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第4章

克罗谈期货交易策略-第4章

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康目寺�/怀尔德长期电脑交易系统。这些技术工具是经过约30年实战经验积累出来的心血结晶,一并使用,可以给人很大的信心,相信严谨和客观的趋势跟踪分析,加上信奉和遵守经过分析所得的预测,显然是进出市场的最好方式。这套策略极其客观,可以使你赚钱的仓位赚的更多,亏钱的仓位亏的更少。务实的分析和对市场趋势的预测,加上有效的策略绝对是最本质的。杰西?利弗莫尔讲得十分明白:“市场只有一个方向,不是多头,也不是空头,而是做对的方向。”
谈到“做对的方向”,前不久我去了洛杉矶,在一个周末研讨会上演讲,讨论如何融合期货交易策略和长期交易系统。我的演讲内容分成两部分——第一部分谈长期交易系统,它的目标是在可接受的风险和止损下,如何求取资本增值;第二部分我讲到交易策略应配合交易系统才能达成前面所说的目标。
如果说来参加研讨会的20多位投资者都很聪明,而且有充分的准备,这还不够。在这两天的研讨课程中,我很紧张。这些非专业投机者全神投入并思虑周全,给我留下了很深的印象。大体来说,他们懂电脑,对开户和管理账户也都了如指掌。他们愿意并渴望学习交易系统和附属的策略。
把如何融合交易系统和交易策略的电脑技术教给他们之后,我讲到另一半——成功交易的策略。在这里,我强调了要遵守简单和基本的原则:优秀的资金管理十分重要。成功投机者最重要的素质是严守个人纪律,依赖自己,要务实。但是这些美德是最难教的。而且,就算学会了,实际应用上还是十分困难。
投机要成功,同时要求交易者无论是在建立仓位的大小上,还是交易的频率上,都要比一般水准低。过度交易会增加手续费和发生亏损。更糟的是,这么做,会使交易者所处的精神和情绪状况完全跟应该有的情况背道而驰。正确的做法是碰到趋势对自己有利时,交易者应该保持从容的态度,稳坐赚钱的仓位,不要轻易去动它。我确信单以时间的长短来决定要持有多久是不对的。经常有人问我:“长期仓位要持有2个月、3个月还是4个月?”我通常回答说:“没人这么问的。”只要市场对你有利,不管多久,仓位都要继续持有。你什么事情都不要管,让期货公司,你所用的交易系统或者一份客观的图形分析来告诉你,市场什么时候开始对你不利(后面几章还会就这个重要的主题多谈一些)。
很显然的,只要你能发展出你所需的技巧和策略,碰到大行情时持有赚钱的仓位不放,而且你有一套系统或技术方法,能在损失一发不可收拾之前,赶紧平掉仓位,那么一开始你并不需要为了大赚一笔,而投下庞大的资金。强调准确进出时机的交易者,开始时可以用低到15000——20000元的资金进场。这笔金额不大的进场资金,发生错误的空间非常小。而且,市场就像一个伟大的财富分配器,它不会考虑任何人的资金大小,它只会奖赏有耐心,有纪律,有能力的人;惩罚漫不经心,不称职的人。根据我的亲身经历,不多的启动资本,也有可能产生持续不断和可观的利润。期货市场中,充满着靠着小钱起家,凭智慧发财的真实故事。
第04章 赢家和输家
布里埃内在1829年所写的回忆录中,谈到一件往事,有人问拿破仑哪支军队最好。“得胜的军队最好,女士,”皇帝答道。
在阅读一些关于赢家和输家的评论时,我就会想到下面这个故事。1983年1月10日《华尔街日报》发表了一篇调查报告,20位资深商品专家推荐当年上半年最好的投资产品。第一个选择得3分,第二个选择得2分,第三个选择1分。结果如下:
买入铜 18分
买入黄金 16分
买入外汇 15分
买入股指期货 14。5分
买入活牛 11分
买入白银 7。5分
这里有一些很有趣的地方,值得我们进一步深思。首先以及最明显的,专家所有的建议都是买入。这显然是个错误,因为在6项优先选择中,只有2项——股指期货和铜——在之后的6个月内上涨。其余4项中,黄金,外汇下跌,活牛和白银只是横向盘整。而且,虽然所有的选择都偏多,那段期间内不少真正的多头市场,如玉米、黄豆、可可豆、棉花和糖,却完全没人提到。
铜一再上榜不值得我们注意吗?上一次(1982年下半年)的调查中,铜排名第二,1982年上半年的调查排名第一。在前后一年半的期间内,虽然铜一再名列前茅,实际的价格趋势,以及成功的交易者所做的决定,却不受这排名的影响。这段期间内,铜价勉强在很宽的区间内横向盘整(1982年大部分时候下跌,1983年上半年上涨)。
上面的回顾告诉我们:预测期货价格趋势十分困难——即使只是预测未来6个月的趋势也没那么容易。专家们常常出错,这么差的表现提醒认真的商品交易者要注意两件事情:
1。专家常常是错的,而且
2。交易商品求取最高利润的方法,是掌握好的时机,运用技术方法,同时必须有优秀的资金管理,并把注意力重点放在趋势的跟踪上,而不是放在趋势的预测上。
市场中善于思考的学生一定会问:为什么专家常常犯错?为什么有那么多的交易者亏钱?答案不太好说。但是,我命名的“投机者的悲叹”一说,可能对你有建设性的启发。
除了1975年——1980年我在休息,过去30多年来,大部分时间我都待在华尔街或一艘船上,坐在安静隐蔽的办公室里,里面有交易屏幕、电话、技术研究资料以及其它必须的装备。当然我一心一意关注的是:赚钱的仓位赚的越多越好,亏钱的仓位亏的越少越好,同时也要避免惨遭洗盘。
我一直独来独往,一个人交易——这完全是个人的选择,这是我第一年在美林公司当经纪人时学会的。有一段特别的时期,一群做可可豆的人让我加入每天收盘后的聚会,地点选在曼哈顿南区大名鼎鼎的马车夫酒馆。这些可可豆期友通常都会聊到很晚。里面的商户和本地大户无限制供应免费饮料,甚至免费市场小道消息,目的是引诱经纪行的经纪人和他们客户建立错误的仓位。我们可以从这种聚会得到一个教训:不管别人多么有经验或多么能干,跟别人分享交易思想和市场意见,是不会有太大好处的。金融市场上放诸四海皆准的真理是:“知者不言,言者不知”。
接下来几年,我偶尔有机会演讲或教授期货交易方面的课程。我所讲的内容大体上以市场策略,战术和资金管理为重点,而不是讲一大堆市场小道消息,告诉别人要买什么,要卖什么。每次上完课,我都觉得自己有收获,觉得对自己所选择的行业又有了更深一层的认识,知识领域扩大了。
这里面记忆最深刻的,也许当属周末在迈阿密、芝加哥、纽约、达拉斯和洛杉矶所举办的一系列投资研讨会。出席者年龄从19岁到86岁都有,也有父子,夫妇同来的。听讲者的经验从纯粹的新手到专业现场交易者和大额交易者都有。虽然我讲的比听的多,但我会问很多问题,所听到的答案深富启发性。
我发现几百位听众的经验都差不多,让我吃惊。关于投机者的悲叹,新手会悲叹,很多有经验的专业交易者也会悲叹,只是他们不愿承认而已。不管是专业的,还是业余的投机者,最常见的挫折也许是:“我看到市场按照我分析的方向移动,而当我建立仓位之后,价格突然反转,往相反的方向走。”其实所有的交易者都会遇到这样的挫折,这话能不能让你心里好受一点?这种现象之所以发生,主要是因为战术和进出时机不当,而不是“他们”怀有阴谋,刻意把你(和我)洗出市场,产生巨大的亏损。“他们”怎么可能知道你(和我)刚买或刚卖,趋势一反转,你就招架不住?我曾经碰到过这种上下洗盘,让我深受打击,心有余悸之余,还胡思乱想,认为自己即使同时买入和卖出同一个期货,“他们”也能找到办法修理我,让我两个仓位都发生亏损。这种想法可能不合逻辑,但在一连串的洗盘亏损后,我们一定会有这种草木皆兵的感觉,觉得处处有人跟自己作对。
悲叹的表现是:“我总是在反弹的高点附近买入,在底部附近卖出。”事实上,这种情况的产生,是因为投机者总是在大家都买入的时候跟着买,大家都卖出的时候跟着卖,于是就形成头部和底部——至少在短期到中期的情况会是如此。这种不用心和进出时机不当的后果是可以预见的——那一定是很大的亏损和很小的利润,整体算下来,当然是亏损。
下面这些话你是不是觉得很熟悉?
 “我叫经纪人帮我买入糖,但他叫我卖出。”(这话的意思是:讲话的人可能一直想做多糖期货,但是没做成——当然了,接下来价格上涨了。)
 “我的经纪人打电话来,叫我买入一些糖。我不觉得这个主意有什么好,但是他说服了我,叫我买入了一些。”(这话的意思是:讲话的人接下来确实买了一些糖,但是一买入,价格马上就下跌了。)
如果你没有听过这样的话,要么你是新手,要么你太健忘!这样的话到处都能听到,显示了一种普遍的现象——那就是我们喜欢用简单的方法为自己的错误找借口。可不可以让我推荐一个解药,根治这种输家心态?
我的办法是:自己分析市场,部署好策略和战术,不要让别人知道。别去请教别人的意见——所谓别人的意见,包括经纪人的忠告、市场建议甚至是好心的营业厅小道消息。同时,不要把你的意见告诉任何人。张三买玉米,李四卖可可豆或者王五买债券,你都不必在意。只要有某种方法或技术证明对你管用,你就根据这种方法或技术去做客观的分析和市场研判,并且坚守分析和研判的结果就可以了。此外,只有在合乎实际和客观的技术证据显示有必要时,才修正交易策略。这些证据可能是你的图形,你的电脑交易系统,跟催保证金的职员所发出的信号,他们会提醒你,你的仓位是逆势的,你的账户中保证金已经不足。简而言之,要是你的交易赚了钱,那么你应该抬起胸堂,接受奖赏。如果亏了钱,要自己承担亏损。很显然的,进出市场你都必须有信心和勇气。如果你没有这种信心,就不要交易(除非是要平掉不利的仓位以控制亏损)。
投机者的悲叹有很多表现,但是大体来讲,跟以下缺点有关:不用心,进出时机不当,漠视优秀策略的基本原则,缺乏信心,没有纪律,没有坚守良好的技术系统或方法。因此,认真自我反省之后,便会得到以下结论:整体交易要成功,优秀的策略和有效的战术,跟良好的技术或看图技术一样重要。
最后,如果不谈“赢的渴望对抗输的恐惧”,有关赢家和输家的讨论不算完整。没有什么书籍,文章会谈这个话题,甚至没人讨论过,但是了解这一点,绝对是交易成功的根本要素。
最近我接到澳洲一位男士写来的信,重点是谈交易利润十分难以掌握:
我在纸上模拟交易的结果总是比我实际的交易要好很多,我也分析过为什么会这样。结果我相信答案在于一个很简单的真理,也就是要看赢的渴望和输的恐惧,哪一个比较强烈。纸面上的模拟交易中,只有赢的渴望,而实际的交易中,主要是输的恐惧。

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