108个经济学常识+不做经济白痴-第10章

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购买设备，扩大产能。然而随着2008年世界性金融危机的到来，全球需求大幅放缓，导致前几年刚刚投资的产能用不上，全国大中型钢铁公司普遍亏损。

　　　　在这样背景下，一幕幕悲剧不断上演。2008年11月10日，江苏不锈钢巨头兴利来特钢有限公司董事长包存林猝死。

　　　　关于不锈钢巨头包存林死因众说纷纭，企业对外的公告是因病猝死，但是大多数人认为是因企业资金链断裂，包走投无路自杀身亡。54岁的包存林一直身体很好，从前没有生过什么病，所以猝死的可能性极小。在他去世前一周，他就有过轻生的念头，当时吞下大把的安眠药，被送往医院，最终醒了过来。之后家人为防不测，对他严加看守，可悲剧还是发生了。

　　　　1999年，包存林和一个广东的老板合伙开了一个钢铁厂，当时规模很小，占地只有16亩。

　　　　2003年，产品远销世界30多个国家和地区，旗下的〃长利〃牌不锈钢获得江苏省名牌产品的称号。

　　　　2004年，实现产值2。2亿元，利税4000万元。

　　　　2005年，为了做大做强，包存林新征328亩土地扩建，新上的680热连轧生产线等，投产后年产出可达5~10亿元。

　　　　2007年，全球金融危机爆发，并且开始向实业蔓延。

　　　　2008年，全球对钢铁需求快速下降，国内大部分钢铁企业停产或部分停产，产值下降近六成。

　　　　包存林就是因为扩张太快而导致如今的境地。为了扩张，他从银行贷款4。2亿元，眼看就要到了还款期限，而自己在整个行业产能过剩、企业没有销售额的情况下，手中已无资金，最终在强大的压力面前，选择了不归路。

　　　　逝者已逝，生者如斯。那些在创业道路上艰难跋涉的企业家们在推动中国经济发展的进程中做出了自己的贡献，值得我们去憧憬和爱戴。但是我们更应该去反思，在盲目投资，一味扩张的道路上，我们还能走多远？

第三部分　第35节：炒股不得不知的经济常识（1）

　　　　下篇：经济思维篇

　　　　第一讲：炒股不得不知的经济常识

　　　　价值投资

　　　　【点睛】专情要比多情幸福10000倍，所以要与喜欢的公司白头偕老。

　　　　【释义】价值投资是在20世纪30年代，由本杰明·格雷厄姆提出，并在后来由巴菲特发扬光大的投资方式。如今价值投资风靡全球，被投资者奉为圣典。价值投资的精髓就是投资于那些股票价格远低于其内在价值的公司，并且长期持有，享受公司成长带来的好处。

　　　　【谈古说今】价值投资之所以会受到全球投资者如此的爱戴，与巴菲特通过价值投资成为全球首富是分不开的。从1965年~1994年，巴菲特的投资业绩平均每年增值22。9％，高于道·琼斯指数近12个百分点。也就是说如果谁在1965年投资巴菲特公司1万美元的话，到1994年，他就可以得到900万美元的回报：谁若选择了巴菲特，谁就坐上了发财的火箭。巴菲特凭借着对价值投资深入的理解和把握，成为了世界上最伟大的投资家。

　　　　2000年之前，全球的投资者都热衷去购买互联网公司的股票，那时互联网还是一个新概念，人们都看好它的潜力。所以在美国纳斯达克市场上，一只营业额2个亿，亏损1个亿的互联网公司股票的价格往往要是一个拥有10个亿营业额，1个亿稳定收益的传统公司股票价格的好几倍，就因为它与互联网相关。而巴菲特却没有投资于任何一只互联网公司的股票，当问到为什么他不投资时，巴菲特只用了一句话就回答了：〃因为对这些公司不了解，所以不投资。〃巴菲特没有赶上这次财富盛宴，在2000年公布的年报中，显示巴菲的投资业绩有所下滑，从1999年的盈利28。3亿美元跌到2000年的15。57亿美元，质疑之声开始出现。然而世界上没有不灭的泡沫，2000年之后，互联网泡沫破灭，全球投资者都蒙受了巨额损失，原本高高在上的股价，在没有盈利预期的情况下，跌得分文不值，股市里充斥着凄惨的悲号。此时巴菲特的业绩却逆势上涨，显示出价值投资强大的生命力。

　　　　其实价值投资的理念并不复杂，真正的价值投资者从来不去预测股市的底，更不会去预测哪里是顶，他们买卖股票的唯一原则就是这只股票的价格低于其内在价值，投资它并长期持有就会获得高于市场平均的收益。他们选择股票的标准就是安全边际准则，也就说如果明天交易市场就关门了，这个公司股票还值得买吗？如果值得那就买吧。价值投资者不像那些股票投机者，他们不需要一夜暴富，而追求的是一种稳定的长期的高收益，是用复利来赚钱。巴菲特每年的收益率也就20％多点，并不算高，但是人家牛在能够每年都获得这个收益。价值投资看重的另外一个方面就是长期持有，巴菲特说过，购买一只股票期待它第二天上涨是愚蠢的。平均下来，他所投资的每只股票持有期达到8年。

　　　　说起价值投资每个人都知道，但是能够真正数十年如一日坚持下来的人却寥寥无几，一般的投资者也没有巴老那样独到的眼光和良好的心态。大多数人都将技术分析和价值投资结合起来，寻找一个中间点，进行自己的股票买卖。

　　　　套期保值

　　　　【点睛】不求一夜暴富，但求守住利润。

第三部分　第36节：炒股不得不知的经济常识（2）

　　　　【释义】套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约来规避未来的不确定性风险。比如某公司想在未来三个月买入100吨大豆，但是又害怕价格会上涨，所以就在期货市场上买入100吨大豆，三个月后成交，这样价格就被锁定了，大豆价格的波动就与其没有关系了。

　　　　【谈古说今】2008年10月21日，中信泰富发布公告称，公司为了对冲西奥洲铁矿项目面对的货币风险，签订若干杠杆式外汇买卖合约而引致亏损，实际已亏损8。07亿港元。至10月17日，仍在生效的杠杆式外汇合约按公平价定值亏损147亿港元。该巨亏事件令香港证券界震惊，在复牌后短短一周内中信泰富的股价跌去七成。最终一手打造中信泰富的荣智健宣布离职，跟随荣智健20余载的范鸿龄也宣布辞去中信泰富总经理的职位。

　　　　一般大型企业在进行数额巨大的海外收购时，由于付款时间较长，而且不是一次性付清，所以必须要考虑到本币与外币之间汇率的波动产生的风险。为了锁定成本，一般企业都会进行外汇的期货交易。但是明明是希望可以套期保值的，怎会造成如此大的亏损呢？下面我们看看这份套期保值合约的背后。

　　　　中信泰富在澳大利亚建了一个铁矿石项目，需要从澳大利亚和欧洲购买设备和原材料，你去买东西不可能拿着港元去吧，人家要的是澳元和欧元。所以中信泰富就需要拿他的港元或者美元先去兑换成澳元和欧元，然后再拿去该买啥买啥。2008年年初，中信泰富用0。85美元可以换到1澳元，但是到了6月份就需要0。93美元了，也就是说澳元升值了，这样中信泰富就需要更多的美元去换成澳元。他们想这样不行，不确定太大，为了规避这个风险，他们就利用起套期保值了。具体是怎么操作的呢？他们与其他几家投行签订一份合约，合约规定，在2010年10月份之前，按照0。87美元换1澳元的价格分月从这些投行手中换取总额为90亿的澳元。这样即使澳元再升值，中信泰富也不用怕了，他们可以每个月按固定的0。87美元的价格去买入澳元，成本也就锁定了。

　　　　但是天公不作美，2008年受到金融危机的影响，澳元前所未有的大肆贬值，到2008年11月份，只需要0。65美元就能买到1澳元了，而中信泰富还要用0。87美元的价格每个月从这些人手中购入澳元。相当于每购1澳元亏损0。22美元，总共要购入将近90亿澳元，浮动盈亏达到将近20亿的美元，所以有了上面的一幕。

　　　　很多人可能会问，这不是套期保值么，反正购买90亿澳元要花的美元还是刚开始预期的那么多，只看美元的话没啥亏损啊？事实上，原本中信泰富在澳洲的投资，未来20年也只需要26亿澳元左右，他们却买了90亿澳元，这已经不再是套期保值，而是投机了。否则单单的套期保值的话，所遭到的损失肯定在可承受的范围之内。原来天堂与地狱只是一步之遥。

第三部分　第37节：教你避开经济陷阱（1）

　　　　第二讲：教你避开经济陷阱

　　　　胜者的诅咒

　　　　【点睛】想要战胜对手，那是要付出代价的，被诅咒就是其中的一种。

　　　　【释义】胜者的诅咒指在拍卖的过程中最终的获胜者，可能由于对标的价值的评价太过于乐观，从而支付的价格超过其实际价值，也就是说虽然在拍卖中获胜，但却做了亏本的买卖。

　　　　【谈古说今】对于拍卖，大多数人的第一印象就是有个人在台上叫卖，下面的人举牌子出价，谁出的最高谁就得到拍卖品。其实现实生活中拍卖远远比这要复杂很多，分为很多种类，也有很多不同形式，我们只来简单地看下两种类型拍卖——个人价值拍卖和共同价值拍卖。

　　　　个人价值拍卖最典型的是艺术品的拍卖。一件艺术品值多少钱，对于不同的人来说是不一样的，有人就是非常喜欢某个画家的画，他就愿意出那么多的钱，所以这类物品不存在出价高于其价值的情况。但是共同价值拍卖就不一样了，比如对一块地皮进行拍卖，这块地皮就值那么多钱，某个开发商如果出价过高，他就会亏本。在这种情况下就会出现胜者的诅咒。

　　　　1996年5月，美国的联邦通讯委员会（Federalmunicationsmission，简称FCC）决定拍卖一部分由蜂窝电话、个人数字化助手以及其他通讯工具所使用的无线频谱。在这次拍卖的过程中，胜者的诅咒得到了完美的体现。至于这些频谱的价值非常的不确定，人们对于运营后到底能够带来多少收入只能靠自己的判断和预期。但是它确是实实在在的共同价值拍卖，谁要是出价过高就会导致最终的亏损。在这次拍卖中，最大的投标人NextWave个人通讯公司出价42亿美元一举拿下63个经营许可证，可谓是本次拍卖的最大赢家。可是他真的是赢家吗？1998年1月，NextWave发现自己已经入不敷出，经营困难，只好申请了破产保护。此后他手中拍卖得来的牌照由于没足够的钱付款，大多又被FCC收了回去。

　　　　胜者的诅咒产生最多的行业是地产行业。据统计，在所有的拍卖案例中，有26％的比例最高价出价是次高价的4倍多，77％的案例中，最高价超过次高价的2倍。绝大多数时候，投资者都是无法获得预期的利润的。全球华人首富李嘉诚在经历无数次土地拍卖后，总结出一句经典的名言：不要用买古董的心态去买地。这句话虽然朴实，但却处处体现出杜绝胜者的诅咒的思想。

　　　　事实上，公司或资产的收购可以看成一个人的拍卖，即使如此人们表现得依然不怎么样，很多公司愿意以很高的溢价收购别的公司，之后才发现并非如自己想象中的那样。20世纪八九十年代，日本人很有钱，到全球各地去收购别人的资产。1988年，三菱以14亿美元买下洛克菲勒中心，结果大亏880亿日元；199