以交易为生又译操作生涯不是梦-第32章
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果你真的希望根据市场循环进行交易，应该采用数学方法来辨识它们，例如：MESA
或“富利叶分析”
（Fourler analysis）。
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图36－1 价格循环：最大混沌光谱分析（MESA）：MESA（一种发展为套装软体的
数学方法）显示循环非常不稳定，而且经常消失。价格走势图下侧的细长视窗是记
录循环值。当它接近上侧边缘，代表市场处于混沌状态，当它接近下侧边缘，代表
市场循环状态。垂直状的箭头，标示市场由混沌过渡为循环的位置。
左上角的小方块，显示使用者所选定日期的循环值。目前显示13天期的循环由
市场杂音中浮现，价格走势图最右侧的一段曲线，它是目前循环投射到未来几天的
情况。
富利叶分析是由非常庞大的资料样本中寻找循环，但MESA则采用不同的方法。
它由相对短期的视窗中，搜寻有秩序的循环波动（参考图36－1）。大部分的循环分
析软体都会不断发出交易的讯号，但MESA认为大约仅有20％的循环确实有效。MESA
的目标是由市场杂音中挑选循环，并告诉你该循环何时开始消退。
指标的季节性循环
农夫们在春天播种，夏末收成，秋天整地，冬天休息。播种与收割有一定的时
序，这种季节性的观念也可以引用到金融市场。交易者可以借用农夫的方法，他应
该在春天买进，夏天卖出，秋天抛空，冬天回补。
Martin Pring发展一套价格的季节性模型，但这个观念更适用于技术指标。指
标的季节性可以告诉你，目前是处于市场循环的哪一阶段。这种简单而有效的观念，
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可以让你在低价买进而高价放空。它可以告诉你，指标讯号的可能强弱程度。它可
以把你拉到市场群众之外。
任何指标的季节性模式都是由两个因子界定：它的斜率，以及它和基准线之间
的相对关系。以MACD柱状图为例（参考第26节），它的斜率是取决于相邻两支柱状
的关系，当MACD柱状图由零线下侧向上翻升，代表春季；当它向上穿越零线，代表
夏季；当它在零线上侧向下滑，代表秋季；当它向下穿越零线，代表冬季。春季最
适合于买进，秋季最适合于放空（参考图36－2）。
指标斜率相对于基准线的位置季节行动
上升下侧春买进
上升上侧夏开始放出
下降上侧秋放空
下降下侧多开始回补
图36－2 指标的季节性：此处是以MACD柱状图为例说明，但季节性的观念几乎
可以套用于任何的技术指标，藉以协助你随着行情的起伏进行交易。
秋季指标位在零线上侧而斜率向下，这是建立空头部位的最佳时机。
冬季指标向下跌破零线，运用疲软的走势，获利了结而回补空头部位。
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春季指标位在零线下侧而斜率向上，这是建立多头部位的最佳时机。请注
意春天的“寒流”，价格可能创新低。MACD柱状图可能暂时下降，当MACD柱状图位在
零线下侧而反转下滑时，不可放空。同理，当MACD柱状图位在零线上侧而翻升时，
不可买进。当价格创新低而指标的谷底垫高，这是多头的背离，代表强烈的买进讯
号。
夏天指标向上穿越零线，运用白热化的行情，获利了结多头部位。
当MACD柱状图位于零线下侧而斜率向上，这是市场的春天，气候或许仍然充满
寒意，但已经逐渐转温。大多数的交易者预期诱多还会再度来临而不敢买进。就情
绪上来说，买进确实很困难，因为下降趋势的记忆犹新。可是，春天毕竟是最好的
买进机会，获利的潜能最高。在另一方面，风险也最低，因为停损可以设定在下方
不远处。
当MACD柱状图向上穿越零线，这是市场的夏天大部分的交易者都已经可以
辨识上升趋势。就情绪上来说，夏天很容易买进，因为多头的伴侣很多，可以彼此
讨论。可是，夏天的获利潜能远低于春天，风险也比较高，因为下档的停损价位距
离比较远。
当MACD柱状图位于零线上侧而斜率向下，这是市场的秋天，很少交易者可以察
觉其中的微妙变化，他们继续买进，预期艳阳仍将高照。就情绪上来说，秋天确实
很难放空，你必须超脱群众之外。事实上，秋天是最好的放空机会，获利的潜能最
高。在另一方面，风险也很低，因为停损可以设定在最近的高点之上或采用选择权。
当MACD柱状图向下穿越零线，这是市场的冬天。在这个时候，大多数的交易者
都已经察觉下降趋势。冬天在情绪上很容易放空，因为四处都是灰熊的吼声。可是，
风险／报酬的比率已经逐渐不利于空头。获利的潜能有限，风险也比较高，因为上
档的停损价位距离比较远。
农夫会注意多变的气候，交易者也必须注意行情的变化，秋天可能出现酷热的
秋老虎，市场的秋天也可能发生强劲的涨势。春天偶尔会出现暴风雨，多头行情的
初期也可能大跌。交易者必须运用自己的判断力，采用数种指标与技巧，避免陷入
反复的交易部位中（参考第43节）。
透过指标的季节性观念，交易者可以专注于行情的时序演变。你可以根据季节
拟定交易计划，而不是跟随市场群众抢进抢出。
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折返
许多交易者都会观察价格的折返走势。举例来说，如果前一波行情上涨120点，
交易者预估价格可能折返50％（60点），试图在这个位置追加多头部位。
如果折返的幅度超过前一波走势的61。8％，许多交易者将认定这是趋势反转，相
关的数据是来自于费波纳茨数列。
折返走势的观念也适用于时间。换言之，我们可以衡量每波涨势与跌势的持续
时间。举例来说，在多头行情中，涨势之间会夹着修正的跌势，跌势所涵盖的期间
大约是前一波涨势期间的一半。如果你发现涨势持续的期间平均为8天而跌势为5天，
你可以在折返走势的第4天寻找买进机会。
五的因子
当分析者由不同的时间架构观察图形，经常发现市场同时存在数个方向。日线
图上的趋势可能向上，周线图的趋势则向下，反之亦然。应该以哪一个趋势为准呢？
如果把盘中走势图考虑在内，情况更复杂。许多交易者仅挑选一个时间架构，完全
不理睬其他的时间架构直到架构外的某个走势突然重击他们为止。
所有的时间架构都被5的因子所衔接。就月线图与周线图来说，每个月包含4。5
个星期，就周线图与日线图来说，每个星期包含5个交易日，如果进一步缩减为小时
的走势图，则每天大约有5～6个小时的交易时间。当日冲销者可能会采用10分钟或2
分钟的走势图，它们都是被5的因子衔接。
对于任何一个市场，分析上至少需要采用两个时间架构，两者之间必须存在“
5”
的关系。换言之，较长的时间架构应该是较短者的5倍长度。如果你希望根据日线图
交易，首先应该分析周线图；如果你希望根据10分钟走势图交易，首先应该分析小
时走势图。这是
“三重滤网”交易系统的关键原则之一（请参考第43节）。
38。交易者指数与其他的股票市场指标
交易者指数（Traders'Index，简称TRIN）是股票市场的领先指标，它是衡量市
场主导群的乐观程度，藉以判断主要涨势与跌势的反转位置。市场头部经常发生过
度的乐观，市场底部经常发生过度的悲观。
TRIN是衡量涨／跌家数的比率，并比较涨／跌成交量的比率。这个指标是由阿
姆斯（Richard Arms）设计。大多数的报价系统都提供这项指标，你只要在终端机上
按几个键，就可以知道当时的TRIN，不论透过手工或电脑，
TRIN都很容易计算。
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近年来，由于市场的种种发展例如：选择权的挂牌、指数套利……等…使
得TRIN的运用发生变化。所以，
TRIN当初的解释也需要调整，但它仍然是股票市
场中最佳的指标之一，不论是个股、指数期货或选择权，TRIN都有助于判断交易的
时机。
TRIN的结构
TRIN的计算需要运用四项资料：上涨与下跌的家数，以及它们的成交量。“纽约
证交所”与其他的数个交易所，每个交易时段都会随时公布这类的资料。
TRIN＝（上涨家数÷下跌家数）÷（上涨成交量÷下跌成交量）
TRIN是比较“涨／跌家数比率”与“涨／跌成交量比率”之间的关系（请参考图38
－1的工作底稿）。如果上涨与下跌家数都为1000家，成交量也都是10000万股，则
TRIN为1，如果上涨家数为1500家，成交量为15000万股，下跌家数为500家，成交量
为5000万股，
TRIN也是1。
相对于上涨家数来说，如果上涨成交量特别高，则TRIN将下降。相对于下跌家
数来说，如果下跌成交量特别高，则TRIN将上升。
在上升趋势中，上涨股票成交量的扩大程度，在比率上经常超过上涨家数。如
果涨／跌家数比率为2：1，涨／跌成交量比率为4：1，则TRIN等于0。5（2/1：4/1）。TRIN
的读数偏低，代表多头非常乐观，可能有超涨的问题，价格接近头部。
在下跌趋势中，下跌股票成交量的扩大程度，在比率上经常超过下跌家数。如
果涨／跌家数比率为1：2，涨／跌成交量比率为1：4，则TRIN等于2（1/2：1/4），TRIN
的读数偏高，代表空头非常乐观，可能有超跌的问题，价格接近底部。
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图38－1 交易者指数（TRIN）：工作底稿：TRIN比较“涨／跌家数比率”与“涨／
跌成交量比率”之间的关系。利用指数移动平均加以平滑之后，效果比较理想，目前
是采用13天的EMA。
TRIN读数的每天变化通常很大，利用移动平均加以平滑之后，讯号比较理想。
交易者可以采用TRIN每天读数的13天指数移动平均（参考第25节），这可以过滤每
天波动的杂音，凸显指标的真正趋势。在本章的剩余部分中，当我们提及TRIN时，
都是指每天读数的13天EMA。
将TRIN绘制为图形，横轴代表时间（日期），纵轴代表指标的刻度，小的指标
读数置于上侧，大的读数置于下侧。另外，设定两条水平状的基准线，分别代表超
买（偏低的读数）与超卖（偏高的读数）。当
TRIN上升（换言之，读数减少）而超
过上方的基准线，代表行情超买而接近头部。当
TRIN下降（换言之，读数增加）而
超过下方的基准线，代表行情超卖而接近底部。
两条基准线的位置设定，取决于股票是处于多头、空头或横向的走势中。在多
头市场中，超买线（上侧）通常设定在0。65或0。70，超卖线（下侧）设定在0。90或
0。95。在空头市场中，超买线通常设定在0。70或0。75，超卖线设定在1。00或1。10。
当你阅读本书时，这些读数可能已经发生变化，但你不妨把它们当成为起点，然后
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