以交易为生又译操作生涯不是梦-第31章
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空头持续进场,当他们认输回补时,买盘将进一步推升价格。
2。未平仓量在价格跌势中增加,显示低档承接者相当活跃。空头可以继续加码,
因为当多头认赔出场时,他们的卖压将进一步迫使价格下滑。
3。未平仓量在价格横向走势中增加,这是空头的征兆。在这种价格走势中,空
头部位大多来自于商业避险者而不是投机客。如果价格没有明显的趋势而未平仓量
暴增,代表精明的避险者正在抛空行情。
4。未平仓量在价格横向走势中减少,代表商业避险者正在回补,这是买进讯号。
当商业使用者开始进行回补时,显示他们看多后市。
5。未平仓量在价格涨势中减少,显示赢家与输家都觉得“脚底发冷”。多头获利
了结,空头认赔回补。市场会预先反映未来,如果绝大多数人都接受某个趋势,代
表该趋势即将反转。如果未平仓量在价格涨势中减少,结束多头部位,准备放空。
6。未平仓量在价格跌势中减少,代表空头获利了结,多头认赔出场。在这种情
况下,应该回补空头部位,准备买进。
7。未平仓量在价格涨势中走平,这是上升趋势老化的警讯,涨势已经缺乏后劲。
在这种情况下,多头部位应该调紧停止价位,避免新的买进。在另一方面,如果未
平仓量在价格跌势中走平,显示下降趋势已经成熟,最好调紧空头部位的停止价位。
如果价格与未平仓量都持平,这没有显著的意义。
再论未平仓量
未平仓量愈高,市场愈活络,进/出的滑移价差比较不严重。短线交易者应该
专注于未平仓量最高的市场,在期货市场,应该选择未平仓量最大的交割月份契约。
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必须留意《交易者承诺报告》(mitments of Traders),藉以了解新的买盘
与卖盘主要是来自于小额或大额的投机客或避险者(参阅第7章)。
很少技术指标考虑未平仓量,
“海利克精算指数”是其中最著名者。
35。海利克精算指标
约翰·海利克(John Herrick)是美加加州的一位技术分析师。“海利克精算指数”
(Herrick Payoff Index,简称HPI)是他在私人的交易讲座中所提及的一种指标,
该指标在1980年代初期被纳入putrac的技术分析软体,并因此而逐渐风行。
HPI可以协助侦测承接与出货的情况。大部分的技术指标都仅衡量价格或成交
量,但HPI同时考虑未平仓量、价格与成交量,它可以确认有效的趋势,协助判断反
转。
HPI的结构
海利克精算指标可以根据每天的数种资料进行计算。你可以采用某单一契约的
价格、成交量与未平仓量,但比较适当的方法是考虑全部交割月份的成交量与未平
仓量,而价格则取交易最活络的交割月份契约。
HPI使用每天的最高价、最低价、成交量与未平仓量,至少需要三个星期的资料,
才足以反映有意义的讯息。由于计算过程相当烦琐,需要仰赖电脑的协助(参考图
35-1的工作底稿)。
图35-1 海利克精算指数:工作底稿:HPI是衡量价格、成交量与未平仓量的
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变化。价格是采用平均值当天价值共识的平均值,计算过程复杂,最好由电脑
处理。
HPI=Ky+(K-Ky)
其中Ky=前一天的HPI
K= '(M…My)*C*V'*'1±(1*2)/G}'
M= 平均价:换言之,(最高价+最低价)/2
My=前一天的平均价
C= 1美分价格走势的价值(所有交割月份契约都采用相同的常数)
V=成交量
I=今天与前一天的未平仓量差值(取绝对值)
G=在今天或前一天的未平仓量中,取较低者
在K的定义中,根据下列方式决定“+”或“-”:如果M>My,符号为“+”;如果M
<My,符号为“-”。
HPI仅可以采用每天的资料,不能使用每周或盘中的资料,我们不能计算每周的
未平仓量。每周的成交量可以加总5天的成交量,但未平仓量不能加总(译按:成交
量是发生在某期间之内的流量,可以加总;未平仓量是发生在特定时点的存量,不
能加总。对于每周的资料来说,当然可以取星期五的未平仓量,但这会破坏HPI的意
义,因为未平仓量的衡量基准不同于价格与成交量)。
群众心理
海利克精算指数是衡量每天的平均价而不是收盘价。每天的平均价是代表当天
价值的平均共识。
成交量是代表市场参与者的金钱投入程度。如果成交量增加时,当天的HPI绝对
值将上升。
未平仓量的每天变动,代表资金的注入与流出。未平仓量增加,在上升趋势中
代表多头意义,在下降趋势中代表空头意义。未平仓量减少,在上升趋势中代表空
头意义,在下降趋势中代表多头意义。未平仓量持平,基本上代表中性的意义。
交易法则
海利克精算指标可以提供数种类型的交易讯号,以下按照重要性的顺序说明。
HPI与价格之间发生背离的现象,代表最理想的交易机会(参考图35-2)。当
HPI
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突破趋势线,这是价格突破趋势线的早期警讯。当
HPI穿越零线,可以确认价格的新
趋势。
图35-2 海利克精算指数:HPI是透过价格、成交量与未平仓量等资料,藉以
衡量资金流入或流出市场的情况。当指标与价格形态之间产生背离现象,HPI的讯号
最理想。在八月份和九月份,价格创新高而指标的峰位下滑,这代表头部的讯号。
在十月份与十一月份,铜价继续走低,但HPI的底部持续垫高,显示低档的买进机会。
在十一月份的多头背离之后,HPI突破下降趋势线而回升到零线之上,这代表强
烈的买进讯号。一般来说,理想的讯号都是逐渐产生,交易者有很多时间可以准备
进场。
1。如果价格创新低而HPI的底部垫高,这是多头的背离。当
HPI由第二个底部回
升时,买进而将停损设定在最近低价的下方。
2。如果价格创新高而HPI的峰位下滑,这是空头的背离,当HPI由第二个峰位下
降时,放空而将停损设定在最近高价的上方。
重要的背离需要数个星期的蕴酿。在两个月期间所形成的背离,其重要性大于
两个星期的背离。请留意HPI两个相邻峰位或谷底的相对位置。如果第一个头部或底
部远离零线,第二个头部或底部接近零线,则背离可能会导致大幅的走势。
HPI的背离讯号经常有相当长的时间领先。一旦透过HPI背离讯号而发觉潜在的
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转折点,应该采用某种短期的摆荡指标,藉以掌握精确的进场时机。如果背离讯号
失败而部位被停损出场,应该继续留意如果一般的背离演变为三重的背离,这代
表更理想的交易讯号。三重的多头背离,是指价格的三个底部不断下滑而HPI的三个
底部不断垫高。三重的空头背离,是指价格的三个头部不断上升而HPI的三个头部不
断下滑,它们都代表行情的主要转折。
3。HPI本身也适合采用传统的图形分析,尤其是趋势线。当价格与HPI的趋势线
呈现相同的方向,它们可以相互确认。HPI经常领先价格突破趋势线。HPI突破上升
趋势线,代表卖出讯号;HPI突破下降趋势线,代表买进讯号,交易者应该获利了结
或调紧停止价位。
4。HPI位在零线之上或之下,分别代表多头或空头主导市场。如果
HPI位在零线
之上,多头主控行情,最好由多方进行交易。如果
HPI位在零线之下,空头主控行情,
最好由空方进行交易。当
HPI由下往上穿越零线,多头可以买进或加码。如果
HPI由
上往下穿越零线,这可以确认下降趋势。
36。时间
大多数人们的生活态度似乎意味着他们将永远活下去不回顾过去,对于未
来也没有真正的计划,过去所发生的错误没有什么启示意义。根据弗洛伊德的说法,
人类的潜意识中没有时间的观念。在一辈子当中,我们最深层的欲望基本上都没有
变化。
当个人加入群众之后,行为将变得更原始而冲动。虽然时间的经过会造成影响,
但群众根本不在意时间。个人或许会受制于日历与时钟,但群众完全没有时间的概
念。群众的行为发自于情绪,他们似乎拥有恒久的时间。
大多数交易者仅在意价格的变动,却不留意时间的因素,这是个人被卷入群众
之中的另一种特征。
认知时间是文明的表征,具有思考能力的人知道时间,受制于冲动情绪的人则
否。一位注重时间因素的市场分析者,他将掌握市场群众所不了解的一个维度。
循环
价格的长期循环是一项经济事实。举例来说,美国股票市场呈现大约四年一期
的循环。这是因为总统大选每隔四年举行一次,执政党为了赢得选战,将采取扩张
性的经济政策。一旦赢得大选之后,执政党不再担心选民以选票进行报复,于是开
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始收缩经济。浮滥的资金将推动行情,收缩银根将压低股价。所以,在大选之前的2
年期间,股票市场经常呈现多头行情;在选举结束之后的12个月到18个月,股市经
常处在空头行情中。
农产品的主要循环是来自于生产面的基本因素,再加上生产者的群众心理。举
例来说,当牲口的价格上涨时,农夫会增加生产,当这些产量进入市场,价格开始
下滑,农夫们减产。稍后,当供给不足时,价格又回升,农夫们又开始增产;于是,
整个多/空循环将如此重复发生。活猪的循环短于活牛,因为猪只的饲养期间比较
短。
交易者可以透过长期循环辨识市场的起伏行情,可是,大多数的交易者并不这
么做。他们透过短期的循环,预测短期的转折点,试图精确拿捏进/出场的时机。
在价格走势图中,一系列的峰位与谷底似乎遵循某种完美的秩序。于是,交易
者拿着尺与笔,衡量两个相邻峰位之间的距离,藉以预测次一个峰位的发生位置;
接着,他们又衡量两个相邻谷底之间的距离,藉以预测次一个谷底的位置。
循环的观念让一些交易软体的发行者大发利市,可是,很少交易者了解,那些
走势图上的循环,经常是来自于人们的想像力。如果利用严格的数学方法分析价格
的资料(例如:John Ehlers的“最大混沌光谱分析”
'Maximum Entropy Spectral
Analysis,简称MESA')。你将发现大约有80%的循环实际上是市场杂音。在混沌中
寻找秩序,这是人类的天性之一:对于大多数人们来说,秩序的假象胜过全然没有
秩序。
如果你由高空中观察任何一条河流,它都呈现左弯右摆的循环。每个河流都顺
着河床蜿蜒前进,因为河流中心的流速快过于两岸,形成一股力量让河流转折。
如果你希望利用尺与笔来衡量市场的循环,这就如同采用某种神秘的标竿来度
量河流。由于方法本身不健全,偶尔成功的获利,将被其他无数的损失所勾消。如
果你真的希望根据市场循环进行交易,应该采用数学方法来