通向金融王国的自由之路-第16章
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认为大多数人在熊市中使用奥尼尔的CANSLIM系统赚钱时都会遇到困难。如果从上涨和下跌移动中你都能
赚到钱，那么你的境况是比较好的。
一旦你收集了一些获利较大的移动，就应注意一下它们有些什么共同的地方。你可能会发现所有移动
都显示了一个很强的拉升，形成某一个平台，然后又冲破那个平台。但是，再看看除了价格之外的其他内
容。例如，你可能会注意到这些移动只会在某种特定的市场情形下才发生，就是说，股票的大多数上升移
动可能只在股市处于牛市的时候发生。对这些移动的发生来说是不是需要一些基本条件？是不是存在某种
时间关系？这些都是你需要重点关注的成立条件。
同时你也应注意一下这些移动是怎么发展的以及是怎么结束的。它们是非常突然而剧烈地结束的，还
是逐渐地结束的？你会怎样摆脱那些移动？
第5章里有很多你在观察时可能会考虑到的观念。然而，如果你能提出一些新观点，那就更好了。
4。。6移动背后的理念是什么以及怎样才能客观地测度你的理念
你观察到了些什么理念？你的理念的第一部分应该告诉你这些移动发生的条件。怎样才能客观地测度
理念的这部分呢？一般地，你对这个问题的回答就给出了你自己系统的两个要素：你可能会用到的成立条
件和时机选择或入市信号。这两个主题分别在第7章和第8章有深入讨论。
成立条件和时机选择信号对系统的可靠性来说非常重要，它们可以决定这种移动发生时你一般多久才
能赚到钱。入市应该与系统中所有其他要素分离出来进行单独测试。
本书先前提到过的勒博和卢卡斯有一种非常好的测试这类信号的方法。他们的做法是确定在各种时间
段之后信号的可靠度。你可能会尝试一个小时、一天中的最后时刻，或者1天、2天、5天、10天和20天
之后。一个随机的入市会有50％的可靠度，一般都是在45％一55％之间。如果你的理念要比随机入市好
的话，那么就应该有55％的可靠度或者更好，特别是在1－5天的时间段内。如果并没有达到这个比例，
那就说明你的理念不比随机入市好多少，无论这个理念听起来有多么合理。
当你进行入市测试时，如果入市可靠度是你的目标，那么只要察看在选定的时间段后获利的频率是多
少。因为没有止损，所以不需要考虑。如果你加入止损，系统的可靠性就会降低，因为一些可以获利的交
易可能会在一次亏损之下止损而脱手。同样确定可靠度时也不用考虑交易成本，如延误和佣金等。一旦你
加上了交易成本，可靠度就会降低。你需要知道的是在这些要素加上去之前，你的入市可靠度是否显著地
高于随机入市。
有些理念在你刚开始发现它们时看上去是非常卓越的。你可能会发现自己有100个有获利移动的例子，
并且你的想法与这些移动一样。因此，你变得非常兴奋。然而，你必须考虑到伪正几率，你的理念或想法
多久会在并没有好的移动的时候产生？如果伪正几率非常高，那么你并没有一个很好的理念并且可能比随
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《通向金融王国的自由之路》
机入市好不了多少。使用这类测试时应该记住：可靠度并不是系统中惟一需要考虑的东西。如果你的理念
帮你捕获了大量的获利移动，那么它可能是有用的。请参阅第9章。
有些人可能会认为我忽略了系统开发中最重要的一步：优化。然而，优化其实等于让观念符合历史，
这种优化做得越多，系统就越不可能在将来有效。相反，我相信你应该朝着尽可能多地理解你的理念的方
向工作。对你的理念的真正本质理解得越多，需要做的历史性测试就越少。
4。7加入止损和交易成本
你的理念的一个重要部分是理解什么时候它是无效的，因此，下一步就是理解添加一个保护性止损的
作用。保护性止损是系统中告诉你为了保护你的资本什么时候该退出交易的那部分。它是任何系统的关键
部分。它是你该退出来保护资本的那个点，因为你的理念看上去并没有效果。如何知道你的理念是无效的
取决于你的理念的本性。
例如，假设你听说了一些认为市场是“完全”有秩序的理论。你可以查到市场当天的转变点，有些时
候甚至可以查到每个小时的转变点。在这种情况下，你的理念可以给你一个提示，即什么时候市场应该移
动。你的入市信号应该是对市场真的在移动的价格确认，如波动性的突变（见第8章）。此时，你需要有
一个止损点告诉自己你的理念没起作用。你会选择什么作为止损点呢？如果市场穿过了你预期有反弹的时
间窗口，并且没有使你得到显著的利润，那么你可能就想退出来。或者你可能会把最近lO天内每日的平
均价格幅度。比如平均实际价格幅度（averagetruerange；ATR），当做是市场的噪音量。如果价格以这
个噪音量甚至它的倍数与你的理念持相反变动，你可能就想退出来。
保护性止损的例子在第9章有深入的讨论。仔细地阅读那一章并且挑出一个或者更多适合你理念的止
损。也许你的理念会通向一个第9章并没有讨论到的合理的止损点。如果是这样，那么就用这个合理的止
损点。
思考一下你想入市去实现什么目标．你是不是非常武断，真的认为一个大的走势将要发生？如果是这
样的话，那么你可能给了市场很大的余地让这个走势发展。因此，你想使用一个非常宽的止损。
另一方面，你的理念可能是非常精确的。如果你估计错了就会亏损很多，可是如果你估计对了，就不
会在交易中亏损。如果是这种情况．那么就可以设立非常接近的止损，以至执行的时候不会损失很多钱。
一旦决定了你的止损本质，就可把止损和交易成本（延误和佣金）加到先前的步骤中，并且再重新计
算一次。加入这些东西后，你可能会发现入市信号的可靠度有了显著的下降。比如，如果原来的可靠度是
60％，那么加上止损和交易成本之后，可能就会降到5O％－55％之间了。
4。8加入实现获利的离市并确定期望收益
理念的第三部分应该告诉你什么时候移动会结束。因此，下一步就是确定怎样实现利润了。离市在第
10章展开了深入的讨论，你可以从那里学到什么样的离市是最有效的。仔细阅读第10章并确定什么样的
离市最适合你的理念。离市之前考虑一下自己的情形：你想实现什么，你交易的时间架构怎么样以及你的
观念是什么。
一般说来，如果你是一个长期的交易商或者投资者，努力想捕获大的走势或享受长期基本价值的回报，
那么就会想要一个非常宽的止损。如果可以的话，你不想总是进进出出市场。你只能在3O％一50％的头
寸上赚钱，因此你希望自己的收入是非常大的，大到是你平均风险的2O倍。如果你是属于这种情况，那
么你的离市应该旨在捕获一些大利润。
另一方面，如果你是一个进进出出非常快的短期交易商，那么就希望有非常接近的止损。你期望50
％以上的头寸都是正确的，而事实上也必须这样，因为你在市场上的时间不足以捕获大的回报。相反，你
会寻找一些风险回报率为l的小亏损。然而，保持50％一60％的时间赚钱是可能的，让你的损失在最小
水平上，并且仍然能捕获少数可以带来大利润的交易。
总的说来，在你决定离市时，你要找的东西是让你系统的期望收益尽可能地高，期望收益是你的系统
中经过很多很多次交易之后，每1美元所冒的风险可以赚到的平均数量的钱。期望收益的准确公式以及影
响它的一些因素，将在第6章中进行深入讨论。然而，直到此时，你的目标仅仅是简单地产生一个尽可能
高的期望收益。你还会在有限的时间架构内寻找尽可能多的交易机会来实现那个期望收益。
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我认为，就像本书后边部分讨论的那样，期望收益是由你的离市控制的。因此，一个最好的系统一般
都需要三个或者四个不同的离市点，并且需要每次测试你所选择的离市点。你可能会根据自己的交易或者
投资理念合理地来选择它们，而且你想用一切到目前为止可利用的手段来测试它们，从而确定它们对你的
期望收益有什么样的作用。
一旦确定了你的期望收益，就需要检查一下系统交易的结果。期望收益的组成是什么？是不是主要由
一些风险回报率为l：l或者2：l的交易组成？你是否发现了一两笔确实很大的交易组成了期望收益
的大部分？如果你做的是长期交易，但大宗交易却并没有带给你足够的利润，那么你就可能需要修改一下
你的离市点来捕获一些大宗交易。
4。9寻找大回报交易
第九步是第六步到第八步的另一种选择，但对大多数人来说，它是一种不同的步骤。第九步只是让你
注意去捕获相对于亏损来说回报很大的机会。换句话说，就是寻找大R乘数的交易，在那个交易中，如果
你在被称做R的起始风险下止损退出，那么你的盈利会是你可能承受的亏损的很多倍。R乘数的概念在第6
