操盘建议--全球顶尖交易员的成功实践-第10章

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　　因此，如何运用目标价位？如何根据新的资讯重新评估？这都是交易架构的关键层面。防范损失的有效方法之一，是让获利潜能数倍于潜在损失。

　　“对于任何一笔交易，获利潜能都应该数倍于潜在损失。可是，两者之间的比率究竟应该如何呢？一般来说，短线交易换言之，准备在48小时之内结束的交易的比率应该是3：1。对于长线的交易，尤其是策略中涉及许多选择权部位而必须运用资本，我设定的报酬／损失比率至少是5：1。”

　　交易者经常利用选择权来防范不利的价格走势。举例来说，如果某交易员预期行情上涨，可能做多买进选择权。可是，为了防范行情下跌的风险，他也可以买进一些卖出选择权，或销售不同履约价格或到期时间的买进选择权。

　　“我个人觉得，专业交易员把选择权视为保险工具，似乎不太恰当。如果某个市场部位的流动性不高，或交易经常发生停顿，或许值得考虑选择权的保险策略。可是，前述两种情况显然不会发生在外汇市场。专业交易员只要持有未平仓部位，就应该随时追踪行情，随时都可以结束部位或认赔出场。惟有在非常罕见的情况下，如果部位规模实在太大而可能显著影响行情，我才会考虑采用选择权做为保险工具。”

　　除了任何单笔交易都必须设定损失保障之外，还需要防范连续损失。

　　“关于报酬与风险，我觉得处理心态不应该对称。为了维持长期的成功，必须专注于亏损、连续损失或这方面的相关问题。很简单，只要知道自己准备损失多少。不论你的部位规模大小，或你的看法正确与否，都是如此。你必须知道自己准备损失的程度。我不是说心理上的准备；每当进行一笔交易，就必须设定最大损失的金额，赤裸裸的数据。绝对不允许自己被三振出局，必须保持再度进场的能力明天、后天、大后天……都是如此。好好管理风险、获利就会自己照顾自己。”

　　专注于损失风险，其中涉及一个问题“什么时候结束部位？”

　　“我想，结束亏损部位的理由有两种。第一，如果预期之中应该发生的情节或情节演变，显然不可能发生了。举例来说，如果你预期某位左翼政治领袖将赢得大选，结果他输了。第二个理由是价位达到预定的停损水准，不论你预期的情节是否正确。一旦发生这种情况，就没有讨价还价的余地，立即出场。”

　　导师：所罗门的经验

　　一位伟大交易员之所以伟大，不仅仅在于他如何接受损失或处理报酬／风险，顶尖交易员的心智往往经过许多独特经验的塑造。比尔在这方面提供了一些经验之谈。

　　“就我个人来说，专业交易的早期生涯受到一些重要的影响。许多资深交易员曾经照顾我，给我很多教导。吉尔·赖恩戴克是我在所罗门的第一个老板，在我掌管公司全球外汇部门之前，他曾经担任这个职务七年。他对我的影响很大。他的背景是固定收益而不是外汇，但吉尔之所以与众不同，完全在于他待人处世的方法与领导能力。”

　　“关于市场的伦理与人际关系，吉尔是我的典范，包括个人的应对举止，以及与同事之间的相处方法。交易员都非常专注，有点神经质，你把自己的活力发挥到极限，你感到很疲惫。你经常说一些事后感到后悔的话，采取一些事后感到后悔的行动。吉尔教导部门内的交易员如何对待市场中的对手和同行。”

　　“吉尔的一些话非常值得回味，例如：‘市场中有许多灰色地带，尤其是店头市场。’灰色地带是说人们偶尔会犯错。如果某个交易员报错价格，你是否强迫他承认？吉尔经常说：‘不妨想想，你是否希望自己的母亲明天在《纽约时报》读到这段新闻，如果不想，那就不要做。’”

　　“吉尔说过很多这类的话。我记得有一段时期，我对自己的要求很高，因此对于周围的一切的要求也很高。可是，别人的事业心和专注程度未必符合我要求的标准。举例来说，某个星期五晚上刚好也是一位助理人员的结婚纪念日，你希望自己留在办公室到晚上10点，就认定这位助理人员也应该如此，如果他不是如此，你就暴跳如雷。吉尔告诉我：‘比尔，你要知道，在正常上班时间内，你可以对同事又吼又叫，你可以期待他们付出他们不准备付出的东西；可是，一天结束之后，人们只希望好好享受一天。对于你比尔·利普舒茨好好享受一天可能代表某种意义，可是，对于助理人员或另一位交易员，这又完全是另一回事。你应该好好琢磨琢磨，对于每个人来说，什么是好好享受一天。’总之，他教导我许多有关市场上的人际互动关系。现在的年轻交易员都不太重视这些‘互相关照’。这对于我的整个交易生涯非常有帮助。”

　　“还有另一个人对我影响很大，他当时是纽约马林米德兰银行的资深交易员。他叫做托尼·马斯塔蒙特。每个月，我们大概都会共进一次午餐。对于交易员来说，外出午餐是不得了的大事，因为交易时段内通常不应该离开盘房，但托尼的魅力实在太大了。我们谈论的主题大概都是远期汇价、选择权对于外汇交易的影响，当然还有美元的一般性走势。他是一位伟大的导师。所以，我非常幸运，在不同的领域内能够得到许多导师的教诲，绝对不局限于‘这是你买进的方法，这是你卖出的方法’。他们的教导涉及较多的人性层面，告诉你如何在这个行业内生存下去。对于我个人来说，这一切也属于成功的一部分。”

　　是否能够遇到名师，往往超出你能够控制的范围。因此，你还是需要依赖一些运气。这些方面对于交易成功的影响，经常被忽略或忘记。

　　“所以，运气的成分实在很大。一切往往需要天时、地利与人和的相互配合。当你遇到某位对你有重大影响的人，整个人生际遇可能因此改观，踏上一条截然不同的路，就像经过雕塑的树木一样。如果听任发展，一棵树绝对不会长成那种形态。我经常记起某些人讲的话，可是，讲这些话的人自己恐怕都忘掉了。”

　　我们大概都能体会比尔·利普舒茨语调中的感情。人生中总会遇上一些对于我们产生重大影响的人，让我们踏上一条原本不会走的路。以我个人为例，我记得牛津大学时代一位政治学讲师耐杰尔·鲍尔斯博士曾经告诉我：“牛津大学的学生当中，有90％都属于沉闷、无聊、没胆量、不敢冒险、万事安全第一的类型。其余的少数人则属于第一流的人才。”这段评论多年以来一直盘旋在我的脑海里，但鲍尔斯博士恐怕已经忘记自己说过这段话了。如同比尔描述的，这是“人生际遇改观的岔口”。交易的情况也一样，如果可能的话，应该寻求名师，请求教诲，使我们能够踏上更光明的道路。

　　交易战术

　　·资金的来源如何影响你的交易绩效？

　　·个人交易员应该充分运用自己的优势：拒绝交易的能力；自主的决策；资讯得到的方便性；弹性；绩效压力较轻。

　　·你是否具备疯狂的专注热忱对于市场产生童稚般的热忱别人认为你是疯子。

　　·自我必须受到自省的调和。

　　·如果每100笔交易平均发生80笔的损失，你是否还能够保持获利的局面？

　　·提升控制能力，累积胜算，尽可能降低运气的成分。

　　·你对市场的看法如何？

　　·即使你不相信某些分析方法，只要它们对于行情的影响力够大的话，你还是必须了解。

　　·根据自己对于行情的看法，把交易架构为最佳部位。行情观点与部位结构都同等重要。

　　·对于一笔交易，最佳结构未必复杂。

　　·为了保持长期获利，交易的获利潜能应该数倍于潜在损失。

　　第三章　　帕特·阿伯

　　“你必须迈进一步，采取某些行动，必须咬紧牙关，承担风险。”

　　讨论主题

　　·风险的性质与风险管理

　　·循序渐进的交易

　　·出场

　　·顶尖交易员的素质

　　

　　帕特·阿伯从1992年开始担任芝加哥期货交易所的主席，芝加哥期交所是全球规模最大与历史最悠久的期货与选择权交易所。担任主席的职位之前，在1990年到1993年其间，帕特·阿伯担任副主席的职位。自从1965年以来，他就是芝加哥期交所的会员。他也是美中商品交易所的董事会主席。另外，他是沙特金、阿伯、卡洛夫公司的主要股东，也是一位独立交易员。

　　帕特·阿伯身为董事会主席，在1997年完成了三项伟大的成就，确保芝加哥期交所在21世纪仍然能够维持全球证券交易的主导地位。第一，从5月9日开始，伦敦国际金融期货交易所与芝加哥期交所衔接两种全球规模最大债务契约的交易。这两种债务契约分别是伦敦国际金融期货交易所的10年期德国公债期货与选择权契约，以及芝加哥期交所的30年期美国公债期货与选择权契约。

　　第二，从6月5日开始，道琼斯公司授权芝加哥期交所提供道琼斯工业指数的期货与期货选择权交易。这些契约被视为“最后的伟大期货契约”。

　　第三，芝加哥期交所新金融交易中心最近落成，耗资1。82亿美元，是全球最大的交易营业场所。

　　帕特·阿伯是芝加哥当地人，迈出校门之后，最初担任数学教师，接下来担任伊利诺州哈伍德黑兹市的市长。

　　阿伯非常热衷于公众与社区活动，在慈善领域与银行组织中也非常活跃。1994年，克林顿总统任命他为西方新兴独立国家企业基金的董事，负责推广白俄罗斯、摩尔多苏与乌克兰的民间企业，海外援助拨款的资本额为1。5亿美元。他也担任联合国难民事务署美国协会的顾问董事。

　　阿伯任职于芝加哥罗耀拉大学信托理事会的执行委员会，负责监督6。78亿美元的预算与1万4千位学生的福利，这也是美国境内天主教赞助的最大医疗中心。他是芝加哥男女青年慈善之家评议委员会的成员，住屋发展委员会的主席，妇女慈善救助辅导理事会的成员。1996年10月，他被约瑟大主教伯纳丁任命为芝加哥总主教区的天主教慈善委员。他成功推动了1996年民主党全国代表大会在芝加哥举行，担任1996年委员会的共同主席，而且是整个活动的主要赞助人。另外，他在专业与学术期刊中发表了多篇金融方面的论文。

　　阿伯曾经在帕克·里奇的第一国家银行信托公司担任17年的董事，这是一家资本额2。35亿美元的银行控股公司，后来卖给第一美国银行。他也担任伦敦信托公司的董事，这是位于伦敦的一家上市控股公司。

　　芝加哥期货交易所

　　芝加哥期货交易所的主要功能，是提供会员与客户交易的场所，监督交易的健全性，推展各种交易市场。芝加哥期交所主要采用公开叫价的方式进行交易，交易员在营业厅内面对面地买卖期货契约。芝加哥期交所的第二项功能，是提供风险管理的机会，包括农民、大型企业、小型公司与其他市场参与者。

　　芝加哥期货交易所成立于1848年，由82位会员推广当地的商业活动，提供商品买家与卖家一个公开的交易