交+易+为+生-第13章
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趋势，正在创造自己的领导者。
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交易为生
最后，价格发生振荡——市场突然涌现庞大的卖压，而且没有足够的买盘可以吸
收。于是，上升趋势顿挫，多头觉得很委屈，就像小孩在餐桌上莫名其妙被父亲痛揍
一顿，但空头觉得备受鼓励。
价格振荡，散播上升趋势的反转种子，即使行情可以再拉升而创新高价，多头已
经心存疑虑，空头阵营转趋乐观，这使得上升趋势随时可能反转。数种技术指标开始
发出头部的讯号，这称为“空头背离”（参考第28节）；换言之，价格虽然创新高，
技术指标的高点却下降而低于前一波涨势的高点，空头背离代表最理想的放空机会。
当趋势下降，空头觉得自己是好小孩，因为聪明乖巧而得到奖励，他们愈来愈自
信，追加部位。价格持续下跌，新的空头纷纷进场，大部分的人都赞美赢家，金融媒
体不断访问空头市场的空头“明星”。
下降趋势中，多头发生亏损。这使得他们觉得受到惩罚，于是抛售部位，很多人
都转而皈依“空门”。这些卖压将造成价格进一步下跌。
经过一阵子，空头愈来愈有信心，多头愈来愈沮丧。突然之间，价格发生振荡的
走势，市场的卖单忽然被买单所消化，价格回升。现在，空方觉得自己是餐桌上挨揍
的小孩。
价格振荡所散播的下降趋势反转种子终于萌芽了，因为空头愈来愈害怕而多头愈
来愈大胆。一旦小孩子开始怀疑圣诞老人的存在，他很难再被这种信念哄骗，即使空
头能够再取得上风而创新低价，但数种技术指标开始发出底部的警讯，这称为“多头
背离”：换言之，价格虽然创新低，技术指标的低点却上升而高于前一波跌势的低
点，多头背离代表最理想的买进机会。
社会心理学
个人拥有自由的意志，所作所为很难预料。群体的行为比较单纯，相对容易预
测。当你分析市场，分析的对象是群体行为，你需要辨识群体的走势与方向的变动。
群体会把我们卷入，遮掩我们的判断力，对于大部分的分析者，他们已经陷入分
析对象的情绪中。
涨势持续得愈久，愈多的技术分析者陷入多头的情绪中，忽略危险的征兆，不能
掌握趋势反转的讯号。跌势持续得愈久，愈多的技术分析者陷入空头的情绪中，忽略
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交易为生
趋势转多的征兆。所以，市场分析必须准备书面的计划。我们必须预先决定观察哪些
指标，如何解释它们。
场内交易员利用数种工具来追踪群体感受的性质与强度。他们观察群体如何突破
最近的支撑与压力，留意场外注入的“单子”如何随着价格变动而反应。场内交易员
倾听营业大厅内喊叫声的缓急高低变化。
如果你不是在场内进行交易，需要利用一些其他的工具来分析群体的行为。你的
价格走势图与技术指标将活生生地反应群体心理。一位技术分析者相当于是一位社会
心理学家，通常配备着电脑。
17。处理与预测的对照
某次的讲习会中，我遇到一位肥胖的外科医生。他告诉我，近三年来，他在股票
与选择权交易中，损失了25万美金。我问他如何拟定交易决策。他有点不好意思地指
着自己的大肚子（译按：代表直觉）。他凭着感觉下赌注，利用专业收入来维持这项
嗜好。“直觉”有两种运用方法：一是基本分析；另一是技术分析。
主要的多头与空头市场，都是来自于供／需面的基本变化，基本分析者将研究作
物的收成报告，分析“联邦准备银行”的措施，追踪产业的设备使用率，以及其他等
等。即使你可以完全掌握这些因子，交易还是可能发生亏损，因为你可能误判中期与
短期的趋势。中期与短期的趋势，主要是取决于群体的情绪。
技术分析者相信，价格将反映市场所知道的一切事物，包括基本面的因子在内。
每个价格都代表全部市场参与者——大型的商业玩家，小额的投机客、基本面的研究
者、技术分析者与赌徒——对于价值的共识。
技术分析是一门群体心理学，同时具备科学与艺术的成份，技术分析者采用许多
科学的方法，包括：对局理论，或然率，周期分析、模拟与其他种种的数学概念，许
多技术分析者还透过电脑处理复杂的指标。技术分析也包含艺术的成份。价格走势图
将发展为各种形态与排列。当价格与指标发生变动，它们将呈现韵律与模式，张力与
美感，帮助你判断市况与如何交易。
个人的行为非常复杂，看法分歧而难以预测。群体的行为很单纯，技术分析者是
研究市场群体的行为模式或形态。当察觉某种过去所曾经发生的形态时，他们进场交
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易。
意见调查
交易为生
政治上的民意调查是技术分析的理想典范。技术分析者与民意调查者都尝试判读
群体的心态。民意调查者是追求政治利益，技术分析者是追求财务利益。政客们希望
知道自己当选的机会，他们向选民许下承诺，然后透过民意调查来判断胜选的可能
性。
民意调查采用许多科学的方法：统计学、抽样理论与其他。可是，访问与问卷调
查的编排，其中涉及许多技巧：他们必须宣传所属政党的情绪性基调。民意调查结合
了科学与艺术的成份。如果某位民意调查者宣称自己是纯粹的科学家，你不妨问问
他，为什么美国的每家主要民意调查机构都分属于民主党或共和党。真正的科学不分
