永恒的价值-巴菲特传-第2章

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不放，然而巴菲特想买的却是经过几十年岁月仍然屹立不摇的企业　

除了所累积的大笔财富，以及波克夏拥有的企业，股票，债券与现金的总价
之外，巴菲特所拥有的是更伟大的价值，他创造的永恒价值是一种风范…一种如


　

何用正确的方法做事，如何用合乎道德合理简单又实惠的方法做事的风范，举例
来说，他绝不容许浪费　

如果巴菲特付给自己年薪一千万美元，波克夏的股东可能不会提出异议，但
是过去十七年来，他的年薪一直维持在十万美元（没有其它的选择权，也没有其
它的红利），这使得他成为所有全美重要企业中，薪水最低的最高执行长之一，
也因此轻易地就成为全球薪资与表现比值最佳的资金经理人，对波克夏A股股东
而言，巴菲特以每股低于十每分的费用为他们工作，对B股股东而言，则不到一
美分，而且除此之外，不用支付共同基金费用或是其它不公开的费用　

对波克夏股东而言，其眼前的光明远景是，巴菲特是你的伙伴，他为你工作，
巴菲特不会拿股东的钱来为自己立碑，所以你看不到巴菲特大楼，巴菲特广场，
巴菲特机场，或是巴菲特大道，也不见有人兜售波克夏股票，对于为股东创造史
无前例的获利佳绩，巴菲特只会低调面对，甚至会告诉股东下一年度的报酬率恐
怕不及前一年，巴菲特的一贯作风是，承诺保守，结果惊人　

他认为股票分割不能粉饰帐面，对巴菲特而言，股票分割是无意义之举，就
好象企图让十张一元钞票的价值高于一张十元钞票的价值一般，巴菲特不喜欢不
明白这个道理的股东，然而1996年波克夏宣布举行自助式的股票分割，产生了
B股，或称之为波克夏宝宝，以A股的三十分之一进行交易，现在B股约有十四
万名股东，波克夏没有专属的商标，除非你认为波克夏年会上贩卖的T恤和棒强
帽上印的大把钞票就是该公司的商标　

而尽管波克夏有着傲视群伦的表现，及巴菲特显赫的声誉，但华尔街仍然
相当漠视波克夏，几乎所有的分析师都不注意它，大部分的证券经纪人也从不把
它介绍给投资人，很少报告将它列为值得买进的股票，许多热门公司的报告，也
对它绝口不提，波克夏本身也不急于自我推销，你要自己去发掘　

该公司的年报，在波克夏迷眼中炙手可热，但外人却一无所知，这份看似
平淡无奇的报告，既没有彩色或黑白的照片，也没有长条图或是曲线图，它是
外界窥探波克夏世界的唯一管道，虽然缺乏光鲜亮丽的外表，但却价值不菲，
你一旦读过波克夏的年报，企业界其它所有的报告都显得相形见绌，这份包含
巴菲特写给股东的信之金融圣经，是企业界的经典，报告中有幽默，有常识，


　早年，巴菲特会在信封的背面记录错综复杂的金额事项，他在一个房间内进
行他的事业，一向过着朴实无华的生活，坚持将营业成本压到最低，手上的现金
要多，债务最好很少或根本没有，举例来说，他一直到将近三十岁快要变成百万

有对企业和人性的洞悉，也有对波克夏旗下性质殊异的各企业经理人的赞美之
词　

巴菲特以生花妙笔，在报告中对多家为波克夏带来主要资产与丰厚股息（许
多家的股息甚至超过十亿美元），的大规模美国企业，提出宝贵意见，波克夏拥
有的资产由一系列令人眩目的名牌组成，包括可口可乐，吉列，美国运通，迪士
尼，富国银行，和旅行家集团，波克夏的年报呈现特殊的文学风格，及洞悉人性
的机智与智能　

