[经济]学以致富-第35章

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◇华尔街日报每季英雄摘回顾（The　Wall　Street　Journal…Quarterly　Mutual　Funds　Review）　
　　　　该份资料有专文回顾过去一季共同基金界的趋势，同时提供电话、最低投资金额以及手续费、绩效等实用资讯。　
◇　华尔街年报服务（Wall　Street　Journal’s…Quarterly　Mutual　Funds　Review）　
　　　　电话：800…654…CLUB（800…654…2582）　
　　　　提供《华尔街日报》“钱与投资”（Money　&　Investing）专栏上列黑梅花记号的公司年报表资讯。也可以打1…800…965…5679的传真电话索取年报资讯。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
附录二　数字会说话　
　　　　如果一幅图画可以代表千言万语，则在企业界，一份财务报表就足已了解该企业。无论这家公司的总裁如何在年报上粉饰太平，年报上的数据可以清楚告诉你这？家公司的实际状况。如果你倾向自己选股操作，最好还是去修一堂会计课。　
从财务图表解读公司　
　　　　为了协助你了解这些数字的真正意义，在此举一个标准的财务报表格式为例，文中的公司叫做康柏斯必克（p　speak），以制造电脑影像（imagery）为主业，文中虚拟的公司创办人叫做柏克莱（Barclay）。　
　　　　柏克莱是来自美国硅谷的研究科学家，他利用闲暇时间发展了一套系统，叫做界面（Interface）这个新玩意的好处在于，它可以让使甩者下指令，例如开启、关闭、转换视窗、存档至磁片等。柏克莱把自己的车库改装成实验室，并且自己组装这套新系统。协把自己的房子拿去做二次抵押，用贷款来的钱当作创业基金。　
　　　　现在，我们来看看这家公司的资产负债表。资产负债表显示出一家公司的所有资产以及所有负债，这个表就像显示自己个性的优缺点一样。资产负债表的特色在于，资产及负债是等量齐观的。　
资产负债表见真章　
　　　　靠着柏克莱抵押所得10万美元，康柏公司就这么开张了。这笔钱完全投入新公司，在资产负债表上，公司开始的第一天，资产的部分有现金5万元，另一部分为厂房及固定资产5万元，柏克莱把一半的钱投注在生产这个新界面的生产设备上。但是，他还没有工厂，因为他的工厂就是他的车库。　
　　　　接下来要谈谈折旧摊平的间题。折旧的意义在于，你所使用的工厂、办公室、机器、电脑、桌子、椅子等随着长时间的使用，会渐渐失去它的使用寿命，因此必须随着使用年限摊平其费用。美国税务机构IRS（Internal　Revenue　Service）允许企业可以把机器设备的折旧费用平均摊平。　
　　　　当然，有几个原则要把握住。首先，上地不能摊折旧，但是，IRS对于所有物品，甚至是录音带等小杂物，都有一套折旧摊平的方法。建筑物可以完全在使用期间20至25年内摊平，但是机器设备、打字机、电脑等，折旧的时间就缩短许多顶多是3至15年，因为这些物品耗损的速度较快，但是摊平的年限仍完全就物论物处理。　
康柏公司资产负债表　
资产　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（单位/元）　
流动资产 创业日 第一年年底 第二年年底 第五年年底　
现金　
应收账款　
存货 50；000　
25；000　
19；000　
30；000 40；000　
49；500　
80；000 180；000　
254；000　
310；000　
流动资产总额 50；000 74；500 169；000 744；500　
固定资产　
扣除累积折旧 50；000 50；000　　　
10；000 120；000　　　
34；000 500；000　　　
250；000　
净固定资产 50；000 40；000 86；000 250；000　
总资产 100；000 114；500 255；500 994；000　　　
负债　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（单位/元）　
流动负债 创业日 第一年年底 第一年年底 第一年年底　
应付账款　
银行借贷　
长期负债（一年到期）　
总流动负债　
长期负债 0　
0　
0 10；000　
0　
0 20；000　
121；000　
0 100；000　
0　
0　
10；000 141；000 100；000　
总负债 0 10；000 141；000 100；000　
股东权益 　
资本公积　
保留盈余 100；000　
—　
100；000 100；000　
4；500　
104；000 100；000　
14；500　
114；500 100；000　
194；000　
864；000　
负债及股东权益　
流通股数　
每股净值 100；000　
10；000　
10 114；000　
10；000　
10。45 255；500　
10；000　
11。45 994；500　
15；000　
59。63　　　
　　　　公司开张的第一天，账目在固定资产下累积折旧栏的数字是零，这是因为柏克莱还没有做任何折旧摊平的动作。　
　　　　再来看看流动负债表，这可以看出这家公司的欠债。第一天康柏公司也没有欠任何人债务，因为柏克莱的10万元完全是自己掏腰包，因此负债其实是零。　
　　　　在流动负债科目下面，是股东权益部分。一家企业有两种筹措资金的方法：一是卖股票，二是靠着营运赚钱。同样的，开张第一天，康柏公司还没有赚到一块钱，因此保留盈余的部分是零，所以唯一的股东权益就是柏克莱投资的10万元。　
　　　　在股东权益部分，包括负债及股东权益，这是负债总额、资本公积以及保留盈余的总和，然后是流通在外的股数。当柏克莱投入10万元时，他给自己1万股的股票，因此每股的价格是10美元，这完全视柏克莱的决定，他大可以发给自己1千股，而把股价订在100元1股。　
　　　　不管是柏克莱或通用汽车公司，二者资产负债表的规格是完全一模一样，你可以马L看到一家公司的优劣势，优点如现金、存货等，缺点则如负债等。　
　　　　随着时间流逝，康柏公司的资产负债表也开始出现变化。在公司营运后的第一年，在流动资产下方，你可以看到现金只剩下25；000元，因为柏克莱己经花掉一半的现金来制造新产品—界面；应收账款有19；500元，这个账目是所有顾客积欠的总额，显示柏克莱已经卖出他的产品，但是他的顾客还来不及付清这笔货款。　
　　　　再下来，可看到存货部分有30；000元的余额，这显示仓库里有价值30；000元的界面，或制造界面的零件还没有卖出去，在此要厘清的是，不管将来有没有办法卖出，还没售出的零件也算是公司的资产。　
　　　　再看看固定资产科目，在此累积折旧的部分有10，000元余额。这意味柏克莱己经把他的资产清算了10，000当作折旧费用，他当初花了5万元采购机械，但现在账面价值只剩下4万元，当然，他也可以把这1万元的折旧拿来做抵税之用。由于柏克莱使用的机械是属于汰换率相当高的一种，因此IRS允许他用每年20％的折旧率把机械摊提掉。　
这就是为何折旧费用是l万元的原因。　
　　　　在负债表那栏，有10；000元的应付账款，所讲应付账款就是柏克莱积欠的债款。这些欠债可能是电话费或电费未付，或者是积欠供应商的债款。　
　　　　在负债栏底下股东权益部分，可以看到“保留盈余”有4；500元。这是柏克莱辛苦一年的成果，也就是公司的净盈余，当然柏克莱大可把这笔钱放入自己口袋里，但是他却不这么做，反而把这笔盈余全部拿来再投资，这是为什么我门称这笔盈余是被“保留”了。现在，柏克莱的公司价值104；500元，由于柏克莱替自己发行了10，000股，因此每股价值目前为10。45元，此即每股净值或是书面价值（Book　Value）。　
　　　　当公司进入营运的第二年，你会发现康柏公司的资产及负债不断增加，到了第二年，其银行贷款部分增加121；000元，这一次不再是柏克莱出面融资，而是以公司名义出而借钱，借款原因在于应付营运扩张所需，以便购买机械存货，以及雇用更多的员工。　
你有没有发现银行贷款并不列入股东权益？这是因为银行借钱给公司，并不是有意投资这家公司，所以银行并不是该公司的股东，而是债权人；当然也没有人买入康柏公司的债券。柏克莱仍然拥有一万股，而经过两年以后，他的股权已经增加到114，500元。　
资本支出各业不同　
　　　　经过一番励精图治，五年后，康柏公司己经拥有180；000现金，再加上流动资产的部分，整个加起来已经达744；500元。在流动资产下面的固定资产部分，柏克莱已经增加他的资本支出，厂房设备从第二年底的12万元增加至第五年的50万元。　
　　　　可以想见，当公司规模不断扩张，柏克莱势必搬出他的小车库，在其他地方另寻厂房设置地点，如果他购买更多设备，那么其折旧费用也必须成等比例增加。　
　　　　不同的公司所需求的资本支出也不尽相同。以钢铁厂为例，其支出就相当惊人；油井则只需相当少的成本支出，因为一旦油井开发后便不需要任何资本的投入；广告公关公司资本支出更加微乎其微，因为他们只需要几张桌子和几个椅子。　
　　　　柏克莱并不需要花太多的钱在设备维修上，但是相对起别的行业，柏克莱所花费的资本支出却相当惊人，占去其公司大部分资源，但这也是高科技硬体开发的产业通例。　
　　　　至子负债，可以看出柏克莱已经付清银行债务，因为在五年后的报表上，负债已变成零，究竟他怎么有钱把债务付清呢？这点可以从股东权益栏得到答案。因为资本公积从先前的7万元大幅上扬至10万元，柏克莱一定是用股票增资的方式来还清债务，这点从流通在外的股数变化可以证明。这里以前是1万股，现在股数已经增加为15000股。　
　　　　而且，柏克莱的合伙人又增加一位。这点可以从资本公积栏找到其缩影，因为资本额增加为70万元，柏克莱当初投入的资本额只有10万元，所以新的合伙人投资了60万元，买了5千股新股，等于这个投资人目前拥有柏克莱公司的三分之一股权。　
　　　　由于这多出来的资金投入，目前每股净值已经上扬至59。63元，柏克莱拥有的1万股股份已经价值596；300元，他原先投入的10万元已经开始为他赚到高额的利润。　
　　　　为何这个神秘投资客愿意冒险付出60万元，以每股120元的价格买下柏克莱公司的三分之一股权呢？这是因为他已经目睹柏克莱的营运绩效，并且深信该公司的增长潜力，这就是为何小公司通常在草创初期容易达成每年双倍成长的目标。　
损益表见端倪　
　　　　这时可以顺便查证一下位于损益表F的每股净盈余。第一年的每股净利为0。45元，第二年为1元，到了第五年，每股净利已经上扬至6元，这个神秘客以每股120元的价格买入，等于是以本益比20倍的价格买进（拿股价120元除以每股盈余6元）。而在纽约证券交易所交易的平均本益比约在十五、十六倍，所以这个投资人的买价略嫌高一点，但是，因为他很了解小型股的增长潜力相当惊人，因此愿意以较高的价格买入康柏公司的股票，当然，他很了解其中隐含的风险，但如果一切顺利，这家公司最后会公开上市，到时候他所赚的钱可能不止十倍，甚至二十倍、五十倍等。　
康柏公司损益表　
营运绩效一览表　
项目 第一年 第二年 第三年　
销售收益　
利率收益 200；000　
2；500 400；000　
1；000 1；900；000　
10；000　
净收入 202；000 401；000 1；910；000　
销货成本　
制造人工费用　
产销费用　
研发费用　
折旧　
利息费用 　
110；000　
55；000　
20；000　
10；000　
0 　
204；000　
111；000　
40；000　
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