e8东的信 _作者: 美 沃伦·巴菲特-第87章

按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！


报告建议原先发行的每一股特别股全部换成面额300美元不必支付利息的债券，并且可分为十期以面额的50％赎回，总计将要发行面额10。8亿美元的债券，每年有1。08亿美元到期，并由公司以5；400万美元的价格赎回，同时公司每年将可因此增加5；400万美元的获利。
Like　the　wage…and/or…salary　plan　described　under　3。　above；　this　arrangement　will　benefit　both　the　Corporation　and　its　preferred　stockholders。　The　latter　are　assured　payment　for　their　present　shares　at　150％　of　par　value　over　an　average　period　of　five　years。　Since　short…term　securities　yield　practically　no　return　at　present；　the　non…interest…bearing　feature　is　of　no　real　importance。　The　Corporation　will　convert　its　present　annual　charge　of　25；000；000　for　preferred　dividends　into　an　annual　bond…retirement　profit　of　54；000；000　　an　aggregate　yearly　gain　of　79；000；000。　
就像是第3条所述的薪资奖金计画，这样的安排将可以让公司与其特别股股东一体受惠，后者可以确定在五年内收回现有特别股面额的150％，因为短期的有价证券实在是没有多少报酬率，所以不必付息的特点算是无关紧要，如此一来公司每年将可以减少2；500万的特别股股息，再加上每年多出5；400万美元的获利，加总之后将可获得每年7；900万的利益。
6。　Establishment　of　a　Contingency　Reserve　of　1；000；000；000。：The　Directors　are　confident　that　the　improvements　hereinbefore　described　will　assure　the　Corporation　of　a　satisfactory　earning　power　under　all　conditions　in　the　future。　Under　modern　accounting　methods；　however；　it　is　unnecessary　to　incur　the　slightest　risk　of　loss　through　adverse　business　developments　of　any　sort；　since　all　these　may　be　provided　for　in　advance　by　means　of　a　Contingency　Reserve。　
6。建立10亿美元的或有负债准备：董事们有信心经过上述的安排，公司未来不管在任何情况下，都可以确保拥有令人满意的获利能力，然而在现今的会计原则下，公司最好不要承担任何可能的潜在损失的风险，因为最好能够事先先建立一个或有损失负债准备以兹因应。
The　Special　mittee　has　remended　that　the　Corporation　create　such　a　Contingency　Reserve　in　the　fairly　substantial　amount　of　1；000；000；000。　As　previously　set　forth；　the　annual　write…down　of　inventory　to　1　will　be　absorbed　by　this　reserve。　To　prevent　eventual　exhaustion　of　the　Contingency　Reserve；　it　has　been　further　decided　that　it　be　replenished　each　year　by　transfer　of　an　appropriate　sum　from　Capital　Surplus。　Since　the　latter　is　expected　to　increase　each　year　by　not　less　than　250；000；000　through　the　exercise　of　the　Stock　Option　Warrants　（see　3。　above）；　it　will　readily　make　good　any　drains　on　the　Contingency　Reserve。　
特别委员会因此建议公司可以建立一个10亿美元的或有负债准备，就像是先前所述的，存货价值调整为1美元的差异将由这个准备来吸收，同时为了怕将来或有准备消耗殆尽，每年还将固定由资本公积提拨补充，因为后者透过股票选择权的运用每年将至少可以增加2。5亿美元（见前面第3点），所以随时准备好可供或有准备补充之用。
In　setting　up　this　arrangement；　the　Board　of　Directors　must　confess　regretfully　that　they　have　been　unable　to　improve　upon　the　devices　already　employed　by　important　corporations　in　transferring　large　sums　between　Capital；　Capital　Surplus；　Contingency　Reserves　and　other　Balance　Sheet　Accounts。　In　fact；　it　must　be　admitted　that　our　entries　will　be　somewhat　too　simple；　and　will　lack　that　element　of　extreme　mystification　that　characterizes　the　most　advanced　procedure　in　this　field。　The　Board　of　Directors；　however；　have　insisted　upon　clarity　and　simplicity　in　framing　their　Modernization　Plan；　even　at　the　sacrifice　of　possible　advantage　to　the　Corporation's　earning　power。　
透过这样的安排，董事会必须坦承他们很遗憾还不能够向其它美国大企业一样，充分地运用各种方法，让股本、资本公积、或有负债与资产负债表其它科目互通有无，事实上我们必须承认，目前我们公司所作的分录还过于简单，根本没有达到一般业界那样能够利用最先进的手法，让整个会计程序神秘复杂化，然而对此董事会还是强调在规划革新方案时，还是必须坚持清楚明了的原则，虽然这样做会对公司的获利能力有所影响。
In　order　to　show　the　bined　effect　of　the　new　proposals　upon　the　Corporation's　earning　power；　we　submit　herewith　a　condensed　Ine　Account　for　1935　on　two　bases；　viz：　
为了显示新方案对于公司获利能力的影响到底有多大？　我们特别列出1935年分别在两种不同基础下的损益状况：
　 　 B。　Pro…Forma
Giving　Effect　to
Changes　Proposed
Herewith
　 　
　 A。　As　Reported
Gross　Receipts　from　all　Sources　（Including　Inter…pany） 765；000；000　 765；000；000　
Salaries　and　Wages　 251；000；000　
Other　Operating　Expenses　and　Taxes　 461；000；000　 311；000；000　
Depreciation　 47；000；000　 （50；000；000）　
Interest　 5；000；000　 5；000；000　
Discount　on　Bonds　Retired　 （54；000；000）　
Preferred　Dividends　 25；000；000　
Balance　for　mon　 （24；000；000） 553；000；000　
Average　Shares　Outstanding　 8；703；252　 11；203；252　
Earned　Per　Share　 （2。76） 49。80　
In　accordance　with　a　somewhat　antiquated　custom　there　is　appended　herewith　a　condensed　pro…forma　Balance　Sheet　of　the　U。　S。　Steel　Corporation　as　of　December　31；　1935；　after　giving　effect　to　proposed　changes　in　asset　and　liability　accounts。　
为了配合有点老旧的会计原则，附件是美国钢铁1935年12月31日拟制性的合并资产负债表，在经过调整后的资产负债科目状况。
ASSETS LIABILITIES
Fixed　Assets；　net （1；000；000；000） mon　Stock　Par　1￠　（Par　Value　87；032。52）　Stated　Value* （3；500；000；000）
Cash　Assets 142；000；000 Subsidiaries'　Bonds　and　Stocks 113；000；000
Receivables　。 56；000；000 New　Sinking　Fund　Notes 1；080；000；000
Inventory 1 Current　Liabilities 69；000；000
Miscellaneous　Assets 27；000；000 Contingency　Reserve 1；000；000；000
Other　Reserves 74；000；000
Initial　Surplus 389；000；001
Total （774；999；999） Total （774；999；999）

