期货历史故事经典案例-第23章
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上海证券交易所第二天早上宣布交易无效，这就出现了万国原有亏损如何处理的问题，就是说万国必须破产。这种情况下就有人提出来要保护国企，不能让万国破产。
这几天一些媒体对此有报道，但《人民日报》、《经济日报》等大报对此毫无反应，就好像天底下没有发生这桩事一样。《中国证券报》消息说：“沪国债无行情况正清理平仓”，商量给万国搞一个协议价以帮助万国度过难关。
看完这消息，我很愤慨也大惑不解。我认为这一事件的严重程度不亚于英国巴林银行事件。巴林银行倒闭由荷兰银团收购，该怎么样就怎样，该倒闭就倒闭。我们是不是因为万国是亲儿子是国企就一定要保护？如果这样，老百姓会得出这样的结论，社会主义的中国不如资本主义的英国。
其一，英国多少在客观上有点严肃性，而我们要捂盖子；其二，搞证券的人是存者为王败者为寇，而且是扶赢不扶亏，赢了，企业可以包种种利益，亏了，是属于国家的。为什么这样一个没保证金、交易额达１４００亿的交易能在上交所通过。尽管事后撤销，但恰恰这样，人家还不服气，过去干了多少次了，为什么就这次非要撤销？上交所应负什么样的责任呢？
万国造成的问题，其严重的渎职行为与贪污行为在性质上有所区别，但渎职者和贪污分子应该同样处理。今天上午碰到一个会计专家，是证监会的委员之一，我跟他说不能光是宣布交易无效，要给予处罚。他说他也认为应该判刑，但判刑不属于我们的权力，证监会的权力只能够到处罚。
我们现在讨论的就是要给予处罚，但是现在还是要挽救这个企业。在我看来，挽救就不是处罚，这是给予保护，这个企业必须破产，不破产是不行的。
我认为我国扩展国债市场，使广大居民共同承担国家财政困难，包括今年发行１５００亿国库券的措施，都是正确的。但另一方面，像这样严重的国债期货投机如果不加以制止的话，那么广大散户的利益实际上就是被几个投机者剥夺了。如果对这个案件不处理，就会使得广大群众对国债期货及市场的发展，包括金融市场的发展都失去了信心。
这次３２７风波使我看到了我国证券市场发展过程中不健康的一面，这样是歪嘴和尚念经，念歪了我国社会主义市场经济这本经，像这样的市场经济越发展越糟糕，一个企业几个小时操作１４００亿人民币的国债，这种疯狂的炒作可怕！只能用“可怕”两字形容。
５月１９日，管金生被逮捕。
１９９６年７月１６日，申银与万国合并。
１９９７年２月３日，管金生被判处有期徒刑１７年。
２０００年７月，有人在上海一间监狱里刚刚见过管金生。他叙述道，进去５年了，管金生已不像刚开始时的躁怒，心态平和多了。
３２７事件到底是怎么回事？各种说法都有。
３２７事件的关键在于政府贴息。当时世界银行驻京代表林先生最反对搞保值贴补，反对任何保值补贴。这种做法在国外叫指数化，就是利率和一种指标挂起来。
当时在高层也是两种相反的意见，因而迟迟矜持口难开。而越是矜持，市场的想像空间就越大，炒作的疯狂就越烈。补贴的决定也是在最后一刻才做出的。
尉文渊说：我做梦都没想到会贴息，回头想想，这算什么事呀！美联储调利息时，都是０．２５个百分点地调，咱们这一下子就是５个百分点！我记得辽国发的高岭讲过，当时我买的是泥饭碗，你却让我还一个金饭碗，我怎么还得起呀！
高层想的多的是国库券的发行和兑付，也许根本就忘了下面还有个国债期货市场。而国债的利率一浮动，疯狂就暴动了。
谁也没有证据说高层有人把信息透露给万国的对手中经开，谁都可以抱怨市场的不公平，但中经开就是赌赢了，做多赚钱了。有人说，中经开总是赚钱，墨索里尼他总是有理。管金生输了，败者为寇，胜者是不受指责的。好比朝韩握手，诺贝尔和平奖给了韩国的金大中，却让朝鲜的金正日空扎煞着手。谁都知道，一只手是无法自握的。
调查？棉花市值10天飙升200亿追源
棉花价格为何在国庆之后突然暴涨？210万吨的棉花供需缺口是如何造成的？是谁在囤积居奇、炒高棉价？有关主管部门在监管方面存在怎样的漏洞和难题？
业内人士提醒，切勿盲目抢购，以免给企业造成重大损失。
10月23日，中国棉花交易市场的电子撮合交易再次摸高到1。83万元／吨，令众交易商唏嘘。
与此同时，河北沧州的棉花公司门外，采购员们蜂拥而至，几乎每运出一包棉花，就立刻被叫价高者抢得。
“棉花现在已经紧俏到一天一价甚至一天三价。”专事棉花流通的浙江特产集团有限公司董事总经理金津松说，“这么高的价格明显已超过理性界限，显示市场秩序失控。”
为数众多的棉纺企业成为了直接受害者，上海的徐天翔甚至有了呼天抢地之感：“整个市场价格都没有理顺，棉纺厂生产越多，卖出去越多，就亏得越多，我们不得不停止生产。”
作为上海纺织控股集团公司运行处处长，徐天翔不能不着急：集团下近10个棉纺厂直接受到冲击，大部分停产，间接受到影响的还有100多家服装厂。
为此，中国纺织工业协会（下称“中纺协”）10月中旬在向发改委提交一份紧急报告中表示：“一批大型纺织骨干企业因缺棉已处于停产和半停产状态。”
受到冲击的纺织企业将矛头直指中间商。徐天翔认为，棉价疯涨的原因除了一些客观原因外，还在于一些有实力的中间商有意囤积炒作，否则，棉价何至于在国庆后的短短一周之内暴涨近5000元，高出国际棉价2600多元？
在中纺协的有关报告中，特别提到了一条：“要求使用进口棉配额的国有贸易公司已购棉花不得囤积惜售，立即投放市场。还未使用的配额，暂时收回再分配给纺织企业。”
一时之间，棉界众人瞩目，到底是谁在拉高中国棉价？
棉价疯狂
今年8月份，棉花价格还在12000元／吨左右，9月底，已涨至13900元／吨，但业界判断，随着新棉全面上市，国庆节后棉价会平稳下来。
然而市场却再次让那些还沉浸在国庆长假中的人们目瞪口呆。
10月8日一开市，棉价就一举上浮1000多元，冲高到15200元／吨以上，随后几天，更是一路扶摇直上，13日达到15948元／吨，15日突破16600元／吨。
据全国棉花交易市场信息部副经理王莹介绍，节后电子撮合交易连续3天“涨停板”，达到国家规定的上限自律价，以至于电子撮合交易价远落后于现货交易价，交易市场不得不于10月13日发布公告，宣布将自律价浮动幅度从200元提高到300元。
但是这依然收效甚微，其后两天由于价格偏离，电子撮合交易成交量非常少，只在10吨左右徘徊，交易市场又不得不于10月15日再次发布公告，宣布于16、17日两天将自律价浮动幅度提高到1500元。这被交易人士视为“不得不放开自律价”。
撮合价再次应声高企，于17日突破18000元／吨大关，达到18094元／吨，高出同期国际价格1000多元，23日更是冲到顶峰18300元／吨；市场人士却透露，现货市场还要比这个价格高，一度逼近19000元／吨。
短短10天里，棉花价格疯涨了近5000元，以国家统计局刚刚公布的今年全国棉花产量490万吨计算，这10天里，全国棉花市值暴涨超过200亿元。
“我们压力很大，经常被指责为棉花涨价的带头羊，”全国棉花交易市场总经理苏海燕说，“实际上这是市场价格的反应。”
市场的确存在一个虚高棉价的温床。
据全国供销合作总社棉麻局局长史建伟介绍，市场里一直有一个基本的判断，一是今年棉花减产，原本8月时预测全国棉花产量可以达到600万吨，但是受天气等多方面因素影响，实际产量只与去年持平，甚至少于500万吨。另外就是国内对棉花的需求飙生，有轧花厂12000家以上，国内棉纺企业对棉花原料的需求则达到的700万吨。
一个巨大的缺口由此产生，在需求与供给之间，大至210万吨的空洞如何填平？由于新的棉花进口配额还没有下放，即使下放，也只有89万吨，远远不能填补缺口。
于是出现人为抢购风潮。
徐天翔为此愤愤不平：“大部分货被有实力的中间商拿走，然后囤积待出，这种炒作把价格拉了上去，使得整个市场都受到影响，其他化纤也被连带炒作，这使得我们这些纺织企业几头受阻，很困难。”
到底是谁在囤积？
“囤积者”
金津松认为，如果只有各地棉麻公司做，不可能价格抬这么高，当前一些行业相关上市公司、棉纺厂，甚至一些大资本、大企业进入棉花行业收购、加工领域，先将资源抢到手的策略，正是价格高企的原因之一。
中纺协提交给发改委的报告，将人们的视线直接引向拿走进口棉1／3配额的五大国有贸易公司。
在业界眼里，中国储备棉管理总公司、中国纺织品进出口总公司、北京纺织工业供销公司、上海纺织原料公司、天津纺织工业供销公司，五大公司不光享有进口配额特权，同时还是规模巨大的棉花流通企业，它们一方面控制着相当数量进口棉的投放市场，同时也具备相当实力在国内市场进行收购。
10月22日，撰写报告的中国棉纺织协会副理事长朱兰芬接收本报记者采访时表示，之所以在报告中吁请发改委加强对五大贸易公司指导与监管，是因为她认为五家公司中肯定存在有人囤货不出的现象，只是她没有掌握到数量而已，“到底囤了多少货，是这些企业的机密”。
据中国纺织品进出口总公司一位内部人士透露：公司的确曾经进了几万吨的货，至于这些货目前的去向，他不便透露，“你可别小瞧这几万吨的货，算下来就是好几亿元钱啊！”
北京纺织工业供销公司一位业务员承认，早在9月中旬，公司通过河北一家压花厂，陆续进货200多吨，这些货将于本月底交割。这个量并不算大的，该人士介绍，从棉花产地的实际情况发现，不断出高价抢购棉花的除了需要原料生产企业外，还有大量中间商，其中包括类似北京纺织工业供销公司的贸易企业，它们大量收进并囤货。
中国储备棉管理总公司今年初刚刚成立，国家有意通过它逐步全权接管今后对棉花的储备职能。公司综合部经理刘华接受本报采访时表示，由于一直在抛售，公司已经没有什么库存，考虑到国内状况，公司已经在开始进口，但是由于国家一直没有下指令，所�
