格雷厄姆-证券分析-第110章

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1929
1930
1931
1932
1058288
680174
1101402
1301676
1316214
835167
3909r78
874975
255192
300116
1047447
580664
一310948

2。73*
1。76*
2。85*
3。36*
3。40*
2。16*
1．O1
2。19
0。65
0。79
2。39
1。25


1924年，债券发行




100。75—99。25
100。25—94
99。25—91。50
102。50一96
99。25—85
94。25—74。625
90—65
68—20
30—6。125
　　
　　
　　
　　*收益与1925年固定费用之比。在1924年底发行4500000美元第一抵
　　押债券（利率为6．5％，1934年到期）之前，固定费用和收益相比非常之小。
　　#1932年4月22日被清算。
　　长钟伐木公司（无母公司长期债务）
年度
扣除固定费用前的收入
固定费用保障倍数
价格变动幅度
1922
1923
1924
1925
1926
1927
1928
1929
1930
1931
1932*
5047310
6742616
5493046
6099748
4358519
1274270
2215212
1992785
—1725937
—3142062
—3456064
7．O8
6。22
3。69
4。74
2。66
0。68
1。12
1．02



1926年之前
固定在97


96～93
95～85
93～88
93~75
82～65
60～17
16—6
　　
　　*所有债券均在1932年违约。
　　国民发射天线公司信用债券，利率为6．5％，l947年到期。
　　国民发射天线公司信用债券，利率6．5％，l947年到期
年度
扣除固定费用前的收入
固定费用保障倍数
价格变动幅度
1922
1923
1924
1925
1926
1927
1928
1929
1930
1931
1932
1020675
2456076
3405764
3488980
3472185
986948
一587124
—490370
—761855


1。3*
3。1*
4。4*
4。5*
4。4*
3。24*





1927年8月前
固定在面值



101—99。50
101—73。125
82。25—20
40—l4
25。875—5
25—7
　　
　　
　　根据1927年发行、1947年到期、利率为6。5％的信用债券的全部费用计算。
　　附录13
　　例如：墨西哥照明和电力公司利率为5％；1940到期的第一抵押债券，在1933年6月没有违约，其价格为50美元，而墨西哥共和国的主权债券却已违约，在纽约股票交易所的价格为4一6美分。智利铜业公司利率为5％；1947年到期的债券在1933年的价格为67美元，而智利共和国利率6％的主权债券自1931年就已经违约，价格在11一12美分之间。里约热内卢电车、照明和电力公司利率为5％；1935年到期的第一抵押债券在1933年6月的价格为87美元，而里约热内卢市的债券早在1931年就已违约，当时的价格为22美元，在当年初更是只有10美分。意大利佩雷里公司偿债基金利率为7％；1952年到期的可转换债券在1933年6月的价格在面值以上，而意大利对外偿债资金利率为7％；1951年到期的对外偿债基金的价格却只有95美元，二者均未违约。
　　附录14
　　例如：阿尔派恩一蒙塔恩钢铁公司利率为7％；1955年到期的第一抵押债券在1932年9月1日因为奥地利政府施加外汇管制的原因而未支付利息，尽管该公司在财务上是有能力支付利息的。1932年8月1日，Rima钢铁公司利率为7％；1955年到期的第一抵押债券未支付利息，原因是匈牙利政府从1931年12月31日起暂停以外国货币向境外支付匈牙利债券的利息。德意志银行利率为6％的票据在1932年9月1日到期，却未能如期归还本金，因为德国政府实行了外汇管制。持有人可以马上得到以德国马克偿还的本金，或者立即得到以美元支付的2％费用，并在1935年9月1日得到以美金偿还的本金。对于萨克森公共事业公司利率为5％；1932年7月15日到期的债券，解决的方案也类似。
　　附录15
　　如果需要对投资工具和设备信托工具的质量进行详细的研究，可以参考肯尼斯·杜肯的