国际经济与贸易--理论·政策·实务·案例-第50章

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的进出口贸易中，或者该国将以较少的国内商品换取同样的进口商品，或者该国将以同样的国内商品换取更多的进口商品，消费的实际商品增加。比值变小，则表明：或者出口品价格下降，或者进口品价格上升，这意味着，在同样金额的进出口贸易中，或者该国将以更多的国内商品换取同样的进口商品，或者该国将以同样的国内商品换取较少的进口商品，消费的实际商品减少。

　　　　11。3。3货币贬值对物价水平的影响

　　　　货币汇率贬值会给一国通货膨胀带来压力引起物价上涨，这点一直被认为是货币贬值最主要的一个负面影响。

　　　　货币汇率贬值引起物价上涨，可从下面几个角度来分析：

　　　　（1）从进口的角度来分析，汇率贬值会导致进口商品本币价格的提高。通常，汇率贬值会导致进口商品本币价格的提高。若进口的是原材料、中间产品，则会导致国内用这些原材料、中间产品进行生产的商品成本提高，进而使这些商品的价格上升，引发成本推进型通货膨胀。若进口的是消费品等制成品，一方面本身会带来市场物价上涨，另一方面会对国内的相同的产品带来示范效应，提高销售价格。

　　　　（2）从出口角度来分析，汇率贬值可以带动出口的增加。通常，汇率贬值可以带动一国出口的增加。而生产的扩大在短期内有一定的困难，因而会加剧国内市场的供求矛盾，从而引起出口商品国内价格的上涨，尤其是当出口的产品本来就是国内短缺的初级产品，那将会对国内制成品以至相关产品的物价上涨产生压力。

　　　　（3）从货币发行量来分析，汇率贬值可增加一国外汇收入。通常，汇率贬值可增加一国外汇收入，改善外汇收支状况，从而该国的外汇储备也会有一定程度的增加，而外汇储备增加的另一面是一国中央银行增加发行相同价值的本币，因而汇率贬值会扩大一国货币的发行量，会给通货膨胀带来压力。

　　　　因此，汇率贬值有推动国内物价总水平上涨的倾向。

　　　　11。3。4货币贬值对资本流出入的影响

　　　　一国汇率下跌可使同量的外币投资购得比以前更多的劳务和生产原料，所以可能吸引更多的国外长期资本内流，不过，在既定利润条件下，汇率下跌也会使外商汇回国内的利润减少，因而外商会有不愿追加投资或抽回投资的可能。

　　　　由此可见，在其他条件不变的情况下，一国汇率下跌最终是否有利于吸引长期资本流入，主要取决于外商的投资结构，或者说取决于汇率下跌前后外商获利大小的比较。

　　　　11。3。5货币贬值对一国经济结构的影响

　　　　汇率贬值会直接影响一国的资源配置，并对不同行业产生不同的影响。

　　　　（1）出口行业，即生产出口产品的行业。由于汇率贬值可以鼓励出口，提高出口企业的本币利润，因而贬值对该行业是非常有利的。

　　　　（2）进口替代行业，即生产进口替代产品的行业。货币汇率贬值可以提高进口产品的本币价格，限制进口，进口替代产品在国内市场的价格就显得较低，消费者倾向于购买更多的替代产品，这样就可提高进口替代行业的利润。

　　　　（3）以贸易产品为原材料、中间产品的生产行业。由于汇率贬值会提高贸易产品的本币价格，因而这些行业的生产成本会因此而提高，这样一来就会使该行业的利润下降。

　　　　（4）内向型企业，即与国际市场基本上无联系的行业。比如建筑业、农业等。由于这些行业从投入到产出与国际市场联系较少，因而汇率贬值对其利润影响不大。

　　　　11。3。6货币贬值可以实现一国国民收入再分配的影响

　　　　货币贬值对一国国民收入再分配的影响可从两个方面来分析：

　　　　（1）考虑行业之间收入再分配。在一国货币贬值后，该国生产资源会重新配置，生产结构会调整，其中就出现扩张性的部门（或行业）和收缩性部门（或行业）之，在扩张性部门密集使用的生产要素如资本可以得到更多的利益；在收缩性部门密集使用的生产要素（如劳动）相应的就会有所损失，这样，资本的所有者（资本家）会因此而获利，而劳动的所有者（劳动工人）则会受损；

　　　　（2）扩张性部门内部会出现收入再分配。在贬值后，由于出口产品、进口替代产品的国内价格上涨，所以生产这些商品的企业利润会有所增加，但在这一过程中，工人的工资不可能立即跟着增加，而出现了一部分收入从工人转移到资本家手中的情况。

　　　　由此可见，汇率贬值对一国国民收入分配的影响是加剧富者越富，穷者越穷的两极分化。

11。4　外汇风险及其规避（）　
11。4。1外汇风险的含义与种类

　　　　1。外汇风险的含义

　　　　外汇风险（ForeignExchangeRisk），又称汇率风险（ExchangeRateRisk），它是指经济实体以外币定值或衡量资产与负债、收入与支出，因货币汇率在一定的时间内发生不可预测的变动而产生损失的可能性。外汇风险有广义与狭义之分。狭义的外汇风险是指汇率风险和利率风险。广义的外汇风险是指利率风险、汇率风险，同时也包括信用风险、会计风险、国家风险等。

　　　　在外汇交易中，并不是所有外汇形式的债权债务都有外汇风险，只有其中一部分才承担这种风险，承担外汇风险的这部分外币称为“受险部分”或“外汇敞口”（ForeignExchangeExposure），包括直接受险部分和间接受险部分。企业经营中表现为外汇资产与其外币负债不相匹配的部分，如外币资产大于或小于外币负债，或者是虽然外币资产与负债在金额上相等，但在期限上长短不一致；外汇买卖中，则是表现为外汇持有额中多头或者空头的部分。

　　　　外汇风险由货币和时间两个基本要素构成。货币要素是指一种货币对另一种货币的换算；时间要素是指在不同时点，汇价往往变得不相同。缺少其中任何一个要素都不行。一般说来，未清偿的外币债权债务金额越大，间隔的时间越长，外汇风险也就越大。

　　　　2。外汇风险的种类

　　　　按照引发风险的直接成因划分，外汇风险分为以下三类：

　　　　（1）交易风险（Transactionexposure）。交易风险是指在市场主体进行兑换、交易外汇或交割、清算对外债权债务时，因汇率变动遭受经济损失的可能性。交易风险是普遍存在的常见性外汇风险，其产生的前提条件是两种货币之间的交易兑换交割或清算对外债权债务的过程中，发生了汇率波动并出现汇率差。

　　　　外汇交易风险主要有以下两种形式：第一，外汇买卖风险。又称为金融性风险，是指在汇率变动的环境中，市场主体交易本、外币或不同外币时产生经济损失的可能性。例如东京外汇市场上某外汇银行某日买入3万美元，同日卖出2万美元，形成1万美元的多头风险敞口，当日美元对日元的买入价为1：114。30，次日美元跌至113。50日元，导致外汇银行形成8000日元的风险损失。第二，交易结算风险。又称商业性风险，是指进出口商在从事以外币计价的贸易业务或发生以外币计价的借贷时，在签单、交货至货款结算或借贷期间，因汇率变化致使贸易商可能遭受的经济损失。例如我国某出口公司当年2月与外商签订10万美元出口合约，规定3个月后交货收汇，签约时美元对人民币的汇率为1：7。72。如果该出口商的出口商品总成本为72万元人民币，目标利润5万元人民币，收汇结算时如美元对人民币汇率仍为1：7。72，则有5。2万元人民币的利润。收汇结算时如汇率低于7。70，则不能完成5万元人民币的目标利润任务。收汇结算时如美元对人民币汇率低于7。20，则外贸出口公司不仅无利润还要亏损。

　　　　（2）会计风险（Accountingexposure）。会计风险又称折算风险或转换风险，是指涉外市场主体在会计处理以外币计价的资产、负债和收益科目时，因汇率变化所产生的本外币资产、负债或收益折算的账面损失风险。出于公司经营和财务管理的需要，拥有外币资产负债或收益的经济主体，就需要将原来以外币计价的各种资产、负债和收益，按照规定时间的汇率折算成以本币表示的资产、负债或收益，如果前后两次编制会计报表间隔期内汇率发生变动，以外币计价的等额资产、负债或收益折算为本币计价的资产和收益额缩水，或者负债扩大，便产生会计核算损失风险。如我国某公司在海外全资子公司的资产总额为1亿美元，当美元对人民币汇率中间价为1：7。8时，反映在母公司资产负债表上的子公司总资产额为7。68亿元人民币，资产缩水0。12亿元人民币。

　　　　（3）经济风险（Economicexposure）。经济风险又称为经营风险，是指由于汇率变化致使经济组织未来时期经营收益损失的风险。经济风险具有间接性特征，汇率变动并不直接影响公司企业的经营收益，而是通过改变市场供求关系和交易价格等市场经营环境，进而影响经济组织的生产成本、销售价格和产销规模等，来最终影响经济效益。例如当本币升值时，因出口商品的国外相对价格上涨，导致出口商的出口销售额和经营收益减少。

　　　　11。4。2外汇风险的规避

　　　　外汇风险的规避是指对外汇市场可能出现的变化作出相应的决策，以避免汇率变动可能造成的损失。对于不同类型的外汇风险，应采取不同的规避方法。

　　　　1。交易风险的规避

　　　　通常，对于交易风险的规避，可以采用以下三个方法：

　　　　（1）签订合同时选择的规避方法。这主要包括：第一，选择好合同货币。在有关对外贸易和借贷等经济交易中，选择何种货币签订合同作为计价结算的货币或计值清偿的货币，直接关系到交易主体是否将承担汇率风险。在选择合同货币时可以遵循以下基本原则：①争取使用本国货币作为合同货币。其实质是将汇率风险转嫁由交易对方承受，这是因为以本币进行结算，清偿时不会发生本币与外币之间的兑换，外汇风险因而无从产生。然而，这一方法主要适用于实行货币自由兑换的国家；②出口、借贷资本输出争取使用硬币，进口、借贷输入争取使用软币。所谓硬币（HardMoney）是指在外汇市场上汇率呈现升值趋势的货币。所谓软币（SoftMoney），是指在外汇市场上汇率呈现贬值趋势的货币。第二，在合同中加列货币保值条款。货币保值，是指选择某种与合同货币不一致的、价值稳定的货币，将合同金额转换用所选货币来表示，在结算或清偿时，按所选货币表示的金额以合同货币来完成收付。在签订合同时加列货币保值条款，能够防止汇率多变的风险，往往被用于长期合同。目前，各国所使用的货币保值条款主要是“一篮子”货币保值条款。“一篮子”货币的选择有三种方式：选择特别提款权；选择欧洲货币单位；选择软硬搭配的多种货币。第三，调整价格或利率。由上所述，出口商或债权人应争取使用硬币，而进口方或债务人应争取使用软币。但在一笔交易中，交易双方都争取到对己有利的合同货币是不可能的。当一方不得不接受对己不利的货币作为