股民培训学校(初级)-第52章
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从公司的主营业务收入和增长率可看出公司自身业务的规模和发展速度。理想的增长模式应呈阶梯式增长，这样的公司业务进展稳定，基础扎实。大起大落的公司则不够安全稳定。
问：这两个表结合起来该如何分析呢？
答：对财务状况的分析不能静态地看一个数据或一张报表的内容，而应将各种财务数据结合起来综合分析才能看出问题的实质。投资者尤其应重视以下指标：
反映获利能力指标包括：
资产收益率=净利润/总资产平均余额×100％
平均余额=（期初余额＋期末余额）÷2
股本收益率=税后利润…优先股股息/普通股股本金额×100％
税后利润－优先股股息
每股盈利=…
普通股股本总数
净利率＝税后利润/主营业务收入×100％
注： 资产收益率是公司资产获利能力的综合反映； 它的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力；
也是决定公司是否应举债经营的重要依据。股本收益率和每股盈利的高低； 反映了公司分配股利的能力；
也是投资者最为关心的指标。净利率反映了主要经营业务获得净利的能力。
反映经营能力的指标包括：
销售成本
存货周转率=
存货平均余额
销售收入
应收帐款周转率=
应收帐款平均余额
销售收入
资产周转率=
总资产平均余额
以上三个指标分别从不同的角度反映了公司经营能力的高低； 这些指标及公司上期与同行业其他公司的平均水平相比越高越好。
反映偿债能力的指标包括：
自有资产比率和资产负债比率可用下面公式表示：
自有资产比率＝资产净值/资产总额×100％
资产负债比率＝负债额/资产总额×100％
自有资产比率高，说明公司经营资产中举债的比例低，偿债的安全性较高，反之则结果相反。但是对股东来说，该比率过高并非是好现象，因为借款利率如果低
于资产报酬率，则股东可以因公司“低息举债经营”而获得更多的报酬。当然，自有资产比率过低，公司经营扩张过度，将来资金周转有可能出现困难，这对股东来说也并非是好事。
流动比率可用下面公式表示：
流动比率＝流动资产/流动负债
流动比率用来衡量公司清偿短期负债的能力。流动比率高表示公司的短期偿债能力
强，但过高则可能是流动资产过剩，形成资金浪费。一般认为，流动比率为2：1较为适当。过低说明偿债能力不足，过高则说明资金没有有效地利用。
速动比率可用下面公式表示：
速动比率＝速动资产/流动负债
速动资产只是流动资产中的一部分，包括现金、存款、短期证券、应收帐款等很快
能转变成现金的公司资产。该比率显示公司即期偿债的能力。一般认为1：1的比率 是较为合适的。
每股净资产可用下面公式表示：
每股净资产＝资产净值/普通股总数
每股净资产反映了每股股票所含有的现有价值含量，该指标在对公司进行股本扩张和清 算时显得非常重要。对股东来说该指标自然是越高越好。
反映市场价值的指标包括：
每股市价
市盈率=…
每股前一年净盈利
在把握公司经营实绩中； 应依据财务报表的分析并结合对公司其他方面的了解； 如技术水平、人员素质和重大项目情况等； 做出综合分析判断。
问：那又该如何从行业和国民经济发展状况来分析呢？
公司所在行业和国民经济发展状况是影响股票价格的重要因素； 对它们的分析主要是关注政策动向和结论，同时采用定量和定性分析相结合的方法。
对行业和国民经济发展状况的全面把握是相当复杂的； 但一般通过了解政府政策及日常报告和分析它们的主要经济指标；
便可基本认识。其中最有代表性的报告是政府工作报告、指标是行业总产值 或国民生产总值。
通过分析政府报告和公告，我们可以了解国家整体形势、发展方向，一段时间内政府的发展重点和扶持行业。
通过分析行业总产值增长率以及与其他行业增长率的比较或国民生产总值增长速度变化情况； 我们对行业或国民经济发展的状况就有大致的了解。当然；
进一步的认识还需分析其他有关指标； 如行业的平均利润率和国家的通货膨胀率等。
一般而论； 当行业总产值连续稳定增长； 且增长速度和行业平均利润率高于其他多数行业较多时； 表明该行业增长较快； 前景也较好； 反之；
行业前景就不太妙。 当国民生产总值连续稳定地较快增长且通货膨胀率又较低时； 表明国民经济发展状况及其前景较好；反之； 则情况就不妙。
以上所提的这些指标情况从国家或行业发布的统计报告中即可获得。
另外； 为了较全面地认识行业或国民经济发展的状况； 尤其是发展前景的预测； 还应结合对行业周期和国民经济发展周期；
特别是目前行业和国民经济所处的发展阶段进行分析。
对国民经济所处发展阶段及其前景的分析应注意国家重大经济政策的变化和国家经济 计划的安排。
总之； 公司所在行业和国民经济发展前景看好； 将有利于公司的发展和其股票价格的上升； 反之； 则不利。