*Given　a　Stated　Value　differing　from　Par　Value；　in　accordance　with　the　laws　of　the　State　of　Virginia；　where　the　pany　will　be　re…incorporated。　
有别于原先的固定面额，现在的股本改为不固定面额，根据维吉尼亚州的法令，公司必须重新设立。
It　is　perhaps　unnecessary　to　point　out　to　our　stockholders　that　modern　accounting　methods　give　rise　to　balance　sheets　differing　somewhat　in　appearance　from　those　of　a　less　advanced　period。　In　view　of　the　very　large　earning　power　that　will　result　from　these　changes　in　the　Corporation's　Balance　Sheet；　it　is　not　expected　that　undue　attention　will　be　paid　to　the　details　of　assets　and　liabilities。　
实在是不必要跟各位股东报告，更新过后的资产负债表与原先的报表将会有很大的不同，我想为了让公司的获利大增因此必须就资产负债科目做很大的调整，大家应该不会对此有太多的意见。
In　conclusion；　the　Board　desires　to　point　out　that　the　bined　procedure；　whereby　plant　will　be　carried　at　a　minus　figure；　our　wage　bill　will　be　eliminated；　and　inventory　will　stand　on　our　books　at　virtually　nothing；　will　give　U。　S。　Steel　Corporation　an　enormous　petitive　advantage　in　the　industry。　We　shall　be　able　to　sell　our　products　at　exceedingly　low　prices　and　still　show　a　handsome　margin　of　profit。　It　is　the　considered　view　of　the　Board　of　Directors　that　under　the　Modernization　Scheme　we　shall　be　able　to　undersell　all　petitors　to　such　a　point　that　the　anti…trust　laws　will　constitute　the　only　barrier　to　100％　domination　of　the　industry。　
总而言之，董事会这一连串措施，包含将厂房价值调为负数、薪水删掉、存货降到几乎为零，将可使美国钢铁在产业的竞争力大为增加，我们将可以因此以非常低的价格销售我们所生产的产品，同时还可以保有很好的获利，董事会也认为在这项更新计画之下，我们将可以彻底打败竞争对手，直到我们达到反托拉斯法100％市场占有率的最高上限。
In　making　this　statement；　the　Board　is　not　unmindful　of　the　possibility　that　some　of　our　petitors　may　seek　to　offset　our　new　advantages　by　adopting　similar　accounting　improvements。　We　are　confident；　however；　that　U。　S。　Steel　will　be　able　to　retain　the　loyalty　of　its　customers；　old　and　new；　through　the　unique　prestige　that　will　accrue　to　it　as　the　originator　and　pioneer　in　these　new　fields　of　service　to　the　user　of　steel。　Should　necessity　arise；　moreover；　we　believe　we　shall　be　able　to　maintain　our　deserved　superiority　by　introducing　still　more　advanced　bookkeeping　methods；　which　are　even　now　under　development　in　our　Experimental　Accounting　Laboratory。　
当然在准备这份报告时，董事会不是不知道同业也有可能仿效我们这类的做法，使得我们这样做的效益大打折扣，但是我们有信心美国钢铁身为提供钢铁用户这类新式服务的先驱领航者，一定能够维持住客户的忠诚度，不论是老客户或是新客户，当然若是有任何意外，美国钢铁仍将透过我们新设立的会计研究实验室，致力于研发出更新的会计做帐原则，以继续保持我们的优势地位。
APPENDIX　B
附录B
Some　Thoughts　on　Selling　Your　Business*
对于阁下有意出售公