巴菲特投资思想的个性化应用-第3章

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分批卖出。

　　　·自然心态：顺其自然＋无为而治。保持平常心，顺着机会成本之水自由流淌，不战而胜，宁静创富。
4、　阿理三环图

　　　　从“刺猬三环图”得到启示，阿理将选股的核心归纳为“阿理三环图”：能力圈、实力圈和价值圈三圈交集。我认为巴菲特投资的精髓可以用“阿理三环图”来解释清楚。

　　·实力投资理论认为：企业是人类社会最重要的实力系统。投资企业就是投资实力，就是投资价值；企业的长期投资价值取决于长期获利能力，长期获利能力取决于长期竞争优势，长期竞争优势取决于长期竞争实力，长期竞争实力明显强于竞争对手就会形成竞争优势，从而形成护城河，所以企业归根到底是靠实力创造价值，因此对企业的评估，首先是对企业综合实力的评估，尤其是持久竞争实力和护城河的评估，在此基础上再进行内在价值评估。

　　　*能力圈：巴菲特投资选股强调“能力圈”的概念，一般可认为是可以理解和熟悉的范围，是自己具有优势的范围；更深理解应该是“重要的和可知”的范围，这才是能力圈的本质。投资界对巴菲特的“可知的”或者“可以理解的”的理解存在误区。一般认为就是自己熟悉、可以理解其产品是怎么生产的、怎么使用的等等，实际这只是皮相之见，巴菲特的“可以理解”是有特指的：对该企业未来十年的前景和经济状况胸有成竹。

　　　*实力圈：阿理认为选股在能力圈的基础上，应该建立“实力圈”的概念。是指具有持久竞争实力（即有护城河）的企业群。是实力投资重点关注的实力企业清单。实力圈根据企业竞争实力的大小、竞争优势的持久性、企业的卓越程度、行业地位以及护城河的宽度（竞争优势的大小）等，结合行业的稳定性、持久性、长期盈利能力和吸引力可分为三个层次，核心层（第一世界）、重点层（第二世界）和卫星层（第三世界）。相应三个层次的企业可分为三个类别：胜势企业、强势企业和优势企业。通俗地讲；只有实力派的企业的能进入企业库；偶像派、概念派的企业被排除在企业库之外。

　　　实力不够未能进入实力圈的企业，如果值得关注，可进入“潜力圈”。

　　　实力圈的概念还可以延伸到社交、阶层甚至国家的划分。因为整个社会从根本上是实力定位的。毛主席的三个世界的划分，大体也是三个实力圈的划分。俱乐部也是实力圈的概念。中国有了**，也就加入了“**俱乐部”，进入了拥有核武器的实力圈国家。陈毅元帅铿锵有力地说：“中国人不穿裤子也要搞**”，就是要艰苦奋斗增强我国的军事实力，跻身核大国的实力圈

　　　现在有一个“圈子成功理论”，要取得成功，必须进入某个圈子。以克林顿的成功为例，他得到高人指点，加入精英俱乐部——美国外交协会，很快就得到实力圈的支持，平步青云，当上总统。否则比登天还难。

　　　？价值圈：是指价值低估、具有安全边际的企业群。

　　　能力圈、实力圈和价值圈三圈交集，就构成了“阿理三环图”，只有处于三环交集区域的企业，才能进入实战投资组合。巴菲特的能力圈、护城河和安全边际三大投资精髓，通过“阿理三环图”已经完全形象地表达出来，而且可以部分量化，具有很强的操作性。

　　　　5、力和理的结合，做仁慈的狮子。

　　　实力投资重视“实力论”，并不等于言力而失理。娅娅先生认为，力与理的有机结合是使无序世界向有序世界发展的两大不可或缺的杠杆。从国家层面看，即使我国强大起来，我们也决不以强凌弱、称霸世界，但也决不允许别人欺侮我们。所以中国要“和平崛起”、“软起飞”；从企业的层面看，仅有实力还不够，实力再强大，也不能店大欺客，推行霸道；从个人层面看，不能为富不仁，穷则独善其身，富则兼济天下；从投资的层面看，实力和理性相结合，实力和中庸相结合，要投资　“仁慈的狮子”，即一个有实力的森林之王，却能心存慈悲，有爱心和社会责任感的值得尊敬的企业。


　　　一千个人眼中有一千个哈姆雷特，实力投资只是阿理解读和应用巴菲特投资思想的一个视角。每个人都可以有而且必然有自己的视角和个性化应用，但前提是要在刻板学习和全面理解的基础上，个人建议至少有十年的系统学习和实践才考虑个性化应用的问题；尤其是不能超越价值投资三条基本原理：股票是生意的一部分，买股票就是买企业；市场先生是在那里服务你，而不是指导你；稳健投资的秘密是安全边际。