股王兵法之股市博弈(宏皓)-第7章

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二、美国金融大事件
　
美国建国于1776年，亚当　斯密出版《国富论》的同一年。这个新生的国家此时正处在欣欣向荣的历史时期，汉密尔顿发行的大规模债券直接导致了证券市场的活跃，而美国历史上的第一支大盘蓝筹股则启动了这个国家第一轮股市投机狂热。
　
纽约出现了第一批证券经纪人，他们需要一个交易场所，于是就有了股票交易所的前身，为了防止场外交易的发生，他们签订了著名的《梧桐树协议》，并建立了纽约股票交易委员会――这一切就是后来华尔街的雏形。纽约股票交易所的创始人之一，联邦政府财政部部长助理――威廉？杜尔是这第一轮投机狂热中的弄潮儿，他可以称得上是美国股市的第一位著名的“庄家”，也是此后两百多年股市操纵者们的鼻祖。
　
从这个时候起，华尔街和美国政府的精英们就一直竭尽全力试图寻找一条分界线，来区分像杜尔这样的无赖赌徒和受人尊敬的投资者，两个多世纪以来，他们的努力所得到的“充其量不过是一个喜忧参半的结果”。
　
杜尔的疯狂投机和迅速溃败进发了美国历史上第一次金融恐慌，汉密尔顿下令财政部购进大量联邦证券对市场进行支持，他的果断行动成功的阻止了金融恐慌的蔓延，确保了股市的危机没有对美国的经济造成长期的负面影响。这是一个良莠不齐、泥沙俱下的时代。在这个时期，有限责任制度――现代企业制度的基石得以墓定，美国各州通过了普通公司法，带动了新一轮的经济增长，从1792年到1817年，联邦税收在25年内增长了9倍；也是在这个时期，像杜尔这样的政府官员可以公然寡廉鲜耻的利用公职进行股市投机；而后来成为美国副总统的伯尔，此时正在瞒天过海的打着为纽约市民提供生活用水的幌子，骗取了建立一家银行的许可证。
　
　
　
第二篇　　金融战争（2）
　
历史上最著名的股灾发生在1929年秋天。在一片乐观的投资氛围中，一个毫不起眼的投资顾问巴布森开始大唱悲调，而此前持续了数年的轰轰烈烈的牛市突然改变了方向。9月5日，市场开始下跌，10月29日，道？琼斯指数一泻千里，跌幅达22％，创下了单日最大跌幅。到1932年，道？琼斯指数较1929年的历史最高点下跌了89　％。
　
股灾之后，美国进入了长达4年的经济衰退，这一次空前绝对的衰退，造就了“大萧条”这样一个专用名词，特指这一段历史时期。也许是由于两个时间在实践上相隔如此之近，许多人包括部分经济学家都认为是1929年的股市崩盘引发了美国经济的“大萧条”但是，这两者之间并没有这样必然的因果关系，他们背后共同的原因是美国实体经济长期高歌猛进后的必然衰退以及胡佛政府的错误政策。
　
股市崩盘和“大萧条”虽然是美国历史上的一次惨痛的经历，但也给美国经济和华尔街一次重塑自我的机会。1933年，罗斯福总统开始着手实施历史上以他名字命名的“罗斯福新政”大幅度的改革美国的经济政策，并着手对岌岌可危的华尔街进行改革，以恢复市场的信心。这一年，美国取消金本位制，并通过了《银行紧急救助法令》，《联邦证券法》，《格拉斯…斯蒂格尔法》等在内的一系列法律，这些法律决定了现代美国金融的格局。其中，《格拉斯…斯蒂格尔法》又称《1933年银行法》，根据该法案，美国成立了联邦存款保险公司，对5万美元以下的银行存款提供担保，以避免公众挤提的事件再次发生。同时，该法案严格限制金融机构不得同时从事商业银行和投资银行业务，摩根银行被一拆为二。这一分页格局直到60多年后才随着《格拉斯…斯蒂格尔法》的废除而得以改变。
　
陷入经济大萧条中的美国再一次被发生在大西洋彼岸的战争所挽救――这一次是第二次世界大战。第一次世界大战的经验证明，无论战争给人类带来多大的悲剧，他都会给美国带来巨大的利益。与一战初期不同，刚刚开始的二战并没有立刻将美国股市带入低迷，相反，道琼斯指数还略微上涨。但很快，随着战争初期希特勒的节节胜利，悲观情绪开始弥漫开来，华尔街开始了长达3年的下跌，交易量也严重萎缩。
　
但事实上，在股市下跌的同时，美国的经济正经历着新一轮的高速增长，公司盈利从1939年的64亿美元激增到1942年的209亿美元。除了战争所创造的巨大需求以外，民用经济也持续增长。而在战争期间被严重压抑的民用需求，如住房、汽车、家电、等，即将催生战后美国经济的大繁荣。
　
在这个历史时期，有两个人对华尔街的未来影响深远，一位是美里尔，一位是格雷栀姆。美里尔革命性地将连锁店的运营模式引入经纪业务，创建了美林公司，使之成为一个触角遍及全美甚至全球的超级金融机构。他同时严格培训他的客户经理们，使他们成为具有金融知识和诚信意识的新一代经纪人，从而一句改变了华尔街经纪人的形象。更为重要的是，正是这些经纪人将股票第一次引入到美国中产阶级家庭。在格雷栀姆之前，华尔街没有股票定价的标准，人们只知道坐庄和投机，格雷栀姆通过自己的成功向人们证明了基本面研究的重要性。他是得“投资”这个概念最终在华尔街出现并逐步取代“投机”而成为主流。他同时开创了现代证券分析业，公司运营资本和现金流等概念被他首次提出――而这些概念现在已经成为全世界所有的股票分析师门分析上市公司价值的基本工具。
　
1954年，华尔街再一次迎来了长达10年的大牛市。华尔街滞后了多年，但终于在股市上反映了美国实体经济在战时和战后的高速成长。而更具有重要意义的是，包括一大批养老基金，共同基金在内的机构投资者开始在证券市场出现，并逐步占据主导地位。同样，也是在这一时期，高科技的发展是的交易所的技术装备日新月异，新的股票自动报价机和数字计算机开始使用。
　
1962年至1963年之间，商品投机商安吉利斯精心组织了一场色拉油囤积活动，但以失败告终，华尔街上与他有关联的两家大经纪公司随之陷入困境。随着经纪公司的资产被清盘，公众开始对他们存在账户上的证券安全性产生担忧，雪上加霜的是，正在此时，肯尼迪总统突然遇刺，于是恐慌开始像瘟疫一样在华尔街上蔓延开来。最终，华尔街的经纪公司团结起来，采取了果断的自救行动，交易所出面为这两家经纪公司的破产承担责任，才使得这一次金融恐慌得以平息。为了防止今后单一的金融风险再次扩散为系统的金融风险，纽约股票交易所于1964年第一次建立了风险基金。在华尔街的历史上，交易所和经纪人委员会曾一致采取行动抑制过度的投机行为，投资银行也曾一致要求上市公司出具年度报告和独立的会计报表，这一次，华尔街的参与者们再一次团结一致，他们再一次意识到，他们有着超越各自利益的共同利益，需要大家共同维护。
　
60年代初期，牛市结束。此后的华尔街进入了一个大变革的时代，以共同基金为代表的机构投资者迅速崛起，彻底改变了市场的投资者结构，市场的交易量也逐年增高。而公众投资者在市场交易量中所占的份额逐步下降，他们转而将资金委托给专业理财的基金经理们，明星经理在市场中声名鹊起，身价连城。
　
激增的交易量使得华尔街的后台运作系统面临着前所未有的压力，在这个时代突飞猛进的计算机技术有效地改善了这一情况。1965年，交易所将自动报价机与电子显示屏连接，使得所有在交易大厅里交易的人们能够第一次同时看到股价。1969年，一个中央证券存放机构成立，试图解决华尔街内日益严重的文件周转问题，但收效甚微。一些实力稍弱的经纪公司由于无力应付庞大的交易量而濒临破产。
　
　
　
第二篇　　金融战争（3）
　
对资本金的更高要求，也使得华尔街上证券公司不向公众出售股份的百年惯例终于被打破。为了增加资本金以迎接华尔街的新时代，一些华尔街的证　　弃了合伙人制，1971年，美林证券也成为了第一家上市的交易所会员公司。
　
在20世纪60年代中后期到70年代初期，美国正在经历一个充满了不确定性的时代，通货膨胀、越南战争、石油危机以及伴随而来的股市低迷，使得华尔街再一次陷入困境，“华尔街即将灭亡”的论调再次出现。但是，在这一片哀声之中，那些将会给华尔街带来巨大繁荣的变革正在悄悄地发生。
　
华尔街经纪人的固定佣金制和《梧桐树协议》一样古老，长期以来，它是华尔街至高无上、迫于其他市场的竞争压力，纽约股票交易所最终于1957年放弃了长达183年的固定佣金制，这标志着纽约股票交易所的“私人俱乐部”时代的结束。
　
1975年美国国会通过了《证券法修正法案》，该法案要求将全国的证券交易所和三板市场连接起来，形成统一市场。1978年，跨市场交易系统投入运行。在这个扩大了的无形电子交易平台上，纽约股票交易所利用其长久积累下来的影响力，保持着巨大的竞争优势。而悄然兴起的纳斯达克市场已经成为惟一可与纽交所抗衡的交易系统，它培育了微软、思科、甲骨文等美国经济中新的龙头企业。
　
随着华尔街上股票的市值越来越大，监管的力量逐步加强，想要在股票市场进行早期华尔街那种股票皮孔几乎成为不可能的事情。但是，商品市场却不然。在70年代末期，由石油巨子亨特兄弟策划的一起白银囤积投机活动再次唤起了人们对于久远历史的记忆。这场轰动全国的白银操纵案最终以亨特兄弟不可避免的失败而告终。尽管华尔街的许多机构卷入其中，但美国的银行和美联储迅速采取紧急措施，成功地阻止了恐慌的蔓延。
　
1982年，道琼斯指数第三次突破1000点，此后它就在没有跌破过这个数字。1987年8月25日，道琼斯指数达到了顶峰，随之而来的是又一次股市崩盘。尽管这一次股市崩溃来势凶猛，而且金融市场的全球化使得其他金融市场也收到波及，但是人们的命运却没那么悲惨，与60年以前的人们不同，他们已经实践了分散投资的原理，在股市中的投资只是他们资产组合中的一部分。
　
1987年的股市危机期间，联邦政府坚决地介入其中，以免股市危机演变成全国性的恐慌，这与1792比阿布汉密尔顿的做法一脉相承。而在这年这之间漫长的195年中，面对每一次金融危机，杰斐逊主义放任自流的思潮一直占据着上风。
　
在挽救此次危机的行动中起到重要作用的是此时刚刚登上历史舞台的格林斯潘。他所做的正如60年以前的斯特朗所说的那样，“对付任何此类危机，你只需要开闸放水，让钱充斥市场。”市场恐慌果然很快结束了。
　
这个时代的标志性人物是博斯基和密尔肯。这个时期华尔街上的杠杆收购业务正进行得如火如荼，而鲍斯基的专长是风险套利――对于潜在的被收购公司进行投机。不幸的是，为了增加自己的胜算，他用装满现金的箱子去换取自己所需的内幕信息，最后只得锒铛入狱。而密尔肯开创了著名的垃圾债券业务，他认定这种信用等级很低的债券的回报高于