e8东的信 _作者: 美 沃伦·巴菲特-第58章

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Most　of　these　managers　have　no　need　to　work　for　a　living；　they　show　up　at　the　ballpark　because　they　like　to　hit　home　runs。　And　that's　exactly　what　they　do。　Their　bined　financial　statements　（including　those　of　some　smaller　operations）；　shown　on　page　49；　illustrate　just　how　outstanding　their　performance　is。　On　an　historical　accounting　basis；　after…tax　earnings　of　these　operations　were　57％　on　average　equity　capital。　Moreover；　this　return　was　achieved　with　no　net　leverage：　Cash　equivalents　have　matched　funded　debt。　When　I　call　off　the　names　of　our　managers　…　the　Blumkin；　Friedman　and　Heldman　families；　Chuck　Huggins；　Stan　Lipsey；　and　Ralph　Schey　…　I　feel　the　same　glow　that　Miller　Huggins　must　have　experienced　when　he　announced　the　lineup　of　his　1927　New　York　Yankees。
大部分的管理人根本就不需要为了讨生活而工作，他们参加球队的原因只是为了要击出全垒打，事实上这正是他们常常有的表现，他们合并的财务报表（加上一些较小的事业），显示他们的表现是如此的优异，以历史投资成本做基准，他们现在每年的税后盈余高达平均股东权益的57％，更甚者，他们并不靠举债，帐上所拥有的现金就足以清偿所有的借款，当我念到这些管理人的名字…　the　Blumkin；　Friedman；　Heldman　families；　Chuck　Huggins；　Stan　Lipsey　与　Ralph　Schey，这感觉就好象是名教练Miller　Huggins　在宣布1927纽约洋基队的先发阵容一样。
Let's　take　a　look；　business　by　business：
现在让我们逐一来检视。
o　In　its　first　year　with　Berkshire；　Borsheim's　met　all　expectations。　Sales　rose　significantly　and　are　now　considerably　better　than　twice　what　they　were　four　years　ago　when　the　pany　moved　to　its　present　location。　In　the　six　years　prior　to　the　move；　sales　had　also　doubled。　Ike　Friedman；　Borsheim's　managing　genius　…　and　I　mean　that　…　has　only　one　speed：　fast…forward。
在波仙珠宝加入Berkshire的第一年，它达到我们所有的预期目标，营业额大幅成长，较四年前刚搬到现址的时候要好上一倍，事实上在搬来之的六年前，它的业绩早已成长了一倍，Ike　Friedman　波仙珠宝的管理天才，只有一种速度，那就是全速前进！
If　you　haven't　been　there；　you've　never　seen　a　jewelry　store　like　Borsheim's。　Because　of　the　huge　volume　it　does　at　one　location；　the　store　can　maintain　an　enormous　selection　across　all　price　ranges。　For　the　same　reason；　it　can　hold　its　expense　ratio　to　about　one…third　that　prevailing　at　jewelry　stores　offering　parable　merchandise。　The　store's　tight　control　of　expenses；　acpanied　by　its　unusual　buying　power；　enable　it　to　offer　prices　far　lower　than　those　of　other　jewelers。　These　prices；　in　turn；　generate　even　more　volume；　and　so　the　circle　goes　'round　and　'round。　The　end　result　is　store　traffic　as　high　as　4；000　people　on　seasonally…busy　days。
如果你还没有到过那里，你一定没有看过有珠宝店像波仙那样，由于销量非常大，所以在那里你可以看到各式各样、各种价格的种类，同样的理由，它的营业费用开销大概只有一般同类型珠宝店的三分之一，对于费用的严格控管，加上优异的采购能力，使得它所贩售的商品要比其它珠宝店要来的便宜许多，而便宜的价格又吸引更多的顾客上门，良性循环的结果，使得该店在忙季的单日人潮流量高达四千人。
Ike　Friedman　is　not　only　a　superb　businessman　and　a　great　showman　but　also　a　man　of　integrity。　We　bought　the　business　without　an　audit；　and　all　of　our　surprises　have　been　on　the　plus　side。　〃If　you　don't　know　jewelry；　know　your　jeweler〃　makes　sense　whether　you　are　buying　the　whole　business　or　a　tiny　diamond。
Ike　Friedman　不但是个优秀的商人、表演者，更是品格高尚的人，买下这家店时，我们没有查帐，事后所有的惊奇完全都是正面的，有句话说不懂珠宝没有关系，但你一定要有认识的珠宝商，这句话真的好有道理，不管是你要买一颗小小的钻石或是要买下一整家店都一样。
A　story　will　illustrate　why　I　enjoy　Ike　so　much：　Every　two　years　I'm　part　of　an　informal　group　that　gathers　to　have　fun　and　explore　a　few　subjects。　Last　September；　meeting　at　Bishop's　Lodge　in　Santa　Fe；　we　asked　Ike；　his　wife　Roz；　and　his　son　Alan　to　e　by　and　educate　us　on　jewels　and　the　jewelry　business。
有一段故事可以说明为何我个人如此喜爱Ike，每两年我都会参加一个非正式的聚会，大家一起同乐并探索新事物，去年九月，在圣塔菲与主教会面，我邀请Ike跟他的太太与儿子为大家讲解珠宝。
Ike　decided　to　dazzle　the　group；　so　he　brought　from　Omaha　about　20　million　of　particularly　fancy　merchandise。　I　was　somewhat　apprehensive　…　Bishop's　Lodge　is　no　Fort　Knox　…　and　I　mentioned　my　concern　to　Ike　at　our　opening　party　the　evening　before　his　presentation。　Ike　took　me　aside。　〃See　that　safe？〃　he　said。　〃This　afternoon　we　changed　the　bination　and　now　even　the　hotel　management　doesn't　know　what　it　is。〃　I　breathed　easier。　Ike　went　on：　〃See　those　two　big　fellows　with　guns　on　their　hips？　They'll　be　guarding　the　safe　all　night。〃　I　now　was　ready　to　rejoin　the　party。　But　Ike　leaned　closer：　〃And　besides；　Warren；〃　he　confided；　〃the　jewels　aren't　in　the　safe。〃
Ike为了加深大家的印象，所以特地从奥玛哈带了总值超过2；000万美元的各式珠宝，当时我个人有点担心，因为主教的住所并非像福克斯堡那般坚固，所以当晚在活动开始之前，我特别向Ike表达个人的关切，Ike把我拉到一旁说，看到那保险箱没？？　下午时我们早已掉过包，所以根本没有人可能分得清真或假，听到这话，我放心多了，Ike接着又说，看到旁边那两个腰配枪枝的彪形大汉没？？　他们会整晚守护着这只保险箱，正当我舒口气准备会到宴会中时，Ike小声说到更重要的，真正的珠宝并不在保险箱里！
How　can　we　miss　with　a　fellow　like　that　…　particularly　when　he　es　equipped　with　a　talented　and　energetic　family；　Alan；　Marvin　Cohn；　and　Don　Yale。
我们怎么能够错过这样一号人物呢？？　尤其是当他背后还有一个兼具才能与活力的家族。
At　See's　Candies　we　had　an　8％　increase　in　pounds　sold；　even　though　1988　was　itself　a　record　year。　Included　in　the　1989　performance　were　excellent　same…store　poundage　gains；　our　first　in　many　years。
喜斯糖果去年糖果的销售磅数再创新高，比前一年度又增加了8％，而且单店的平均销售磅数经过好几年来，首次呈现正成长。
Advertising　played　an　important　role　in　this　outstanding　performance。　We　increased　total　advertising　expenditures　from　4　million　to　5　million　and　also　got　copy　from　our　agency；　Hal　Riney　&　Partners；　Inc。；　that　was　100％　on　the　money　in　conveying　the　qualities　that　make　See's　special。
广告在这家杰出的企业中扮演着很重要的角色，去年我们的广告预算从原先的400万增加到500万美元，透过我们的广告代理商Hal　Riney　将钱百分之百花在传达喜斯糖果之所以能够如此特别的品质之上。
In　our　media　businesses；　such　as　the　Buffalo　News；　we　sell　advertising。　In　other　businesses；　such　as　See's；　we　are　buyers。　When　we　buy；　we　practice　exactly　what　we　preach　when　we　sell。　At　See's；　we　more　than　tripled　our　expenditures　on　newspaper　advertising　last　year；　to　the　highest　percentage　of　sales　that　I　can　remember。　The　payoff　was　terrific；　and　we　thank　both　Hal　Riney　and　the　power　of　well…directed　newspaper　advertising　for　this　result。
在我们的媒体事业，像是水牛城报纸，我们贩售广告，在其它的事业，像是喜斯糖果，我们是广告客户，反而变成买主，然而当我们买广告时，我们做事的方式跟我们当初在卖广告的诉求是一致的，去年喜斯糖果在报纸广告上的花费增加了有三倍之多，是我印象之中占营业额的最高比例，不过所得到的回报却更是惊人，对于能有这样的成绩，我们相当感谢Hal　Riney与报纸的宣传效果。
See's　splendid　performances　have　bee　routine。　But　there　is　nothing　routine　about　the　management　of　Chuck　Huggins：　His　daily　involvement　with　all　aspects　of　production　and　sales　imparts　a　quality…and…service　message　to　the　thousands　of　employees　we　need　to　produce　and　distribute　over　27　million　pounds　of　candy　annually。　In　a　pany　with　225　shops　and　a　massive　mail　order　and　phone　business；　it　is　no　small　trick　to　run　things　so　that　virtually　every　customer　leaves　happy。　Chuck　makes　it　look　easy。　
喜斯杰出的表现好象变得很自然，但Chuck　Huggins的管理却绝对不是侥幸，每天他都全心全意专注于生产与销售各个环节，将品质与服务的观念传达给公司上上下下几千位员工，每年销售超过2；700万磅的糖果，在一家拥有225家店面，再加上一个邮购与电话中心，要让每个客户都能够满心欢喜的离去，实在不是一件简单的事，不过这差事到了Chuck的手上，总是让人感觉轻松自在。
o　The　Nebraska　Furniture　Mart　had　record　sales　and　excellent　earnings　in　1989；　but　there　was　one　sad　note。　Mrs。　B　…　Rose　Blumkin；　who　started　the　pany　52　years　ago　with　500　…　quit　in　May；　after　disagreeing　with　other　members　of　the　Blumkin　family/management　about　the　remodeling　and　operation　of　the　carpet　department。
内布拉斯加家具店的业绩与盈余在1989年又创新高，但是这伴随着一项坏消息，52年前以500美元创立这家店的B太太，由于与家族其它成员在内部改装与地毯部门的营运上意见不合，在五月决定离职。
Mrs。　B　probably　has　made　more　smart　business　decisions　than　any