股票期货突破技术分析(英文原版)-第35章

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。not。　


Risk…Reward　Ratios　From　a　Point　and　Figure　Chart　
The　ability　to　obtain　objective　targets。from　a　point　and　figure　chart　makes　the　calculation　of　risk…reward　ratios—or；　as。some　term　them；　reward…to…risk。ratios—　much　easier。　They　are　calculated　by　dividing　the　potential　reward　by　the　known　risk；　thereby。providing　a　figure　that　tells。you　the　number　of　points。of　reward　for　every　point　of　risk。you　take　on。　The　risk。is。the　easy　part　of　die　calculation；　calculating　the　reward　has。always。been　more　difficult；　causing　many　to　ignore　the　ratio　pletely。　The　risk。is。the　difference　between　your　entry　price　and　the　price　at　your　proposed　exit。　In　point　and　figure　terms；　the　exit　price　is。the　level　where　the　first；　or　sometimes　second；　point　and　figure　sell　signal　will　be。　The　reward　in　point　and　figure　terms。is。the　difference　between　the　point　and　figure　target　and　entry　price。　
Risk…reward　ratios。are　calculated　at　the　time　a　trade　is。entered。　Not　only　do　they　tell　you　whether　the　trade　is。worth　taking；　on　point　and　figure　charts。they　also　tell　you　where　to　place　your　stop　and　what　the　risk…reward　ratio　is。of　using　that　stop。　The　upper　section　of　Figure　8。5　shows。a　progression　of　charts。for　Bank。of　America。　The　first　panel　shows。a　double…top　buy　signal　at　point　A　activating　an　upside　vertical　count　of　43。　If　you　place　your　stop　at　28；　the　first　point　and　figure　sell　signal；　your　risk…reward　ratio　is。5。　If；　however；　you　prefer　to　place　your　stop　below　the　bottom　of　the　pattern；　your　risk…reward　ratio　is。only　1。7。　The　risk…reward　ratio　therefore　helps。you　to　decide　where　to　place　your　stop。　
The　second　panel　shows。the　chart　a　few　columns。further　on。　A　second　pattern　breakout　occurs。at　point　B；　allowing　you　to　decide　the　risk…reward　ratio　of　adding　to　your　position。　Stops。at　28。5　or　28　give　acceptable　risk…reward　ratios。of　3。8　or　3。3；　respectively。　The　third　panel　progresses。further　with　another　pattern　breakout　at　point　C。　The　risk…reward　ratios。of　entering　a　trade　at　this。point　are　an　unacceptable　1。2　and　0。7。　The　final　panel　shows。the　chart　up　to　date。　The　breakout　at　point　D　activates　another　vertical　count　of　46。　The　risk…reward　ratios。of　acting　on　this。are　3。4　and　1。5　based　on　stops。at　35　and　32；　respectively。　The　initial　target　of　43　is。reached；　as。is。the　46　target　a　few　columns。later　on。　Another　vertical　count　is。activated　with　the　breakout　at　point　E。　Risk…reward　ratios。are　2。3　and　1。6　based　on　stops。at　41。5　and　39。5；　respectively。　Once　again；　these　help　you　to　assess。whether　the　trade　is。worth　taking　and　which　level　you　will　use　for　your　stop。　
Risk…reward　ratios。work。for　down　counts。as。well。　The　lower　section　of　Figure　8。5　shows。a　progression　of　charts。for　Home　Depot；　The　double…bottom　sell　at　point　X　activates。a　vertical　down　count　of　32。75。　The　risk…reward　ratios。are　3。9　and　1。7；　indicating　that　if　you　place　your　stop　at　41。25；　the　trade　is。worth　taking；　
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Log　Scaling　
One　of　the　greatest　innovations。in　point　and　figure　charting　has。been　the　development　of　log　scale　point　and　figure　charts。　They　were　introduced　in　the　early　1980s；　when　technical　analysis。software　for　PCs。made　the　calculations。possible。　Using　a　fixed　box　size　of　1　point　or　10　points。is。fine　if　the　price　remains　within　a　reasonable　range；　but　it's。of　little　use　when　the　price　rises。or　falls。by　large　percentages。　To　acmodate　increasing　prices；　point　and　figure　analysts。used　to　（some　still　do）　change　the　box　size—the　value　of　the　Xs。and　Os—at　specific。price　levels。　For　example；　when　the　price　is。between　0　and　5；　a　box　size　of　0。25　is　used；　when　the　price　is。between　5　and　10；　a　box　size　of　0。5　is。used；　and　so　on；　with　the　box。size　changing　at　certain　price　levels。　Between　50　and　100；　the　box　size　would　be　1；　and　between　100　and　200；　it　would　be　2。　This。design　has　the　effect　of　producing　a　pseudo　log　scale　chart；　but　at　the　same　time；　it　creates　problems。　First；　45o　trend　lines；　which　must　pass。through　these　box　size　step…up　points；　are　promised；　second；　point　and　figure　targets。bee　more　difficult　to　establish　if　the　box　size　changes。part　way　through　the　counting　column。　
The　puterization　of　point　and　figure　charts。enables。true　log　scale　point　and　figure　charts。to　be　drawn　by　increasing　the　value　of　each　box　by。a　fixed　percentage。　This。means。the　percentage　change　throughout　the　chart　isnstant；　but　the　box　size　at　each　level　varies。　So　instead　of　a　box　size　measured　in　the　traditional　fixed　number　of　points；　the　box　size　is。measured　as。a　percentage。　For　example；　if　a　box　size　of　1　percent　is。chosen；　the　size　of　the　box　above　is。1　percent　larger　than　the　box　below；　or　1。01　times。the　size　of　the　box　below。　
Point　and　figure　construction　is。about　setting　a　scaling　framework。before　the　chart　is。drawn。　With　fixed　box　size　（arithmetic。scale）　point　and　figure　charts；　the　box　size　determines。the　chart　grid。　So　a　box　size　of　5　points　results。in　grid　values。of　5；　10；　15；　20　points；　whereas。a　box　size　of　10　points。results。in　grid　values。of　10；　20；　30；　40　points。　With　a　percentage　box　size　（log　scale）　chart；　however；　the　grid　is。determined　by　increasing　the　value　of　each　grid　point　by　the　percentage。　Mathematically；　it's。easier　to　do　this。by　taking　the　natural　log　of　the　starting　price；　as。well　as。the　percentage　increment；　and　adding　the　logged　increment　to　the　logged　starting　price　to　achieve　the　new　grid。　Once　the　grid　has。been　obtained；　the　chart　data　are　logged　as。well　and　the　chart　plotted　using　the　logged　values。　Finally；　the　logged　values。and　grid　levels。are　anti…logged　to　bring　the　chart　back。to　real　prices。　The　result　is。a　true　log　scale　point　and　figure　chart　in　which　the　box　size　grows　
smoothly　as。the　price　rises；　thereby　catering　to　the　
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example；　at　75；　the　box　size　is。1。5；　whereas。at　5　it　is。0。1。　There　is。a　smooth；　not　a　stepped；　increase　in　the　box　value　as。the　price　rises。and　falls。　

In　paring　the　two　charts；　notice　the　large　swings。in　the　arithmetic。chart　around　the　75　level；　indicating　that　the　box　size　is。too　small。　Notice　the　lack　of　sensitivity　around　the　10　level；　indicating　a　box　size　that　is。too　large。　The　log　scale　chart　adjusts。for　this。automatically；　because　it　is。a　chart　of　constant　percentage　change　rather　than　constant　point　change。　Trend　lines。are　valid　on　both　charts；　but　they　pass。through　different　points。　Point　and　figure　targets。（not　shown）　will　also　be　different　because　the　column　lengths。and　pattern　widths。are　different　as。are　the　values。of　the　boxes。within　the　columns。　
The　decision　whether　to　use　log　or　arithmetic　scale　is　no　different　from　that　with　bar　or　line　charts。　Log　is。better　for　longer…term　analysis　and　when　the　price　has。risen　exponentially。　Arithmetic。is。better　for　the　shorter…term　and　when　the　price　is　within　a　range。　Some　instruments。have　linear　trends；　and　some　have　exponential　trends。　The　simple　rule　is。to　look。at　both；　and　you　will　soon　see　
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are　not　important；　but　the　level　of　the　target　is。　A　number　of　targets　have　been　placed　on　the　chart　so　you　can　see　the　levels。predicted　and　how　these　help　to　confirm　or　reject　the　trend。　Notice　during　the　uptrend　in　relative　strength　that　all　upside　counts。are　exceeded　and　no　downside　count　is。achieved　until　the　top　in　October　2002；　when　the　upside　count　of　331　is。negated　and　downside　counts。are　achieved。　There　is。one　outstanding　downside　count　of　123；　indicating　that　there　is。more　downside　potential　on　the　relative　strength。　
The　chart　in　Figure　8。8　is　a　log　scale　chart　using　a　box　size　of　1　percent。　It　is。suggested　that　you　use　log　scale　charts。for　relative　strength　so　you　can　match　these　with　the　same　percentage　box　size　on　the　price　chart；　ensuring　that　you're　looking　at　the　same　time　horizon。　You　may　look。at　a　shorter　time　horizon　by　changing　the　box　size　to　0。5　percent　or　even　0。25　percent。　

Moving　Averages；　Parabolic　SAR；　and　Bollinger　Bands　
Another　recent　development　in　point　and　figure　charts。is。the　addition　of　moving　averages。following　the　technique　discussed　by　Kenneth　Tower　in　his。chapter　on　point　and　figure　charts。in　New　Thinking　in　Technical　Analysis。（Bloomberg　Press；　2000）。　Tower　suggests。that　the　length　of　the　moving