mba财务管理4-第5章
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Ｐ＝４８．５
＃2
美国锁定三星要求联邦政府为其担保2。5亿以获取完成Ｌ－１０１１三星计划所需的银行贷款，锁定公司生产的三星飞机的主要竞争对手有两种：ＤＣ－１０三叉机和Ａ－３００Ｂ机。理由有三：
（１）损益分界点为１９５～２０５，目前订单已达１０３架，补加７５架有选择的订单，１０３＋７５＝１７８〈１９５～２０５。
（２）单位生产成本按１９７１年～１９７７年计划２１０产量，则为１４００万。
（３）收入１６００万／架。
（４）贴现率１０％。
经济上是否可行？点评认为：
（１）锁定公司损益平衡点预测是分两步走：一是2。5 亿联邦担保的贷款未落实时为１９５～２０５，如果落实了担保贷款，其损益平衡点会提交到２７５架～３００架。但此时由于“学习曲线”的作用，生产成本将从１４００万降为１２５０万，如果现有力量提高到５００架，单位生产成本将降为１１００万，赢利前景是乐观的。
（２）锁定公司预测下一个十年宽载体飞机需求量第年递增１０％，过分乐观，５％则比较妥当。若按５％递增，需求量仅为３２３架，销售业绩不会达到最高期望，且股票价格也会大跌。
（３）现有计算机的锁定公司损益平衡不过是会计上的平衡而非真正经济意义上的平衡。所以锁定三星的计划在经济上未必合理。
案例三十四：续集拍摄
１９９２年４月，大卫·戴维斯—— 一名在洛杉矶保罗凯根联合公司工作的电影业分析家受托对一个非同寻常的经营计划进行考查和评价。这一经营计划就是要成立一个叫做阿鲁恩平尔合伙的投资集团，该集团将要购买对某些影片制作续集的权力，这些影片是由一家或几家帝国大型电影摄制厂摄制的。作为某一影片续集制作权的所有者，阿鲁恩代尔合伙可在判断该影片是否成功的基础上决定是否为其故事情节或角色拍摄续集。
此计划在以下几个方面进行了创新：首先，阿鲁恩代尔合伙可以在某影片完成拍摄之前购买其续集的制作权，并让其独自上映。第二，投资集团不愿对影片进行艺术上的评判，也不愿拍某些影片续集预测成功的基础上拍摄其续集。阿鲁恩代尔更愿意与摄制厂签订合同购买其在某一特定时期内（１至２年）制作的所有影片的续集制作权，或是某一特定数量的影片（１５至３０部）的续集制作权。第三，如果阿鲁恩代尔能够按照协商的价格对每部影片的续集制作权预付现金的话，将会有助于初始影片的财务运作。
这一计划准备对电影业中少数几个特色企业进行投资。制作和发行影片是风险性的经营，预测一部影片成功与否更加困难，更何况摄制厂的制作决策往往取决于影片的创造性和商业考虑，而这两者常常是彼此冲突的，在这种不确定性和冲突性的共同作用下，往往会使摄制厂甚至是大型摄制公司资金紧张。阿鲁恩代尔合伙期望避免影片艺术上和商业上的冲突，同时大量降低不可预测的风险。这就要求由摄制厂承担风险解决冲突，因为阿鲁恩代尔在摄制厂最需要资金的影片制作初期为他们提供了资金。由于阿鲁恩代尔将要购买许多影片的续集制作权，故其总投资的数额是可观的。并且对于每个摄制厂来说，阿鲁恩代尔的投资可帮助他们减少借债。
阿鲁恩代尔合伙能否赚钱很大程度上取决于他们为购买续集制作权组合所支付的价格。在１９９２年，大型摄制厂很少卖自己影片的续集拍摄权，也不清楚影片制作权的价值所在。但有时，摄制厂会报出每部影片２百万美元或以上的价格，他们发现这个价位是有吸引力的，低于１百万美元甚至连商量的余地都没有。保罗凯根联合公司在影片经营的分析方面有独到之处，而且他们还收集了有关电影行业现金流量的独家信息。因此，戴维斯先生受托对影片续集制作权的价值进行评估。
一、电影生意
一部电影要公开上映需要三个阶段：制作、发行和放映。制作就是生产电影负片的过程；发行包括为影片做广告宣传、复制正片拷贝、将正片拷贝送至影院、复制录像带以及在付费电视频道、免费电视频道及其他媒体中转播影片；最后，在传统意义下的放映是指在电影院放映影片，但现在放映还包括在其他媒体如家庭录像中放映。
在１９９２年，美国境内制作和发行影片的大型电影公司有：环球影视公司（其母公司为松下电器公司）；米高梅公司（其母公司为荷兰莱昂纳斯信用银行）；奥利安影业公司一派拉蒙影业公司（其母公司是卓越传媒公司）；索尼影视娱乐公司（其母公司为索尼公司）；沃尔特·迪斯尼公司；２０世纪福克斯影业公司（其母公司为新闻公司）；和华纳兄弟公司（其母公司为时代华纳公司）。
这些公司或摄制厂都从事影片制作和发行工作，有些还从事放映业务。少数几个母公司或其子公司还拥有自己的连锁影院、电视频道和电视台。
在美国，１９９１年大型摄制厂和小型发行商分别发行了１５０和２７４部电影。大型摄制厂在美国市场发行３５％的影片的同时，取得了美国电影票房收入的９３％。由于发行商将影片的正片拷贝租给电影院放映一段时间，所以票房收入主要是影片的租金收入。１９９１年美国租金收入最高的影片是三星公司制作的“终结者２”，它的租金收入占全美影片租金的５％。租金前５名的影片，其租金收入之和占据了市场总租金的１６％。前１０位的租金占总租金的２６％。哪家摄制公司发行影片最成功，它就能坐上行业市场份额的头把交椅。这个位置年年易主。（１９８０年至１９９１年美国电影发行商的有关数据参见：挑选的电影待业数据表）
制片
大多数电影是在现有的文学作品的基础上由制片商有计划地将其改编为一部电影，通常制片商首先要取得影片的制作权。有时，作家代理人会把作家的作品介绍给制片商；也有时，老练的大型代理机构把包括电影剧本、导演和主要演员在内的一整套组合推荐给制片商。有时，制片商也会自己发现或自己创作文学作品。他们不断地购买将文学作品改编成电影的改编权。但是大多数作品的改编权从未被实施：一部文学作品被改编成电影的可能性非常小。
制作成本发生在以下三个主要阶段中的每一个：制作准备阶段、正式拍摄阶段和后期制作阶段。制作准备阶段的成本包括剧本研制费用、布置设计费用、挑选演员的费用、组成摄制组的费用、服装设计费、寻找外景地的费用以及预算计划费用等等。正式拍摄阶段的成本包括演员、导演及其他人员的固定工资，还包括房租、临时工资以及录音、布景制作、灯光、交通、服装制作和特殊效果等其他各种费用。最后，后期制作成本包括影片编辑费用、声音合成费用、音乐效果以及片名和片头等附加费用。平均算起来，一个完整的制作周期 从计划制作到最终影片发送至影院大约需要１年的时间。
影片制作阶段的总成本称为负片成本（包括获取剧本的固定费用）。它是指制作出全部电影负片的成本（在负片的基础上，可复制出正片拷贝）。负片成本不包括广告及其他发行费用。在包括演员及其他人员的固定工资的同时，负片成本不包括对这些人员的未来补偿费用，这类补偿费用与影片收入或利润相联系。（负片成本所包括的明细科目参见：大型摄制公司发行的经典影片的收入与成本） 在１９９１年，对于大型新影片来说，其平均的负片成本（不含利息）将近＄２０００万。而这些资金必须以某种方式来筹措。一些制片商（如大量的独立制片人，制片商合伙人和电影摄制厂）自行筹措资金运行其项目。另外一些制片商把取得未来收入的权利（包括家庭录像收入及外国影院市场的收入）预先卖掉来筹集制作影片所需的资金。还有一些独立制片人从大型摄制厂筹资。如果摄制厂为独立制片人提供了资金，它就会不断地为其提供人员、工具、管理者和设
备。
一个项目在最终取得财务上的支持之前，被一个或多个摄制厂所拒绝是普遍现象。进一步讲，摄制厂经常会在对某个项目进行了初期投入）包括时间和资金的投入，后，但在项目正式进入拍摄阶段之前撤出该项目。
发行
从传统意义上说，摄制厂拍摄或投资某部电影，同时也要发行该部影片。当制片商不经摄制厂的帮助自行筹集负片制作所需资金时，他们通常雇佣摄制厂只为其拍摄影片或当拍摄完成后为其发行。作为影片发行人，摄制厂在其能力范围内掌管着影片发送到影院的环节，以及在付费电视频道和免费电视频道转播的许可权和复制、发行录像带的许可权。他们还要负责对所发行的影片进行广告宣传十大众传播以及推销工作，同时他们会从影视及其他地方获取收入。
在一份由发行商和制片商签订的具有代表性的合同中，发行商可以要求制片商支付发行费用和发行酬金。发行酬金是从收入中扣减的，而收入是由发行商从影院及其他地方收取的。发行费用包括发行影片的直接成本，而发行酬金是发行商的间接费用和利润。
发行费用这些费用主要包括在报纸和电视上做广告的成本，为影院制作正片拷贝的成本以及复制录像带的成本。广告成本通常是众多发行成本中最高的，在某些特殊情况下，它甚至会超过负片成本。广告费用的多少依据影片在影院中放映时间的长短而不同。１９９１年大型影片在美国的广告费用平均每部是＄１０００万。正片拷贝及录像的复制费用则根据放映影片的影院数量及录像带的销量而定。还有其他数目较少的发行成本如运输拷贝的成本、保险费用以及其他税、费。
发行酬金 发行商按照他们从影院及其他市场获取收入的一定比例提取他们的间接费用及利润。由于发行酬金通常是按照一个固定的比例来计算的，所以它可能会高于或低于发行商实际所发生的间接费用。如果摄制厂充当发行商的角色，同时独立制片人自行筹资制作负片的话，摄制厂对发行酬金的要价会较低。另外，不同市场不同国家的发行酬金也会不同。例如在美国发行酬金的比例通常低于外国发行酬金的比例。
当独立筹资制作的影片交给摄制厂发行时，其一般发行酬金是美国片租收入的２２．５％，是外国片租收入的３２．５％。但如果影片是由摄制厂筹资拍摄的，则发行酬金为美国片租收入的３０％，是外国片租收入的４０％。在家庭录像及电视上发行的酬金比例与在影院发行所占比例大致相当。在美国网络电视上发行的酬金有时略低几个百分点，而在美国辛迪加电视及外国电视上发行的酬金会高几个百分点。
放映
放映就是在影院放映影片，但其范围很广泛，除影院外也包括其他电影市场。影片在不同市场放映的阶段从最早的首映日算起，要跨越７年甚至更长的时间。美国电影通常在其开始制作的一年后率先在美国影院上映。影院销售电影票的收入就是
