以交易为生-第17章

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他们很可能会买进，如果交易者记得上升趋势最近曾经在某水准向下反转而形成峰　

位，当价格再回到该水准，他们很可能会卖出与放空。　


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　　　　举例来说，在1966年到1982年之间，每当“道琼斯工业指数”上涨到950～1050；　

上升趋势便告寿终正寝，许多交易者将这个强压力区称为“高空中的坟场”。可是，　

一旦行情突破这个水准之后，它转变为主要的支撑区。　


　　　　支撑与压力之所以存在，这是因为交易群体的痛苦与懊悔。持有亏损部位的交易　

者觉得痛苦。当市场给他们另一次机会，大部分的输家经常决定解套出场。错失机会　

的交易者觉得懊悔，期待市场给他们另一次的机会。在交易区间内，价格的起伏有　

限。所造成的损失或所错失的机会都不会太严重，所以痛苦与懊悔的情绪也不会很强　

烈，一旦价格由交易区间突破之后，将发生强烈的痛苦与懊悔。　


　　　　在横向走势中，交易者将在区间的下侧边缘买进，在上侧的边缘放空。在上升趋　

势中，空头因为放空而觉得痛苦，多头因为没有多买一点而懊悔。如果市场给他们第　

二次的机会，这两种感受都会造成买进，空头的痛苦与多头的懊悔，这是买进的动　

机，于上升趋势的折返走势中形成支撑。　


　　　　在压力区，多头觉得痛苦而空头觉得懊悔，双方都准备卖出。当价格由交易区间　

向下突破之后，多头觉得犯错而痛苦，期待价格反弹而让他们解套出场，空头因为没　

有多放空一些而懊悔，希望价格反弹而有第二次机会放空。多头的痛苦与空头的忏悔　

形成压力——下降趋势中的上档阻力。支撑与压力的强度，取决于交易群体的感受强　

度。　


支撑与压力的强度　


　　　　一个价格的密集成交区，如果曾经阻挡数个趋势，它将是一个炮火猛烈的战场。　

防御的一方有许多掩护，攻击的一方进展困难。价格在密集交易区内停留愈久，多／　

空双方在该区域内所投入的情绪愈强烈。如果价格是由上方逼近该区域，它是支撑。　

如果价格由下往上逼近该区域，它是压力。密集成交区的角色可以互换，无论是支撑　

或压力。　


　　　　支撑或压力的强度取决于三个因子：交易区间的长度、高度与成交量。换言之，　

你可以观察密集成交区的长度、宽度与深度。　


　　　　支撑或压力区愈长——时间的长度或价格折返的次数——它的力量愈大。支撑与　

压力就如同上等的葡萄酒一样，愈陈愈香。2个星期的交易区间，它能提供些许的支　


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撑与压力：2个月的区间足以让人们养成习惯而构成中等程度的支撑与压力：2年的区　

间将被视为是价值的标准，扮演主要支撑或压力的角色。　


　　　　当支撑或压力被突破之后，随着时间的经过，强度将愈来愈弱。输家不断出场，　

接手的新进场者对于原先价格水准并没有投入类似的情绪承诺，新近发生的情绪才会　

印上鲜明的烙痕。他们或许仍然在市场中，仍然觉得痛苦与懊恼，期待第二次机会，　

那些在数年前犯错的人们，或许已经不在市场中了，他们的记忆没有太大的意义。　


　　　　支撑与压力被测试的次数愈多，它们的力量愈强。当交易者发觉价格不断在某特　

定的水准折返，一旦机会再度出现，他们比较愿意下注押反转。　


　　　　支撑与压力的高度愈高，力量愈强劲。密集交易区的高度，就像堡垒四周的围　

墙，如果密集交易区的高度仅有当时市场的1％（以S&P500为例，400点的1％是4点），　

这仅有些微的支撑或压力，如果密集交易区的高度是3％，它可以提供中等程度的支撑　

与压力；高度在7％或以上的密集交易区，它足以阻挡主要的趋势。　


　　　　支撑与压力区的成交量愈大，力量愈强烈。密集交易区内的大成交量，代表交易　

者积极介入——形成强烈的情绪承诺。偏低的成交量代表交易者不重视该价位，其支　

撑或压力的强度有限。　


交易法则　


　　　　1。每当顺势操作的走势逼近支撑或压力，调紧防护性停止价位。防护性停止单是　

一种交易指令。当你做多时，设定在市价之下卖出，当你做空时，设定在市价之上回　

补。这种停止单可以保护你免受不利走势的严重伤害。当趋势触及支撑或压力，其表　

现可以显示趋势的强度，如果趋势的强度足以穿越阻力而加速发展，你的停止单不会　

被引发。如果趋势触及支撑或压力而折返，这代表弱势。在这种情况下，调紧的停止　

价位可以让你保留大部分的获利。　


　　　　2。相对于短期图形来说，长期图形上的支撑与压力比较重要。周线图的重要性高　

于日线图，一位优秀的交易者应该同时观察数个不同的时间架构，而且强调长期的走　

势。如果周线图上呈现海阔天空的趋势，日线图上的压力比较不重要。反之，当周线　

图的趋势逼近压力或支撑，你必须保持较高的戒心。　


　　　　3。支撑与压力是设定停损单或防护性停止单的重要参考依据。密集交易区的底部　

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是支撑的底限。如果你在此买进，并在支撑之下设定停损，将有宽阔的上档获利空　

间，比较谨慎的交易者会在向上突破之后买进，并将停损设定在密集交易区之内。有　

效的向上突破，通常不会再拉回到交易区间内，就如同火药不应该再折返发射台。下　

降趋势的情况则恰好相反。　


　　　　许多交易者避免在整数价位设定停止单。这种迷信是源自于爱德华与马吉“想当　

然尔”的建议，因为“每个人”都在整数价位设定停止单。举例来说，如果交易者在　

92买进铜，停损单应该设定在89。75而不是90。如果他们在76放空股票，停损单应该　

设定在80。25而不是80。现在，设定于整数价位的停止单反而比较少。总之，停止单　

应该设定在合理价位，不论整数与否。　


真突破与假突破　


　　　　横向的走势远多于明确的趋势，交易区间的突破大部分都是属于假突破。它们在　

折返交易区间之前，吸引许多顺势交易者，假突破是业余者的噩梦，却是专业者的良　

机。　


　　　　在专业玩家的眼中，价格虽然会波动，但通常不会跑太远，他们等待向上突破不　

再创新高或正向突破不再创新低，然后抓住机会——针对突破走势而进行反向的交　

易，并在最近的极端价位设定停损。这是很紧密的停损，风险有限；一旦价格折返交　

易区，获利的空间仍然很大。由于风险／报酬的比例很理想，所以专业玩家禁得起半　

数的错误而仍然有赚头。　


　　　　当周线图显示新的上升趋势，日线图的向上突破是属于最佳买进机会，有效的突　

破通常会得到大成交量的确认，假突破的成交量通常不大。有效的突破走势，其技术　

指标会显示相同方向的新高或新低；在假突破中，价格与技术指标之间经常会产生背　

离。　


20。趋势与交易区间　

　　　　交易者试图在价格变动中获利：“买低——卖高”或“高价放空——低价回　

补”。随意浏览价格走势图可以发现，在大部分的时间里，行情都是处在交易区间　

内，明确的趋势相对罕见。　


　　　　趋势是价格持续上涨或下跌的走势。在上升趋势中，上涨波段的高点不断创新　

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高，而折返的低点也不断垫高。在下降趋势中，下跌波段的低点不断创新低，反弹的　

高点也不断下滑。在交易区间里，涨势经常在相同的价位折返，跌势也经常在相同的　

价位反弹。　


　　　　交易者必须判断趋势与交易区间，当趋势明确时，交易相对简单（参考图20－　

1）。横向走势中很难赚钱，除非是销售选择权，但其中涉及特殊的技巧。　




图20－1　趋势与交易区间：　


在十一月到一月中旬，黄豆是处于下降趋势中，价格形态的头部与底部都持续下降，底部④低于底部　

②，峰位③低于峰位①，价格在⑤突破下降趋势线，代表下降趋势结束，下降趋势结束之后，可能演变　

为交易区间或上升趋势。　


十一月到一月的下降趋势演变为交易区间，下档在④的低点，上档在③与⑥的位置，当价格由⑥下跌之　

后，低点⑦高于原先的低点④，你可以由这两点衔接一条可能的上升趋势线，当价格在⑧突破交易区间　

之后，确认上升趋势的开始。　


在走势图的最右端，价格徘徊于上升趋势线附近，这是一个买进机会，因为趋势向上，你可以采用停损　

单限制下档的风险，停损可以设定在最近的低价或在上升趋势线的下侧。请留意，每天的交易区间（高　

价与低价之间的距离）相对很窄，这是很理想的情况，当趋势即将结束时，每天的交易区间通常会放　

大。　




　　　　在明显趋势或交易区间之内进行交易，需要采用不同的战术。当你在上升趋势中　


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做多或下降趋势中做空，如果没有充分的证据，必须假定趋势继续存在，不要轻易被　

振荡出局。你应该系紧安全带，只要趋势持续发展，就应该继续坚持。可是，在交易　

区间之内，你必须非常敏感，只要有些许的反转征兆，就应该结束部位。　


　　　　明显趋势与交易区间的战术还有一个差别，这是对于强势与弱势的处理态度。在　

明显的趋势中，你必须投靠强势——在上升趋势中买进而在下降趋势中抛空，在交易　

区间里，情况恰好相反——在弱势中买进而在强势中卖出。　


群体心理学　


　　　　当多头的力量强过空头，他们买进而驱动价格走高，于是出现上升趋势。如果空　

头勉强压低价格，多头仍然可以扭转颓势，推动价格再创新高。当空头的力量比较强　

而迫使价格下跌，这构成下降趋势。如果买单拉抬价格，空头将在高价放空，驱动涨　

势反转而再创新低。