投资王道-第2章
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忽视了基础分析的专业独立性的恶果就是：股市泡沫的爆破！例如2000年网络股泡沫爆破！网络股一跌不可收拾，多少小百姓的一生积蓄付诸流水！
这一切的一切与今天的中国股市多么的相似！
林先生就是期望写这本书能使证券界能再次注重基础分析，小百姓也能够自己学会做基础分析，而不至于被别人牵着鼻子走！他非常地关注着中国内地经济，他说“未来的30年将会是中国股市的黄金岁月”，就好象1964…1990年的日本和1968…1997年的香港，书中不惜篇幅分析了香港过去股市数次爆破的原因，就是希望大众能鉴古知今，把握未来的黄金岁月，克服贪婪和恐惧，脱离投机并进入成熟的投资致富途径！
林先生用它的分析框架，即如何寻找有市场经济专利的中国企业，对香港上市的国企股分行业进行了分析。他提出了一些具体指引，如：
要合乎拥有“市场经济专利”要求，产品或者服务，是无可取代的；
市场需求是重复性的，是有增无减的；
竞争无可避免，但不能陷入“割喉”的过度竞争；
行业前景比较稳定，受经济循环的影响比较轻微；
公司纯利和营业额增长快于经济增长；
股东资金回报率不低于双位数（ROE大于10％）。
第一部分书评（5）
特别摘录：投资应有的态度
（一）不要视投资为赌博 笔者强调投资是严肃的行为，当阁下将血汗钱投资一门生意，必定要经过深思熟虑，千万不要将股票投资，视为赌博的工具。投资股票，并不是将资金买一个号码，像“六合彩”一样，等待幸运之神出现。
（二）珍惜时间值 开始投资的时候，手上的本金可能很小，但是一定要珍惜小小的鸡蛋，如果把鸡蛋打碎了，便没法孵成小鸡，也没有母鸡生鸡蛋的故事了。紧记本金是你以血汗换来的储蓄，如果第一笔储蓄化为乌有，便会浪费了那段储蓄的时间。时间值是投资入门的第一步，同是12；000元的本金，如果投资时间只有10年，用6％回报计算，10年累积的利息只有9；490元，相当于本金的79％；以同样的本金、同样的回报，但投资的时间若是30年，累积的利息达到56；921元，相当于本金的374％。如果不珍惜这小小鸡蛋，让它随便付诸流水，投资时间便越来越短，便无法利用时间值来累积财富。
（三）重视回报率 回报率的差距，经过一段长时间后，其收益分别会越来越大，例如以6％的回报与12％回报作比较，二者表面上相差一倍，但复式累进计算，经过40年的投资，本金同是10万元开始，12％的回报较6％回报大出9倍。如果能获取18％的回报，经过40年的累积后，10万元本金加利息达到7；500万元，比6％的回报高出73倍。 6％的回报是很容易获得的，购买长期债券便是一例。18％的回报乍看很难达到，但实际上亦并非不可能。1977－1997年的20年间，汇丰银行股价的年复式增长率达到21％，高出18％的要求，当然，1997年后其股价升幅已放缓了。如何保持40年都可以有18％的回报呢？经过20年后，当你发觉骥下的“千里马”已经累了或老了，就要找寻另一只“千里马”，再跑20年。有市场经济专利的公司，亦需要有快速的经济增长配合，透过公司盈利的增长，才可以支持股价的持续上升。 最理想的做法，就是先选择发展迅速的经济，再选择一家有市场经济专利的公司，作为投资对象。例如香港1977－1997年那一段黄金岁月；1997年后，高速的经济增长则在中国内地继续出现。因此，1997年后，你应该在中国内地寻找有市场经济专利的公司，继续为你的本金寻求高回报。 追求回报时，不要以公司的股价回报为目标，反而要专注公司的纯利增长。如果一家公司的纯利，能够保持12％的年复息增长，长远来说，公司的股价必定可以保持每年12％的升幅。
（四）要懂得用72法则 72法则是最容易掌握计算回报的方法，将72这个数目字除以回报率，得出来的便是将本金翻一番所需要的时间。例如你将本金放在银行收取1％利息的时候，将72除以１，你需要72年才能令本金倍增；但如果用12％的回报率来计算，你的本金只需６年便可倍增。如此类推，18％的回报，你只需４年时间便可将本金倍增。作为投资者，我们不应将投资回报目标定得太低，应该用12％作为最低标准。我们通常有40年的工作时间（25－65岁），若你的投资能够保持12％的复式累进增长，40年后本金加回报是第一注本金的93倍。第一注本金以10万元计算，40年后，本金加回报达到930万元。参考表21。
（五）小富由俭，安享晚年 如果每个月你只能储蓄1；000元，1年的储蓄额是12；000元。若你能将12；000元的储蓄，投资在有12％回报的“千里马”身上，如是者，40年后，你总共投入了48万元的本金，本金加回报的总额达到1；031万元，也就是你投入本金的21倍，足够令你安享晚年。这个计算方法并非神话，视乎你的决心。在这40年中，最重要的是不要将鸡蛋随便打破，另外同样重要的是寻觅有12％回报的“千里马”；第三是要有良好的经济环境配合，“千里马”才可奔跑自如，若是经济环境差，就算是最好的公司，也很难维持12％年复息增长。例如1990年至今的日本，最好的“千里马”只是原地踏步，不能取得进展。1997年后的香港也出现同样情况。反而，现时的中国内地仍是一个茂密的大草原，可让“千里马”尽情驰骋。
第一部分序
特别摘录：投资应有的态度精明投资有赖基础分析
林行止
与森池兄交往比《信报》的历史更久远，当他索序时，笔者一口答应。
森池兄早已“金盘洗手”，日以课儿为乐，最近花了整整一年半时间，带着“入室弟子”“全职”撰写此书，目的是为了把半生“实战”所累积的投资分析“艺术”嘉惠后学，传诸后世。细读初稿之后，笔者认为他的心愿可达。他是本港少有“土生土学”从事证券分析且有大成的先行者，三十多年的经历、阅历、资历，具有扎实的理论与实务技巧，不言而喻。
投资带有若干赌博成分和运气，那是无可置疑的。然而，赌博的“彩数”不能累积，投资经验却可代代相传，供人借鉴，我们现在仍参阅十八世纪笛福（D。 Defoe 1660－1731）、麦凯（C。 Mackay 1814－1889）和格雷厄姆（B。 Graham； 1894－1976）的著作，便是显例。所以，不论是机构性还是个人投资，参考、学习前人经验累积起来的知识，是欲做资金主人者增加胜算的不可或缺的门径。天下没有免费午餐，天下更没有不劳而获的投资果实。换句话说，要在股市中有所斩获，绝不能单凭“彩数”；努力研读、领会投资理论特别是结合实践经验的理论，是必不能少的功课！
投资者因应形势、捉摸股价的线索，不外乎三方面——基础分析、技术走势和捕捉市场情绪（股民心理）。在有效率的市场中，公司数据和动向能够第一时间在股价上反映，因此，基础分析在健全的股市不可或缺，十分重要。
股市里，见树不见林的人多的是；具备既见树又看林本领的，弥足珍贵，当为人们所师法。森池兄在港大念历史，在英资大行任分析员时便以治史的慎密态度观察经济与股市发展的互为因果，透彻周延。经济一向着眼最多数人的利益，投资则讲求个人口袋的进账，二者虽非楚河汉界，却亦泾渭分明。森池兄出入股市，既有经济角度的宏观方位，复有迂回精微的利害心眼，明乎南北西东为有定之位，前后左右为不定之位，进退有度自然不是问题，掌握基础分析的学问，股市窍妙也就更易洞悉。
森池兄对香港股市（旁及中国内地）认识深刻，本书所举的例子，具为香港股民耳熟能详的企业，所举事例，股民记忆犹新，丝毫不觉疏远；他把基础分析证券的“方法论”和盘托出，辅以抽丝剥茧的解释，平生所学，毫无保留地告诉读者，令读者对投资之道的实在与玄机顿有所悟，受益是不在话下。
不做盲目的股市“追风侠”，大中华地区投资，不论专业与业余，皆应以这本理论与实践结合的著作，作为有备而战的“基础”读物。
二○○五年一月四日 香港
（一）不要视投资为赌博 笔者强调投资是严肃的行为，当阁下将血汗钱投资一门生意，必定要经过深思熟虑，千万不要将股票投资，视为赌博的工具。投资股票，并不是将资金买一个号码，像“六合彩”一样，等待幸运之神出现。
（二）珍惜时间值 开始投资的时候，手上的本金可能很小，但是一定要珍惜小小的鸡蛋，如果把鸡蛋打碎了，便没法孵成小鸡，也没有母鸡生鸡蛋的故事了。紧记本金是你以血汗换来的储蓄，如果第一笔储蓄化为乌有，便会浪费了那段储蓄的时间。时间值是投资入门的第一步，同是12；000元的本金，如果投资时间只有10年，用6％回报计算，10年累积的利息只有9；490元，相当于本金的79％；以同样的本金、同样的回报，但投资的时间若是30年，累积的利息达到56；921元，相当于本金的374％。如果不珍惜这小小鸡蛋，让它随便付诸流水，投资时间便越来越短，便无法利用时间值来累积财富。
（三）重视回报率 回报率的差距，经过一段长时间后，其收益分别会越来越大，例如以6％的回报与12％回报作比较，二者表面上相差一倍，但复式累进计算，经过40年的投资，本金同是10万元开始，12％的回报较6％回报大出9倍。如果能获取18％的回报，经过40年的累积后，10万元本金加利息达到7；500万元，比6％的回报高出73倍。 6％的回报是很容易获得的，购买长期债券便是一例。18％的回报乍看很难达到，但实际上亦并非不可能。1977－1997年的20年间，汇丰银行股价的年复式增长率达到21％，高出18％的要求，当然，1997年后其股价升幅已放缓了。如何保持40年都可以有18％的回报呢？经过20年后，当你发觉骥下的“千里马”已经累了或老了，就要找寻另一只“千里马”，再跑20年。有市场经济专利的公司，亦需要有快速的经济增长配合，透过公司盈利的增长，才可以支持股价的持续上升。 最理想的做法，就是先选择发展迅速的经济，再选择一家有市场经济专利的公司，作为投资对象。例如香港1977－1997年那一段黄金岁月；1997年后，高速的经济增长则在中国内地继续出现。因此，1997年后，你应该在中国内地寻找有市场经济专利的公司，继续为你的本金寻求高回报。 追求回报时，不要以公司的股价回报为目标，反而要专注公司的纯利增长。如果一家公司的纯利，能够保持12％的年复息增长，长远来说，公司的股价必定可以保持每年12％的升幅。
（四）要懂得用72法则 72法则是最容易掌握计算回报的方法，将72这个数目字除以回报率，得出来的便是将本金翻一番所需要的时间。例如你将本金放在�
