mba十日教程(文本版)-第14章

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为对公司现金管理不善。很多以净利润衡量成败的公司，只
有在出现现金短缺或面对恼怒的债权人追债时才如梦方醒。
Chrysler公司。。　1979年就发生了这种情况，该公司只好伸手请
求联邦政府的支援。

没有远见，单独只看公司利润表的投资者常常会上当。
例如，McDonnell　Douglas这家常接国防合同的承包商，虽然
1990年的收入不错，但公司却隐藏着危机，Forbes杂志曾报
道说：

“从表面上看，McDonnell　Douglas公司并没有那么糟。1990
年报表中的每股收益是。。　10美元以上，1989年是。。　5。72美元。但略扫一
下数字就会发现，即使不会马上发生，公司今后的盈利也有危险。毛
病首先出在现金流量上。到。。　1991年的第三季度，现金流量是负。。　3500
万美元。。而且缺少现金的问题可能会变得更严重。。”
80年代杠杆收购（LBO）盛行时，人们用现金流量作为分析

公司的工具。收购者偿还收购时借用的大笔借款，很大程度
上是取决于被收购目标本身现金流量水平能否满足要求。而
这方面的大部分信息在现金流量表中均可找到。1989年，
Kohlberg　Kravis　Robert（KKR）收购了。。　RJR　Nabisco公司。这
在当时是涉及资金量最大的一笔杠杆收购。公司依据该公司
的现金流量还债能力，从银行借贷了。。　264亿美元的债务。

现金流量表和资产负债表的联系

现金流量表也同样遵循会计学中的平衡原则。我先向大
家介绍一下会计的计算公式，这样你就可以了解初看起来很
让人搞不清头绪的报表内在的逻辑关系。掌握了这一公式的
计算步骤，就易于搞懂现金流量表所举的例子。下面列出的
这一公式可不是为了唬你，我只想介绍的更清楚些。

根据最基本的会计恒等式（Fundamental　accounting

equation），我们知道：。。　
A=L＋OE
资产=负债＋股东权益
但由于资产和负债又都分别含有流动（短期）和固定（长期）

等项，所以等式可以扩展为：。。　
CA＋NCA=CL＋NCL＋OE
流动资产＋固定资产=流动负债＋长期负债＋股东权益
将流动资产（Current　asset）项进一步细分，可得到如下

的单个构成成分：


（现金＋应收款＋库存）＋固定资产=流动负债＋长期负债＋股

东权益
将等式进行移项调整，将现金单独列在等式的左边，则：
现金=流动负债＋长期负债＋股东权益－应收款－库存－固

定资产

从此等式中可以看出，等式右边流动负债（CL）的增加意
味着左边现金的增加。供货商处增加的赊帐能使公司腾出一
部分现金用在其它方面。相反，资产的增加，例如增加库存，
就会使现金减少。这是符合一般常识的，即购买库存需要现
金。等式中一边的增减，都会影响到等式另一边总量的变化。

我在学校学习时，大家都认为会计学中现金流量的内容
最让人摸不着头脑。但如果我同学中那位从未学过商务的“和
平队”志愿者都能掌握这些内容，我深信你也能把它学好。
掌握了上面介绍的内容，下面向大家介绍一下现金流量表的
重要性，并以　
Bob杂货店为例将这一部分的内容介绍完。

现金流量表用途

现金流量表是避免流动资金出现问题的管理工具。通过
利润表和资产负债表，得出公司现金流量的情况。下面列出
的是现金流量表回答的最主要问题：

现金流量和盈利之间是什么关系？
如何保证能有红利？
如何清偿债务？
经营产生的现金如何使用？
管理层强调的财务计划在现金流中有无反映？
通过使用现金流量表，管理者可以通过下述　
3种业务活


动来规划并管理现金来源和需求：

经营活动
投资活动
融资活动


以上各项活动在现金流量表中都明确列出。
现金流量表举例
先以　
Bob杂货店作为理论上的研究对象，之后再具体分

析现金流量表。

Bob杂货店现金流量表
（1992年　
1月　
1日至　
12月　
31日）
（单位：美元）


经营业务
净收入　30；000
加：非现金成本
折旧。。　（商店设备。。　）　3；000　
33；00
流动资金调整
本年度增减
流动资产：
应收款。。　（增。。　）减　（10；000）
库存。。　（增。。　）减　（100；000）
流动负债：
应付款。。　（供货商。。　）增。。　（减。。　）　80；000
应付工资增。。　（减。。　）　5；000
应付税款增。。　（减。。　）　2；000　
（23；000）
经营活动现金流。。　10；000
投资业务：
购买设备　（30；000）
投资业务现金流。。　（30；000）
融资业力：
从银行借款　10；000
售出股票给股东　15；000
分红给股东　0
融资业务现金流。。　25；000
本年度现金增加。。　5；000
年初现金　0
年末现金。。　5；000

单从这些数字上看，很容易让人糊涂，抓不住现金流量
表的实质。所以，我们不妨逐个分析每一项的内容，解释其
内在含义。在。。　MBA的会计学教学中，学校更注重培养学生领
会数字的内在含义。而在本科生教育中，学校多重视会计结
构的教育，为的是让学生成为注册会计师（CPA），而不是具备
MBA学位的管理者。

研究下面内容时请参阅。。　Bob杂货店的现金流量表。

经营业务

在经营业务这一部分，会计师计算着每日经营业务收入


的现金。利润表中列出了　
Bob会计利润是　
30；000美元，但并
未说明他在经营业务中用去或带来多少现金（cash）。正如我
在前面已经介绍的，像　
Bob一样，有许多公司按照权责发生
制会计原则做帐并用这种方法计算净利润。现金流量表将权
责发生制基础上的净利润转换为收付实现制基础上的净利
润。为了达到这一目的，我们需要将净利润做两方面的调整，
使之变成收付实现制。

步骤　
1：调整净利润中的非现金项成本

确定现金流量的第一个步骤是调整利润表中净利润。在
计算利润时被作为经营成扣减的非现金项，这时都应被加回。
我们在利润表中已介绍过“折旧”这一概念。实际上，公司
的现金并未拿走。Bob只是在购买手推车、收银机和货架时用
过现金。但在这些资产的有效使用期内，折旧只有一种“会
计成本”，是用来把购买这些资产的现金费用与因使用而带
来的销售收入相匹配。所以，必须将折旧费用再加回来。现
金并未真的被用去。关于购买设备的具体内容，后边的投资
业务部分将做介绍。

步骤　
2：根据流动资金的变化调整净利润

受经营业务的影响，一年内发生的流动资产和流动负债
的变化，应在计算净利润时做相应的调整。流动资金的增减
对净利润有影响。通过基本会计等式，我们可以确定它对现
金的影响。

当　
Bob增加像货架上的存货这类流动资产时，采购货源
就用去了一部分现金。在现金流量表中，此项是减项；当赊
帐给顾客时，他收到现金的时间拖后了，因此就占用了一部
分他本可用在其它方面的现金。在现金流量表中这也是减项。
反之，库存减少，即销售量增加，提高了　
Bob的现金收入。
如果应收款也有所减少，即顾客及时付款，那么公司就有了
更多的现金收入。注意！流动资产增加占用现金，流动资产
减少带来现金。

流动负债的变化对现金产生相反的影响。在　
Bob这一举
例中，他从供货方那里赊帐　
80；000美元。Bob欠供货方和雇
员大笔钱时，意味着他从别人那里赊帐（信用），可将现金用
在其它方面。从某种意义说，信用为他带来了现金。如果　
Bob
的负债减少了，也就是说他通过付款减少了负债，这时手中
的现金也减少了。注意！负债增加能增多手中的现金，负债


减少会用去现金。

计算年度内现金的净变化，用期末的流动资产和流动负
债减去期初的流动资产和流动负债便可得到。由于　
Bob在第
一年期初的余额均为零（为简便起见），所以期末余额等于该
年度增加值。流动资产的增加是现金“使用”项，流动负债
的增加是现金的“来源”项。

假定　
Bob的现金流量表是正确的。我们从利润表中可以
找到净利润一项，把它和资产负债表对照一下，流动资产项
下流动资产加流动负债的变化等于现金流量表中的变化。全
都对上了！

投资业务

现金流量表中投资业务这部分的内容，顾名思义，是讨
论公司在长期投资中现金的来源和用途。相应地，投资业务
这部分反映的是资产负债表中固定资产部分现金方面业务往
来的影响。当公司购买或出售诸如厂房、设备之类的固定资
产时，由这类业务引起的现金变化，就反映在现金流量表中
的投资业务部分中。在　
Bob的例子中，他用去　
30；000美元的
投资购买商店设备。如果他将这些设备售出，收回的现金就
将在报表中反映出来。对照一下，看看资产负债表中固定资
产投资的变化在现金流量表的投资业务部分中是如何反映
的。

融资业务

公司融资的方式有两种。管理层要么借钱，要么从投资
者那里筹资。借款引起的长期负债的变化在资产负债表中能
反映出来。投资者的介入会在资产负债表中的股东权益项下
的变化中反映出来。

Bob从银行借款　
10；000美元，增加了现金总量。在资产
负债表上，“银行借款”从　
0增至　
10；000美元，是资金的来
源。当商店偿还银行贷款时，在现金流量表融资部分中就作
为使用资金而反映出来。

参照　
Bob公司的资产负债表，股东权益一项在右边。资
产负债表中显示的是投资者出资　
15；000美元现金作为启运资
金。在资产负债表中是用发行“普通股”表示的，在现金流
量表上则作为现金的来源反映出来。


我们知道，股东权益部分中还包括留存收益（RE）。前面
还介绍过，如果将净利润在本年度内留在公司内部或作为红
利支付给投资者时，留存收益就会有变化。Bob和他父亲决定
继续将收益“留”在公司，以解决公司对资金的使用需求。
相应地，在融资部分并未有什么分红。如果所有者决定分红，
就会被表示为资金的使用项。

经过一年的经营，Bob比年初时多了。。　5；000美元的收入，
通过现金流量表，就能明白这是怎么发生的了。

一旦编制好，现金流量表意味着什么？

退回一步看，问题会更清楚一些，否则在复杂的结构中
你也许会转不出来。现金流量表说明的是一年内现金的净变
化，在现金流量表中底部列出。再看一下，这虽听起来简单，
但是，Arthur　Andersen　&　Co公司同我一起工作的新来的注
册会计师在准备详细的报告时并没有真正弄通这些概念。你
现在懂了。对。。　MBA来说，找到现金在哪里发生变化是至关重
要的。

公司看似盈利，但是否必须靠大量举债借款方能维持？

公司的业务是否大量占用现金，而在利润表上显示的利
润却很少？

这是资产负债表和利润表都回答不出来，但又都非常重
要的问题，也是现金流量表所以有其存在的必要的原因。

公司经营情况良好，公司的经营活动能带来现金收益。