贼巢-第94章
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、 ＳＣＩ控投公司、 吉列控股公司、西姆普里西蒂－帕特恩（Ｓｉｍｐｌｉｃｉｔｙ Ｐａｔｔｅｒｎ）公司、统一石油天然气公司、希尔斯勃拉夫（Ｈｉｌｌ
ｓｂｏｒｏｕｇｈ）公司和萨斯马克（Ｓｏｕｔｈｍａｒｋ）公司等，这些公司的交易都是由德莱克赛尔大量融资进行的。
约瑟夫非常担心。他设法阻止布莱克为贝内特·勒鲍收购胜佳电脑公司提供具有毁灭性的高额融资，并在阿克曼私下参与派拉蒙石油公司交易而给德莱克赛尔带来了５０００万美元的损失后，极力约束阿克曼的行动。阿克曼大光其火，尽管约瑟夫承诺给他１亿美元酬金，他实际上停止了工作。他去了伦敦办事处，表面上说是开发欧洲的业务。阿克曼对同事们说，他计划写一本书。在德莱克赛尔贝弗利山分部，同事们传阅一幅卡通画，上面画着阿克曼背着一大袋子钱在夜里翻墙而逃。
阿克曼不是惟一的问题。尽管约瑟夫向员工许以巨额奖金，依然止不住人员外流。洛里恩·斯珀吉和鲍勃·戴维多仍然对约瑟夫企图压制对米尔肯的敬意很不满，从而愤而辞职，退回了他们的股权股。米尔肯的其他忠实分子也纷纷离开公司，德莱克赛尔的许多业务部门受到重大影响，尤其是零售经纪网络。随着个人投资商因受德莱克赛尔的认罪协议所困而离去，德莱克赛尔为留住经纪人员不得不向他们提供越来越高的薪水。即使如此，也止不住经纪人员跳槽的步伐，他们从大约一千四百人缩减为一千二百人。招聘新的经纪人员是不可能的，因为没有人愿意
到德莱克赛尔工作。随着费用的提高，规模经济效益下降。仅在１９８９年，德莱克赛尔零售系统的损失就达４０００万美元至６０００万美元。
到１９８９年的“掠食者集会”在４月份结束时，约瑟夫已经认识到公司迫切需要进行大规模重组。曾是公司基础业务的经纪系统需大刀阔斧地削减。约瑟夫感到很难过。在整个调查过程中，他一直呼吁公司经纪人员忠于公司，大多数经纪人员毫不犹豫地响应。约瑟夫曾多次承诺说，德莱克赛尔·伯恩汉姆·兰伯特公司的零售经纪业务会“永远”存在下去。然而，他在４
月中旬的一次讲话中说：“对德莱克赛尔来说，世界发生了变化。我们正在对我们的所有业务进行审视。”经纪人员起立表示热烈欢迎，约瑟夫不明白为什么。
几天后，约瑟夫宣布德莱克赛尔将放弃零售经纪业务，同时还要放弃市政公债和国外证券业务。约瑟夫曾一直梦想建立一个能与戈德曼和塞克斯公司比肩的拥有全方位业务的公司，现在这个美梦破灭了。德莱克赛尔·伯恩汉姆·兰伯特公司原有一万名员工，约瑟夫经常把维持这一万名员工的生计作为与政府达成协议的理由，而现在员工数目剧减到刚过五千人。突然失去工
作的公司经纪人员很伤心，感到自己受到了背叛。对约瑟夫来说，这个选择是痛苦而无奈的：公司到了生死存亡的危急关头。
当约瑟夫努力解决公司不断出现的管理问题时，更多极具威胁性的问题开始在昔日米尔肯的庞大垃圾债券帝国出现。过去，每当德莱克赛尔的债券发行者威胁拖欠债券款额时，米尔肯就安排一种兑换交易，对债务进行重组，所用的方法通常是发行更多的债券。这种类似追加投资的做法掩盖了公司的信贷问题，从而使德莱克赛尔的债券拖欠率显得很低，低得令人羡慕。现在
，贝弗利山分部的营销人员发现，发行新债券冲抵债务是不可能的。垃圾债券业务上的任何闪失都可能招致灾难性的后果，因为米尔肯的大客户们——从像哥伦比亚储蓄信贷银行这样的储蓄银行到像执行官人寿保险公司这样的保险公司——已经累积了大量的垃圾债券，其手中债券的价值出现任何下降都会制约它们吸收更多债券的能力。
当垃圾债券业务上的问题出现时，不啻是一场大地震。就在米尔肯于１９８９年６月正式辞职后不几天，综合资源公司开始拖欠利息支付。综合资源公司是合理避税业务合伙关系的推销者，一直走多种经营路线，发行了２０亿美元的由米尔肯融资的垃圾债券，是一个拥有１５０亿美元的保险和房地产大公司。该公司是借助米尔肯成功的典型，它发行债券，投资债券，成为
米尔肯最大的忠实客户之一。该公司的债券吸引了众多不明就里的投资者，使它获得了大量资金。它的股票价格从１９８１年的每股７美元飙升到１９８３年的４６美元。尽管１９８６年的税法改革抑制了它在合理避税业务上的盈利，尽管它背有米尔肯债务，但它却不断进入新的业务领域。该公司的高级管理人员和主要股东（齐兹家族的成员）自我支付非常高的薪水。
但是，由于综合资源公司固有的业务弊端，它的业务计划注定是不牢靠的，这在整个垃圾债券行业具有代表性。新债务的增加能够掩盖它的财务恶化状况，这种现象为时太久了。意识到这种情况后，米尔肯于１９８８年１２月亲自安排股本输入，让他的另一个忠实客户、路易斯维尔的一家保险公司——ＩＣＨ公司（它最后确实买断了齐兹家族的股份）获取对综合资源公司的控制。这是米尔肯对付出问题的垃圾债券发行者时所采用的典型方法。但是，这时政府正在加紧对米尔肯的调查，而且德莱克赛尔·伯恩汉姆·兰伯特公司与政府签订了认罪协议，这些阻碍了米尔肯借ＩＣＨ公司化解综合资源公司债务风险的努力。这项ＩＣＨ交易从来没有完成。没有米尔肯，德莱克赛尔贝弗利山分部的营销人员难以推销出更多的综合资源公司的垃圾债券，于是该公司不可避免地走向资金短缺的危机。
１９９０年２月，综合资源公司申请破产，它的所有垃圾债券的价值都化为乌有，包括在德莱克赛尔·伯恩汉姆·兰伯特公司手里存放未售出的大量债券。众多受害者中包括投资者、投保人和公司员工，他们多数人根本不知道综合资源公司与德莱克赛尔有联系。
综合资源公司的倒闭在金融界引起了震惊，特别是许多米尔肯以前的客户们惶恐不安，他们不得不冲销他们购买的综合资源公司债券的价值。接着，９月份发生的一件事使金融界的这种震惊变成了恐慌。当时，零售业巨头卡姆泊（Ｃａｍｐｅａｕ）公司披露其资产流动出现危机。该公司曾发行了数十亿美元的垃圾债券，先后收购了联合百货公司和联合（Ｆｅｄｅｒａｔｅｄ）公司（其在零售业内的名气与布鲁明戴尔（Ｂｌｏｏｍｉｎｇｄａｌｅ）公司相当），资产流动出现危机意味着它不能履行自己在这数十亿美元垃圾债券上的责任。卡姆泊公司危机的出现令人纳闷，因为这时全国经济仍在增长中。如果是在经济增长停滞或衰退中，依靠债券融资的公司又该如何呢？
这时，仿佛全国的投资者从十年长梦中醒了过来，最终认识到高回报并非能够通过低风险而实现。尽管德莱克赛尔·伯恩汉姆·兰伯特公司没有参与卡姆泊公司的垃圾债券融资（这项交易是由第一波士顿银行和明星级的投资业务员布鲁斯·瓦瑟斯坦运作的），但投资商们现在一窝蜂似地倾销垃圾债券，不惜以极低的价格将债券出手。于是，债券的价值飞流直下，德莱克赛尔最有信用的客户也受到影响。这损害了德莱克赛尔自己手中的垃圾债券的价值，而它拥有的债券非常之多，一旦出手，就会充斥整个垃圾债券市场，使债券价格进一步走低。德莱克赛尔的垃圾债券所占的资产比例相当高，高得具有危险性。
德莱克赛尔·伯恩汉姆·兰伯特公司向政府缴纳了５亿美元的罚金（占全部６．５亿美元罚金的大部分）后，资金形势更严峻了。同时，随着向米尔肯和洛厄尔签发期票以回购他们手中的公司股票，和回购离开公司的米尔肯的忠实分子们手中的公司股权股，德莱克赛尔的资金愈加减少。为阻止人员外流，约瑟夫不允许公司管理人员一次性提取所有股权收益。
约瑟夫采取了另一个具有象征性的重要措施：他对米尔肯和洛厄尔的律师费实施控制。就像在向米尔肯支付高额薪酬上言出必行一样，约瑟夫认为在米尔肯的律师费问题上也必须履行原来的承诺——由德莱克赛尔支付米尔肯的律师费。甚至在德莱克赛尔与政府达成认罪协议之后，公司仍在继续为米尔肯支付所有的律师费用，包括向罗宾逊公关公司支付公关服务费（这些服务费等于用来支持该公关公司攻击德莱克赛尔与政府达成协议）。米尔肯的律师费数额惊人，一个月达３００万美元，其中给保罗、威斯律师事务所的费用就约为２００万。约瑟夫对这个数目感到怀疑，要求保罗、威斯律师事务所出具各项费用和支出的清单，但遭到利曼的断然拒绝。
虽然约瑟夫没有在为米尔肯支付律师费一事上食言，但他现在为每月的费用定了个上限——１２５万美元。正如约瑟夫所说，米尔肯可能有资格得到金钱所能买到的最好的法律辩护，但没有资格得到金钱所能买到的所有法律辩护。利曼大为光火，对一个记者说：“迈克尔·米尔肯所能得到的辩护质量的高低不会为德莱克赛尔支出律师费的多少所左右。”
不久，约瑟夫还与米尔肯就律师费分摊问题发生了争吵。在德莱克赛尔·伯恩汉姆·兰 伯特公司与政府达成协议后，约瑟夫对当年公司的奖金分配重新做了计算，让米尔肯的高收益证券部分摊一定比例的律师费，分摊的数目在奖金中扣掉。虽然米尔肯已离开了该公司，虽然政府阻止向他发放这年的奖金，虽然他应该有更重要的事情要处理，但他仍然对律师费的这种分摊与约瑟夫争辩不休。德莱克赛尔和米尔肯的律师始终没有达成共识。
随着内部争吵不断升温，德莱克赛尔·伯恩汉姆·兰伯特公司的资金越来越少。１９８９年１月，该公司的资金为１５亿美元，到１０月时则剩下不足７亿美元。１０月中旬，又一起德莱克赛尔不能控制的事件重击了该公司。联合航空公司的母公司ＵＡＬ公司宣布，它不能完成一起已将其股价推高到每股２００多美元的融资买断业务。ＵＡＬ融资买断业务的失败明确了垃圾债券市场的健康与发动引起股价攀升的企业收购之间的共生关系。机警的买主不愿再投资垃圾债券。没有了垃圾债券市场，股票奇高的价格就难以再支撑下去。１９８９年１０月１３日，泡沫破裂了，成为１９８７年黑色星期一的小规模重现。受与收购有关的股票价格猛烈下跌的影响，股票市场下挫了近２００点，为有史以来股市单日下挫点数第二多的一次。
这次事件很快震惊了华尔街，业内人士称之为“小崩溃”。与１９８７年１０月那次股市崩溃相比，这次“小崩溃”事前呈现的预兆要长。它以综合资源公司和卡姆泊（Ｃａｍｐｅａｕ）公司事件为开端，接着类似情况继续出现，垃圾债券发行者开始在履行责任上违约。在债券融资量大的交易上，特别是在１９８７年股市崩溃之前的狂热时期完成的债券融资交易�
