眼前的经济利益之上。他认为，在德莱克赛尔的高级管理人员中，毕竟没有人真正需要更多的现金，因为他们已经都很富裕了。
令人惊奇的是，约瑟夫没有正确理解德莱克赛尔企业文化中的道德规范。长期以来，德莱克赛尔·伯恩汉姆·兰伯特公司孕育了一种思想观念，那就是：公司只是谋取个人利益的工具。这种观念在米尔肯身上得到了具体体现。当约瑟夫要求大家少拿一些现金奖时，布莱克及其同盟者抗议声雀起。最后，约瑟夫总算说服布莱克接受了一些优先股，不过他们为具体数量争得不可开交。基西克要顺从得多，他积极做贝弗利山分部人员的工作，使他们都同意了约瑟夫的要求。约瑟夫把自己的２５０万美元奖金全部领了优先股。尽管如此，员工们以公司优先股形式领取的奖金平均只占奖金总数的１８％。德莱克赛尔只节约出了６４００万美元现金，而它急需的现金超过２亿美元。
１９９０年到来时，德莱克赛尔的各种问题更加突出了，其短期贷款人拒绝再向它放款。该公司不能出售短期商业票据。当以前的短期贷款到期时，它只有用所剩不多的资金来付款，不能通过再集资的方式疏通债务。到１９９０年２月，德莱克赛尔仅支付商业票据一项就支出了５．７５亿美元。 约瑟夫认为公司仍有１０亿美元资金，主要压在滞销的垃圾债券的投资上和融资买断业务的股本权益上。他开始计划进行某种资金输入，方法可能有两个：一是通过一揽子的股本销售，即把公司手中最好的融资买断业务的股本转手；二是从德莱克赛尔被管制的经纪分公司向控股公司转移３亿美元资金。
但这条路走不通。２月９日，星期五，证交会和纽约证交所通知德莱克赛尔·伯恩汉姆·兰伯特公司，不允许它削减被管制分公司的资金。约瑟夫感到震惊。就他所知，基德尔和皮博迪公司在从通用电气公司注资之前资金量就允许远远低于所管制的最低数目之下。但是，基德尔和皮博迪公司有通用电气公司的承诺做保证。证交会和纽约证交所的人员认为约瑟夫的筹资计划简直是白日梦，他们对德莱克赛尔资产的估值远远低于德莱克赛尔自己的估值。约瑟夫再次领教了德莱克赛尔与政府激烈对抗所带来的危害。与德莱克赛尔不同，基德尔和皮博迪公司与政府进行了合作。没有人愿意优待德莱克赛尔·伯恩汉姆·兰伯特公司，甚至提都没人这样提。
德莱克赛尔·伯恩汉姆·兰伯特公司以不可遏止的速度走向破产。那个周末，破产事务律师进驻该公司。２月１２日，星期一，约瑟夫给富有影响力的纽约联邦储备委员会主席杰拉尔德·科里根打电话，急切希望科里根向手下的纽约大银行施压，让它们向德莱克赛尔提供紧急贷款。下午４点，几家银行的代表来到德莱克赛尔公司开会，讨论贷款一事。由于为拯救公司忙得焦头烂额，约瑟夫对回答银行代表们的问题准备不充分。尽管他提出以创新低的价格——８．５亿美元——将德莱克赛尔的债券贴现，但他仍未能说服代表们这些债券过后会产生丰富价值。银行代表们走了，没做任何承诺。
当天晚上１１点左右，约瑟夫再给科里根打电话。难道纽约联邦储备委员会没有努力帮忙？虽然科里根没有明确告诉约瑟夫该如何办，但他似乎有所隐晦地回答说：“我要是你，就直接找这些银行的头儿们谈。”见稻草就抓的约瑟夫认为这话暗示科里根一定向那些银行负责人施过压。
约瑟夫紧接着打了一连串的电话，但一无所获。他催问那些银行负责人，联邦储备委员会是否曾鼓励他们帮助德莱克赛尔，但他没有得到令人鼓舞的回答。他逐渐认识到，纽约联邦储备委员会原来什么也没有做。
约瑟夫现在简直要疯了。快半夜时，他又给科里根打电话。“是不是有什么误会？”约瑟夫问，“这些银行什么都不做。”
科里根叹了一口气，然后回答：“我打电话找财政部看看。恐怕我们有一个不同的议事日程。” 约瑟夫知道他要完了。财政部长不是别个，正是狄龙－里德公司前总裁尼古拉斯·布拉迪。德莱克赛尔曾支持皮肯斯向尤纳考公司发起恶意兼并，而尤纳考公司是狄龙－里德公司最大的客户之一。约瑟夫认为，布拉迪在此事上决不会原谅德莱克赛尔。 凌晨１点，科里根给约瑟夫回电话。他们与证交会新任主席理查德·布里登一起开了个电话会议，科里根对约瑟夫说他们的话也代表财政部长布拉迪的意思。科里根直冲要点，说道：“这是隧道终点，我们看不到一丝光亮。”他补充说，如果德莱克赛尔自愿宣布破产，政府不会介入，也不会控制该公司和对它的剩余资产实施清算。他们要约瑟夫在上午７点之前做出答复。
约瑟夫急忙于上午６点召开董事会会议。他告诉忧郁、绝望的董事们：“四个最有影响的行业监管者”——财政部的布拉迪、联邦储备委员会的科里根、证交会的布里登和纽约证交所的菲兰——“让我们停业。”董事会一致决定申请Ｃｈａｐｔｅｒ １１破产保护。
约瑟夫认识到，他和董事会过去三年奋争的一切和他们多年来努力打造的一切，就要烟消云散了。德莱克赛尔·伯恩汉姆·兰伯特公司的认罪使公司又撑了一年，但是，米尔肯——一个曾塑造了德莱克赛尔辉煌的人，最终毁了这个公司。
２月１３日，星期二，德莱克赛尔·伯恩汉姆·兰伯特公司申请破产保护。
到１９９０年春为止，利文、西格尔、布斯基、弗里曼和里根等人都从华尔街消失了，甚至伟大的德莱克赛尔·伯恩汉姆·兰伯特公司也消失了，而米尔肯却比他们都撑得时间长。
负责米尔肯案的两位主要政府官员也离开了。前一年夏天，纽约美国检察官办事处的布鲁斯·贝尔德和证交会的加里·林奇分别于弗里曼认罪和德莱克赛尔协议达成后宣布了辞职。
两人都精疲力竭了，特别是林奇，自从四年多前莱屋银行案开始以来，他全身心扑在这些案子上，几乎没有片刻休息。两人都遭受过实力强大的对手们实施的令人难以忍受的攻击。他们在报酬不高的政府工作岗位上工作了很长时间，履行了自己的职责。他们的继任者已经就位，他们两人就要转入私人执业了，而现在转入私人执业正当其时。
尽管他们最大的目标米尔肯仍未被缉拿归案，但他们两人知道鲜为人知的一点：米尔肯已经投降过一次，他的律师现又在寻求与政府达成认罪求情协议，他迟早会被定罪的。这个案子已经就绪，他们的大部分工作业已完成。他们没有公开炫耀，而是选择悄悄让位。在美国检察官办事处，约翰·卡洛尔、杰斯·法德拉和贝尔德的接任者阿伦·科恩继续进行后面的工作。证交会的约翰·斯特克同意呆下来参与此案的后�
