期货知识普及-第4章
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如何办理“期转现”
头寸处理。如，买方持有5手Cu0105（最小交割单位）多头，卖方持有5手Cu0105（最小交割单位）空头并有25吨铜，双方同意在4月18日以1 7000元/吨申请进行期转现。另，4月17日Cu0105的结算价为16870元/吨。那么双方的持仓将以16870元/吨平仓。
交割。双方必须在申请日的下一个交易日在有关会员的组织下完成交割。分以下几种情况。
一是自营会员之间的交割。由会员自行完成仓单、货款和增值税发票的交换，完成交割。交易所据此释放交割保证金。
二是自营会员与经纪会员客户之间的交割。
三是经纪会员客户之间的交割。分两种情况：
一种是买卖双方在同一经纪会员交易。另一种是买卖双方在不同经纪会员交易。卖方买方完成交割后，交易所释放交割保证金。履约保证。交易所向会员收取期转现交易保证金，会员向客户收取期转现交易保证金。
纠纷处理。标准仓单交割的，按交割细则有关规定处理；非标准仓单交割的，在相关会员协调下参照处理。
“期转现”的好处
我们可以看到，期转现能为客户带来如下好处：
一、 期货转现货为非注册品生产和使用企业提供了利用期货交易进行保值的又一种途径，避免现货交易中常见的拖欠货款的弊病，稳定业已建立的现货交易关系。
二、期货转现货能够满足用料企业对实物品牌的要求。不同用料企业对品牌的要求是不一样的。比如，同样是用铜企业，有的须使用某一品牌的高纯阴极铜，有的则用标准阴极铜；而用胶企业，有的要用云南胶，有的则惯于用海南胶。通过期货转现货交割则能拿到指定品牌，从而稳定最终产品的质量。
三、 期货转现货能够满足用料企业对交割仓库（提货地区）的要求。用料企业分布各地，各自都有最为方便、经济的提货地点。比如，上海的企业都希望能在上海仓库提货，广东的则希望在广东提货。通过期货转现货交割则能在双方都方便的仓库拿到货物。
四、 期货转现货能够减轻用料企业资金压力，让生产企业提前回笼资金，提高企业资金周转率。合约到期集中交割，用料企业必须一次性拿出几百万到几千万元的资金把原料拖回厂里，增加了库存量，一次性占用了大量资金。期货转现货能够让用料企业根据生产需要分期分批地买回原料，减轻了集中用钱的压力，减少了库存量；而生产企业则能提前或分期分批收到资金，用于再生产。
五、 期货转货将会极大程度地降低运输成本。买卖双方不必来回运输货物，节约了费用。
总之，通过利用期转现可以帮助我们解决一开始就提到的问题，从而进一步完善期货交易的经济功能，为国民经济服务。
【期货ABC】之13： 影响铜价格变动的因素
1、供求关系
体现供求关系的一个重要指标是库存。铜的库存分报告库存和非报告库存。报告库存又称〃显性库存〃（visible stocks或apparent stocks）；是指交易所库存，目前世界上比较有影响的进行铜期货交易的有伦敦金属交易所（LME），纽约商品交易所（NYMEX）的EX分支和上海期货交易所（ SHFE）。三个交易所均定期公布指定仓库库存。
非报告库存，又称〃隐性库存〃（invisible stocks），指全球范围内的生产商、贸易商和消费商手中持有的库存。由于这些库存不会定期对外公布，因此难以统计；故一般都以交易所库存来衡量。
2、经济形势
铜是重要的工业原材料，其需求量与经济形势密切相关。经济增长时，铜需求增加从而带动铜价上升，经济萧条时，铜需求萎缩从而促使铜价下跌。例如，2 0世纪90年代初期，西方国家进入新一轮经济疲软期，铜价由1989年的2969美元回落至1993年的1995美元/吨； 1994年开始，美国等西方国家经济开始复苏，对铜的需求有所增加，铜价又开始攀升； 1997年亚洲经济危机爆发，整个亚洲地区（中国除外）用铜量急剧下跌，导致铜价连续下跌； 1999年下半年亚洲地区经济出现好转，铜价又逐步回升。2001年至2002年左右铜市的主要是世界经济走势，美国经济出现滑坡，主要西方国家的经济亦受到很大影响，对铜的需求大幅下降，从而使铜价创出2 0年的新低。
3、进出口政策
进出口政策，尤其是关税政策是通过调整商品的进出口成本从而控制某一商品的进出口量来平衡国内供求状况的重要手段。2000年之前我国在铜进出口方面一直采取〃 宽进严出〃的政策，2000年之后随着中国冶炼能力的增强，国家逐步取消铜的出口关税，铜基本可以自由进出口。但由于我国铜资源仍然缺乏，因此依然是铜的净进口国。2 003年5月海关总署发布公告，宣布从今年6月1日起将停止执行铜矿砂、铜精矿和铜材（包括电解铜）的边境贸易进口税收优惠政策。这一政策的取消，边贸铜以量大价低冲击国内铜市场的局面将得到改变，国内铜价获得支撑。
4、用铜行业发展趋势的变化
消费量是影响铜价的直接因素，而用铜行业的发展则是影响消费量的重要因素。例如，20世纪80年代中期，美国、日本和西欧国家的精铜消费中，电气工业所占比重最大，中国也不例外。而进入9 0年代后，国外在建筑行业中管道用铜增幅巨大，成为国外铜消费最大的行业，美国的住房开工率也就成了影响铜价的因素之一。1994、1 995年铜价的上涨，原因之一来自于建筑业的发展。而在汽车行业；制造商正在倡导用铝代替铜以降低车重从而减少该行业的用铜量。此外； 随着科技的日新月异，铜的应用范围在不断拓宽，铜在医学、生物、超导及环保等领域已开始发挥作用。IBM公司已采用铜代替硅芯片中的铝，这标志着铜在半导体技术应用方面的最新突破。
5、铜的生产成本
目前国际上火法炼铜平均成本为1400…1600美元/吨，湿法炼铜成本为800… 900美元/吨。湿法炼铜的产量目前约占总产量的20％。
6、基金的交易方向
基金业的历史虽然很长，但直到20世纪90年代才得到蓬勃的发展，与此同时，基金参与商品期货交易的程度也大幅度提高。从最近十年的铜市场演变来看，基金在1 994…1995年、1996年上半年…1997年上半年铜价的飙升中和1998…1999年铜价的暴跌中都起到了推波助澜的作用。
尽管由于基金的参与，铜价的涨跌可能出现过度，但价格的总体趋势不会违背基本面，从EX的铜价与非商业性头寸（普遍被认为是基金的投机头寸） 变化来看，铜价的涨跌与基金的头寸之间有非常好的相关性。而且由于基金对宏观基本面的理解更为深刻，所以了解基金的动向也是把握行情的关键。
7、相关商品价格波动对铜价的影响
原油和铜都是国际性的重要工业原材料，它们需求的旺盛与否最能反映经济的好坏，所以从长期看，油价和铜价的高低与经济发展的快慢有较好的相关性。正因为原油和铜都与宏观经济密切相关，因此就出现了铜价与油价一定程度上的正相关性。但这只是趋势上的一致，短期看，原油价格与铜价的正相关性并不十分突出。
如果说油价从不到10美元上涨到20美元左右是价格的合理回归，更是经济复苏的表现的话，那么油价的回升应该是与铜价的上扬是一致的，因为都是经济见底回升所带动的。但如果油价上涨到一定的水平后，大家关心的不是经济复苏，而是担心油价的飚升对未来经济发展的负面影响，甚至导致经济衰退，从而导致需求的总体下降（ 不可避免地影响到对铜的需求），这时油价的上扬反而成了铜市场的利空因素。
8、汇率
国际上铜的交易一般以美元标价，而目前国际上几种主要货币均实行浮动汇率制。随着1999年1月1日欧元的正式启动，国际外汇市场形成美元、欧元和日元三足鼎立之势。 由于这三种主要货币之间的比价经常发生较大变动，以美元标价的国际铜价也会受到汇率的影响，这一点可以从1994…1995年美元兑日元的暴跌和1 999…2000年欧元的持续疲软及2002…2003年美元的贬值中反映出来。
根据以往的经验，日元和欧元汇率的变化会影响铜价短期内的一些波动，但不会改变铜市场的大趋势。汇率对铜价有一些的影响，但决定铜价走势的根本因素是铜的供求关系，汇率因素不能改变铜市场的基本格局，而只是在涨跌幅度上可能产生影响。
【期货ABC】之14：影响铝价变动的因素
1、 供求关系的影响
供求关系可以影响任何一种商品的市场定价，铝也不例外。在期货市场上，体现供求关系的一个重要指标是库存。库存又分为报告库存和非报告库存，报告库存又称“显性库存”，是各期货交易所定期公布其指定交割仓库铝的库存数量。而非报告库存主要是指全球范围内的生产商、贸易商和消费者手中持有的铝的数量，由于这些库存无专门机构进行统计和对外发布，所以这些库存又称为“隐性库存”。铝的社会需求增加会导致铝的报告库存下降，反之亦然。
2、 氧化铝的影响
氧化铝成本约占铝锭生产成本的28％…34％。对于氧化铝短缺而电解铝生产规模较大的国家而言，国际氧化铝价格的波动会影响其国内铝锭的生产成本。因此，国际氧化铝的供需状况和价格都将直接影响依赖进口氧化铝的电解铝生产企业铝锭的生产成本。中国氧化铝供应相对于近几年电解铝生产规模不断扩大而言，呈不断扩大趋势，2 000年缺口182 万吨，2001年缺口扩大至267万吨，2002年为386万吨。
3、 电价
电解铝产业又称“电老虎”行业。据统计，2000年初电费占铝锭成本比例的世界平均水平为22。5％，其中亚洲19。9％、欧洲21。18％、美州 23％、大洋州23。8％、非洲24。5％。西方国家铝锭生产的经验显示，当电费超过铝生产成本的30％时被认为是危险的生产。如1999年下半年美州发生的能源危机曾一度导致部分地区电价的猛涨，迫使该地区的一些铝企业相继减产和关闭。
中国属能源短缺的国家，电力资源地区间很不平衡。据测算，各铝厂吨铝平均耗电为1。6万度，平均电价为0。305元/KWh，吨铝电费占铝锭成本的比例为3 8％，高出国外平均水平约15％左右。
4、 国际、国内经济形势的影响：
铝已成为各国经济发展中的重要有色金属品种，特别是铝在建筑业、交通运输业、包装业的使用范围越来越广后，铝的消费与经济的发展已高度相关，经济发展会带动铝的消费出现同步增长。同样，经济的衰退会影响铝在各行业的消费，进而导致铝的价格下跌。1 997年亚洲的经济危机和2000年上半年美国经济出现的持续下滑，都直接导致了铝价格的大幅下跌。而1999年初亚洲经济的复苏，一度带动了有色金�
