e8东的信 _作者: 美 沃伦·巴菲特-第112章

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eligible　for　the　1993　program。
我们敦促新加入的股东，仔细阅读年报上有关股东捐赠计画的详细内容，如果在未来年度内，你想要参加这类的计画，我们强烈建议你将股份登记在自己而不是受托人的名下，必须在1993年8月31日之前完成登记，才有权利参与1993年的捐赠计画。
In　addition　to　the　shareholder…designated　contributions　that　Berkshire　distributes；　managers　of　our　operating　businesses　make　contributions；　including　merchandise；　averaging　about　2。0　million　annually。　These　contributions　support　local　charities；　such　as　The　United　Way；　and　produce　roughly　mensurate　benefits　for　our　businesses。
Berkshire除了透过股东指定捐赠计画对外捐赠之外，我们旗下事业的经理人每年也会透过公司对外捐赠，包含商品在内每年平均金额约在150万美元左右。这些捐赠主要是赞助当地像是联合劝募等慈善团体，所得的效益应该与我们所捐出的相当。
However；　neither　our　operating　managers　nor　officers　of　the　parent　pany　use　Berkshire　funds　to　make　contributions　to　broad　national　programs　or　charitable　activities　of　special　personal　interest　to　them；　except　to　the　extent　they　do　so　as　shareholders。　If　your　employees；　including　your　CEO；　wish　to　give　to　their　alma　maters　or　other　institutions　to　which　they　feel　a　personal　attachment；　we　believe　they　should　use　their　own　money；　not　yours。
然而不管是旗下事业或是母公司的经理人在利用Berkshire的资金对外捐赠给全国性组织或特别利益团体时，都是以站在股东利益立场所应该做的，相对地若是你的员工也包含CEO在内，想要与其校友会或其它人建立个人关系的，我们认为他们最好是用自己的钱，而不是从你的口袋里掏钱。
This　year　the　Annual　Meeting　will　be　held　at　the　Orpheum　Theater　in　downtown　Omaha　at　9：30　a。m。　on　Monday；　April　26；　1993。　A　record　1；700　people　turned　up　for　the　meeting　last　year；　but　that　number　still　leaves　plenty　of　room　at　the　Orpheum。
今年的股东会预计在1993年4月26日，星期一早上9点30分在位于奥玛哈市中心的Orpheum中心召开，去年股东会参加人数又创新高突破1；700人，不过会场还是剩下很多座位。
We　remend　that　you　get　your　hotel　reservations　early　at　one　of　these　hotels：　（1）　The　Radisson…Redick　Tower；　a　small　（88　rooms）　but　nice　hotel　across　the　street　from　the　Orpheum；　（2）　the　much　larger　Red　Lion　Hotel；　located　about　a　five…minute　walk　from　the　Orpheum；　or　（3）　the　Marriott；　located　in　West　Omaha　about　100　yards　from　Borsheim's；　which　is　a　twenty　minute　drive　from　downtown。　We　will　have　buses　at　the　Marriott　that　will　leave　at　8：30　and　8：45　for　the　meeting　and　return　after　it　ends。
我们建议大家最好先向以下旅馆预订房间（1）Radisson…Redick旅馆…就位在Orpheum中心对街拥有88个房间的一家小旅馆（2）较大一点的Red　Lion旅馆…离Orpheum中心约五分钟路程，或是（3）Marriott位在奥玛哈西区，离波仙珠宝店约100公尺，开车到市中心约需20分钟，届时将会有巴士接送大家往返股东会会场。
Charlie　and　I　always　enjoy　the　meeting；　and　we　hope　you　can　make　it。　The　quality　of　our　shareholders　is　reflected　in　the　quality　of　the　questions　we　get：　We　have　never　attended　an　annual　meeting　anywhere　that　features　such　a　consistently　high　level　of　intelligent；　owner…related　questions。
查理跟我一向都很喜欢开股东会，我也希望大家能够来参加，我们股东的素质可由大家所提出的问题看得出来，我们参加过很多股东会，但从来没有别的公司的股东像Berkshire的股东一样由高智能水准与经营者荣枯与共的股东组合。
An　attachment　to　our　proxy　material　explains　how　you　can　obtain　the　card　you　will　need　for　admission　to　the　meeting。　With　the　admission　card；　we　will　enclose　information　about　parking　facilities　located　near　the　Orpheum。　If　you　are　driving；　e　a　little　early。　Nearby　lots　fill　up　quickly　and　you　may　have　to　walk　a　few　blocks。
后面附有股东会开会投票的相关资料，跟各位解释如何拿到入场所许的识别证，由于开会当天会场不好停车，如果你开车过来，记得早一点到，否则附近的车位很快就会停满，你可能就必须要停远一点，再走路过来。
As　usual；　we　will　have　buses　to　take　you　to　Nebraska　Furniture　Mart　and　Borsheim's　after　the　meeting　and　to　take　you　from　there　to　downtown　hotels　or　the　airport　later。　I　hope　that　you　will　allow　plenty　of　time　to　fully　explore　the　attractions　of　both　stores。　Those　of　you　arriving　early　can　visit　the　Furniture　Mart　any　day　of　the　week；　it　is　open　from　10　a。m。　to　5：30　p。m。　on　Saturdays　and　from　noon　to　5：30　p。m。　on　Sundays。　While　there；　stop　at　the　See's　Candy　Cart　and　find　out　for　yourself　why　Charlie　and　I　are　a　good　bit　wider　than　we　were　back　in　1972　when　we　bought　See's。
