[经济]学以致富-第20章

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供较多的服务，称之为全服务型券商（full…service　broker），如美？林或史密斯？巴尼，收取的费用较高；另外还有所谓折扣型券商（discount　broker）及高折扣型券商（deep…discount　broker），服务的项目则依次减少。　
　　　　在全服务型的券商中，投资人需多付些微费用以获得一些投资建议，折扣型的公司则没有这项服务，它只帮你办理买卖手续。所以在投资前除了选定你想买的股票外，更需先选择好证券经纪商，最好货比三家。有些券商经纪人已是选股老手，有些经纪人只是刚从短期训练课程结业的菜鸟，而和证券商维持良好关系也是投资的乐趣之一。　
　　　　当你选好证券商及经纪人后，下一步骤就是开户。必须年满1岁才可开户，这比一般考驾照与人伍服役限制的十六岁还严格。　
　　　　若不足龄可找父母或监护人作保，像核发未满16岁青少年驾照一样，必须有大人陪伴才可以开车。　
　　　　填妥一切必要文件完成开户后，投资人必须将投资的钱存入户头。如果所选择的是全服务型经纪商，而你有兴趣投资迪斯尼，该公司会透过电脑传输所有有关资料，而他们也会提供该公司针对迪斯尼所做的研究报告，对投资者非常有用。　
　　　　如果分析师认为迪斯尼价格过高或游客减少，营运不佳，目前不适合投资，则经纪商会建议投资人暂时别碰它，而考虑其他行情看好的公司。但如果投资人自行研究分析过后，仍然认为迪斯尼适合投资，则也可以坚持己见购买，券商并不会强制投资人。　
　　　　选好股票下一件事是打算出多少价钱来买迪斯尼，一般来说，可以“市价（at　the　market）买进，也就是以华尔街目前成交的市价购买；也可以用“限价”（Limit　order），也就是限制最高购买价格，等待愿意以该价卖出者。但在限价交易下，不一定会买得到股票。　
　　　　假设证券商由电脑上显示目前迪斯尼一股的成交价50美元，你决定以市价买进，证券商就将你的买单输人电脑后传送至交易中心纽约证券交易所（Now　York　Stock　Exchange，简称NYSE）进行交易。纽约证交所是世界上历史最悠久且最有声望的交易所，地点在华尔街旁的百老汇街82号，这是一幢非常特殊的建筑物，门前有希腊式的圆柱，外形让人想起法院、邮局。　
　　　　纽约证交所是值得一游的地方，导游会从展示室开始，里面摆设许多相片及展示柜，只要按一个钮就会有从1790年起股票市场的发展经过简介，包括早期投机客和马贩在大树下喧闹中交易马匹、小麦、塘等故事。独立战争后，这些贸易商因而有机会去卖政府为支付战争而发行的借据（IOUs）　
就是所谓的票券，这是第一个在美国市场买卖的金融商品。　
纽约证交所市况热络　
　　　　华尔街（Wal1　Street）名称的由来，是因以往为了防御入侵者沿着街道所筑的一道高墙，因此称为Wall　street。当时交易者在树下交易非常辛苦，有时下雨、下雪，他们不得不移入室内咖啡店以躲避风雨，在找到长期固定位置以前，他们也曾租过公寓顶楼或地下室当交易所。1864年他们建造了一幢建筑物，就是现在纽约证交所的所在。地点就在离原大树不远处。　
　　　　当你看完相片及展示品，听了导游的简介后，你可以到最有意思的访客走廊看看。由看台上透过巨大的窗户鸟瞰，下面就是交易广场，所有交易都在这里进行。广场犹如一座足球场大小，交易时也像进行足球赛般嘈杂、热闹。　