波克夏的股东年会更是独树一格，每年春天，数千位来自世界各地的快乐
股东，一起到投资界的圣地奥玛哈朝圣，巴菲特用五到十分钟的时间报告完公
司业务之后，年会便告结束，接下来来是长达数小时的问答时间，波克夏年会
散会，大会才开始没多久他就宣布会议结束，有什么问题吗？　问题可多着呢，
通常非六个小时解决不了　

简朴低调的生活哲学　

巴菲特是个相当谦虚的人，大多数的时间过着简朴低调的生活，他形容自
己的原则是简单老式且为数不多，他早年白手起家，但得到富裕家庭在背后鼎力
支持，除了起步很早外，他还打算长期投身投资金融业，毕竟若你想集聚财富，
最后几年才是真正的丰收期，如果巴菲特仅用他惯用速度的一半继续生财，在终
止购并之日，可望坐拥全世界数十家最大的企业　

早年蓄着小平头的巴菲特，在他位于家乡奥玛哈，价值三万多美元的家里，
以楼上的卧室和阳台，经营合伙投资企业，他在1958年买下一栋荷兰殖民风格
的三层楼房，从此就再也没有搬出这里，他家附近的房子，现在价值约二十五万
美元，不过和波克夏的盈余相较，这样的获利率实在是低的可怜　

也许你不相信，巴菲特住的地方算是奥玛哈的破落区，当初为了取得优惠税
率，以吸引地产开发公司来此投资开发　


　富翁之际时才挥霍一下，花了295美元为合伙企业买了一部IBM打字机，而且是
标准型，而非比较贵的经理型　

一向小气的巴菲特，偶尔会从财库中掏出一小部份为自宅加盖房间，包括在
家里盖一座壁球场，他家的车库和玄关堆满了樱桃可口可乐，他以爱喝这种可乐
闻名，他一向亲自买可乐，一次买五十打，因为这样就可以享有很好的折扣，也
不用经常往返购买，他的节俭习惯帮助了波克夏遵循坚持底限的原则，他喝一罐
可口可乐，只需花一美分的十分之一　

巴菲特在他简朴的办公室里，和身在洛杉矶的事业伙伴查理孟格（Charles　
Munger），联手操控波克夏的业务，他是这个业务范围与影响力遍及全美，甚至
跨出美国的庞大金融帝国的神经中枢，巴菲特通常是在某个超级企业暂时被谜
团恐惧或误解围绕时进场投资，他在1970年代中期，盖可GEICO几乎濒临破产
边缘之际投资，这一笔庞大的投资，后来为他带来近四十倍的利润，现在盖可已
完全归他所有　

在能力范围内做投资　

波克夏的重点教条之一是，下注金额要大，但次数要少，巴菲特有言，你要
在自己的能力范围内运作，在生活中找到优势，然后朝此方面投资，全力出击　

巴菲特是简单与明智的标竿，是个天才，他将理性与常识视为最高指导原则，
事实上，他的常识颇不寻常，就像是很多原因促使他买下大量可口可乐的股票，
但最重要的原因是，全世界的人都会口渴，而根据过去的资料显示，凡是喝过可
口可乐的人，一定会上瘾　

他用以下的字眼来形容自己的工作，我分配资金，比较窈口的解释是，我
的工作就是研究投资那个企业，投资谁，用什么价钱　

巴菲特蛰居于美国心脏地带，一个有牛排和玉米杆，宁静平和的地方，他
的一生大部分时间都在此思考阅读，巴菲特说我们经常阅读，仅此而已，他还说，
我们喜欢用合理的价格购买表现卓越的企业，巴菲特购买的对象主要是整个私人
企业，或是上市公司的股票　

巴菲特没有做的事，其实和他做过的事一样重要，虽然波克夏投资旅行家时
有做程序交易，但巴菲特本身却不做，他不率尔以某家公司下一季的盈利做赌注，


　

从不出言威胁，也绝不参与敌意购并，此外他绝不用赌，大声说话，或是盲目猜
测的方式强迫他人，在他的观念里，赚钱的秘诀不是铤而走险，而是回避风险，
他说，根据我们的经验，躲开恐龙而非正面屠龙方为上策，巴菲特又说，至于
道德与诚信，根本就不是问题　

远离华尔街疯狂之众的巴菲特，几年之前才登上全美富翁的榜首，一九九
三年富比士将巴菲特列为全美最有钱的人，其资产为83亿美元，一九九四年他
在同一份名单名列第二，资产为92亿美元，仅次于比尔盖兹的93。5亿美元　

如果我们假设巴菲特现在有三百亿美元的资产，（这使巴菲特变成三百亿磅
重的大猩猩），让我们看看他的负债，事实上他没有任何的负债，多年来他唯一
的负债是七万美元的房屋贷款，最近他已将之偿清，一九七一年他贷款买下位于
加州拉古那海滩的一栋三房两卫的渡假屋，该屋可俯视太平洋，每逢圣诞节他就
到此小住，当时这栋房子的估价是十八万五千美元，他用十五万美元买下，现已
整修扩大，巴菲特个人的资产与负债比，显然合乎他最重要的投资观念，安全边
际（Margin　of　Safety）　

一九九一年，他对所罗门公司的客户谈到对负债的深恶痛绝，他说站在你们
面前的是一个为了买一栋位于拉古那的渡假屋，而贷款七万元的家伙，我之所以
要贷这笔款项，是因为利率很低，这是多年来，我唯一的负债，巴菲特后来又在
拉古那渡假屋的后面，买了第二栋房子，以因应家庭成员不断增加的需要，他说
如果你很聪明，就不会有负债，如果你很笨，负债好比毒药　

事实上，从某个观点来看，波克夏对负债的厌恶程度被过分夸大了，如果利
率很低，或是根本不用利息，巴菲特非常乐于借钱，此话不假，因为波克夏的保
险事业，等于向投保人借了数十亿美金，并将之大部分投资于股票，的确，波克
夏真正的秘诀，在于他是一个吸入保证金帐户的巨人，而全世界最厉害的投资人，
就是利用保证金帐户里免付利息的资金来买股票，因为如此一来，巴菲特既可以
稳当地买股票，又可使他的投资起倍数效应　

英国小说家巴特勒曾经写到，一切进步的根源皆起于每个人与生俱来的渴
望，渴望过着超乎收入水平的生活，而巴菲特却是这项法则的例外　


　

一九八○年代后期，精明狡诈的波斯基与米尔肯，利用内线消息，大笔负债，
恐吓与诈欺伎俩，严重违反了证券交易法，巴菲特的朋友，同时也是总部设于奥
玛哈的美国第一资金公司董事长Yanney曾说，那时的华尔街是一个贪婪超过智
能的年代　

而在那个疯狂的年代，巴菲特又在做什么呢？他正兢兢业业地经营世界百
科全书、喜斯糖果以及水牛城新闻，并大举买入可口可乐股票，在他的财富之
外，巴菲特是全美最具投资头脑与投资影响力的人　

他对所有想追求财富的人，提出两条金科玉律　

第一点绝对不可以赔钱，第二点绝对不要忘记第一点　

一位波克夏迷则发明一套新的金科玉律　

第一点绝对不可以卖掉波克夏股票，第二点绝对不要忘记第一点　

巴菲特的外貌与言行和美国知名演员Jack　Benny有些类似，巴菲特一向谦
逊，看似冰冷，却睿智慧颉，时速达九十英哩的妙语不时脱口而出，引得听众
拍案叫绝，有一次，一位知道巴菲特喜欢打桥牌的股东，送他一卷国际名演员暨
桥牌高手Omar　Sharif的桥牌录音带，巴菲特在致谢短签中写到，如果我听到耳
熟能详的地步，会不会变得跟Sharif一样帅？　

另一次在他和内布拉斯加州立大学的学生座谈时，有人问他，你需不需要加
派一些安全人员保护，他回答到，我们不需要任何安全人员，只要请与会者看看
门口有没有被砸烂的水果就好了，有一