投资心理学-第12章

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短期交易，它可能是每日交易或者1…3天内摆动的交易，也有不同的优点和缺点。这些都列在表4…2　中。将表4…2　与长期交易的表4…1对比一下。比较之后，你就可以决定哪种交易适合自己的个性。
表4　–　2短期交易的优点和缺点
优点 缺点
大多数每日交易商每天都可以获得很多机会
这种类型的交易非常让人兴奋并且很刺激
如果对于每1美元你都有50美分或者更多的期望收益，那么你就永远不可能有一个月的亏损，甚至连一个星期也不会有
每日交易中不会有隔夜的风险，因此即使在大市场中也只需要少量或者不需要边际利润大多数人想要的频繁入市系统对短期交易是有用的
总会有另一个赚钱的机会 交易成本比较高并且可能累积起来
兴奋一般与赚钱无关．这是一种心理需要
利润受时间限制，因此必须有一个超过50％的可靠性才能赚钱，然而，我见过一些与此经验法则不同的例外。
数据成本非常高，因为大多数交易商需要实况报价
很多频繁入市的收益小于亏损
短期系统受到市场的随机干扰
短期的心理压力很大

我有一次遇到一个每天进行大约六次交易的短期外汇交易商，没有一次交易是持续一两天以上的、然而，他所做的事中最让人着魔的是他有75　％的交易都能赚钱，但他的收入和亏损却大约是相等的。这是一种古怪的交易方法。他有5O　万美元的钱来交易，并且有银行给予的1000万美元的最高赊账额。如果你懂得了第12　章讨论的头寸调整，就会意识到该系统其实是一个潜在的圣杯系统，利用该系统以及可以获得的资金、他每年可以很容易地赚上一个亿。
然而对大多数短期系统来说并不是这种情形、它们中的大多数都并没有高过60　％的可靠度，而且它们的收入一般都会少于亏报，有些时候甚至都会导致负的期望收益。有些时候，一次大的亏损就可能破坏整个系统并且从心理上摧毁交易商。另外，短期交易的心理压力是非常大的。有人打电话这样对我说：
我几乎每天都能赚钱，并且两年中几乎未曾有过一个亏损周，至少到现在是这样的。但昨天，我却亏掉了所有这两年的利润。
在你决定做短期交易之前先记住这一点对你是有用的。你的利润是有限的，而你的交易成本却是非常高的。最重要的是，心理压力可能摧毁你。
4。5　在一定的时间架构内确定最好的历史性移动并注意那些移动的共同点
一旦你对自己想交易的时间架构做出了决定，就来确定一下这个时间架构可能带来的最好的移动会是什么样的。尽量去很多市场中寻找，那么你就有了一个很大的样本。可能你想收集50…100　个市场移动的最小样本，同时确保样本中包括了上移和下移。
例如，如果你订阅了《每日图形》（Daily　Graphs　）　，就会有一个股票移动模式的例子，在那个模式中，该股票的移动超过100％。你可以从每日图形中收集到很多过去的例子。然而，威廉？奥尼尔已经替你完成了任务5　和任务6　。你可以从他的书《怎样从股票中赚钱》　中读到所有这些内容。不幸的是，我认为大多数人在熊市中使用奥尼尔的CANSLIM　系统赚钱时都会遇到困难。如果从上涨和下跌移动中你都能赚到钱，那么你的境况是比较好的。
一旦你收集了一些获利较大的移动，就应注意一下它们有些什么共同的地方。你可能会发现所有移动都显示了一个很强的拉升，形成某一个平台，然后又冲破那个平台。但是，再看看除了价格之外的其他内容。例如，你可能会注意到这些移动只会在某种特定的市场情形下才发生，就是说，股票的大多数上升移动可能只在股市处于牛市的时候发生。对这些移动的发生来说是不是需要一些基本条件？是不是存在某种时间关系？这些都是你需要重点关注的成立条件。
同时你也应注意一下这些移动是怎么发展的以及是怎么结束的。它们是非常突然而剧烈地结束的，还是逐渐地结束的？你会怎样摆脱那些移动？
第5　章里有很多你在观察时可能会考虑到的观念。然而，如果你能提出一些新观点．那就更好了。
4　。。6　移动背后的理念是什么以及怎样才能客观地测度你的理念
你观察到了些什么理念？你的理念的第一部分应该告诉你这些移动发生的条件。怎样才能客观地测度理念的这部分呢？一般地，你对这个问题的回答就给出了你自己系统的两个要素：你可能会用到的成立条件和时机选择或入市信号。这两个主题分别在第7　章和第8　章有深入讨论。
成立条件和时机选择信号对系统的可靠性来说非常重要，它们可以决定这种移动发生时你一般多久才能赚到钱。入市应该与系统中所有其他要素分离出来进行单独测试。
本书先前提到过的勒博和卢卡斯有一种非常好的测试这类信号的方法。他们的做法是确定在各种时间段之后信号的可靠度。你可能会尝试一个小时、一天中的最后时刻，或者1天、2　天、5　天、10天和20　天之后。一个随机的入市会有50　％　的可靠度，一般都是在45　％一55　％之间。如果你的理念要比随机入市好的话，那么就应该有55　％的可靠度或者更好，特别是在1－5天的时间段内。如果并没有达到这个比例，那就说明你的理念不比随机入市好多少，无论这个理念听起来有多么合理。
当你进行入市测试时，如果入市可靠度是你的目标，那么只要察看在选定的时间段后获利的频率是多少。因为没有止损，所以不需要考虑。如果你加入止损，系统的可靠性就会降低，因为一些可以获利的交易可能会在一次亏损之下止损而脱手。同样确定可靠度时也不用考虑交易成本，如延误和佣金等。一旦你加上了交易成本，可靠度就会降低。你需要知道的是在这些要素加上去之前，你的入市可靠度是否显著地高于随机入市。
有些理念在你刚开始发现它们时看上去是非常卓越的。你可能会发现自己有100　个有获利移动的例子，并且你的想法与这些移动一样。因此，你变得非常兴奋。然而，你必须考虑到伪正几率，你的理念或想法多久会在并没有好的移动的时候产生？如果伪正几率非常高，那么你并没有一个很好的理念并且可能比随机入市好不了多少。使用这类测试时应该记住：可靠度并不是系统中惟一需要考虑的东西。如果你的理念帮你捕获了大量的获利移动，那么它可能是有用的。请参阅第9　章。
有些人可能会认为我忽略了系统开发中最重要的一步：优化。然而，优化其实等于让观念符合历史，这种优化做得越多，系统就越不可能在将来有效。相反，我相信你应该朝着尽可能多地理解你的理念的方向工作。对你的理念的真正本质理解得越多，需要做的历史性测试就越少。
4。7　加入止损和交易成本
你的理念的一个重要部分是理解什么时候它是无效的，因此，下一步就是理解添加一个保护性止损的作用　＇1＇。保护性止损是系统中告诉你为了保护你的资本什么时候该退出交易的那部分。它是任何系统的关键部分．它是你该退出来保护资本的那个点，因为你的理念看上去并没有效果。如何知道你的理念是无效的取决于你的理念的本性。
例如，假设你听说了一些认为市场是“完全”有秩序的理论。你可以查到市场当天的转变点，有些时候甚至可以查到每个小时的转变点。在这种情况下，你的理念可以给你一个提示，即什么时候市场应该移动。你的入市信号应该是对市场真的在移动的价格确认，如波动性的突变（见第8　章）。此时，你需要有一个止损点告诉自己你的理念没起作用。你会选择什么作为止损点呢？如果市场穿过了你预期有反弹的时间窗口，并且没有使你得到显著的利润，那么你可能就想退出来。或者你可能会把最近lO　天内每日的平均价格幅度。比如平均实际价格幅度（average　true　range　；　ATR），当做是市场的噪音量。如果价格以这个噪音量甚至它的倍数与你的理念持相反变动，你可能就想退出来。
保护性止损的例子在第9　章有深入的讨论。仔细地阅读那一章并且挑出一个或者更多适合你理念的止损。也许你的理念会通向一个第9　章并没有讨论到的合理的止损点。如果是这样，那么就用这个合理的止损点。
思考一下你想入市去实现什么目标．你是不是非常武断，真的认为一个大的走势将要发生？如果是这样的话，那么你可能给了市场很大的余地让这个走势发展。因此，你想使用一个非常宽的止损。
另一方面，你的理念可能是非常精确的。如果你估计错了就会亏损很多，可是如果你估计对了，就不会在交易中亏损。如果是这种情况．那么就可以设立非常接近的止损，以至执行的时候不会损失很多钱。
一旦决定了你的止损本质，就可把止损和交易成本（延误和佣金）加到先前的步骤中，并且再重新计算一次。加入这些东西后，你可能会发现入市信号的可靠度有了显著的下降。比如，如果原来的可靠度是60％　，那么加上止损和交易成本之后，可能就会降到5O％－55％之间了。
4　。8　加入实现获利的离市并确定期望收益
理念的第三部分应该告诉你什么时候移动会结束。因此，下一步就是确定怎样实现利润了。离市在第10章展开了深入的讨论，你可以从那里学到什么样的离市是最有效的。仔细阅读第10　章并确定什么样的离市最适合你的理念。离市之前考虑一下自己的情形：你想实现什么，你交易的时间架构怎么样以及你的观念是什么。
一般说来，如果你是一个长期的交易商或者投资者，努力想捕获大的走势或享受长期基本价值的回报，那么就会想要一个非常宽的止损。如果可以的话，你不想总是进进出出市场。你只能在3O％一50％的头寸上赚钱，因此你希望自己的收入是非常大的，大到是你平均风险的2O倍。如果你是属于这种情况，那么你的离市应该旨在捕获一些大利润。
另一方面，如果你是一个进进出出非常快的短期交易商，那么就希望有非常接近的止损。你期望50％以上的头寸都是正确的，而事实上也必须这样，因为你在市场上的时间不足以捕获大的回报。相反，你会寻找一些风险回报率为l的小亏损。然而，保持50　％一60％的时间赚钱是可能的，让你的损失在最小水平上，并且仍然能捕获少数可以带来大利润的交易。
总的说来，在你决定离市时，你要找的东西是让你系统的期望收益尽可能地高，期望收益是你的系统中经过很多很多次交易之后，每1美元所冒的风险可以赚到的平均数量的钱。期望收益的准确公式以及影响它的一些因素，将在第6章中进行深入讨论。然而，直到此时，你的目标仅仅是简单地产生一个尽可能高的期望收益。你还会在有限的时间架构内寻找尽可能多的交易机会来实现那个期望收益。
我认为，就像本书后边部分讨论的那样，期望收益是由你的离市控制的。因此，一个最好的系统一般都需要三个或者四个不同的离市点，并且需要每次测试你所选择的离市点。你可能会根据自己的交易或者投资理念合理地来选择它们，而且你想用一切到目前为止可利用的手段来测试它们，从而确定它们