　　　　数百位交易人员穿着运动鞋及彩色工作服在里面小跑步，挥动手臂及高声呼喊，以引起别人注意。另外有些人则分别站在固定的位置，就是所谓的“站”（POST）。每一站配有一台电视，电视就悬吊在大梁下，荧幕显示2500家以上的公司正在进行交易的情形。　
　　　　你可以从看台上看到迪斯尼站，不过你不能坐电梯下楼直接进入大厅到迪斯尼那一站去买股票，而必须透过证券商下单通知大厅内穿工作服的交易员才行，他们才是真正在做交易的人。有时是为他们自己，但大部分是为全世界的人下单。　
　　　　基本上，这种程序已经数十年未变，就像是个不打佯的拍卖会场，同一件东西在那里卖来卖去。以下举迪斯尼股票为例，说明纽约交易所的运作情形。　
当一位交易员到迪斯尼那一站喊出“49　卖出l000股”　
（l；000　at　49　）这表示他的客户打算以49。875元的价钱卖出l000股，如有另一交易员想以同样价钱买进l000股时，彼此就成交了。但并不是每次都能如此顺利，如果当时没有人愿意以这种价格买进，那个交易员可能得降低价格才能吸引买若。当然也有可能有买者想以49。875的价格购买，但却没有人愿意卖；这时，买者就必须提高买价来吸引卖方。　
　　　　每天像这样的交易从早上9点半到下午4点，股票的价格每分钟都在变动。在站上的人称为股票撮合员（specialist），他们注意每一个买价和卖价，撮合买者与卖者，并记录每一笔交易。　
　　　　目前，每天有超过一百万股迪斯尼公司股票在纽约证交所交易，而其他26即支上市股票每天也有3亿3千8百多万股在此交易。一个股票撮合员该如何处理像迪斯尼这么大量的买卖单？幸好目前已有85％的交易单是经由电脑直接连线到撮合员柜台下单。不论在证交所内或之外，电脑连线的交易量都比以前增加许多。因此当你站在纽约证交所二楼夹层的访客走廊往下看，中央大厅五颜六色的股票揭示板己经显得老旧而不合时宜，因为华尔街许多经纪商的交易部门已利用电脑直接与其他公司连线交易。　
　　　　有好的电脑网络连线，投资人并不需要透过成千、上百交易员在证交所的交易大厅内；精疲力竭地窜动，诡诈地交头接耳，及声嘶力竭地喊叫，全部的交易都可透过电脑荧幕完成。目前大部分股票都已透过电脑交易。　
　　　　纽约证交所有一个特别为小型买卖单撮合的交易系统，为小额客户撮合买卖。投资人要买迪斯尼股票，可以直接透过纽约证交所的电脑系统，自动与另一个要卖迪斯尼股票的持有人撮合这两笔单子。　
　　　　股票市场不像跳蚤市场或旧货交易市场，投资人需要面对面跟卖方交易，而完全是采取匿名交易。你不需要像在住家附近买一辆二手车一样，坐在那里听卖方告诉你为什么他要卖迪斯尼股票。　
　　　　事实上，有太多原因导致卖方想卖出迪斯尼股票，譬如他可能需要现金交学费，需要重新粉刷房子，想去旅行，他不喜欢迪斯尼最新的一场电影，甚至或者他对迪斯尼未来的远景不像你那么乐观。如果你曾好好地做功课，了解迪斯尼公可的确具有投资价值，卖方想出脱迪斯尼股票的原因根本与你无关。　
　　　　买卖双方的交易一旦完成，成交量会显示在你家电视机下端财经信息网络跑马灯上。那一连串的数字中，每一个数字都是一个真实的股票交易记录，譬如“迪斯尼50，50”，（Dis　50；50；）所代表的意义是有50股的迪斯尼股票用50元一股的价格成交。也就是说，你用50元一股的价格，买下50股迪斯尼股票的信息已传遍全世界，因为透过电子显示器及电视画面，所有交易信息不论从波士顿到北京都会被传送给全世界有连线的股票经纪商及投资公司。　
　　　　康宝罐头浓汤公司有名的绘图员安迪？渥尔（Army　Warhol曾打趣说，我们身在这媒体爆炸的时代，每个人只要有巧分钟的媒体曝光时间，就可成为知名之士。虽然渥尔只是打趣这么说，但事实上，每完成一笔50或更多股数的交易，这个交易记录都会在全世界股票市场连线机器的跑马灯上曝光5秒钟，换句话说，你的一笔小小的交易也会有5秒钟的媒体曝光率及国际知名度。　
电脑化交易解决弊端　
　　　　在一百年前，除了“纽约”（NYSE）及“美国”（American）这两个位在纽约规模较大的证交所外，美国其他地方如密尔沃基市（Milwaukee威斯康是州的工业重镇）、旧金山（San　Francisco）费城（Philadelphia）得梅因市（Des　Moines艾奥瓦州政府所在），及达拉斯市（Dallas都有股票交易所。所以股票迷若有兴趣，可利用假日开车走访全美国各交易据点看交易状况，就像今天的篮球迷到美国各球场看他们疯狂的球赛一样。不过今天小型交易所已逐渐失去其重要性，大部分的交易所都已停业。　
　　　　今天最大的两大交易所是纽约证交所（NYSE）及那斯达克（NASDAQ，英文字母缩写为今天普遍简称用法）证券交易所，其全名是全国证券商自动报价交易系统（National　Association　of　Securities　Dealers　Automated　Quotations　System），由于这一连串绕口的字串，以致很多人包括许多华尔街的专家，都无法正确或顺口地念出其全名，这也就是为什么大多数人从没听过任何人用全名称呼那斯达克证券交易所的原因。　
　　　　以往，小型公司因为规模太小，无法在正常股票交易所挂牌上市，而只是在其经营涵盖的州或附近地区的小型交易所柜台上交易。由于当时没有电子跑马灯随时公布最新即时交易价格，往往容易发生弊端，比方在底特律的投资人可能用比在圣安东尼奥要贵10％或20％的成本买相同的股票。而这种市场资讯不连线的店头交易，对股市投机分子是最好的套利契机，但一般大众并不见得能聪明的去避开这种吃亏的交易。　
　　　　店头市场经理人最先洞悉电脑化交易将可以解决这个弊端。他们了解，店头交易并不需要一个像纽约证交所一样巨大的交易场地，也不需要一个华丽的大楼，或者聘用上百位高成本的交易员，在场内比手划脚进行交易，他们只需要一些电脑终端机，同时在每一终端机前配置一位操作人员在荧幕前进行交易即可。那斯达克交易所也有自己的交易厅，名叫普雷斯多（Presto），这个交易所并不像一般交易所大厅，需要由交易员进行买卖，而是采用电脑网络撮合交易。　
　　　　当你想买那些在那斯达克交易所挂牌上市的股票，譬如微软公司，你的经纪人就会把你的买单传送到那斯达克电脑系统上，同时，这个系统会把其他要买微软股票的单子，一起显示在荧幕上。那斯达克在全国的“市场报价”商（Market　Maker）只要坐在他们自己的办公室里决定价格，就可以完成市场交易。　
　　　　纽约证交所的交易员必需全天候地站在营业台前，有时甚至要忍受因长期站立而导致双腿抽筋的窘况；但那斯达克市场报价商却可以舒服地坐在自己的办公室进行交易。此外，纽约证交所交易员的交易方式是撮合买和卖的两笔单子；但那斯达克的市场报价商的功能却是，他先买下荧幕上卖方的股数，转而提高一点售价再卖给有意买进的买方，这提高的部分被称为“买卖价差”（spread），也就是这些市场报价员的利润。　
　　　　25年来，那斯达克成长飞快，如今已成为纽约证交所最大的竞争对手，也是全美第二最大交易量及最忙碌的股市。在1970年到1980年间，许多资本额小或名不见经传的小公司，在成立初期都曾在那斯达克挂牌交易、筹募资金，譬如微软、苹果电脑、MCI电话、英代尔电脑（Intel）等，如令都已成为员工超过数千人、销售超过数10亿美元产品的世界知名