通过对公司经营实绩、所在行业和国民经济发展状况的基本分析； 我们对公司股票的实际价值就能有个基本的判断。当然；
股票的市场价格并非只取决于其实际价值； 它同时还要受其他种种因素； 尤其是直接受市场供求关系的影响。但是； 从长远看；
股票实际价值的高低终将会在市场价格上体现出来。
第155帖 从利润构成看公司经营
中国证监会发布修改后的《公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则第二号〈年度报告的内容与格式〉》，对1995年12月21日发布的同一准则作了修改。
在公司披露的年度报告摘要中，有一节是为广大投资者特别关注的。这就是“主
要财务数据与财务指标”。在这一项下，原来只要求披露两年的八项指标及其增减
的百分数，修改后的“公司数据与业务数据摘要”增加了几项内容，其一，增加披
露“公司本年度实现的利润总额，其中主营业务利润、其他业务利润、投资收益、
营业外收支净额。”
股份有限公司的利润指公司在一定时期内生产经营的财务成果。利润总额主要
由主营业务利润、其他业务利润、投资收益、营业外收支净额四个部分组成。我们
也称利润总额为税前利润，利润总额在扣除所得税后即为净利润。
主营业务利润反映公司销售商品，提供劳务等主营业务所取得的利润，是主营
业务收入减去营业成本和营业费用（包括销售费用、管理费用、财务费用、商业企
业还包括进货费用）再减去主营业务收入应负担的税金后的数额。
其他业务利润反映公司除销售商品，提供劳务等主营业务外的其他业务收入扣
除其他业务成本、费用、税金后的利润。
投资收益反映公司对外投资取得的收入或发生的损失。
营业外收支反映公司发生的与公司生产经营无直接关系的各项收入减去各项支
出后的数额。包括固定资产盘盈、盘亏；处理固定资产收益、损失；罚款收入、非
常损失等。
新增加对利润总额及其利润总额构成的披露，主要是让投资者了解公司实现的
利润的主要来源。
如果主营业务利润占利润总额比重大，则该公司利润的主要来源是依靠自身的
生产经营取得，来源相对比较稳定。如果营业外收支占利润总额比重大，则该公司
利润的主要来源是与公司生产经营无直接关系的各项所得，该利润以后能否保持是
一个未知数。投资者由此可对公司经营成果及生产经营状况有一个大致的了解，以
作出恰当的投资决策。
第156帖 投资策略与技巧：如何制订证券投资策略
1、投资多元化策略
投资多元化，就是将资金有选择地分散投资于多种证券，以努力减少未来的不确定性，也就是说，要争取以较少的投资风险来获取较多投资收益，这是证券投资者制订投资多元化策略的基本考虑。投资多元化自力更生的理论依据是，如在各种股票短期内的趋势难以捉摸时，买进多种股票则是可减少风险，因为在一般情况下，一种或几种股票市价下跌，收益受损，但总有会另一些股票市价上升，收益增加，从而能够弥补投资者的部分或全部损失。
投资多元化的具体策略较多，一般是当股票市价轮番上涨时，股票持有者相继以高价抛出手中的股票，以获取收益，但这样就往往会把手中的好股票在价格较低时就卖出了，而把一些劣势股票握在手中。为此，也可以采用“追涨卖跌法”即哪种股票市价上涨就多买一些；哪种股票股价不上涨或者下跌时，就卖出哪种股票，这样就会获得较多的强势股票，使获得能力大大增强。因此，在具体运用投资多元化策略时，关键是要分析时弊、把握时机。当然，在投资安全性较高时，对投资多元化的要求也就较低；而当投资风险较高时，对投资的多元化要求也就相对较高。
2、个人投资策略
一是正确处理好证券投资与日常生活的关系。因为对从事个人证券的大多数人来说，均是依据工薪收入来维持日常家计开支的，结余资金并不充裕。这就要求个人投资者在从事证券投资时，应首先安排和保证家庭生活所必需的开支，再将结余资金投资于证券，切不能因作出不恰当的投资决策而影响家庭正常的生活支出。
二是合理地筹措资金来源。用于证券投资的资金，一般情况下主要利用家庭的结余资金；如果支用暂时闲置留待未来有特定用途的资金时，则应考虑投资于风险相对较小的证券，如国库券、公司债券等。切莫负债投资，除非所投资的证券限期较短、可靠性极强、且收益较好。
三要合理确定投资证券的期限。一般讲，投资期限越长，收益也越高，但风险也愈大，这时，则应以投资者本人可支配资金期限为投资依据，以防止资金周转困难。
四是尽量投资于变现能力强的证券。这样，在投资者需要现金时，或者需要调整投资证券的种类时，能够及时“脱手”变现。为此，投资才在选择投资证券时，应优先考虑投资于上市证券，因为上市证券的流通性与变现性最强，但其收益率可能较非上市证券相对低些。这就需根据投资者的客观情况进行选择了。
五要权衡证券投资收益与风险的利弊得失，特别要分析自身对风险的承受能力，做好承担风险的心理准备和物质准备，然后再付诸投资
