江恩:华尔街四十五年-第5章

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以　
8美元的价格买进　
100股美国无线电，并在　
7美元处设下止蚀单。在对百事可乐的卖空中，
你可以将止蚀单设在　
35美元，如果二个止蚀单都成交，那么加上佣金，你的总损失是　
400
美元。但它们没有成交。百事可乐继续下跌，而美国无线电继续上涨。　

1947年，美国无线电的最低价是　
7。美元。运用我的　
100％上涨规则，我们将看到美国
无线电在　
15美元处做头。1948年　
6月，美国无线电到达　
15美元，但由于抛压沉重，未能
突破这个阻力位。但你有得是时间在　
15美元附近了结。　


1948年，万事可乐的价格跌到了　
20美元以下，也就是从前一个最高价　
40。美元下跌　
50％。既然百事可乐已经跌破了这个重要的支撑位，你可以继续放空，并将止蚀单的委托价减
至　
21美元。1948年　
12月，百事可乐的最低价是　
7。美元，跌到了它在　
1939年获得支撑的低
价区。这已经到了在　
8美元回补百事可乐空头仓位的时候。这将使你在百事可乐上获利　
24
个点，并在无线电上获利大约　
7个点。百事可乐没有跌到　
7美元，而是反弹至　
12美元。你
本可以买入百事可乐，并在　
7美元处设置止蚀单，而且这个止蚀单不会成交。

什么时候买入美国无线电

看看近几年走势图上的最高点和最低点。1945年，美国无线电的最高价是　
19。5/8美
元；1947年；它的最低价是　
7。1/2美元。1948年；最高价是　
15美元。7。1/2美元和　
15美元间　
50％的点位或一半是　
11。1/4美元。上一个极限最高价是　
19。5/8美元，从这个高点下跌　
50％是
每股　
9。81美元；或接近　
10美元。1949年　
6月　
14日，美国无线电跌到至　
9。3/4美元，而到了　6
月　
29日仍是卖　
9。5/8美元的低价，这就给了你一个机会买进你本想在每股　
10美元建仓的股
票。你可以将止蚀单设在　
8。1/2美元。其次你要知道是：它什么时候会表现出强劲的上升趋
势。当它穿过　
11。1/4美元，并收在这个价值之上时，它就可以继续走高。下一个目标位是　
1949年的最高点　
15美元，和　
1945年的最高点　
19。5/8美元。（见附图：美国无线电公司季线
图）如果美国无线电突破　
20美元，那么它就处于极强势，并会创出非常高的价格。我相信美
国无线电的未来；它的前程似锦，而见可能成为未来真正的领涨股。

第四章最高价和最低价的百分比

我最伟大的发现之一是如何计算平均指数和个股的最高价和最低价的百分比。极限最高
价位和最低价依的百分比可以指出未来的阻力位。

每个最低价和某个未来的最高价之间存在着一种关系，而且最低价的百分比可以指出在
什么价位会出现下一个最高价。在这个价位，你可以冒很小的风险卖出股票的多头仓位并做
空。

极限最高价或任何小头部（Minor　Top）都与未来的底部或最低价位有关。最高价的百分比
告诉我们将来在哪里会出现最低价，并给出—些你可以冒很小的风险买入股票的阻力位
最重要的阻力位是任何最高价或最低价的　
50％。其次是平均指数或个股最低价的　
100％。你
还应当使用　
200％、300％、400％、500％、600％或更高的百分比．这取决于从最高价或最
低价开始的价格和时间周期。第三个重要的阻力位是最高价和最低价的　
25％。第四个重要
的阻力值是极限最低价和极限最高价的　
12。1/2％。第五个重要的阻力位是极限最高价的　
6。1/4％，但这仅在平均指数或个股在非常高的价位交易时使用。

第六个重要的阻力脸是　
33。1/3％和　
66。2/3％。从这些百分比计算出的阻力位应首先在　
25％和　
50％之后考虑。

为了知道那些重要的阻力位在仆么地方，你应该有平均指数或你正在交易的个股的百分　

比表。　


1896年　
8月　
9日，12种工业股平均指数的最低点是　
28．50点。这是一个极限最低价，
因此基于这个价格的百分比非常重要。　



1932年　
7月　
8日．30种工业股平均指数的最低点是　
40。56点。基于这个价格的百
分比如下：　


最高价的百分比如下：　


我们还可以计算出从这些阻力位开始的其他百分比。

在　
50％以下价位交易的股票

当一个股票跌破了极限最高价和极限最低价间的　
50％或一半的位置，就非常重要了。如果
它没有在这个位置获得支撑并站稳，那么就说明它的走势很弱，而且会跌到极限最高价和极
限最低价间的　
75％或更低的位置。

最高价的　
50％是个更重要的位置。如果一个股票跌破这个位置，就说明它的走势很弱，
因为如果它要获得支撑并上涨，那么它就会在从最高点下跌　
50％的时候企稳。不要买那些
跌破这个位置的股票，直到你根据所有的规则看到止跌的迹象。

市场活动证实了这些规则

在计算完极限最高价和极限最低价的各种百分比后，我们有必要计算—下极限最高价和
极限最低价间的　
50％或中点的价格。

例如：　


1896年的最低点　
28。50点到　
1919年的最高点　
119。62点的中点是　
74。06点。1896年的最
低点　
28。50点至　
1929年的极限最高点　
380。10点的　
50％或中点是　
207。28点。1921年的最低
从　
64点至　
386点的　
50％或中点是　
225。00点。1930年的最高点　
296。25点至　
64点的　
50％或
中点是　
180。12点。28。50点至　
296。25点的　
50％或中点是　
162。37点。1937年的最高点　
195。50
点至　
28。50点的　
50％或中点是　
112点。1937年的最高点　
195。50点至　
1938年的最低点　
97。50
点的　
50％或中点是　
146。50点。1932年的最低点　
40。56点至　
1946年的最高点　
213。36点的中
点是　
126。96点。1942年的最低点　
92．69点至　
1946年的最高点　
213。36点的　
50％或中点是　

153。02点。
在完成所有这些阻力位的数据之后，我们可以开始验证它们对估计顶部和底部的作用。
至　
1919年，道琼斯　
30种工业股平均指数的极限最高价是　
119。62点。1921年后，指数从最
低点　
64点开始上涨，我们发现从　
64点上涨　
87。5％是　
120。00点；这说明过去的顶部；以及这个
阻力位非常重要。当指数穿越这个极限位置，我们就得在　
64点的百分比表中查找，看看还
有那些阻力位可能成为顶部。我们发现指数上涨　
500％是　
384点。1929年　
9月　
3日，平均指
数创下　
386。10点的最高点。粗略地看一下最低点　
28。50点的百分比表；我们可以注意到指数
上涨　
1250％时是　
384。75点。在下面计算过去的最高点　
119。62点的重要百分比时，我们发现
从　
119。62点上涨　
225％是　
388。50点，这表明指数在　
384。00点、384。75点和　
388。50点有三个
阻力位。平均指数曾创出　
386。10点的极限最高价、但最高收盘价是　
381。10点。3日图和　
9
点转向图都说明市场在这些重要的阻力位形成头部。

在指数到达极限最高点以后，下一个任务是计算何处将是重要的阻力位和买点。规则　
3
表明最高价的　
50％是重中之重。386。10点的　
50％说明　
193。00点是一个支撑位和买点。指数
从　
1929年　
9月的最高点开始了历史上最快速的下跌，至　
11月　
13日到达最低点　
195。35点，
正好在前面计算出的阻力位上方的　
2。05点处获得支撑，并在此形成买点。出于市场没有正
好跌到　
50％的位置；所以它仍处于强势。接着，我们再次运用同样的规则在最低点　
195。35点
上加上　
50％，就得到　
293。02点．这可能是个反弹的目标位和卖点。　


1930年　
4月　
16日．最高点　
297。25点，仅比这个重要的阻力位高出　
3点，但市场没有穿
越　
5点以上，因为规则　
2说明市场必须在阻力位之上　
5点，或在一个老的底部或阻力位之下　
5点，才能算是有确切的转势迹象。

根据　
3日图和　
9点转向图，在这个头部形成，而且趋势转而向下之后，我们接着要计算
出最低点　
195。35点和最高点　
297。25点间的　
50％或中点的位置。结果是　
246。30点。如果市场
突破这个位置；就可能跌得更低．你可以注意到上一次反弹在　
1930年　
9月　
10日创出最高点　


247。21点，刚好在这个　
50％的位置之上。后来，11月　
13日的最低点　
195。35点也失守了，
而且指数还跌穿了　
193点，也就是　
386。10点的　
50％，这说明市场处于弱势，还会继续走低。
市场持续下跌，间或有一些正常的反弹，指数最终在　
1932年　
7月　
8日到达　
40。56点的极限
最低点。如果我们将　
386。10点减去　
87。05％．就得到了　
48。26点。如果我们看—下从极限最
低点　
28。50点开始涨起的百分比表，就会发现上涨　
50％时的　
42。75点是一个阻力位。如果我
们将　
1921年的最低点　
64。00点减去　
37。05％．就会发现　
40。00点足一个支撑位。回顾　
1897
年　
4月　
8日的最高点　
40。37点，在　
3日图上指数在　
1897年　
6月　
4日突破该点，这使大势反
转向上，平均指数直至在　
1932年　
7月　
8日的　
40。56点筑底以前，从未跌到达这个位置。
从　
40。56的极限最低点开始，我们要计算出哪里是第一阻力位。我们在该点加上　
100％；
就得到了　
81。12点。　


1932年　
9月　
8日，平均指数反弹至　
81。50点、正好在这个重要的　
50％的位置上做头。　


1933年　
2月　
27日，最低点　
49。68点。这是次级下跌的最低点。你可以在百分比表中注

意到，从　
40。56点上涨　
25％是　
50。70点，这是一个非常重要的支撑位，平均指数正好在这个
位置下方　
1点处筑底。随员，市场重新恢复上扬。　
1933年　
7月　
18日，最高点　
110。53点。为什么平均指数会在这个位置做头？从　
40。56点　

上涨　
175％是　
111。54点，这是个重要的阻力位，再者从最低点　
64。00点上涨　
75％是　
112。00点，
这也说明它是个重要的阻力位和卖点，因为此处卖压沉重，而且时间周期也表明市场将见顶
回调，因为此时与　
1932年　
7月的最低点相隔—午。

我们可以将同样的规则应用在最高点　
110。53点上，将这个最高点减去　
25％，就得到了　


82。90点这个支撑位和买点。见顶后的三天是历史上市场下跌最迅速的时期之一，平均指数
在　
7月　
21日创下最低点　
84。45点，正好在这个重要的支撑位之上。接着，一波反弹开始了，
如果你在这个时候买了股票，就可以在平均指数反弹至　
107。00点时出货。　
1933年　
10月　
21日，极限最低点　
82。20点，比支撑位　
82。90点低近　
1点。直至　
1949年　
6
月　
30日我写到这里时，这是平均指数最后一次出现在这佯低的位置上。将　
82。20点加上　
100％，就得到了　
164。40点这个重要的阻力位。