以交易为生-第36章

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也没有真正的计划，过去所发生的错误没有什么启示意义。根据弗洛伊德的说法，人　

类的潜意识中没有时间的观念。在一辈子当中，我们最深层的欲望基本上都没有变　

化。　


　　　　当个人加入群体之后，行为将变得更原始而冲动。虽然时间的经过会造成影响，　

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但群体根本不在意时间。个人或许会受制于日历与时钟，但群体完全没有时间的概　

念。群体的行为发自于情绪，他们似乎拥有恒久的时间。　


　　　　大多数交易者仅在意价格的变动，却不留意时间的因素，这是个人被卷入群体之　

中的另一种特征。　


　　　　认知时间是文明的表征，具有思考能力的人知道时间，受制于冲动情绪的人则　

否。一位注重时间因素的市场分析者，他将掌握市场群体所不了解的一个维度。　


循环　


　　　　价格的长期循环是一项经济事实。举例来说，美国股票市场呈现大约四年一期的　

循环。这是因为总统大选每隔四年举行一次，执政党为了赢得选战，将采取扩张性的　

经济政策。一旦赢得大选之后，执政党不再担心选民以选票进行报复，于是开始收缩　

经济。浮滥的资金将推动行情，收缩银根将压低股价。所以，在大选之前的2年期　

间，股票市场经常呈现多头行情；在选举结束之后的12个月到18个月，股市经常处在　

空头行情中。　


　　　　农产品的主要循环是来自于生产面的基本因素，再加上生产者的群体心理。举例　

来说，当牲口的价格上涨时，农夫会增加生产，当这些产量进入市场，价格开始下　

滑，农夫们减产。稍后，当供给不足时，价格又回升，农夫们又开始增产；于是，整　

个多／空循环将如此重复发生。活猪的循环短于活牛，因为猪只的饲养期间比较短。　


　　　　交易者可以透过长期循环辨识市场的起伏行情，可是，大多数的交易者并不这么　

做。他们透过短期的循环，预测短期的转折点，试图精确拿捏进／出场的时机。　


　　　　在价格走势图中，一系列的峰位与谷底似乎遵循某种完美的秩序。于是，交易者　

拿着尺与笔，衡量两个相邻峰位之间的距离，藉以预测次一个峰位的发生位置；接　

着，他们又衡量两个相邻谷底之间的距离，藉以预测次一个谷底的位置。　


　　　　循环的观念让一些交易软件的发行者大发利市，可是，很少交易者了解，那些走　

势图上的循环，经常是来自于人们的想像力。如果利用严格的数学方法分析价格的资　

料（例如：John　Ehlers的“最大混沌光谱分析”＇Maximum　Entropy　Spectral　

Analysis，简称MESA＇）。你将发现大约有80％的循环实际上是市场杂音。在混沌中寻　

找秩序，这是人类的天性之一：对于大多数人们来说，秩序的假象胜过全然没有秩　

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序。　


　　　　如果你由高空中观察任何一条河流，它都呈现左弯右摆的循环。每个河流都顺着　

河床蜿蜒前进，因为河流中心的流速快过于两岸，形成一股力量让河流转折。　


　　　　如果你希望利用尺与笔来衡量市场的循环，这就如同采用某种神秘的标竿来度量　

河流。由于方法本身不健全，偶尔成功的获利，将被其他无数的损失所勾消。如果你　

真的希望根据市场循环进行交易，应该采用数学方法来辨识它们，例如：MESA或“富　

利叶分析”（Fourler　analysis）。　




图36－1　价格循环：　


最大混沌光谱分析（MESA）：MESA（一种发展为套装软件的数学方法）显示循环非常不稳定，而且经常消　

失。价格走势图下侧的细长视窗是记录循环值。当它接近上侧边缘，代表市场处于混沌状态，当它接近　

下侧边缘，代表市场循环状态。垂直状的箭头，标示市场由混沌过渡为循环的位置。　


左上角的小方块，显示使用者所选定日期的循环值。目前显示13天期的循环由市场杂音中浮现，价格走　

势图最右侧的一段曲线，它是目前循环投射到未来几天的情况。　




　　　　富利叶分析是由非常庞大的资料样本中寻找循环，但MESA则采用不同的方法。它　

由相对短期的视窗中，搜寻有秩序的循环波动（参考图36－1）。大部分的循环分析　

软件都会不断发出交易的讯号，但MESA认为大约仅有20％的循环确实有效。MESA的目　


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标是由市场杂音中挑选循环，并告诉你该循环何时开始消退。　


指标的季节性循环　


　　　　农夫们在春天播种，夏末收成，秋天整地，冬天休息。播种与收割有一定的时　

序，这种季节性的观念也可以引用到金融市场。交易者可以借用农夫的方法，他应该　

在春天买进，夏天卖出，秋天抛空，冬天回补。　


　　　　Martin　Pring发展一套价格的季节性模型，但这个观念更适用于技术指标。指标　

的季节性可以告诉你，目前是处于市场循环的哪一阶段。这种简单而有效的观念，可　

以让你在低价买进而高价放空。它可以告诉你，指标讯号的可能强弱程度。它可以把　

你拉到市场群体之外。　


　　　　任何指标的季节性模式都是由两个因子界定：它的斜率，以及它和基准线之间的　

相对关系。以MACD柱状图为例（参考第26节），它的斜率是取决于相邻两支柱状的关　

系，当MACD柱状图由零线下侧向上翻升，代表春季；当它向上穿越零线，代表夏季；　

当它在零线上侧向下滑，代表秋季；当它向下穿越零线，代表冬季。春季最适合于买　

进，秋季最适合于放空（参考图36－2）。　

　　　　　　　　
　　　　　　　指标斜率　　　　　　　　　相对于基准线的位置　　　　　　　　　　季节　　　　　　　　　　行动　
　　　　　　　　上升　　　　　　　　　　　　　　　　　下侧　　　　　　　　　　　　　　　　　　　春　　　　　　　　　　　　买进　
　　　　　　　　上升　　　　　　　　　　　　　　　　　上侧　　　　　　　　　　　　　　　　　　　夏　　　　　　　　开始放出　
　　　　　　　　下降　　　　　　　　　　　　　　　　　上侧　　　　　　　　　　　　　　　　　　　秋　　　　　　　　　　　　放空　
　　　　　　　　下降　　　　　　　　　　　　　　　　　下侧　　　　　　　　　　　　　　　　　　　冬　　　　　　　　开始回补　
　　　　　　　　

　　　　春季——指标位在零线下侧而斜率向上，这是建立多头部位的最佳时机。这是市　

场的春天，气候或许仍然充满寒意，但已经逐渐转温。大多数的交易者预期诱多还会　

再度来临而不敢买进。就情绪上来说，买进确实很困难，因为下降趋势的记忆犹新。　

可是，春天毕竟是最好的买进机会，获利的潜能最高。在另一方面，风险也最低，因　

为停损可以设定在下方不远处。　


　　　　当MACD柱状图向上穿越零线，这是市场的夏天——大部分的交易者都已经可以辨　

识上升趋势。就情绪上来说，夏天很容易买进，因为多头的伴侣很多，可以彼此讨　

论。可是，夏天的获利潜能远低于春天，风险也比较高，因为下档的停损价位距离比　

较远。　


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图36－2　指标的季节性：买入（buy）、卖出（sell）　


此处是以MACD柱状图为例说明，但季节性的观念几乎可以套用于任何的技术指标，藉以协助你随着行情　

的起伏进行交易。　


秋季（Autumm）——指标位在零线上侧而斜率向下，这是建立空头部位的最佳时机。　


冬季（Winter）——指标向下跌破零线，运用疲软的走势，获利了结而回补空头部位。　




　　　　当MACD柱状图位于零线上侧而斜率向下，这是市场的秋天，很少交易者可以察觉　

其中的微妙变化，他们继续买进，预期艳阳仍将高照。就情绪上来说，秋天确实很难　

放空，你必须超脱群体之外。事实上，秋天是最好的放空机会，获利的潜能最高。在　

另一方面，风险也很低，因为停损可以设定在最近的高点之上或采用选择权。　


　　　　当MACD柱状图向下穿越零线，这是市场的冬天。在这个时候，大多数的交易者都　

已经察觉下降趋势。冬天在情绪上很容易放空，因为四处都是灰熊的吼声。可是，风　

险／报酬的比率已经逐渐不利于空头。获利的潜能有限，风险也比较高，因为上档的　

停损价位距离比较远。　


　　　　农夫会注意多变的气候，交易者也必须注意行情的变化，秋天可能出现酷热的秋　

老虎，市场的秋天也可能发生强劲的涨势。春天偶尔会出现暴风雨，多头行情的初期　

也可能大跌。交易者必须运用自己的判断力，采用数种指标与技巧，避免陷入反复的　


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交易部位中（参考第43节）。　


　　　　透过指标的季节性观念，交易者可以专注于行情的时序演变。你可以根据季节拟　

定交易计划，而不是跟随市场群体抢进抢出。　


折返　


　　　　许多交易者都会观察价格的折返走势。举例来说，如果前一波行情上涨120点，　

交易者预估价格可能折返50％（60点），试图在这个位置追加多头部位。　


　　　　如果折返的幅度超过前一波走势的61。8％，许多场内交易者将认定这是趋势反　

转，相关的数据是来自于费波纳茨数列。　


　　　　折返走势的观念也适用于时间。换言之，我们可以衡量每波涨势与跌势的持续时　

间。举例来说，在多头行情中，涨势之间会夹着修正的跌势，跌势所涵盖的期间大约　

是前一波涨势期间的一半。如果你发现涨势持续的期间平均为8天而跌势为5天，你可　

以在折返走势的第4天寻找买进机会。　


五的因子　


　　　　当分析者由不同的时间架构观察图形，经常发现市场同时存在数个方向。日线图　

上的趋势可能向上，周线图的趋势则向下，反之亦然。应该以哪一个趋势为准呢？如　

果把盘中走势图考虑在内，情况更复杂。许多交易者仅挑选一个时间架构，完全不理　

睬其他的时间架构——直到架构外的某个走势突然重击他们为止。　


　　　　所有的时间架构都被5的因子所衔接。就月线图与周线图来说，每个月包含