一如往年，会后我们备有巴士带大家到内布拉斯加家具店与波仙珠宝店或是到饭店与机场，我希望大家能有多一点的时间好好探索这两家店的奥妙，当然早几天到的股东也可利用假日逛逛家具店，星期六从早上10点到下午5点30分，星期日则从中午开到下午5点30分，到那里时记得到喜斯糖果摊逛逛，你就知道为何我跟查理在1972年买下喜斯之后，腰围会有如此大的变化了。
Borsheim's　normally　is　closed　on　Sunday　but　will　be　open　for　shareholders　and　their　guests　from　noon　to　6　p。m。　on　Sunday；　April　25。　Charlie　and　I　will　be　in　attendance；　sporting　our　jeweler's　loupes；　and　ready　to　give　advice　about　gems　to　anyone　foolish　enough　to　listen。　Also　available　will　be　plenty　of　Cherry　Cokes；　See's　candies；　and　other　lesser　goodies。　I　hope　you　will　join　us。
波仙星期天通常不开门营业，但在股东会期间特别为股东与来宾开放，4月25日星期天从中午开到下午6点，当天查理跟我都会带着放大镜出席，预备提供任何人都知道的，如何鉴定宝石的基本常识，现场还备有樱桃可乐、喜斯糖果及其它纪念品，我希望大家都能够来参加。
一九九三
Our　per…share　book　value　increased　14。3％　during　1993。　Over　the　last　29　years　（that　is；　since　present　management　took　over）　book　value　has　grown　from　19　to　8；854；　or　at　a　rate　of　23。3％　pounded　annually。
1993年本公司的净值成长了14。3％，总计过去29年以来，也就是自从现有经营阶层接手之后，每股净值由当初的19元成长到现在的8；854美元，年复合成长率约为23。3％。
During　the　year；　Berkshire's　net　worth　increased　by　1。5　billion；　a　figure　affected　by　two　negative　and　two　positive　non…operating　items。　For　the　sake　of　pleteness；　I'll　explain　them　here。　If　you　aren't　thrilled　by　accounting；　however；　feel　free　to　fast…forward　through　this　discussion：
回顾过去一年，Berkshire的净值增加了15亿美元，主要受到两项负面以及两项正面非营业的因素所影响，为了做完整的表达，我将它们条列如下，若是大家对于会计有点感冒，大可直接跳过本段不看。
1。　The　first　negative　was　produced　by　a　change　in　Generally　Accepted　Accounting　Principles　（GAAP）　having　to　do　with　the　taxes　we　accrue　against　unrealized　appreciation　in　the　securities　wecarry　at　market　value。　The　old　rule　said　that　the　tax　rate　used　should　be　the　one　in　effect　when　the　appreciation　took　place。　Therefore；　at　the　end　of　1992；　we　were　using　a　rate　of　34％　on　the　6。4　billion　of　gains　generated　after　1986　and　28％　on　the　1。2　billion　of　gains　generated　before　that。　The　new　rule　stipulates　that　the　current　tax　rate　should　be　applied　to　all　gains。　The　rate　in　the　first　quarter　of　1993；　when　this　rule　went　into　effect；　was　34％。Applying　that　rate　to　our　pre…1987　gains　reduced　net　worth　by　70　million。
1．一个负面因素是由于一般公认会计原则变动所造成，主要与帐上依照市价计算的未实现增值利益所估列的所得税有关，原来规定税率必须按照涨价所发生时点来计算，因此在1992年底，我们的未实现利益也64亿美元系按照34％计算，其余12亿则按28％计算；而新的规定则改成全部依照现行税率计算，故1993年第一季所适用的税率则为34％，包含1987年以前的未实现利得在内全部适用，此举将使得我们的净值因此减少7；000万美元。
2。　The　second　negative；　related　to　the　first；　came　about　because　the　corporate　tax　rate　was　raised　in　the　third　quarter　of　1993　to　35％。　This　change　required　us　to　make　an　additional　charge　of　1％　against　all　of　our　unrealized　gains；　and　that　charge　penalized　net　worth　by　75　million。　Oddly；　GAAP　required　both　this　charge　and　the　one　described　above　to　be　deducted　from　the　earnings　we　report；　even　though　the　unrealized　appreciation　that　gave　rise　to　the　charges　was　never　included　in　earnings；　but　rather　was　credited　directly　to　net　worth。
2。第二个负面因素与第一个也有关，因为从1993年开始企业税率提高为35％，此举又使得我们必须为帐上未实现利得多提1％的税负，导致我们的净值又减少7；500万美元，奇怪的是一般公认会计原则要求这两项变动皆须列入损益表，却不顾当初这些未实现利得根本就从未列入盈余之内，而是直接当作是净值的增加。
3。　Another　1993　change　in　GAAP　affects　the　value　at　which　we　carry　the　securities　that　we　own。　In　recent　years；　both　the　mon　stocks　and　certain　mon…equivalent　securities　held　by　our　insurance　panies　have　been　valued　at　market；　whereas　equities　held　by　our　non…insurance　subsidiaries　or　by　the　parent　pa