党派。
一位市场技术分析者必须超越党派的认同感，不可以偏向多头或空头，仅是追求
真理，偏多的分析者看着价格走势图，心中想着：“我应该在什么地方买进？”偏空
的分析者看着同一份价格走势图，心中却想着：“我应该在什么地方放空？”一位顶
尖的分析者不会预先设定多／空的立场。
有一个小技巧可以帮助你侦测多／空的偏颇立场。当你觉得应该买进时，把走势
图颠倒过来再分析一次，看看它是否代表卖出的机会。如果图形颠倒之后，看起来还
是应该买进，那你必须设法剔除系统中的多头偏颇。如果图形不论正着看或反复瞧，
都代表卖出的机会，那你必须处理其中的空头偏颇。
水晶球
大多数的交易者都会由个人的角度看待价格波动。当他们赚钱时，觉得自己很了
不起，到处炫耀吹嘘。如果行情发展不顺利，他们觉得自己是受到惩罚的小孩，尽可
能掩饰亏损，他们脸上的表情，可以透露心中的情绪。
许多交易者认为，市场分析的目的是预测未来的价格。在大多数的领域内，业余
者要求预测，但专业者仅要求处理信息，然后根据机率分配拟定决策。以医疗为例，
当一位病人送进急诊室，胸口插着一把尖刀——家人通常只有两个问题：“他是不是
有救？”与“什么时候可以出院？”他们希望医生提供预测。
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交易为生
可是，医师不预测——当问题发生时，他处理问题。第一个工作是预防伤者因为
痛苦而死亡。他给伤者一些镇痛剂，然后开始输血，将胸口的刀子移开，缝合受损的
器官。接着，他必须预防伤口感染。他观察复原过程中的发展，采取一些措施防止并
发症。他是处理——不是预测。如果病患的家人要求他提供预测，医生或许会表达他
的看法，但没有太大的实际意义。
在交易中获利赚钱，你没有必要预测未来。你必须由市场中采集信息，衡量多头
或空头的力量，判断谁居主导地位，评估当前的趋势是否会持续发展。你需要采取保
守的资金管理方法，目标是长期的生存与利润的累积。你必须留意自己的心态变化，
不可陷入贪婪或恐惧的情绪中。一位交易者若能够办到这些，他成功的机会大于任何
的预测。
判读市场，管理自己
交易时段内，将有无数的信息流入市场。价格的变动，可以告诉我们多／空对决
的现况。你的工作是分析这些信息，并将赌注押在主导行情的一方。
戏剧性的预测仅是一种行销的伎俩。那些靠交易建议过活的人都知道，准确的预
测可以吸引客户，错误的预测很快就会被淡忘。当我正在编写本章时，电话铃响了。
有一位目前运气不太好的著名市场大师告诉我，他在某个农产品市场中发现一个“毕
生难忘的买进机会”，他要我筹一些钱，并承诺六个月之内有一百倍以上的获利！我
不知道有多少笨蛋上他的钩，但一般大众总是偏爱这类戏剧性的预测。
当你分析行情时，不妨运用一些普通的常识。如果某种发展让你觉得困惑，不妨
对照市场以外的日常事件。举例来说，假定两个市场的技术指标同时出现买进讯号，
买进讯号出现之前，某个市场发生重大的跌势，另一个市场仅小幅拉回。你愿意买进
哪一个市场？你可以对照一种情况：某个人由高处跌下来，如果他是由几个台阶的高
度跌下来，顶多拍掉身上的灰尘，马上又可以往上跑。如果他是由三楼的窗口摔下
来，短时间内恐怕不能活蹦乱跳；他需要修养。价格一旦发生大跌的走势，通常很难
立即大涨。
成功的交易奠定于三根支柱。你需要分析多／空之间的力量差异，你需要采取理
想的资金管理法则，你需要自律的规范。严格执行预定的交易计划。避免被卷入市场
的激情中。
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III 传统的图形分析
18。走势图
交易为生
图形分析是用来研究市场的行为，试图辨识重复发生的价格形态。目标是从重复
发生的形态中交易获利。大部分的图形分析都是以长条图（bar graphs）为基础，每
支长条图显示该交易时段的最高价、最低价与收盘价，以及成交量。某些图形分析者
还观察开盘价与未平仓量。圈叉图（point…and…figure chart）只是记录价格的变动，
但忽略时间、成交量与未平仓量。
传统的图形分析仅需要纸与笔，适用于视觉取向的人。利用手工绘制图形，经常
可以培养一种特殊的直觉，电脑绘图虽然比较快，但会失去一部分这类直觉。
图形分析的最大缺点是“一厢情愿”的主观想法，交易者经常根据预定的买、卖
期望去解释某个形态为多头或为空头。
本世纪初，瑞士的一位心理学家赫曼？u32599X沙哈设计了一套方法测试人们的思想倾
向。他把墨水滴在10张白纸上，然后将纸张对折，形成对称的墨印，多数人们观察这
些墨印时，他们会描述所看到的东西是：某种器官、动物、建筑等等。事实上，它们
都仅是墨印而已！每个人所看到的都是自己心中的影像。对于大多数交易者来说，走
势图都是大型的“罗沙哈测验”。他们把心中的期望、恐惧与幻想投射在图形中。
历史简介
美国的第一批图形分析者是出现在本世纪初，包括查尔斯？u36947X与威廉？u27721X弥尔
顿，前者创造一套著名的股票市场理论，后者则在道氏之后继任为《华尔街日报》的
编辑。道氏的著名格言是“股价指数反映一切”。换言之，道琼斯工业与铁路指数将
反映任何对于经济与股票市场的知识与期望。
道氏从来没有把他的理论整理为书籍，仅是散见�
