宏观经济学-第35章
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１５０亿元，大于既定的货币存量１１００亿元，在这场合，人们将卖出债券而持有货币，由此引起债券价格下跌，（利率上升）
，一直到利率＝４％时，人们自愿的货币总需求（１０亿元＋１００亿元）恰好等于既定的货币供给为止。
第三节均衡利息率的变动
一、货币供给量的变动
如上论述，假定国民收入ＰＹ为既定不变的４，００亿元， 236
。
０２。现代西方经济学
还假定ｋ＝１４，则人们交易动机的货币需求Ｍｔ＝１００亿元。
P再假定投机动机的货币需求函数Ｍｓｐ＝Ｌ２（ｒ）为给定，由此货币总需求函数Ｍｄ＝ｋＰＹ＋Ｌ２（ｒ）
为给定，如图２４。
５的Ｍｄ曲线。
假设由货币当局决定的货币供应量Ｍｓ＝１，１００亿元，那末，均衡利息率将是图２４。
４所示的４％。因为，由给定的投机性货币需求函数表明，与４％利息相应的投机性货币需求１００亿元，加上给定的交易动机货币需求Ｍｔ＝１００亿元，恰好等于给定的货币供应量Ｍｓ。
现在假设货币当局决定增加货币供应量１００亿元，图２４。
５的Ｍｓ右移到Ｍｓ１，新的均衡利息率将下跌到（例如）
２。
５％。
这是因为，在国民收入和货币总需求函数既定不变前提 237
现代西方经济学。
１２。
下，人们发现，他手边持有的用于投机的货币多余了新增的１００亿元，为此，他们将以多余的货币换成债券，由此引起债券价格上升（利率下降）
，一直到利率下跌到２。
５％，人们自愿持有的投机性货币需求连同交易动机货币需求这两者之和，恰好等于货币供应量１，２００亿元为止。
依据同样推理，假设货币供应量再增为Ｍｓ２＝１２５０亿元，则均衡利息率进一步降到２％，鉴于利息率低达２％时，已是所谓“流动性陷阱”
，货币总需求曲线已从自左向右倾斜变成与横轴平行的直线，在这场合，不管货币供应量增加多少利息率将不再下降，而是稳定地保持在２％的水平。这是因为，利息率降低到极限值“流动性陷阱”之时，若货币当局继续用新增货币以收购债券所增加的货币供应量总会被出售债券的人保存在手边，以便日后利率上升（债券价格下跌）时再把货币转换成债券。
二、收入水平的变动
现在考察的问题是：假如上述事例中的投机性货币需求函数Ｍｓｐ＝Ｌ２（ｒ）给定不变；交易动机货币需求函数Ｍｔ＝ｋ（ＰＹ）
ｋ值不变，即Ｋ＝１４，还假定货币供应量Ｍｓ仍是１。
P１００亿元，那末，假如国民收入ＰＹ从原来的４，００亿元增为４，２００亿元，均衡利息率将发生什么变化？
由于收入水平从原来的４００亿元增为４２００亿元即增加了２００亿元，而ｋ＝１４，这表示交易动机货币需求Ｍｔ从原来的１００亿元增为１，０５０亿元。为此，人们势必抛售债券换 238
。
２。现代西方经济学
得货币，以应付交易活动新增的货币需求。另一方面由于货币供应量仍是原来的１，１００亿元，这意味着原来用于投机性货币需求的货币量１００亿元，将因交易动机货币需求的增加而相应减少。在这场合，假如利息率仍是４％，那末，人们将发现利率４％时他们自愿持有的作为投机使用的货币量（１０亿元）
超过了他们手边实际持有的货币量（５０亿元）。
在这场合，货币供求的市场机制的作用，必将驱使利率上升，以便减少人们旨在投机之用的自愿持有的货币，一直到货币总需求Ｍｄ＝ｋＰＹ＋Ｌ２（ｒ）
＝１，０５０亿元＋５０亿元，恰好等于给定不变的货币供应量１，１００亿元为止。
这在实际生活中表现为，人们抛售债券换取货币的活动，迫使债券价格下跌，利率上升到６％，以便将所需要的５０亿元货币从原来的投机性货币余额转变成交易动机所需货币余额。
这一经济运动过程，在图形上表现为，原来的货币总需求曲线向右移动５０亿元（新增加的交易动机所需货币）
，以保证移动后的新的货币总需求曲线Ｍｄ１与原来的Ｍｓ线相交之点的利息率，即是这里所需求解的均衡利息率。 239
现代西方经济学。
３２。
依据同样的推理，让我们设想相反的情况，假设原来的国民收入＝４２００亿元，相应的均衡利率＝６％，现在国民收入从原来的４２００亿元减为４００亿元，即减少２００亿元，这表示交易动机所需货币相应减少５０亿元，在这场合，人们发现手持货币多余５０亿元，因而必将用多余的货币购买债券，一直到由此引起的债券价格上涨表示出来的利率下降到４％，以便在这一利率水平下人们自愿持有的用于投机的货币增加到１００亿元，从而货币总需求合计为１００亿元＋１００亿元＝１００亿元。
请读者注意，这里谈到的并且用图形来表示的货币总需求曲线向右移动，并不意味着货币需求函数本身发生了变化，而只是用作图方法来显示，在交易动机货币需求增加而货币供应量不变条件下，均衡利息率会发生什么变动。同样，图２４。
６的Ｍ＝１，１５０亿元这条货币供给线，也只是用以表示，假如货币供应量增加５０亿元以满足新增的２００亿元的交易活动所需货币，则均衡利息率将仍是４％。
三、投机性货币需求的变动
上面我们论证了在国民收入水平和货币需求函数既定不变前提下，货币供给量增加，将导致均衡利息率较前下降；然后阐明了国民收入增加，货币需求函数和货币供给量既定不变条件下，均衡利息率将随着收入水平的增加而上升。现在要考察的问题是，假如国民收入和货币供给量既定不变，只是投机性货币需求函数本身发生变化，均衡利息率将发生什么变化？ 240
。
４２。现代西方经济学
前面谈到，在任一时刻，人们心目中存在着一种“标准”利息率（例如４％）
，只要现行利息率超过４％，由于人们预期利率将下降，亦即预期债券价格将上升，为此，人们将按债券现行价格以货币换取债券，以便日后债券价格上升后再抛出债券换回货币。人们收购债券将使债券价格上升以致利率趋向于下降到标准利率４％为止。
反过来，只要现行利率低于标准利率，投机性货币需求（抛出债券换取货币）的操作将使利率趋向于上升到标准利率为止。
如果基于某些原因，人们认为标准利息率将从４％上升到６％，即现行利率过低，那末就会出现抛售债券以换取货币，在这场合，如果货币供应量和收入水平既定不变，抛售债券引起的债券价格下跌将使利率上升到６％，同样，只要现行利率高于标准利率（６％）
，投机性货币需求收购债券的操作将使利率趋于下降到标准利息率。
在图２４。
６中，货币供给由Ｍｓ曲线给出，货币需求由Ｍｄ曲线给出，均衡利息率为４％。
我们可以假定，这一利息率被人们视为相当于标准利息率。现在假设由于任何原因，人们认为标准利息率应是６％，那末，６％以下的利率被视为低于标准利率，在这场合，预期利率将上升（债券价格将下跌）
引起的抛售债券，驱使利率上升到标准利率６％为止。
假如货币供给量和收入水平不变，新的均衡利率将是６％，用图形来描述，我们可以把这种情况看作是投机性货币需求曲线本身由于标准利息率发生变化，（由４％上升为６％）而向右方移动，即由原来的Ｍｄ右移到Ｍｄ１，具体说，Ｍｄ曲线表示，当标准利率为４％时，投机性货币需求是１００亿元，而在利率为６％时 241
现代西方经济学。
５２。
的投机性货币需求是５０亿元。
但若标准利率是６％，则与６％相应的投机性货币需求是１００亿元，而与４％利率相应的货币需求是１５０亿元，这正是Ｍｄ１曲线表达的经济函义。
基于同样的思路，我们可以设想，假如由于任何原因，人们认为标准利率不是现行的６％，而是４％，于是，利率将下降债券价格将上涨的预期，驱使人们收购债券的投机性操作将导致利率下降到４％为止，这等于是，由于标准利率的下降引起了货币需求函数本身发生了变化，货币需求曲线从Ｍｄ１向左方移动到Ｍｄ。
复习思考题一、货币的交易需求和预防需求是怎样产生的？为什么这两方面的货币需求都是收入的函数？
二、什么是货币的投机需求？为什么货币的投机需求是利率的函数？
三、假定货币的交易需求和投机需求如下面二表：
货币的交易需求货币的投机需求
收入货币需求量利率货币需求量５００１００１２３０６００１２０１０５０７００１４０８７０８００１６０６９０９００１８０４１１０
试问当收入为７００时，利率为８％和１０％时货币需求量是多少？
四、假定货币需求函数可用Ｌ＝Ｌ１＋Ｌ２＝ＫＹ＋Ｊ－ｈｒ表示，其中 242
。
６２。现代西方经济学
ＫＹ表示货币交易需求Ｌ１，Ｊ－ｈｒ表示货币投机需求Ｌ２，请根据上题的数据写出一个货币需求的方程式？
五、在上题中，假定货币供给为２１０，收入为６０，７００和８００时，利率分别为多少时货币的需求和供给才是均衡的？在既定的货币供给水平上，当收入水平提高时，均衡利率将如何变动？
六、在上题中，若货币供给仍为２１０，但利率为１２％，１０％，８％，６％和４％时，货币的投机需求为１０，３０，５０，７０，和９０，试问当收入为６０，７００和８００时，利率为多少时，货币需求和供给才是均衡的？
你能否从这里看出，在既定的货币供给和收入水平上，当货币的投机需求变动时，均衡利率将如何变动？
七、根据第四题中求得的货币需求方程式，货币供给量从２１０变为２３０，而收入仍为６０、７００和８００时的均衡利率分别为多少？你能否从这里看出，货币需求不变而货币供给增加时，利率将如何变动？
八、如果告诉你一个像第四题中这样的货币需求方程式，又告诉了你一个货币供给量，你能否求出均衡利率。为什么？ 243
现代西方经济学。
７２。
第二十五章扩展的凯恩斯宏观经济模型：ＩＳ－ＬＭ模型
在以上各章中，我们实际是假定：①总供给，即总量生产函数Ｙ＝Ｆ（Ｋ
