给你一个亿你能干什么2-第11章

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多的，并不是你的“估值”，“　估值”——　
那是你才最关心的事情。VC　
心里有他们自己的一本账，那就是在下一轮投资人进来时，或者在投资退出的时候，他们现在投入的钱到底有没有可能增值，如果有，到底可以增加几倍？　　　　　
　　嗨，老兄，其实对于你，有了这轮VC　的钱，下一轮VC　你还担心什么？等下一轮VC　
进来的时候，你的公司应该已经有盈利能力了，那时候其实理所当然、几乎可以肯定你公司的“估值”翻个几倍是不会有太大问题了吧，对吗？　对吗？？　你说啊？？？　　　　　
　　帷幕拉开，丹麦王子哈姆雷特在晨雾中走到了台上，他尾随着那个鬼影，优柔寡断，仰天长叹：“To　be；　or　not　to　be　…that　is　the　
question……”（　是存是亡，惟余莽莽……）　啊，让再回放一遍莎士比亚的千古绝唱吧“To　be；　or　not　to　be　…that　is　the　
question……”　刻骨铭心！每一个VC　每天每天都在莎翁的剧场里艰苦排练……“To　be；　or　not　to　be　…that　is　the　
question……”　请问要等到何年何月，才会有下一个Yahoo　、下一个Google　粉墨登场，绚丽绽放？　　　　　
　　刹住刹住，又扯远了……　　　　　
　　我想说明的无非是，有多少创业者，当第一个VC　
出现在他们面前的时候，他们在混沌中冥冥预感到，自己好像也已经踏上了比尔？盖茨走向世界首富的道路，这是一个千载难逢的好时机，必须牢牢抓住，寸步不让，寸土必争，把利益放大到最大化……　
于是，从这里也就扯出了早期创业公司“估值”　这个永远都纠缠不清的话题。　　　　　　　　　
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第71节：如何估值你的第一个女朋友（3）　　　　　　　　　
　　早期创业公司“估值”的麻烦，说句公平话，问题多半出在创业者自己身上。　　　
　　问题之一：不少创业者们把未来的“可能性”误当作了“估值”的一切基础，他们无限放大了梦想，他们在遥远的愿景前面感怀惆怅，竟忘了该如何走出第一步。实际上，“　
估值”并不是什么高深的学问，而是你的一个“决定”。我建议你一定要先吃下了第一口饭、再去担心以后是不是还有第二口饭吃；你先要翻过第一座山，到了山顶上才能看到下一座山将会有多高。　
　　
　　问题之二：创业难、融资更难，许多创业者们为了一心一意专注创业，　
总想把饭一口气吃饱，把自己企业发展所需要的所有钱，一次搞掂、一步到位。这样有足够的钱，炉子里的火苗可以慢慢地一直烧，自己也可以躺在高高的钱堆上安安稳稳地睡大觉。正是因为你要钱要得狠，所以你公司的股份也必然稀释得快，等到你炉子里的火苗快熄灭了的时候，你醒过来再去融资，掰起手指一算发现你在公司的股份如果再经过一轮稀释便寥寥无几了，　
于是你和公司里的一个打工仔也相差无几，本来自己以为从奴隶到将军已经功成名就，命运蹊跷，到头来一觉又回到十年前，自己把自己从将军变回了奴隶，悲乎哀哉！　　　　　
　　创业，这是每一个伟大公司发展过程中最饶有意味的时期，也是一个公司的价值增长最快的阶段，但是创业时期的公司盘子小底子薄，弟兄们一定要沉住气，抵制诱惑、拒绝贪婪，要尽量少拿VC　
的钱，或者可以隔一段时间拿它那么一点儿、再拿一点儿，而不是一口气暴吃暴饮一步到位、梦想一劳永逸，当心一失足成千古恨！　　　　　
　　理解了吗？融资就像我们平时吃饭要买米，你知道自己创业辛苦胃口大，每天要吃一斤大米饭，预测自己至少要活70　年，一辈子要消耗的大米等于1×365×70　=　
25550（斤）。但是你不会把这七十年要吃的米一次性买好，而是会每过两个礼拜出去买一次，吃完了再买。　　　
　　实际一点，别老是白日做梦，搞掂你的“第一个机构投资人”。初创的公司如果有了第一次机构投资人的“认价”，　等于万事有一个起点。　　　
　　第一次总是最难的，所以你永远不要忘记你的第一个女朋友！　　　　　
　　爱就爱了，因为有了她，你才知道了生命中还有另外的一半，温柔过了，厮守过了，哭哭笑笑、打打骂骂过了，还不是因为缘分。珍惜这段情缘、不要亏待了她。　　　
　　创业者们，别争了，在你最困难的时候支持你，第一个愿意掏出钱来支持你的投资人，别忘了一定要让他们得到最高的回报，早进来的VC，早担风险，投资退出的时间也拖得长，这一切都是因为了你，所以你要懂得珍惜、懂得感恩。　
　　
　　当有了第一次的“机构认价”以后，你公司再融资时的估值就容易很多。　　　
　　VC　
投资的游戏就是：在我投入资金以后，这公司就要增值，换句话来说，当下一个投资人进来时，他理所当然要花更高的价钱才能买到和我相同大小的股份。比如我花了200　
万买了1/3　股份，下一个投资人可能要花400　万、甚至更高的价格才能买到1/3　的公司股份。公司成长需要不断地引入更多的资金，所以会有一批又一批的VC　
愿意一轮轮把钱投入到你的公司里来。企业每经过一轮融资，股价就相应提高，在这个过程中，早进来的VC　的持股不断增值，后来的VC　
不断对公司重新溢价认价，公司的价值也就不断地翻倍。　　　　　　　　　
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第72节：如何估值你的第一个女朋友（4）　　　　　　　　　
　　可以保证，在你拿到了第一个VC　的钱以后，只要符合以下两条，你以更高的“估值”搞到下一个VC　的钱是可以胸有成竹的：　　　　　
　　（一）　你基本做到你和第一个VC　保证的业绩计划和里程碑，公司要有收入；　　　　　
　　（二）不发生世界大战、不发生金融海啸、中移动不翻脸整治所有的SP……　　　　　
　　看图时代，还是画张图来解释一下吧。　　　
　　解释一下：图中所示的创业公司循序渐进一共融了5次钱（A、B、C、D、E），　
一开始时A轮融资的数额比较小，后来融资的数额渐渐增大；融资的时间周期一开始也比较短，后来逐渐放慢。再请注意看：在每一轮融资过程当中，早先一轮的投资人都有合理投资的价值增值部分。公司的整体资金规模在时间的推移中一节一节地提高和增大，同时每一次融资的“估值”都和公司的收入规模相对应，公司的价值是随业绩发展而循序渐进的，不可能是撑杆跳高。　
　　
　　再用些具体的数字来说明图中这家创业公司可能的融资情况吧。再次提醒，　以下的数字是用来举例做解释的，你公司的融资千万不能套用这些数字和比例：　　　　　
　　第一次融到了天使的钱：　50　万（估值：100　万，钱进来后公司价值150　万）　　　　　
　　半年后融到了VC　的钱：　150　万　（估值：400　万，钱进来后公司价值550　万）　　　　　
　　九个月后再融一轮：　300　万　（估值：1000　万，钱进来后价值1300　万）　　　　　
　　一年后：　800　万　（估值：3000　万，钱进来后价值3800　万）　　　　　
　　再过一年：　2000　万（估值：8000　万，钱进来后价值一个亿）　　　　　
　　再过不了一年：可能公司要上市融它起码两个亿了！（　公司价值少说也有4～5个亿）　　　　　
　　千万不要误解：公司融资是看每个公司具体发展需要而进行的，并不千篇一律都需要经过5次融资，有些公司可能两三轮融资就够了、有些公司融了五次可能都还看不到尽头，总之，融资因人因时因行业而异。早期创业公司融资，一定是从小到大，一步步来的，“　
估值”也同样，由低到高，循序渐进，关键是你能不能实实在在地把公司的价值一步一个脚印地做出来。　　　
　　再来画一张图，看看那些一口气吃饱撑足了的创业者们，他们可能会长成一副什么模样？　　　　　
　　瞧这位弟兄本领大，第一次融资（A轮）竟然就撑杆跳高一口气把自己大半辈子要吃的米先都买好了。真羡慕这样的搞钱英雄，但是搞钱英雄能不能成为赚钱英雄，只有天晓得呢。　
　　
　　从图中看，这位弟兄财大气粗，业务也算做得过去，再搞一轮（B）轮，　
差不多就可以赶上市了。不过，有人羡慕有人愁，你们知道吗？他老兄此时此刻正在为他的B轮伤透脑筋，大家能看出来问题在哪里吗？　　　　　
　　（A）A轮融资金额远远超出了公司相对应的业务量，所以在这桩交易里不是VC　投资成本太高，就是创业者牺牲的股份太多；也就是说在A轮“估值”中，　
如果不是创业者犯傻，就是哪个VC　犯傻，反正两者之中一定有一个犯了傻。自古华山一条路，走错了第一步，改回来是很难的，所谓“一失足成千古恨”……　　　　　
　　（B）　A轮在投资注入的时候价格这么高，如果按VC　
的常规下一轮的“估值”要翻几番的话，这时候B轮的投资人怎么买得起？告诉你，他们甚至根本没有兴趣来接A轮VC　的盘。因为B轮的VC　也有他自己心里的一本账，　
他基于自己的利益和VC　们常规的算法给出了一个价，这个价和A轮VC　的价格也相差无几，也就是说，A轮和B轮之间几乎已经没有产生什么价值的增值空间——　
这案子搞僵了。唯一的解决方法就是创业者和A轮VC　让步，创业者和A　轮VC　赶快做个决定吧，别硬撑了，B轮VC　背后是有“亚当斯密的手”在推着的，B轮VC　
看不到自己今后赚钱的空间是绝对不会跳进来的。要是你们坚持自己的“估值”，　坚持继续吹泡泡，要是不向下一轮投资人举手投降，公司就融不到钱，创业者和A轮VC　
得双双跳楼同归于尽，始作俑者端起石头砸了自己的脚，自己把自己给搞死了。　　　　　　　　　
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第73节：如何估值你的第一个女朋友（5）　　　　　　　　　
　　曾经看到过许多回这样惨不忍睹的画面：兵临城下，公司里揭不开锅了，为了吸引B轮VC，创业者和A轮VC　不得不自己动手打开城门放下吊桥，　
在A轮基础上王佐断臂，砍一刀，打一个折，拱手下跪让B轮VC　大军进城。创业者和A轮VC　
所要承担的不可承受之轻，就是他们第一个泡泡吹得太急、太大、太沉重了，真不如当初一个个地吹小泡泡，到时候加在一起，一样也是一个大泡泡。　　　
　　创业者们，咱们来PK　一局吧：请你们设身置地想一想，如果你是VC　的话，你会要求你的投资回报至少有多少倍？10　倍？50　倍？100　
倍？榜样和奖品是明摆着的嘛：Apple　最初的投资翻了1700　倍，Google　最初的投资翻了3000　
倍。你是否能帮个忙，参照上面两张图也自己动手画张图出来，亲眼看看VC　手上的美妙蓝图该是怎么个模样？　　　　　
　　◎　天使3000　倍　　　
　　◎　早期的VC1000　倍　　　
　　◎　晚期的VC　多少倍，10　倍行吗？　　　　　
　　Pre…IPO1的PE，给他们1倍够吗？（　
友情提醒：他们无非是想搭你的过山车去兜风，在你股票火箭升空的时候把你奉为盖世英雄，而在你暂时业绩下滑股票表现不好的时候，他们会毫不留情地把你给全抛了清仓。题外话，你这几天见到Yahoo　
的杨致远了吗？）　　　
　　注：Pre…IPO，顾名思义，是相对IPO　的一个投资